◆研报摘要◆

●2023-10-24 星辉娱乐：三季度扭亏为盈，足球业务亏损持续收窄，重磅IP《冒险岛》东南亚上线表现不凡(信达证券 冯翠婷)

●公司游戏业务重磅产品储备充分，上线节奏明晰，足球业务亏损明显收窄。我们认为，23年公司着重进行资源的积累，利润有望形成锚，点，24年利润有望进一步释放。根据2023年10月23日Wid一致预期，公司23-25年净利润0.73/2.01/2.93亿元，同比增长124%/175%/46%，对应PE分别为56X/20X/14X，建议关注。

●2022-11-05 星辉娱乐：游戏IP储备丰富，足球玩具业务稳定(信达证券 冯翠婷)

●公司游戏业务新品储备丰富，公司自研三国策略类手游《战地无疆》已于2022年7月获得游戏版号，还有2款重要游戏产品通过总局最终审核，尚待批复；西班牙人俱乐部实力不断增强，持续输出高水平球员，球员身价亦稳步提升，根据2022年3月出具的评估报告球员总价值已达约1.29亿欧元；在玩具业务领域，公司是国内获得车企授权最多的玩具衍生品厂商之一，同时公司研发综合实验室和现代化生产基地已达国际先进水平。建议关注。

●2022-10-30 星辉娱乐：俱乐部亏损大幅收窄，关注新游戏版号及上线节奏(中邮证券 王晓萱)

●预计2022/2023/2024年公司营业收入为17.30/22.65/25.91亿元，归母净利润为-0.59/0.85/1.85亿元，对应EPS为-0.05/0.07/0.15元，根据10月28日收盘价，23、24年分别对应41、19倍PE。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2022-09-03 星辉娱乐：《战地无疆》已获版号，足球业务大幅回暖(信达证券 冯翠婷)

●随着公司控股球队俱乐部西班牙人重返西甲联赛，俱乐部电视转播权收入、赞助广告、票务会员、足球衍生品等收入大幅改善；游戏业务方面境内新手游《战地无疆》获得版号，关注游戏上线进程，建议密切关注。

●2020-04-27 星辉娱乐：年报点评：19年体育业务高速增长，关注公司新游上线及国际化布局(海通证券 郝艳辉,毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.19元、0.29元和0.36元。参考同行业公司，我们给予公司2020年20倍-25倍动态PE估值，对应合理价值区间为3.80-4.75元，维持优于大市评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-03-04 焦点科技：跨境B2B全链路布局，AI锦上添花(东方证券 陈笑)

●公司2020-24年营收自11.59亿元增至16.69亿元，CAGR达9.55%(中国制造网营收CAGR为13.25%)；我们预测2025-27年EPS分别1.58/1.77/2.26元，将可比公司2026年调整后平均33倍PE作为2026年估值，对应目标价约58.41元，首次给予“买入评级”。

●2026-03-02 完美世界：《异环》三测反馈优异，正式定档四月公测(群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为7.54/13.90/16.38亿元，YOY分别为+158.6%/+94.2%/+17.9%；EPS分别为0.39/0.72/0.84元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为56/30/26倍，给予“买进”建议。

●2026-02-08 完美世界：《异环》三测反响热烈，看好上线驱动业绩大幅增长(开源证券 方光照)

●基于业绩预告及《异环》上线后流水表现预期，我们下调2025年、上调2026-2027年归母净利润预测至7.30/28.18/39.93(前值10.12/19.93/23.01)亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为52.0/13.5/9.5倍，维持“买入”评级。

●2026-02-04 昆仑万维：A股稀缺大模型及出海应用龙头，从纯投入期到兑现期(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●预计2025-2027年营收分别为82/117/148亿元，归母净利润-16.1/-0.94/4.38亿元。采用SOTP估值法，目标市值932亿元，对应目标价74.3元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-02 芒果超媒：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年营收142.20/148.96/156.26亿元，归母净利润分别为13.22/15.34/18.50亿元，EPS分别为0.71/0.82/0.99元，当前股价对应PE分别为36.0/31.1/25.8倍，作为融媒体头部公司正处于新旧动能转换阶段，优质内容产品供给拉动会员稳增，小芒电商首次迎来业绩拐点，后续看IP“cluebie”咕噜比撬动情绪经济新进展以及看AI如何赋能文化内容新发展，维持“买入”投资评级。

●2026-02-01 若羽臣：品牌运营商转型品牌商初见成效，自有品牌后续持续发力(国海证券 芦冠宇,李宇宸)

●公司传统主业代运营业务稳健增长，凭借多年代运营经验逐步从代运营公司转型为品牌商。目前初见成效，旗下绽家、斐萃、纽益倍等品牌围绕家清及保健品行业快速进行市场推广及产品扩张，目前品牌势能较强，未来随着品牌影响力的持续扩大有望保持快速增长态势。预计2025-2027年实现营业收入31.71/56.13/75.87亿元，同比增长80%/77%/35%；归母净利润分别为1.77/3.88/5.74亿元，同比增长68%/119%/48%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-01 优刻得：全栈云计算布局，AI智算平台为新增长(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现18.40/22.26/26.61亿元，归母净利润分别为-0.76/0.28/0.95亿元，对应PE分别为亏损/621.47/180.93X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-31 完美世界：2025年度业绩预告点评：业绩全面扭亏，关注《异环》上线进度(银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司新产品周期已经开启，重点游戏《异环》有望在2026年上线，进一步增厚公司的营收和利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.36/15.30/17.00亿元，对应PE为50x/24x/21x，维持“推荐”评级。

●2026-01-30 吉比特：2025年业绩预告大增，看好上线游戏长线运营表现(开源证券 方光照)

●我们看好已上线游戏长线运营表现及新游贡献增量，上调2025年并维持2026-2027年归母净利润预测至17.46/19.28/23.12(前值16.32)亿元，当前股价对应PE为20/18/15倍，维持“买入”评级。

●2026-01-30 吉比特：全年利润大幅增长，Q4或将创利润新高(中原证券 乔琪)

●在2025年的业绩预告中显示，预计实现归母净利润16.9亿元-18.6亿元，同比增长79%-97%。扣非后归母净利润为16.5亿元-18亿元，同比增加88%-105%。公司第四季度的利润预计达到新高，归母净利润在4.8亿元-6.5亿元之间，同比增幅约为67%-126%，显示出强劲的增长势头。2025-2027年公司的EPS分别为24.24元、27.97元和29.40元，市盈率分别为19.51倍、16.91倍和16.09倍。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。