◆研报摘要◆

●2025-11-11 润建股份：发挥运维专业优势，战略合作密集出击(银河证券 赵良毕,洪烨)

●我们调整公司2025/2026/2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.45/3.84/7.7亿(2025年数字网络收缩股权激励费用摊销较多形成拖累，2026-2027年算力网络万卡集群项目陆续落地，增收又增利)，EPS为0.16/1.35/2.71元，维持“推荐”评级。

●2025-11-05 润建股份：业绩短期承压，智算与海外业务加速发展(中邮证券 陈涵泊,王思)

●考虑到2025年公司受股权激励、资产减值损失等影响，我们下调25年归母净利润预测，维持26-27年利润预测。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为102.91、123.70、158.57亿元，同比增长11.87%、20.20%、28.20%；归母净利润分别为1.04(原值1.6)、5.07、6.31亿元，同比变化-57.68%、+386.01%、+24.42%。公司作为领先的智能运维公司，在AI大基建时代有望取得估值提升，维持“增持”评级。

●2025-10-10 润建股份：智能运维领军者，AI大基建的“工程师”(中邮证券 陈涵泊,王思)

●我们认为，一方面，公司利用在通信、能源等领域二十余年行业know-how推出了“曲尺”人工智能平台，赋能三大传统业务使得公司向智能运维转型，提高业务价值量。另一方面，公司把握国内国外人工智能发展机遇，凭借五象云谷智算中心，打造智能云业务提升第二增长曲线斜率。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.60、5.07、6.31亿元，同比变化-34.93%、+216.08%、24.42%；对应2025年10月9日收盘价，PE分别为87.1、27.6、22.2X。可比公司26-27年PE分别为38.7、28.5X，公司作为领先的智能运维公司，在AI大基建时代有望取得估值提升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-07 润建股份：年报点评报告：短期业绩承压，算力+应用双轮驱动未来空间广阔(天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●受24年及25Q1整体经营情况影响，公司毛利率有所承压同时存货跌价损失计提比例提升，同时考虑股权激励费用，我们调整25-26年归母净利润为2.7/4.7(原值为5.0/6.6亿元)，预计27年归母净利润为7.4亿元，对应25-27年PE估值为57/32/21倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 润建股份：2025Q1营收双位数增长，算力网络生态良好(银河证券 赵良毕,洪烨)

●我们调整公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.02/4.11/5.38亿，EPS为1.06/1.45/1.89元，对应PE47.3x/34.7x/26.5x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-03-05 润泽科技：中标香港180E算力项目，2026年公司业务布局明显加快(中原证券 唐月)

●维持对公司“买入”的投资评级。公司目前算力建设加速，即将迎来收入规模的高增长，同时公司资金充足、融资渠道通畅，在积极加大向AIDC领域的投资，有望进一步稳固行业头部地位和在智算领域的领导权。暂不考虑REIT扩募和广东润惠的影响，预测公司2025-2027年EPS为3.17元、1.93元、2.69元，按照3月4日收盘价94.60元，对应的PE分别为27.36倍、44.87倍、32.23倍。

●2026-03-05 金山办公：2026年春季投资峰会速递-看好AI办公龙头26年业务放量(华泰证券 郭雅丽,岳铂雄)

●我们暂时维持公司26-27年收入预测为70.55/85.13亿元，维持26-27年归母净利润预测为23.14/29.39亿元，对应EPS为4.99/6.34元。参考可比公司26E13.9x PS(Wind一致预期)，考虑公司卡位优势与AI业务推进顺利，暂时维持给予公司26E25x PS，对应目标价380.64元，维持“买入”评级。

●2026-03-05 中控技术：业绩拐点已至，工业+AI打造新增长引擎(兴业证券 蒋佳霖,杨本鸿)

●基于公司2025年度业绩快报、2026年1月-2月业绩预告，调整2025-2027年归母净利润为4.50/7.06/12.99亿元，对应3月4日收盘价PE为127.9/81.5/44.3X，维持“增持”评级。

●2026-03-04 恒生电子：年报业绩符合预期，聚焦核心+持续控费积蓄增长动能(国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●根据公司业绩预告，考虑到金融机构IT开支节奏，以及公司股权激励目标，我们预计2025-2027年营业收入分别为57.86/62.05/68.98亿元，归母净利润分别为12.29/13.98/15.82亿元。维持“买入”评级。

●2026-03-03 柏楚电子：激光设备系列报告：2025全年经营表现优秀，新增长引擎初步成型(中信建投 许光坦,于芳博,吴雨瑄)

●预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为11.09亿元、13.69亿元、16.74亿元，同比分别增长25.59%、23.53%、22.24%，对应PE分别为40.77x、33.01x、27.00x，维持“买入”评级。

●2026-03-03 寒武纪：2025年业绩快报点评：营收高增驱动全面扭亏，有望受益中国Token出海(国海证券 刘熹)

●公司为AI芯片领域全球知名的新兴公司，有望受益于大模型发展带来的算力需求及产品优化迭代。预计公司2025-2027年营收分别为64.97/170.08/244.88亿元，归母净利润为20.59/68.39/94.06亿元，对应PS为77.36/29.55/20.52X，维持“买入”评级。

●2026-03-03 四维图新：车企出海大势所趋，数据合规业务增长可期(西部证券 郑宏达,卢可欣)

●西部证券预计，2025-2027年四维图新的营业收入分别为41亿元、48亿元和54亿元，归母净利润分别为1亿元、-6亿元和-1.5亿元。虽然短期内盈利能力受研发投入影响较大，但长期来看，公司向新型智驾Tier1转型的战略方向明确，数据合规业务有望持续高增长。基于此，维持“买入”评级。

●2026-03-01 纳芯微：汽车电子产品持续放量(东方证券 薛宏伟,蒯剑)

●我们预测公司25-27年收入为33.7/44.3/54.9亿元(原预测25/26年为26.0/32.6亿元，主要考虑公司并购及行业景气度调整了营收与毛利率)，采用PS估值法，根据可比公司26年平均7.2倍PS估值，对应目标价为196.23元，维持“买入”评级。

●2026-02-28 寒武纪：2025年业绩快报点评：LPU引领推理算力创新，国产算力龙头新机遇可期(国联民生证券 吕伟,方竞)

●公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指令集，推动智能芯片及加速卡在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地。在LPU发展大趋势下，公司前瞻布局相关技术并取得创新性研究成果，有望在长期内受益于LPU发展大趋势。预计公司2025-2027年营业收入分别为64.97/95.37/118.53亿元，归母净利润为20.59/36.28/51.28亿元，EPS分别为4.88/8.60/12.16元，对应PE分别为241X、137X、97X，维持“推荐”评级。

●2026-02-28 达梦数据：业绩持续高速增长，AI原生数据库是一片新蓝海(天风证券 缪欣君,丁子惠)

●公司全面深化数据库产品体系，系统推进战略布局与运营管理，2025年公司经营业绩实现跨越式增长，核心财务指标再创历史新高，彰显出强劲的发展韧性与市场竞争力。考虑到公司业绩增速可观，我们预计归母净利润从2025-2026年4.48/5.56亿元上调到2025-2026年5.2/6.6亿元，新增2027年预计归母净利润为8.2亿元，2025-2027年对应PE为56.2/44.2/35.7倍，维持“增持”评级。