◆研报摘要◆

●2020-11-05 华谊兄弟：季报点评：Q3营收及扣非利润回升，影视+实景业务有序恢复(天风证券 文浩,张爽)

●我们看好华谊在行业及公司运营层面迎来双重拐点，行业层面，随着影片陆续上映，电影行业正加速复苏，同时中小企业在行业寒冬中会加速出清，头部公司一旦通过融资或者其他策略度过困境，竞争优势和市场份额有望提升。公司层面，华谊兄弟《八佰》优秀表现已初步验证主业优势恢复，关注后续影片定档节奏。考虑Q3业绩情况我们下调公司20年净利润至-2.89亿元(原值1.07亿)，预计21-22年净利润分别为4.64亿、5.95亿元，对应21-22年PE分别为26.9x、21.0x，维持买入评级。

●2020-09-01 华谊兄弟：半年报点评：疫情影响短期业绩，《八佰》强劲表现验证主业优势加速回归(天风证券 文浩,张爽)

●我们在8月19日推出了公司深度报告，看好华谊在行业及公司运营层面迎来双重拐点，行业层面，随着国产新片陆续定档，电影行业正加速复苏，同时中小企业在行业寒冬中会加速出清，而头部公司一旦通过融资或者其他策略度过困境，竞争优势和市场份额有望提升。公司层面，华谊兄弟经历了几年扩张性投资战略，叠加影视娱乐行业经历了一系列规范和调整，公司在经营上短期面临了困难和调整，但无论是主业经营还是资金情况，公司都体现出明显改善。《八佰》的优秀表现已初步验证我们的推荐逻辑，继续看好公司主业优势加速恢复，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.07亿/4.64亿/6.00亿元，2020年扭亏为盈，2021-2022年同比增速分别为335%/29%，维持买入评级。

●2020-08-19 华谊兄弟：风雨兼程，重装待发(天风证券 文浩,张爽)

●我们预计华谊兄弟2020-2022年归母净利润分别为1.07亿/4.64亿/6.00亿元，2020年扭亏为盈，2021-2022年同比增速分别为335%/29%，对应21-22年PE分别为36.6x/28.3x。华谊兄弟公司财务费用2021-2022年我们预计分别为2.48/2.12亿元，如公司再融资等顺利进行，不排除会继续减少，如不考虑财务成本，则华谊兄弟预计2021-2022年净利润(不考虑财务费用)约为6.58亿/7.67亿，该口径利润考虑可比公司21/22年PE水平，给予华谊兄弟目标市值265亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2019-05-15 华谊兄弟：静待电影主业再启航(国海证券 代鹏举)

●我们预计2019-2021年公司归母净利润4.34亿元/5.26亿元/6.59亿元，对应最新PE分别为31.6倍/26.1倍/20.8倍，由于电影的爆款与否仍存有不确定性，基于客观、审慎原则，首次覆盖，给予增持评级，公司近期的影视作品在市场的认可度及关注热度提升，我们看好公司仍具内容产出能力，静待电影主业再启航后带来的业绩边际改善。

●2019-01-24 华谊兄弟：同阿里达成战略合作，看好双方优势协同(民生证券 钟奇)

●我们预测公司2018-2020归母净利润分别为44.1亿元、53.5亿元、63.7亿元，EPS分别为0.27元/0.32元/0.38元，对应当前股价PE为17/14/12倍。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-01-15 华立科技：游艺设备龙头积极拓展IP衍生增长曲线(天风证券 孙海洋,刘欣)

●我们预计25-27年公司归母净利润分别为0.92/1.23/1.56亿元，对应PE分别为48X/36X/28X。我们采用相对估值法，给予公司26年45-55倍PE，对应目标价36-44元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-15 源飞宠物：从制造走向品牌，双轮驱动筑壁垒(兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司保持双轮驱动战略，外销订单稳定增长，内销自主品牌高速成长。我们维持此前的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.83/2.26/2.74亿元，分别同比+11.3%/+23.5%/+21.5%，对应2026年1月14日收盘价的PE分别为24.0/19.5/16.0倍，维持“增持”评级。

●2026-01-13 创源股份：祈福IP文创加速落地，内销端有望迎来突破(华鑫证券 任春阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为23.54、33.21、39.88亿元，EPS分别为0.65、1.22、1.62元，当前股价对应PE分别为41、22、17倍。公司传统外贸业务稳健发展，睿特菲品牌进入加速收获期；将聚焦国内市场，持续拓展，有望以“祈福文创+潮玩+AI玩具”打开第二增长空间。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-01-11 康力源：智能化引领产品升级，全球化产能打开成长空间(中泰证券 冯胜,向兰)

●根据测算，预计公司2025-2027年收入分别为7.67/8.49/8.97亿元，归母净利润为1.11/1.26/1.35亿元，当前股价对应PE分别为27.1/24/22.3倍。公司新增马来西亚产能投放并实现规模效应后，生产效率进一步提升，人工成本逐步降低，整体盈利能力逐步稳定。我们看好公司的长期发展，结合可比公司平均估值水平，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-08 晨光股份：文具龙头砥砺前行，IP与出海打开空间(平安证券 张晋溢,王星云)

●考虑同属文具行业，我们选取广博股份、齐心集团作为可比公司。截至1月7日，2026年可比公司Wind一致预期PE均值为25X，考虑公司IP调改潜力较大，长期空间可期，我们认为公司2026年16X估值具备吸引力。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-01-05 万达电影：探索AI+IP夯实内容，借资本深化娱乐空间战略(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为140.3、153.1、166.9亿元，归母净利润分别为9.78、12.67、15.20亿元，EPS分别为0.46、0.60、0.72元，当前股价对应PE分别为24.5、18.9、15.7倍，作为文化强国重要组成的电影板块，大众对优质内容的需求韧性仍好，线下观影的体验经济仍具挖掘潜力，新供给与新需求均有望助力主业持续夯实，作为头部电影院线公司，借力AI、IP、资本，持续深化娱乐空间战略，维持“买入”投资评级。

●2026-01-05 力盛体育：掘金体育黄金赛道，“赛车+X”提档加速成长(开源证券 方光照)

●公司围绕赛车布局核心的赛事、赛道等资源，开展赛事运营、体育场馆经营、赛车培训等业务；以国内CTCC及全球FE等头部赛事构筑稳健基本面，赛事种类/数量仍有较大加密空间；运营三大国际赛道，其中海南赛道区位优势突出，多元化利用或贡献增量。2025年公司进军高尔夫球赛事，并规划拓展网球、骑行等高景气领域，我们看好公司赛车主业稳步增长，凭成熟体育运营经验持续延伸业务布局，进入加速成长期，预计公司2025-2027年归母净利润为0.31/0.62/1.12亿元，当前股价对应PE分别为78/40/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-30 中文在线：持续受益出海浪潮，拟赴港融资加速全球布局(中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为14/15/16亿元，与原预测保持一致。但考虑到公司当前处于海外市场拓展关键阶段，短期仍需投入较高推广费用，归母净利润由原预测0.14/1.28/3.14亿元下调为-1.00/0.82/3.13亿元；对应EPS下调为-0.14/0.11/0.43元。按2025年12月29日收盘价计，对应PE分别为-172/210/55倍，维持“增持”评级。

●2025-12-30 共创草坪：共創草坪：系統降本成效持續顯現(天风国际)

●基于25Q1-3公司业绩表现，考虑25年原材料价格下降叠加公司推进全系统降本，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母利润分别为6.73/8.25/10.15亿元(前值为6.6/8.3/10.2亿元)，对应PE分别为22X/18X/14X。

●2025-12-23 源飞宠物：与潮玩品牌黑玩达成战略合作，主业表现良好(信达证券 姜文镪,骆峥)

●我们预计源飞宠物本次与黑玩合作更强调供应链管控能力的输出与复用，而非对全新业务领域直接拓展。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.7/2.2/2.8亿元，PE分别为27.1X/21.0X/16.5X。