◆研报摘要◆

●2025-09-01 宝通科技：新游储备丰富，机器人业务持续突破(东北证券 赵明扬)

●宝通科技发布2025年半年报。公司2025年上半年实现营业收入16.07亿元，同比-6.32%，归母净利润1.40亿元，同比-26.73%，扣非归母净利润1.19亿元，同比-41.61%；2025年Q2实现营业收入8.48亿元，同比-3.16%，归母净利润0.85亿元，同比-18.76%，扣非归母净利润0.60亿元，同比-42.57%。我们预测2025-2027年公司实现实现归母净利润2.92/3.45/3.82亿元，同比+38.91%/+18.26%/+10.79%，对应PE为37.49X/31.71X/28.62X，维持“买入”评级。

●2025-08-31 宝通科技：中报点评：H1业绩下滑，机器人应用持续推进(华泰证券 朱珺)

●我们维持此前盈利预测，预计公司25-27年归母净利润3.66/4.28/4.50亿元，采用分部估值法，预计工业25年净利1.46亿元，可比公司25年PE42.4X，公司推动机器人产品研发和解决方案落地，且产品已在必和必拓处实现突破性进展，给予PE48.2X(前值33X)，对应市值61.90亿元；预计游戏25年净利2.20亿元，可比公司25年PE28.3X，考虑公司多款游戏已经投入运营，且待上线游戏较多，后续具备增长空间，给予PE34.5X(前值28X)，对应市值75.90亿元；目标市值137.80亿元，目标价32.89元(前值26.22元)，维持“买入”评级。

●2025-05-11 宝通科技：推动机器人工业应用落地，新游储备丰富(东北证券 李玖)

●我们预测2025-2027年公司实现营业收入36.88/41.92/48.28亿元，同比+11.69%/+13.66%/+15.17%，实现归母净利润3.39/4.03/4.45亿元，同比+61.30%/+19.00%/+10.32%，对应PE为35.44X/29.78X/27.00X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-29 宝通科技：2024年年报及2025年一季报点评：工业端前瞻布局具身智能，移动端新游储备充沛(东吴证券 张良卫,陈欣)

●考虑到公司新产品周期开启略晚于我们预期，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.73/0.93/1.12元(2025-2026年前值为1.14/1.39元)，对应当前股价PE分别为31/24/20倍。我们看好公司前瞻布局并落地AI、具身智能等先进技术，维持“买入”评级。

●2024-07-07 宝通科技：2024年半年度业绩预告点评：业绩延续强劲释放，双主业稳步推进(东吴证券 张良卫,周良玖,张家琦)

●考虑到公司投资相关收益的不确定性，我们暂不调整此前盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.97/1.14/1.39元，对应当前估值PE分别为15/13/10倍。我们看好公司双主业延续稳健增长，利润弹性有望稳步释放，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-12-12 吉比特：《九牧之野》上线在即，看好新游持续驱动公司成长(开源证券 方光照)

●我们看好《九牧之野》等储备游戏上线及新游海外拓展驱动业绩高增，维持预计2025-2027年归母净利润分别为16.32/19.28/23.12亿元，当前股价对应PE为20/17/14倍，维持“买入”评级。

●2025-12-12 三七互娱：Q3利润表现亮眼，后续pipeline储备丰富(中信建投 崔世峰,向锐)

●10月28日，三七互娱发布2025年第三季度报告。2025年1-9月，公司实现营业收入124.61亿元，归属于上市公司股东的净利润23.45亿元，同比增长23.57%。其中，25Q3公司实现收入39.7亿元，同比-3%，环比-6%，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24%，扣非净利润8.7亿，同比+45%，业绩稳健增长。Q3拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元。公司产品矩阵丰富，后续pipeline储备丰富，我们看好公司长期潜力。我们预计公司25-26年营收分别为174、189亿元，分别同比变化0%、8.5%；公司归母净利润为32、34亿元，分别同比增长21%、6%。

●2025-12-02 恺英网络：AI多元布局持续推进，传奇盒子打开成长空间(东北证券 赵明扬)

●我们预测2025-2027年公司实现营业收入56.91/68.27/80.45亿元，同比+11.19%/+19.96%/+17.84%，实现归母净利润21.64/25.31/29.61亿元，同比+32.87%/+16.97%/+17.01%，对应PE为23X/19X/17X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-21 大位科技：老牌IDC企业华丽蜕变，聚焦AI智算中心(开源证券 蒋颖)

●大位科技是国内领先的AIDC服务商，坚持以AIDC为基础，以服务智能产业发展为方向，以绿色低碳为目标，构建智能、高效、低碳的算力网络。公司多措并举在智能算力、边缘算力和源网荷储上构建核心竞争力，积极布局AIDC，截至2025上半年，公司已拥有北京核心区域优质的数据中心资源，正有序投建张北、太仆寺旗大型智算中心，绑定互联网头部客户，有望持续受益于国内AIGC发展浪潮。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.64、1.10、1.52亿元，EPS分别为0.04、0.07、0.10元，当前收盘价对应PE分别为159.8倍、93.2倍、67.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-18 完美世界：多赛道协同推进，游戏业务驱动业绩增长(财信证券 何晨)

●预计公司2025年/2026年/2027年营收为70.53亿元/91.73亿元/99.84亿元，归母净利润为8.46亿元/14.18亿元/17.58亿元，EPS为0.44元/0.73元/0.91元，对应PE为35.04倍/20.92倍/16.87倍，维持公司“买入”评级。

●2025-11-13 天娱数科：盈利能力稳健提升，AI Agent智能体持续迭代(国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为18.94/21.96/24.15亿元，归母净利润为0.62/0.77/0.90亿元，对应PS为5.83/5.03/4.57X。公司AI营销Saas业务提质增效显著，新消费品牌运营卓有成效，基于此，维持公司“增持”评级。

●2025-11-13 三七互娱：运营效率提升，Q3净利润同比增长(财信证券 何晨)

●预计公司2025年/2026年/2027年营收为171.55亿元/177.41亿元/192.43亿元，归母净利润为30.07亿元/33.07亿元/34.98亿元，EPS为1.36元/1.49元/1.58元，对应PE为15.71倍/14.28倍/13.50倍，维持公司“买入”评级。

●2025-11-12 完美世界：25年三季报点评：《诛仙2》、《P5X》贡献Q3增量，期待《异环》上线(东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●公司核心游戏《异环》预期26年上线贡献增量，我们预测公司25-27年归母净利润为7.80/15.71/16.07亿(25-27原值为8.27/15.64/18.06亿，我们根据游戏的进度调整收入、毛利率、费率假设，从而调整盈利预测)。我们维持可比公司26年20倍PE，给予目标价16.20元，维持“增持”评级。

●2025-11-12 恺英网络：传奇盒子拉动业绩，生态扩展布局双端(财信证券 何晨)

●公司储备的SLG类游戏《三国：天下归心》于10月21日启动付费删档测试，关注后续上线情况。预计公司2025年/2026年/2027年营收为60.06亿元/68.46亿元/75.36亿元，归母净利润为21.30亿元/25.75亿元/29.99亿元，EPS为1.00元/1.21元/1.40元，对应PE为21.82倍/18.05倍/15.50倍，维持公司“增持”评级。

●2025-11-11 芒果超媒：内容储备丰富，IP+AI布局全面拓展(中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●由于收入下降，公司2025年第三季度销售、管理、研发费用率有所上升。分析师基于公司内容储备丰富及中长期增长动能向好的判断，维持“增持”评级，同时对2025-2027年的营收和净利润预期进行了适当调整。当前市值对应PE估值分别为35.5x、29.5x、24.5x，显示出一定的投资价值。