◆同行业研报摘要◆行业:建筑装饰

●2026-03-23 江河集团：海外战略效果显现，高分红凸显投资价值(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为230亿、238亿元，同比+5.3%、+3.4%，预计26-27年归母净利润分别为7.8亿、8.9亿，同比+27.3%、+14.4%，对应26-27年PE分别为11.7X、10.2X，按公司规划的2025-2027年最低分红率80%，当前股价对应26-27年股息率分别为6.8%/7.8%，高股息红利属性凸显。

●2026-03-23 江河集团：2025Q4经营性利润同比高增118%，看好海外拓展及高股息属性(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●预计2025-2027年，公司归母净利润分别为7.78/8.88/10.02亿元，同比+27.44%/+14.12%/+12.89%，对应3月20日股价11.66/10.21/9.05x PE。首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-03-20 江河集团：2025年年报点评：毛利率提升，兼具出海成长性与高分红(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司2025年业绩平稳，出海EPC+产品双轮驱动初见成效，毛利率开始跃升，海外订单占比达35%，产品出海订单同比增近9倍，随着海外产值确认加速，有望迎来结构转换和毛利率大幅提升。我们上调公司2026-2028年EPS分别为0.68/0.74/0.81元(原预测2026-2027年EPS为0.64/0.68元)，维持买入评级和目标价12.60元不变。

●2026-03-20 江河集团：2025年报点评：扣非业绩增势良好，海外订单亮眼，分红维持高水平(西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年实现营收218.45亿元，同比-2.50%；归母净利润6.10亿元，同比-4.31%；扣非归母净利润5.95亿元，同比+42.06%。我们预计公司26-28年归母净利润分别为8.43、9.34、10.69亿元，EPS分别为0.74、0.82、0.94元，维持“买入”评级。

●2026-03-20 江河集团：扣非业绩维持高增，海外业务稳步拓展(财通证券 王涛)

●2025年公司累计现金分红5.65亿元，分红比例达92.83%，当前公司股息率7.27%，此前公司公告未来三年股东回报规划，承诺25-27年的每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的80%或每股0.45元的孰高者。我们预计公司2026-2028年归母净利润为8.0、9.1、10.2亿元，对应PE为10.7、9.4、8.4倍，维持“增持”评级。

●2026-03-20 亚翔集成：2025年年报点评：新加坡项目拉升盈利能力，2025年业绩超预期(东北证券 濮阳,上官京杰)

●考虑到公司在手订单盈利能力较强，且有望持续受益于海外AI CAPEX，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为80.29、110.04、122.71亿元，同比分别为+63.63%、+37.06%、+11.52%；归母净利润为15.67、22.67、26.16亿元，同比分别为+75.61%、+44.69%、+15.39%；EPS分别为7.34、10.62、12.26元/股，对应最新收盘价的PE分别为23.90、16.52、14.32倍。给予公司“买入”评级。

●2026-03-20 江河集团：年报点评报告：25Q4经营性业绩大增118%，26年海外盈利放量可期(国盛证券 何亚轩,廖文强)

●考虑到公司今年海外高毛利业务有望显著放量，我们调整预测公司2026-2027年归母净利润分别为9.0/10.6/12.0亿元，同比增长48%/17%/13%，当前股价对应PE分别为9.5/8.1/7.2倍，假设公司保持分红率80%，当前股价对应股息率分别为8.4%/9.9%/11.2%，高股息具备显著投资吸引力。假设公司股息率切换为5%，则对应2026-2028年公司市值目标分别为144/169/192亿元，市值空间68%/98%/123%，维持“买入”评级。

●2026-03-19 亚翔集成：年报点评报告：海外高毛利项目兑现，驱动业绩创新高(天风证券 鲍荣富,王丹)

●受益于全球AI上涨需求带动半导体产业需求，公司具备高端洁净室交付壁垒，看好公司订单持续上行，同时海外高毛利项目陆续进入结算期。考虑到新加坡市场毛利率超预期，我们调整公司26-28年归母净利润从10.21/11.12/-亿至13.06/16.63/19.45亿，对应PE为30、23、20倍，维持“买入”评级。

●2026-03-16 亚翔集成：2025年报点评：25Q4业绩超预期，毛利率大幅提升(兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为15.83亿元/21.18亿元/25.78亿元，同比分别增长77.4%/33.8%/21.7%，EPS分别为7.42元/9.93元/12.08元，3月13日收盘价对应PE分别为19.0倍/14.2倍/11.7倍，维持“增持”评级。

●2026-03-13 亚翔集成：年报点评：新加坡市场利润率再超预期(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑到新加坡市场毛利率表现超出我们此前预期，不考虑新增开拓东南亚以外市场，我们调整公司26-28年归母净利润30.02%/58.85%/-至15.57/21.65/23.90亿元(三年复合增速为38.88%)，对应EPS为7.30/10.15/11.20元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为40x，考虑到公司营收已达一定规模，但盈利弹性受下游投资周期影响更大，给予公司26年32倍PE估值，维持目标价为235.62元(前值235.62元，对应42倍26年PE)。