◆研报摘要◆

●2025-12-29 英唐智控：拟收购光隆集成进军OCS赛道，与英唐微MEMS协同打开成长空间(兴业证券 姚康)

●2025年12月5日，公司披露了其收购的进展公告，其拟收购桂林光隆集成科技有限公司100%股权，上海奥简微电子科技有限公司80%股权，截至12月5日，目前交易正在进展过程中，涉及的审计、评估、法律尽职调查等工作尚未完成。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.35、0.55、0.80亿元，对应2025年12月26日收盘价PE为480.8/307.7/212.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-08-28 英唐智控：业绩符合预期，半导体IDM转型步履不停(德邦证券 陈海进)

●我们预计公司2022年-2024年实现收入73.80/80.81/88.75亿元，实现归母净利润2.01/2.81/3.68亿元，以8月26日市值对应PE分别为38/27/20倍，维持“买入”评级。

●2022-08-10 英唐智控：转型半导体IDM，谋篇布局汽车电子(德邦证券 陈海进,陈蓉芳)

●我们预计公司2022/2023/2024年实现收入73.80/80.81/88.75亿元，实现归母净利润2.01/2.81/3.68亿元，以8月10日市值对应PE分别为37/26/20xx，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2020-10-30 英唐智控：完成先锋微技术收购，助力向上游转型延伸(东北证券 张世杰)

●首次覆盖，予以“买入评级”。我们看好本次收购对公司向上游芯片业战略转型的助力，结合原有资源优势有利于战略转型的成功。我们预测公司2020至2022年EPS分别为0.17、0.23、0.36元，对应PE为61、45、29倍。

●2020-03-30 英唐智控：战略布局半导体上游，产业协同厚积薄发(天风证券 潘暕,陈俊杰)

●公司作为国内电子分销龙头企业，并购整合行业资源，向上游半导体领域纵向衍生，我们长期看好公司发展。我们预计19-21年，公司实现归母净利润0.3/1.8/4.3亿元，目标价9.30元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-12-26 小商品城：新品类驱动增长，数贸改革打开成长新空间(信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●2025H1公司营收77.13亿元(yoy+13.99%)，归母净利润16.91亿元(yoy+16.78%)，其中贸易服务板块营收同比激增43.16%，新业务成为业绩增长核心引擎。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为43.14/55.84/66.78亿元，当前股价对应PE分别为20.9X/16.1X/13.5X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-24 神州数码：全栈AI生态能力，稳步推进大厂合作(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现1448.68/1569.30/1684.62亿元，归母净利润分别为10.98/15.48/17.61亿元，对应PE分别为24.82/17.60/15.47X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-24 建发致新：全国性高值医疗器械流通商(东莞证券 谢雄雄)

●预计公司2025年和2026年每股收益分别为0.66元和0.76元，对应估值分别为48倍和42倍。公司作为全国性高值医疗器械流通商，以创新破解行业发展难题。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-12-24 百洋医药：品牌运营保持稳健，持续加大创新投入(中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●根据三季报我们对盈利预测略作调整，预计2025-2027年公司实现营业收入80.34、89.75、92.71亿元(2025-2026年预测前值为88.16、98.69亿元)，同比增长-1%、12%、3%，实现归母净利润6.04、8.99、10.26亿元(2025-2026年预测前值为9.58、11.25亿元)，同比增长-13%、49%、14%。公司作为国内领先的医药品牌商业化平台，品类拓宽带动规模效应持续强化，有望保持快速增长趋势，给予“买入”评级。

●2025-12-15 小商品城：数字化赋能出口贸易，进口业务打造新增长曲线(麦高证券 张一逸)

●我们预计公司2025-2027年营收为194.75、237.35、290.95亿元，归母净利润分别为44.24、54.67、67.15亿元，对应EPS为0.81、1.00、1.22。参考可比公司盈利预测平均值，我们给予2026年小商品城20.4x的PE估值。考虑到市场板块选位费大幅增厚利润，Chinagoods和义支付等新业务快速增长，进口业打造新的增长曲线，我们给予小商品城“买入”评级。

●2025-12-12 柳药集团：Q3批发业务逐步恢复，来年稳健增长可期(中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为211.33、222.21、233.83亿元，归母净利润分别为8.28、8.73、9.22亿元，当前股价对应PE分别为8.5、8.1、7.7倍，维持“买入”评级。

●2025-12-10 信凯科技：双基地产能释放值得期待，国际布局纵深推进(东北证券 杨占魁,张煜暄)

●公司各项募投项目均按照计划顺利推进，研发中心及总部建设项目预计于2026Q3达到可使用状态。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润0.88/1.43/1.76亿元，对应PE为49.99X/30.83X/25.17X，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2025-12-06 咸亨国际：MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利(中泰证券 王可,寇鸿基)

●公司持续深耕国央企MRO供应链，在该领域已具备较强市场地位，市场空间持续打开，毛利率及营收规模后续提升可期。预计公司2025-2027年的营业收入分别为45、55、66亿元，归母净利润分别为2.85、3.66、4.64亿元，对应2025年12月4日收盘价的PE分别为27、21、17倍。给予“买入”评级。

●2025-12-05 小商品城：2025Q3点评：三季度业绩超预期，增长动能强劲(太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年小商品城将实现营业收入203.75/267.99/344.55亿元，同比增速分别为29.47%/31.53%/28.57%；归母净利润44.59/58.57/74.9亿元，同比增速分别为45.08%/31.35%/27.88%。预计2025-2027年EPS分别为0.81/1.07/1.37元/股，对应2025-2027年PE分别为20X、15X和12X，给予“买入”评级。

●2025-12-02 中农立华：周期望好，攻守兼备(中航证券 彭海兰,陈翼)

●中农立华是我国农药流通服务领域的国家队，供销平台和品牌口碑优势明显。行业周期有望改善，公司海内外拓潜持续创造价值。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.81亿元、2.23亿元、2.67亿元，EPS分别为0.67元、0.83元、0.99元，对应25、26、27年PE分别为19.51、15.79、13.21倍，维持“买入”评级。