◆研报摘要◆

●2025-12-30 新宙邦：受益于六氟价格弹性，氟化液竞争力凸显(华鑫证券 黎江涛)

●预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为12/15/19亿元，EPS为1.57/2.06/2.55元，对应PE分别为33/25/20倍。基于公司电解液业务盈利能力提升，氟化工业务随半导体与数据中心需求爆发而迎来增长，前瞻性布局固态电池，维持“买入”评级。

●2025-11-20 新宙邦：公司业绩稳健增长，电解液价格回升，氟化液项目持续推进(长城证券 肖亚平,王彤)

●我们基于以下几个方面：1)下游新能源与储能产业需求爆发、供给端产能集中且扩产谨慎的供需矛盾及原材料价格波动共同推动六氟磷酸锂涨价，且后续价格仍有上行空间，利好公司业绩；2)公司氟化液整体客户需求呈持续提升态势，氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模持续扩张，有望在产能放量后实现盈利水平的进一步提升。我们看好六氟磷酸锂价格上行及公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2025-11-17 新宙邦：Q3业绩符合预期，六氟有望推动电解液景气上行(华安证券 王强峰,刘天其)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.63、14.47、18.51亿元，对应2025-2027年PE分别为42、34、26倍。维持“买入”评级。新宙邦发布2025年第三季度报告，公司2025前三季度实现营业收入66.16亿元，同比增长16.75%；实现归母净利润7.48亿元，同比增长6.64%；实现扣非归母净利润7.15亿元，同比增长1.26%。公司2025Q3实现营业收入23.68亿元，同比增长13.60%，环比增长5.45%；实现归母净利润2.64亿元，同比增长-7.51%，环比增长4.03%；实现扣非归母净利润2.49亿元，同比增长-9.53%，环比增长2.02%。

●2025-11-04 新宙邦：2025年三季报点评：25年前三季度归母净利润同比提升，电池化学品销量同比大幅提升(光大证券 赵乃迪,胡星月)

●我们维持公司25-27年盈利预测。预计25-27年公司归母净利润分别为11.92/15.66/19.13亿元。公司聚焦新型电子化学品及功能材料业务，新增产能有望持续放量，发展前景广阔，维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 新宙邦：2025年第三季报点评：电解液触底反弹，氟化液空间广阔(国海证券 李永磊,董伯骏,仲逸涵)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为98.68、125.57、150.99亿元，归母净利润分别为10.87、15.34、18.04亿元，对应PE分别35.03、24.81、21.10倍。公司是国内电解液龙头，氟化液空间广阔，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-02-02 三棵树：2025年归母净利润同比高增，高端零售战略转型卓有成效(国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为家装民族涂料龙头，在地产行业下行背景下，公司战略转型卓有成效，高端零售持续发力，尤其是马上住、艺术漆、仿石漆等高毛利率业务，通过下游双包服务模式快速复制，已成为公司优势业务。同时，公司加强成本管理，有效通过精准施策强化费用管控，业务结构优化叠加费用管控助力公司营收和利润双增长。预计2025-2027年公司营业收入分别为125.90亿元、135.50亿元和144.83亿元，分别同比增长4.00%、7.63%和6.89%，归母净利润分别为9.19亿元、10.90亿元和12.28亿元，分别同比增长176.86%、18.57%和12.66%，动态PE分别为45.6倍、38.5倍和34.2倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价66.6元，对应2026年PE为45倍。

●2026-01-30 广信材料：2025年业绩扭亏为盈，海洋防腐涂料未来可期(东方财富证券 张志扬,梅宇鑫)

●公司是国内PCB光刻胶、涂料等产品的主要企业，随着新增产能及新产品项目逐步落地，未来盈利能力有望增强。根据2025年业绩预告中数据，我们调整预期公司2025-2027年实现归母净利润0.15/0.38/0.57亿元，以2026年1月29日收盘价计算对应PE分别为353.40/136.29/90.52倍，维持“增持”评级

●2026-01-30 上海家化：2025年业绩预告点评：利润扭亏为盈，大单品打造能力持续验证(国联民生证券 解慧新)

●基于公司完成四大核心任务(定方向、明治理、提士气、清包袱)及核心品牌发力带动业绩增长的表现，分析师预计2025-2027年营业收入分别为64.82亿、72.64亿和80.68亿元，归母净利润分别为2.63亿、4.01亿和5.12亿元，对应PE分别为54X、35X和27X，维持“推荐”评级。然而，需警惕行业竞争加剧、消费复苏不及预期以及新品推广效果不佳的风险。

●2026-01-30 东材科技：电子树脂等景气推动25年净利高增(华泰证券 杨泽鹏,庄汀洲,张雄)

●考虑到公司25年费用端或有所增加，我们下调25-27年归母净利润预测至3.0/7.3/14.4亿元(前值为4.2/7.3/14.4亿元，下调幅度28%/0%/0%)，同比+66%/+141%/+98%，EPS为0.30/0.72/1.42元。结合可比公司27年平均22倍的Wind一致预期PE，考虑到公司在投项目成长性以及未来电子树脂在低轨卫星等领域的应用，给予公司27年24倍PE估值，上调目标价为34.08元(前值为28.20元，对应27年20xPE)，维持“买入”评级。

●2026-01-30 桐昆股份：长丝盈利提升带动公司业绩显著改善(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25归母净利润预测为19.9亿元，考虑26年PTA扩产周期尾声下行业拐点将至，叠加长丝投产节奏放缓，供需格局优化有望带动产业链迎来一轮显著的景气反转，我们上调公司PTA与涤纶长丝销售均价假设、对联合营企业投资收益假设，由此上调26-27年归母净利润预测为29.4/34.6亿元，上调幅度为23%/22%，25-27年对应EPS为0.83/1.22/1.44元。结合可比公司估值水平(26年Wind一致预期27xPE)，考虑公司聚酯业务占比较高，给予公司26年24xPE，目标29.28元(前值19.09元，对应25年23xPE)，维持“增持”评级。

●2026-01-29 上海家化：改革成效显现(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●我们略上调公司25-27年收入预测至64.07/73.79/82.19亿元(较前值分别+1.0%/+4.7%/+6.1%)；但考虑公司未来或将同步加大品牌投入，相关费用支出或有所提升，我们下调公司25-27年归母净利润预测至2.73/3.57/4.33亿元(较前值分别-20.7%/-26.9%/-22.8%)，对应E PS为0.41/0.53/0.64元。参考可比公司iFind一致预测26E PS2.97倍，给予公司26年3.04PS估值，由平价转为溢价，主要考虑公司渠道及组织调整已初显成效、品牌运营能力持续巩固，全年盈利已实现转正。维持目标价33.34元。

●2026-01-29 宝丰能源：新项目提升竞争力，继续推进规模扩张(东莞证券 苏治彬)

●公司预计2025年实现归母净利润110亿-120亿元，同比大增73.6%-89.3%，主要因为内蒙大型烯烃项目投产，烯烃产销量同比显著增加。随着内蒙烯烃项目全面投产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居中国煤制烯烃行业首位，且公司项目储备丰富，在建或拟建项目有助于保障持续成长。同时，公司持续推进聚烯烃、焦炭等新产品研发，丰富产品线，完善产品矩阵，现已拥有茂金属聚乙烯、EVA等高端产品的生产能力，有望切入高端产品市场。另外，公司拥有煤矿，且自产精煤的单位成本大幅低于外购精煤价格，助力降低公司焦化业务总成本。预计2025-2027年公司每股收益分别为1.60元、1.80元、1.97元，对应PE估值分别为15倍、13倍、12倍。维持公司“买入”评级。

●2026-01-29 国瓷材料：公司深度之二：多领域应用齐头并进，成长天花板持续上移(国海证券 李永磊,董伯骏,李振方)

●预计公司2025-2027年营收分别为45.53、57.52、70.56亿元，归母净利润分别为7.05、9.13、11.36亿元，对应PE分别43、33、26倍。公司不断进行技术和产品研发，持续打造新材料产业平台，随着下游产品的不断导入客户，未来有望充分受益，维持“买入”评级。

●2026-01-28 雅化集团：2025年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性，民爆业务稳健增长(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到25Q4锂价上涨，我们上调公司25-27年归母净利至6.5/27.6/32.3亿元(原预期5.6/10.3/13.2亿元)，同比+152%/+326%/+17%，对应PE45/11/9倍，考虑公司碳酸锂涨价弹性，我们给予26年16x估值，对应目标价38元，维持“买入”评级。

●2026-01-27 泰和新材：国内芳纶领先企业，多元布局芳纶涂覆助成长(东北证券 喻杰,汤博文)

●公司深耕芳纶及氨纶行业，产品竞争力及产销规模行业领先，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.91、2.43、3.31亿元，对应PE分别为124X、46X、34X，首次覆盖，给予“增持”评级。