◆研报摘要◆

●2025-11-17 特一药业：营销体系改革完成，止咳宝片持续放量(华安证券 谭国超)

●根据公司三季报情况，我们预计公司2025-2027年收入分别10.38/11.98/13.91亿元，分别同比增长50.9%/15.4%/16.2%，归母净利润分别为1.09/2.01/2.87亿元，分别同比增长430.3%/84.6%/42.9%，对应估值PE为67X/36X/25X。维持“买入”投资评级。

●2025-10-31 特一药业：2025年三季报点评：营销改革顺利推进，静待秋冬旺季销售放量(光大证券 王明瑞,黄素青)

●公司拥有独家特色产品止咳宝片，处方和专利壁垒深厚，长期发展空间广阔，有望实现量价齐升。潜力品种拓展和营销渠道改革，开启二次成长曲线。我们维持25-27年归母净利润预测为1.04/2.32/3.16亿元，同比+405%/123%/36%，当前股价对应25-27年PE为52/23/17倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 特一药业：营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力(华鑫证券 胡博新,俞家宁,吴景欢)

●预测公司2025-2027年收入分别为9.90、11.12、13.18亿元，EPS分别为0.22、0.38、0.56元，当前股价对应PE分别为42.6、24.7、16.8倍，考虑销售改革下止咳宝片销量提升显著，公司盈利有望快速增长，给予“买入”投资评级。

●2025-08-22 特一药业：2025年半年报点评：营销改革初具成效，止咳宝片收入高增(光大证券 王明瑞,黄素青)

●基于当前的经营状况以及下半年呼吸系统疾病旺季的到来，分析师预计公司盈利能力将进一步增强。然而，报告同时指出潜在风险，包括核心产品放量不及预期、营销渠道改革进展缓慢以及同业竞争加剧等问题。总体而言，特一药业凭借独家特色产品止咳宝片和持续深化的营销改革，仍具备长期发展空间，但需密切关注外部环境变化可能带来的挑战。

●2025-03-03 特一药业：深入推进营销变革，止咳宝片将逐步恢复发货(光大证券 王明瑞,黄素青)

●考虑到公司推进营销改革，24年止咳宝片发货量大幅下降，且25年-26年渠道和营销仍在恢复期，下调24-26年归母净利润预测为0.23/1.46/2.32亿元(较上次下调92%/60%/48%)，当前股价对应PE为183/28/18倍。营销改革下，止咳宝片有望迎来坚实成长期，我们维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-24 昆药集团：2025年报点评：短期业绩承压，银发经济长期发展向好(东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到公司2025年公司面临院内集采执行落地晚于预期，院外零售药店整合出清等多方面不利因素，导致整体业绩承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由6.2/7.4亿元下调至2.8/3.7亿元，同时预测公司2028年归母净利润为4.6亿元，当前市值对应PE为31/23/18X。。同时考虑到公司长期规划明确，银发经济、精品国药战略布局持续深化，长期发展空间向好，维持“买入”评级。

●2026-03-24 博雅生物：持续聚焦血制品主营业务，采浆量再创历史新高(中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●公司2025年度利润分配预案为：以5.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.73元(含税)；叠加2025年半年度利润分派，全年分红总额1.12亿元，占归母净利润的99.78%。

●2026-03-23 华润江中：年报点评：收入承压下实现利润双位数增长(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们基本维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-28年公司归母净利润10.0、11.5、12.3亿元(+10%、+15%、+8%yoy)，给予2026年20x PE(考虑到OTC行业下行背景下公司经营韧性，较可比公司26年Wind一致预期18x PE给予公司一定溢价)，目标价31.87元(前值28.63元，基于26年18x PE和10.10亿元利润)，维持“买入”评级。

●2026-03-23 东阿阿胶：2025年经营质效提升，持续高分红提振股东信心(开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到宏观消费环境有所承压，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为19.55/22.22/25.21亿元(原预计21.05/24.74亿元)，EPS为3.04/3.45/3.91元，当前股价对应PE为18.5/16.2/14.3倍，我们看好公司深耕阿胶品类、男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-03-23 昆药集团：2025年经营承压，砺行克难扎实推进业务发展(开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司阶段性受外部经营环境变化与内部模式转型的双重影响，下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.44/3.58/4.49亿元(原预计为7.59/9.12亿元)，EPS为0.32/0.47/0.59元，当前股价对应PE为36.4/24.8/19.7倍，我们看好公司银发健康布局带来的潜在成长空间，维持“买入”评级。

●2026-03-23 君实生物：创新实力强劲，有望迎来关键兑现期(华源证券 刘闯)

●我们预测2026-2028年君实生物总计营业额收入为33.98/45.50/57.80亿元，归母净利润为-4.97/2.58/7.64亿元。我们选择百济神州、泽璟制药和荣昌生物为可比公司，26-27年PS平均值为11/10，君实生物26-27年PS为9/7，考虑到公司基本盘坚实，管线创新潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-23 普洛药业：2025年报业绩点评：结构优化，CDMO持续发力(浙商证券 郭双喜,王班)

●我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.92、1.09、1.29元，2026年3月23日收盘价对应2026年PE为18倍(2027年为15倍)。我们看好公司CDMO产能陆续进入释放期，收入结构改善下，公司有望进入新一轮供给升级驱动的高质量增长周期，维持“买入”评级。

●2026-03-22 天士力：华润入主开启新篇章，创新转型效果初显(中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●考虑到华润入主后，公司治理、资源与战略全面升级，主业基本盘稳固，创新中药密集获批将驱动公司业绩修复，打开长期成长空间。基于此我们微调整公司的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元(原2026-2027年预测为11.63/13.79亿元)；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到3月20日收盘价，对应PE为16.6/15.1/13.4倍。公司持续推动研发管线创新产品上市，未来随着新产品上市陆续放量，公司业绩有望保持稳定增长，维持买入评级。

●2026-03-22 东阿阿胶：年报点评：十四五顺利收官，十五五蓄势待发(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到阿胶放量超此前预期，我们上调收入预测；考虑到新品上市公司加大营销投入力度，我们下调公司26-27年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-28年归母净利20.0/23.0/26.1亿元(26-27E较前值-2%、-1%)，给予2026年PE估值25x(参考可比公司Wind一致预期均值25x)，目标价77.57元(前值83.65元，基于25E30x PE和18.0亿归母净利)。

●2026-03-22 天士力：年报点评：“十五五”期间力争工业收入翻番(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●华泰研究基于行业承压对公司收入的影响以及高毛利生物药占比提高的预期，调整了盈利预测。预计2026-2028年归母净利分别为12.7亿元、14.6亿元和16.8亿元。考虑到华润赋能及“十五五”规划目标驱动，给予公司2026年PE估值20倍，目标价17.00元，维持“增持”评级。