◆研报摘要◆

●2026-01-09 高争民爆：Q3业绩增长，西藏地区民爆延续高景气(东方财富证券 王翩翩)

●我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润1.90/2.69/3.93亿元，同比增长28.5%/41.1%/46.4%，对应2026年1月8日收盘价55.9/39.7/27.1xPE，维持“增持”评级。

●2025-10-23 高争民爆：季报点评：利润稳健增长，区域高景气下静待业绩加速释放(天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益雅下水电站建设、矿山开采以及铁路等基建高景气，考虑到公司前三季度实际经营情况，我们下调公司25-27年归母净利润至2.1/3.1/4.4亿元(前值2.7/3.9/5.7亿元)，维持“增持”评级。

●2025-08-18 高争民爆：水电工程助发展，股权激励增信心(财信证券 周策)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为21.01、24.99、29.72亿元，实现归母净利润分别为2.08、2.98、3.63亿元，EPS分别为0.76、1.08、1.31元，公司业务集中在西部地区，未来将明显受益于西部基建和矿业快速增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-12 高争民爆：半年报点评：25H1归母同比+26%，或将充分受益于雅下水电站开工建设(天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收7.71亿元，同比+6.55%，归母净利润0.69亿元，同比+25.7%，扣非归母净利润0.62亿元，同比+38.12%。其中，25Q2单季实现营收4.67亿元，同比+0.55%，归母、扣非归母净利润为0.52、0.48亿元，同比分别+12.17%、+19.72%。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益雅下水电站建设和区域铁路等基建高景气，我们预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.9/5.7亿元，维持“增持”评级。

●2025-04-24 高争民爆：季报点评：一季度利润继续高增，业绩弹性加速兑现(天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司发布2025年一季报，一季度公司实现营收3.04亿元，同比+17.31%，归母净利润0.18亿元，同比+94.26%，扣非归母净利润0.14亿元，同比+190.91%。本期利润增长主要系公司民爆器材销售量较上年同期增幅较大所致。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益西部地区区域高景气，考虑到一季度是民爆行业的传统生产淡季，我们上调2025年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.9/5.7亿元(前值分别为2.3/3.8/5.7亿元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-01-13 桐昆股份：聚酯链反内卷推进，看好长丝龙头景气修复(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着聚酯链反内卷持续推进，我们认为公司后续盈利能力有望改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为20、35、40亿元，根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别21、12、10倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-13 新凤鸣：国内聚酯链反内卷推进，埃及长丝项目打开远期成长空间(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着聚酯链反内卷持续推进，我们认为公司后续盈利能力有望改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为11、17、23亿元，根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别26、17、13倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-11 昊华科技：主业高景气，新材料平台型龙头扬帆起航(国盛证券 尹乐川,杨义韬)

●受益于制冷剂涨价、多项目扩产、商业航天/AI-PCB等新兴下游需求拉动，预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.18/28.89/32.06亿元；对应PE分别为25.2/15.9/14.3倍。维持“买入”评级。

●2026-01-08 盐湖股份：资产收购夯实基本盘，业绩加速兑现(天风证券 刘奕町,胡十尹,唐婕)

●目前公司锂权益量已近7万吨，远期产量有望翻倍，或将充分受益行业大β，四季度业绩已崭露头角。参照公司业绩预告以及产能增长、行业大β等原因，我们上调盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为81.14/91.13/95.69亿元(前值为64.82/70.62/78.25亿元)，对应pe分别为21/19/18倍，维持“买入”评级。

●2026-01-08 皇马科技：员工持股计划彰显信心，国产替代打造稳定增长点(国海证券 李永磊,董伯骏,仲逸涵)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为25.02、30.48、35.56亿元，归母净利润分别为4.67、5.73、6.70亿元，对应PE分别19.04、15.53、13.28倍，公司是目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头企业，第三工厂开眉客积极推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

●2026-01-07 盐湖股份：业绩超预期，拟以现金收购五矿盐湖51%股权(开源证券 金益腾,徐正凤)

●公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%；扣非净利润82.3-88.3亿元，同比增长87.02%-100.66%；对应Q4归母净利润37.9-43.9亿元，同比增长148.9%-188.3%、环比增长90.5%-120.7%，公司业绩超预期，主要受益于钾锂景气回暖以及确认递延所得税资产。公司同时公告收购五矿盐湖51%股权。我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.57、109.75、127.49亿元(原值52.48、57.74、61.07)，EPS分别为1.62、2.07、2.41元/股，当前股价对应PE为20.0、15.6、13.4倍。我们看好公司不断巩固国内氯化钾龙头、碳酸锂低成本典范的优势地位，积极融入五矿体系和中国盐湖，全面迈向高质量发展，维持“买入”评级。

●2026-01-07 纳微科技：走进纳微科技：高性能纳米微球的中国力量|跨越山海(第一财经研究院 黄小婷)

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●2026-01-07 圣泉集团：多孔碳已供应头部客户，重点项目有序推进(东北证券 杨占魁,张煜暄)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为11.51/14.25/17.25亿元，对应PE为21.97X/17.75X/14.66X，维持“买入”评级。多孔碳于2024年6月建成产能300吨/年生产线，并于2025年3月完成升级改造，建成产能1,000吨/年生产线。同时，截至2025年12月，公司多孔碳已完成验证并定型多款型号电池，已供应天目先导、兰溪致德、贝瑞特、璞泰来等多家知名硅碳负极材料生产厂商，硅碳负极已向多家下游客户送样，部分客户已处于导入状态，已获得其小额订单。

●2026-01-06 恒逸石化：文莱炼化二期项目全面启动，控股股东增持彰显长期发展信心(国海证券 李永磊,董伯骏,仲逸涵)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为1292.27、1470.63、1544.16亿元，归母净利润分别为4.81、7.91、9.73亿元，对应PE分别78、47、39倍，公司深耕石化化纤行业，是国内“炼化-化工-化纤”一体化民营跨国龙头企业，公司不断延链、强链，持续丰富产品种类、优化产品结构，看好公司成长性，维持“买入”评级。

●2026-01-06 恒逸石化：全面启动文莱炼化二期项目，看好公司未来成长性(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑下游需求复苏进度不及我们此前预期，涤纶长丝景气度复苏较弱，因此我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.49(下调23%)/6.83(下调11%)/8.36(下调13%)亿元，对应EPS分别为0.12/0.19/0.23元。公司加速布局高附加值差异化产品，文莱项目有望受益于东南亚成品油供需缺口扩大，看好公司未来发展，维持对公司的“买入”评级。