◆研报摘要◆

●2025-11-06 广东宏大：2025年三季报点评：Q3业绩承压不改长期增长趋势，军工转型持续推进(太平洋证券 王亮,王海涛)

●报告指出，广东宏大作为中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司，矿服和炸药主业稳步增长，军工转型成为未来第二增长曲线的重要支撑。预计公司2025-2027年EPS分别为1.45元、1.69元、1.9元，市盈率分别为29.26倍、24.97倍、22.28倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 广东宏大：2025年三季报点评：矿服民爆主业稳健，防务装备成长提速(西南证券 钱伟伦,甄理)

●公司是国内矿山民爆一体化服务领域的龙头企业，随着行业整合持续推进，民爆行业有望向龙头集中，叠加公司防务板块的贡献，看好公司长期成长。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为22.08%，给予2025年37倍PE，目标价51.43元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-24 广东宏大：2025年三季报点评：前三季度归母净利润同比微增，看好矿服与防务板块长期成长(国海证券 李永磊,董伯骏,杨丽蓉)

●预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为199.53、252.21、289.31亿元，归母净利润分别为10.42、13.07、17.05亿元，对应PE分别为28、22、17倍，考虑公司矿服板块规模增大，积极向防务装备转型，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-10-24 广东宏大：2025年三季报点评：Q3业绩阶段性承压，长期成长性不变(中泰证券 孙颖,曹惠)

●考虑到公司最新经营情况及军工转型带来的业绩增长，我们调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为10.03、13.85、16.29亿元（前次预测2025-2027年归母净利润分别为11.62、13.76、15.68亿元），当前股价对应PE分别为30.3、21.9、18.6倍。公司是民爆矿服一体化龙头，市场地位领先，且在新疆西藏等高景气市场也有优势布局，有望受益于相关区域需求释放，同时防务板块军贸及黑索今弹性可期，维持“买入”评级。

●2025-09-19 广东宏大：民爆矿服龙头行稳致远，军工布局再延拓(西部证券 孙维容,李妍,李雨泉)

●公司是民爆行业龙头，增速快于行业，军工业务蓄势待发。我们预计公司25-27年归母净利润为11.96/14.15/17.72亿元，给予25年30倍PE，对应目标价47.2元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:开采辅助

●2025-11-25 金诚信：铜矿产销量再进一步，助力营收净利高增(华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为129.60、143.53、155.87亿元，归母净利润分别为23.92、28.77、31.97亿元，当前股价对应PE分别为15.7、13.1、11.8倍。公司铜矿项目持续放量，铜价中枢进一步上移。因此维持“买入”投资评级。

●2025-11-05 金诚信：矿服业务改善，自有铜矿逐步放量(中泰证券 陈凯丽,安永超)

●由于铜价上涨，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.71/27.98/34.29亿元(前值24.24/27.33/33.48亿元)，目前股价为62.22元，对应PE分别为16/14/11倍，维持公司“买入”评级

●2025-11-01 博迈科：季报点评：新签FPSO订单有望贡献业绩增量(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●公司作为FPSO模块领域龙头，有望充分受益于融资环境改善后FPSO储备项目的加速释放，持续承接模块及总装类高价值订单，我们维持预测公司25-27年归母净利润为0.91/1.49/3.30亿元，对应25-27年BPS分别为11.51/11.79/12.71元。可比公司2026年iFind一致预期PB均值为1.4倍，，给予公司26年1.4倍PB，对应目标价为16.51元(前值17.27元，对应25年PB1.5倍)。

●2025-10-31 中曼石油：原油价格下跌影响业绩，长期关注海外项目进展(国信证券 杨林,董丙旭)

●公司在传统油服板块盈利能力将保持稳定，未来公司营收、净利润主要增量将来自原油增储上产。伴随国内温宿区块、海外坚戈区块、岸边区块的产量持续增长，伊拉克两大区块投入开发建设，公司原油产量有望保持增长。考虑到原油价格回调，我们谨慎下调公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年公司盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为37.41/41.43/45.09亿元(2025-2026年前值为52.6/63.2亿元)，归母净利润分别为6.10/6.71/8.10亿元(2025-2026年前值为11.7/15.3亿元)，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 金诚信：矿铜产量弹性释放，矿服业务稳定发展(东兴证券 张天丰)

●公司成长性将受益于矿业资本开支景气周期、矿服项目的持续扩张及自身矿山项目的逐步释放。东兴证券预计公司2025-2027年营业收入分别为130.32亿元、149.91亿元、170.52亿元，归母净利润分别为23.36亿元、28.15亿元和32.94亿元，对应PE分别为18.06X、14.99X和12.81X，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中海油服：Q3公司利润同环比增长，海外钻井业务持续向好(信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为41.88、45.11和48.70亿元，同比增速分别为33.5%、7.7%、8.0%，EPS(摊薄)分别为0.88、0.95和1.02元/股，按照2025年10月31日收盘价对应的PE分别为16.39、15.22和14.10倍。我们认为，考虑到公司未来持续海外拓展和国内工作量托底，2025-2027年公司业绩有望持续增长，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-31 中曼石油：Q3利润环比改善，海外新项目稳步推进(信达证券 刘红光,胡晓艺)

●维持对中曼石油的“买入”评级，预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.96亿元、7.33亿元和9.87亿元，对应EPS分别为1.29元、1.59元和2.13元。按照2025年10月31日收盘价计算，公司PE分别为16.26倍、13.22倍和9.82倍，PB分别为2.17倍、1.92倍和1.64倍。考虑到油气产量快速增长的潜力，分析师认为公司2026-2027年有望保持良好业绩。

●2025-10-31 中海油服：季报点评：钻井平台业务效益显著提升(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持预计公司25-27年归母净利润为41.72/49.28/56.42亿元，对应EPS分别为0.87/1.03/1.18元。可比公司2026年iFind一致预期PE为11倍，考虑到公司作为海上油气装备行业龙头，业务布局优化下油田技术业务稳步增长，且受益于深海科技领域的持续拓展，应享有一定估值溢价，给予公司26年A股15倍PE，对应A股目标价为16.05元（前值17.40元，对应25年PE20倍）。参考过去1个月公司H/A股估值折价率均值约46%，给予公司26年H股7倍PE，港元汇率取0.92，对应H股目标价8.16港元（前值10.41港元，对应25年PE11倍）。

●2025-10-30 中海油服：钻井平台使用率及日费同步提升，三季度业绩同环比大幅增长(国信证券 杨林,董丙旭)

●公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升，在大型装备使用率及日费提升的背景下，我们上调公司盈利预测，2025-2027年归母净利润分别为40.98/42.74/45.6亿元(前值为35.0/39.7/45.6亿元)，每股收益0.86/0.90/0.96元/股(前值为0.73/0.83/0.95元/股)，维持A股及H股“优于大市”评级。

●2025-10-30 中海油服：季报点评：海外高日费合同兑现，Q3归母净利润大幅增长(天风证券 张樨樨,姜美丹)

●2025Q3公司营业收入达115亿元，同比+3.6%；归母净利润为12.5亿元，同比+46%，超市场预期。我们认为超预期的原因可能是1)钻井平台作业饱满，使用率大幅增长带来的利润弹性，2)财务利息费用减少。维持预测2025-2027年归母净利润为40.3/42.4/44.3亿元，A股对应PE17/16/15倍，维持“买入”评级。