◆研报摘要◆

●2025-11-10 特锐德：毛利率持续改善，出海、AIDC打开增长新空间(华安证券 张志邦,郑洋)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为190.92/230.14/260.69亿元，归母净利润分别为11.92/15.13/20.92，对应PE分别26/21/15倍，维持“买入”评级。

●2025-11-06 特锐德：2025三季报点评：盈利能力持续提升，全面布局AIDC拓展业务边界(西部证券 杨敬梅,刘小龙,侯立森)

●基于公司电力设备与充电网业务的双轮驱动，分析师预计2025-2027年公司归母净利润将分别达到11.64亿元、15.57亿元和20.28亿元，对应EPS分别为1.10元、1.48元和1.92元。公司当前市盈率(P/E)为27.55倍，市净率(P/B)为3.6倍，估值具备吸引力，维持“买入”评级。然而，投资者需关注新能源车销量不及预期、充电桩建设滞后以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-11-06 特锐德：盈利能力显著改善，积极布局AIDC业务(中银证券 武佳雄)

●在当前股本下，结合公司季报较快的业绩增速，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.17/1.50/1.81元(原2025-2027年摊薄预测每股收益为1.08/1.30/-元)，对应市盈率26.0/20.2/16.8倍；维持增持评级。

●2025-11-05 特锐德：三季报点评：电力设备出海提速，固态变压器蓄势待发(兴业证券 王帅,武圣豪)

●考虑到公司盈利能力持续提升，预计2025-2027年归母净利润调整至12.14、16.01和19.32亿元，对应2025年11月4日收盘价PE分别为25、19和16X，维持“增持”评级。

●2025-10-30 特锐德：高毛利产品与AIDC布局下成长可期(华泰证券 刘俊,边文姣)

●我们预测2025/26/27年归母净利润为11.04/15.01/19.73亿元，(前值：12.11/15.94/22.86亿元，下修9%/6%/14%，下修系充电服务费有所下滑)，对应EPS为1.05/1.42/1.87元。可比公司2026E平均PE为23.13x，考虑到公司电力设备与充电桩业务市场需求持续向好，且AIDC业务布局有望带来更大增量空间，给予公司2026E27x PE(前值：2025E35x)，目标价38.34元(前值：40.25元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-12 许继电气：业绩稳健增长，看好“十五五”柔直技术的应用提升(中邮证券 杨帅波)

●2025Q1-3，公司营收94.5亿元，同比-1.4%；归母净利润9.0亿元，同比+0.8%；其中2025Q3公司营收30.1亿元，同环比分别+9.3%/-26.7%，归母净利润2.7亿，同环比分别+0.3%/-37.3%。我们预测公司2025-2027年营收分别为185.8/204.8/225.3亿元，归母净利润分别为13.0/15.4/18.0亿元，对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 中矿资源：季报点评：三季度业绩环比改善，铜及多金属项目落地在即(平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司铯铷业务全球优势持续，多金属布局打造新增长点，铜及镓锗布局打开未来成长空间。碳酸锂供需格局边际改善，公司锂板块业务盈利能力或将持续修复。公司业务锂电材料受锂价影响价格波动较大，调整公司2025-2027年归母净利润预测为4.31、11.48、23.59亿元(原2025-2027预测值为10.99、16.54、26.89亿元)。对应PE为98.4、37.0、18.0倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-12 德业股份：工商储加速放量，汇率扰动盈利表现(长城证券 于夕朦,张磊,吴念峻,于振洋)

●预计公司2025-2027年实现营收分别为128.91亿元、154.82亿元和180.36亿元，实现归母净利润分别为32.82亿元、39.31亿元和45.06亿元，同比增长10.9%、19.8%、14.6%，对应EPS分别为3.62、4.33、4.96元，当前股价对应的PE倍数分别为22.9、19.1X、16.7X，公司逆变器产品类型布局全面，海外渠道持续拓展，成本、供应链管理能力持续提升，叠加储能电池包放量后的协同作用，看好公司在光储细分领域竞争力持续进步，维持“买入”评级。

●2025-11-12 通威股份：季报点评：季度亏损大幅收窄，关注行业反内卷进程(中原证券 唐俊男)

●预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为-49.83亿元、31.96亿元和69.37亿元，对应的全面摊薄EPS分别为-1.11元、0.71元和1.54元。按照11月11日26.72元/股收盘价计算，对应2026年和2027年PE分别为37.64和17.34倍。公司聚焦光伏和农牧两大主业，多晶硅行业成本优势和规模优势显著，电池片销售规模全球领先，光伏组件市场规模不断扩大。目前公司业务处于周期低谷，预计随着光伏行业反内卷政策落地，多晶硅、电池片和组件盈利将逐步改善。首次覆盖，给与公司“增持”投资评级。

●2025-11-11 亿纬锂能：电池出货同比高增，储能盈利能力有望提升(中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司三季报，考虑减值和费用计提影响，调整盈利预测，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至2.20/3.61/4.83元(原预测2025-2027摊薄每股收益为2.50/3.31/4.02元)，对应市盈率39.7/24.2/18.1倍；维持买入评级。

●2025-11-11 阳光电源：前三季度经营现金流同比高增，AIDC产品未来可期(山西证券 肖索,贾惠淋)

●考虑公司作为光储双龙头，AIDC进一步打开远期空间，全球竞争力显著。我们预计公司2025-2027年EPS分别为7.15/9.47/11.22，对应公司11月6日收盘价，2025-2027年PE分别为28.7/21.7/18.3，维持“买入-A”评级。

●2025-11-11 金盘科技：季报点评：AIDC收入高增，重点关注公司SST进展(国盛证券 杨润思,魏燕英)

●与发布的2025年三季报显示，其业绩超出预期。前三季度实现营收51.94亿元，同比增长8.25%；归母净利润达4.86亿元，同比增加20.27%。单季度来看，2025Q3营收和净利润分别达到20.4亿元和2.21亿元，环比增长显著。盈利能力方面，毛利率和净利率均有所提升。综合考虑各项指标，国盛证券维持对金盘科技的“增持”评级，认为其具备较好的长期投资价值。但同时提醒投资者需密切关注相关风险，合理配置资产。

●2025-11-11 新宝股份：季报点评：宏观环境拖累外销，内销实现增长(天风证券 周嘉乐,陈怡仲)

●考虑公司短期收入端受宏观环境影响承压，但公司作为小家电出口龙头，凭借深厚的制造功底和高效的运营管理，仍然保持了一定的经营韧性，根据三季报，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润11.3/12.2/13.6亿元(前值为11.7/13.1/14.5亿元)，当前股价对应PE分别为11.1/10.2/9.2倍，我们看好公司通过持续的降本增效和内部挖潜，能够有效对冲外部环境压力，并在市场需求回暖时抓住复苏机遇，维持“买入”评级。

●2025-11-11 捷昌驱动：2025年三季报点评：三季报稳健增长，线性驱动应用多点开花(中原证券 刘智)

●2025年至2027年间，捷昌驱动的营业收入将分别达到43.94亿、53.77亿和64.66亿元，归母净利润则预计分别为4.45亿、5.78亿和7.27亿元。基于此，首次覆盖给予“增持”评级，同时提醒关注国内外市场需求变化、人形机器人产业化进程以及海外贸易摩擦带来的风险。

●2025-11-11 骆驼股份：汇兑等因素拖累业绩，锂电业务持续放量(国信证券 唐旭霞,孙树林)

●看好骆驼股份出海+业务开拓+渠道拓展打开成长空间，考虑铅酸业务的波动及汇兑影响，下修盈利预测，预计公司25/26/27年归母净利润8.7/10.9/13.2亿元(原预测9.3/11.3/13.3亿元)，对应EPS为0.74/0.93/1.12元(原预测0.80/0.96/1.14元)，维持“优于大市”评级。