◆研报摘要◆

●2025-08-24 合康新能：归母净利润yoy+734%，期待户储放量(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为65亿元、83.75亿元、97.6亿元，增速为36.09%、28.84%、16.55%；归母净利润为1.46/2.16/3.31亿，增速为1316.6%、48.4%、53%。维持买入-A的投资评级，采用PEG估值，给予2026年0.18倍PEG，12个月目标价为7.6元。

●2025-07-16 合康新能：美的赋能，聚焦能源，踏浪前行(国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为65亿元、83.75亿元、97.6亿元，增速为36.09%、28.84%、16.55%；归母净利润为1.46/2.16/3.31亿，增速为1316.6%、48.4%、53%。考虑到公司业务转型后由于光伏EPC业务增长并带动户储、逆变器等设备增长，营收增幅较快，后续预计增速有所回落，给予公司2026年0.18倍PEG，12个月目标价7.6元，首次给予合康新能买入-A的投资评级。

●2025-04-16 合康新能：2024年报点评：美的全方位赋能，光储差异化突破(东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●美的全方位赋能，光储差异化突破。我们预计2025-2027年公司营业收入64、81、99亿元，归母净利润1.0、2.0、3.2亿元，EPS0.09、0.18、0.29元/股，基于2025年4月14日收盘价的PE55、28、17倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-08-22 合康新能：H1经营效率持续改善，户储业务快速发力(信达证券 罗岸阳)

●我们预计公司24-26年收入38.0/47.60/58.0亿元，分别同比增长154.9/25.2/21.9%；归母净利润为0.47/1.22/2.13亿元，分别同比增长121.3/160.3/74.6%；对应PE102.5/39.4/22.6x，维持“买入”评级。

●2024-08-19 合康新能：24H1营收大幅提升，核心业务盈利能力逐步改善(中泰证券 曾彪,吴鹏)

●聚焦主业叠加美的资源赋能，公司在工业自动化与光储业务具有较大成长空间，同时费用前置+收入快速扩张，期间费用率有望下滑进一步提升未来盈利水平。我们预计公司24-26年实现归母净利润分别为0.5/1.5/2.7亿，同比+121%/+216%/+84%，当前股价对应PE分别为110/35/19倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-18 宁德时代：年报点评：业绩表现亮眼，全球布局深化(平安证券 李梦强,张之尧)

●公司动力和储能电池市场地位全球领先，业绩表现亮眼，盈利能力优良。我们看好全球锂电池增长机遇，上调公司2026-2027年盈利预测至920.79/1147.45亿元(预测前值为854.45/1062.23亿元)，新增2028年归母净利润预测为1359.41亿元，对应3月17日收盘价PE分别为20.1/16.1/13.6倍。2026年，在能源转型趋势下，全球动力和储能锂电池需求有望继续增长。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术研发和成本控制优势，以及在固态电池等新兴领域的前瞻性布局，维持“强烈推荐”评级。

●2026-03-18 宁德时代：2025年报点评：25Q4业绩亮眼，增长有望延续(浙商证券 邱世梁,汪成)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为5889、7046、8510亿元，同比增长39%、20%、21%；归母净利润分别为931、1139、1360亿元，同比增长29%、22%、19%，3年复合增速24%，对应PE分别为20、16、13倍，维持“买入”评级。

●2026-03-16 TCL智家：外销稳定，产业链协同效率提升(山西证券 陈玉卢)

●预计公司2026-2028年净利润分别为11.65亿、12.91亿、14.1亿元，yoy+3.7%、10.8%、9.3%。对应公司3月13日收盘价9.6元，2026-2028年PE分别为8.9\8.1\7.4倍，公司未来的业绩稳定，估值较为便宜，首次覆盖，给与“增持-A”评级。

●2026-03-15 宁德时代：今时既盛，前路尤嘉(中信建投 许琳)

●预计2026年全球锂电需求达到3065GW h，同比+34%，2030年全球锂电需求达到6472GW h，26-30年CAGR为19.2%。公司作为行业龙头，全球市占率维持稳中有升态势，全球锂电需求高增下预计公司2026-2028年电池出货946、1232、1530GW h，公司销售订单与客户采取价格联动，且上游进行资源端布局，当前价格传导机制维持良好，预计单Wh归母净利润能够稳定在0.1元左右。预计公司2026-2028年归母净利润979、1220、1478亿元，对应PE18.5、14.9、12.3倍，给予“买入”评级。

●2026-03-13 珠海冠宇：公司发布定增预案，加快钢壳电池产线建设(西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润4.72/10.57/16.30亿元，同比+9.7%/+123.9%/+54.2%，对应EPS为0.42/0.93/1.44元，维持“买入”评级。公司25年实现营业收入143.97亿元，同比+24.74%，实现归母净利润4.72亿元，同比+9.70%，实现扣非归母净利润3.13亿元，同比-10.38%；分季度看，25Q4公司实现营业收入40.76亿元，同环比-3.50%/+34.79%，实现归母净利润0.85亿元，同环比-68.44%/-47.51%，实现扣非归母净利润0.46亿元，同环比-79.04%/-72.52%，短期钴酸锂涨价或影响公司盈利，后续原材料波动有望逐步向下游传导。

●2026-03-13 宁德时代：电池龙头盈利强劲，产能扩张加速推进(国信证券 王蔚祺,李全)

●上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于动力与储能电池需求向好对于公司经营的积极影响，我们上调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润940.63/1134.06/1320.06亿元(原预测2026-2027年为864.06/1025.79亿元)，同比+30%/+21%/+16%，EPS为20.61/24.85/28.92元，动态PE为19/16/14倍。

●2026-03-13 电科蓝天：国内宇航电源龙头，受益商业航天发展加速(浙商证券 邱世梁,周向昉)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为33/42/65亿元，同比增速分别为6%/25%/56%，24-27年CAGR为27%；归母净利润分别为3.3/5.7/9.6亿元，同比增速分别为-3%/74%/69%，24-27年CAGR为42%；对应PE分别为331X、190X、113X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-12 TCL智家：2025年报点评：经营性盈利稳步提升，开启分红回报股东(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。维持2026-2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.4/13.4/14.6亿，同比+10%/+9%/+8%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-12 小熊电器：2025年业绩快报点评：四季度收入小幅波动，盈利能力显著改善(国联民生证券 管泉森,孙珊,周振)

●公司2025年收入双位数增长，小熊品牌预计稳健经营，内销表现更优，另外罗曼并表提供增量。利润率表现或超出预期，四季度提升明显，主要得益于毛利率改善以及控费增效。展望未来，公司强化研发、推陈出新之下，均价有望继续提升，预计厨小业务规模走势平稳，利润率持续修复。与此同时，品类拓展战略将提供新增量。我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润4.0、4.5、5.0亿元，对应当前股价PE分别为16、15、13倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-12 宁德时代：今时既盛，前路尤嘉(中信建投 许琳)

●预计2026年全球锂电需求达到3065GWh，同比+34%，2030年全球锂电需求达到6472GWh，26-30年CAGR为19.2%。公司作为行业龙头，全球市占率维持稳中有升态势，全球锂电需求高增下预计公司2026-2028年电池出货946、1232、1530GWh，公司销售订单与客户采取价格联动，且上游进行资源端布局，当前价格传导机制维持良好，预计单Wh归母净利润能够稳定在0.1元左右。预计公司2026-2028年归母净利润979、1220、1478亿元，对应PE18.5、14.9、12.3倍，给予“买入”评级。