◆研报摘要◆

●2022-04-26 *ST聆达：困境反转系列之重焕新生，国内TOPCon电池先行者(天风证券 吴立,郭丽丽,孙潇雅)

●我们预计公司22/23/24年收入21.8/60.8/80.8亿元，净利润1.1/3.3/4.6亿元，考虑到公司快速布局电池新技术产能，同时逐步进行产业链的延伸，给予公司23年25倍估值，对应目标价31.5元/股，首次覆盖给予“买入'评级。

●2020-02-24 *ST聆达：与美国ChillHit Labs Inc公司合作，战略布局美国CBD类产品渠道商(天风证券 吴立,石家骏)

●由于公司工业大麻业务暂处于布局阶段，暂不考虑收入，我们维持对公司19-21年净利润的预测0.40/0.52/0.67亿元，继续看好公司新兴产业前景，维持“增持”评级。

●2020-01-03 *ST聆达：与云南农业大学烟草学院合作，工业大麻薄片开发加速！(天风证券 吴立,于夕朦)

●由于公司工业大麻合资项目尚处协议阶段，暂不考虑收入，我们维持对公司19-21年净利润的预测0.40/0.52/0.67亿元，继续看好公司新兴产业前景，维持“增持”评级。

●2019-09-24 *ST聆达：工业大麻基材香薄片加热不燃烧项目加速推进！(天风证券 吴立,于夕朦)

●由于公司工业大麻合资项目尚处协议阶段，暂不考虑收入，我们维持对公司19-21年净利润的预测0.40/0.52/0.67亿元，EPS0.15/0.19/0.25元，继续看好公司新兴产业前景，维持“增持”评级。

●2019-09-01 *ST聆达：携手汉麻建设工业大麻香薄片项目，“大健康”战略持续推进(天风证券 吴立,于夕朦)

●公司工业大麻薄片投资项目尚属协议阶段，我们暂不据此调整盈利预测，维持预计公司19-21年净利润为0.40/0.52/0.67亿元，EPS0.15/0.19/0.25元，继续看好公司新兴产业前景，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-12-30 金杯电工：盈利能力稳健，出海步伐加速(天风证券 孙潇雅)

●公司主营业务稳健，出海业务有望加速。我们将2025、2026年归母净利6.6、7.5亿元调整至6.6、7.6亿元，对应PE14、12X。预计2027年归母净利8.7亿元，对应10X，维持“买入”评级。

●2025-12-30 汇川技术：中国工业自动化龙头，机器人业务驱动新成长(爱建证券 王凯)

●我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为465.17/570.56/690.75亿元，同比增长25.6%/22.7%/21.1%；归母净利润分别为55.59/67.29/80.32亿元，同比增长29.7%/21.0%/19.4%，对应2025E/2026E/2027E PE分别为35.0/29.0/24.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-30 国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.78/4.37/5.13亿，增速为10.90%、15.60%、17.44%。考虑到公司电网及电厂自动化设备有望受益于新型电力系统建设，营收增幅较快，后续预计增速有所回落，给予公司2026年30倍PE，12个月目标价12.89元，首次覆盖，给予国电南自买入-A的投资评级。

●2025-12-30 东方电缆：重磅订单密集落地，突破亚洲能源互联海缆大单(华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为117.24、144.37、169.59亿元，EPS分别为2.11、2.94、3.75元，当前股价对应PE分别为29.4、21.1、16.6倍，公司海缆龙头地位稳固，订单落地驱动业绩高增，给予“买入”投资评级。

●2025-12-30 钧达股份：合作尚翼光电，共探太空光伏(华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为79.67、111.43、133.66亿元，EPS分别为-1.82、1.98、3.49元，当前股价对应PE分别为-29.5、27.1、15.4倍，国内光伏行业竞争秩序持续优化，公司盈利有望逐步改善，叠加太空钙钛矿赛道战略布局，公司具备成长潜力，给予“买入”投资评级。

●2025-12-29 爱旭股份：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性(开源证券 殷晟路)

●公司ABC组件凭借高功率、高安全、高颜值等优势，市场认可度与影响力迅速提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润为-5.4/11.3/21.1亿元，当前股价对应2026-2027年PE为25.7/13.9倍。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-29 珠海冠宇：消费类电池标杆，解锁AI终端新成长(国盛证券 郑震湘,杨润思,佘凌星,钟琳)

●公司一方面为消费类电池的主要供应商，将深度受益于AI对消费电子终端带来新的创新周期，我们看好随着钢壳电池扩产，在大客户份额的提升；另一方面，推进在动力及储能类电池领域的布局，有望打开未来成长空间。因此我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入143.9/179.9/221.9亿元，同比增长24.7%/25.1%/23.3%，实现归母净利6.4/15.0/20.1亿元，同比增长48.2%/135.4%/34.2%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为38/16/12X，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-12-29 豪鹏科技：聚焦Ai+，盈利拐点明确(华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.47、3.97、5.50亿元，EPS分别为2.47、3.97、5.50元，当前股价对应PE分别为28、18、13倍，考虑到公司技术储备深厚，多个AI端侧项目已初步进入量产期，业绩拐点较为明确，维持“买入”评级。

●2025-12-28 爱旭股份：行业竞争导致业绩承压，银价上涨有望推动贱金属化(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●由于电池片价格仍在底部区间，且将持续一段时间，因此我们对于25年盈利预测仍给予亏损，但随着产业政策加速与BC组件产业化进步，预计爱旭股份业绩有望在26年迎来反转，我们预计公司25-27年实现归母净利润-5.82/11.53/22.66亿元，同比+89.1%/298.1%/96.6%，EPS分别为-0.27/0.54/1.07元，但考虑到公司ABC组件有望带领公司走出困境，维持“买入”评级。

●2025-12-27 东方电缆：中标亚洲能源互联海缆大订单，东南亚互联有望带来增量业绩(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●我们维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为14.5/20.7/25.8亿元，同比增长44%/42%/25%，对应PE29/21/16x，维持“买入”评级。