◆研报摘要◆

●2026-03-16 TCL智家：外销稳定，产业链协同效率提升(山西证券 陈玉卢)

●预计公司2026-2028年净利润分别为11.65亿、12.91亿、14.1亿元，yoy+3.7%、10.8%、9.3%。对应公司3月13日收盘价9.6元，2026-2028年PE分别为8.9\8.1\7.4倍，公司未来的业绩稳定，估值较为便宜，首次覆盖，给与“增持-A”评级。

●2026-03-12 TCL智家：2025年报点评：经营性盈利稳步提升，开启分红回报股东(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。维持2026-2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.4/13.4/14.6亿，同比+10%/+9%/+8%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-11 TCL智家：年报点评报告：发布未来三年股东回报规划，2025Q4盈利短期承压(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●考虑到公司2025年业绩表现及未来行业整体环境，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润11.96/13.12/14.1亿元，同比增长6.5%/9.6%/7.5%，维持“增持”投资评级。

●2025-11-03 TCL智家：数智升级+产品结构优化，Q3盈利能力同比明显改善(国投证券 余昆,陈伟浩)

●TCL智家作为我国冰箱出口龙头企业，坚持推进全球化战略，积极推动品牌出海，中东非、拉美等新兴市场有望贡献增量。公司加速智能化转型推动生产链条优化，提高中高端产品产能带动产品结构改善，盈利能力有望提升。我们预计公司2025-2027年的EPS分别为1.10元/1.22元/1.37元，给予2025年12x PE，对应6个月目标价13.20元/股。维持买入-A的投资评级。

●2025-11-02 TCL智家：25Q3业绩超预期，盈利能力强化(兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴,周庆)

●公司为中国冰箱代工出口龙头，经营维持稳健，25Q3盈利能力大幅增强。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为1.10/1.22/1.33元，10月31日收盘价对应PE为9.9/8.9/8.2X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-15 宁德时代：今时既盛，前路尤嘉(中信建投 许琳)

●预计2026年全球锂电需求达到3065GW h，同比+34%，2030年全球锂电需求达到6472GW h，26-30年CAGR为19.2%。公司作为行业龙头，全球市占率维持稳中有升态势，全球锂电需求高增下预计公司2026-2028年电池出货946、1232、1530GW h，公司销售订单与客户采取价格联动，且上游进行资源端布局，当前价格传导机制维持良好，预计单Wh归母净利润能够稳定在0.1元左右。预计公司2026-2028年归母净利润979、1220、1478亿元，对应PE18.5、14.9、12.3倍，给予“买入”评级。

●2026-03-13 珠海冠宇：公司发布定增预案，加快钢壳电池产线建设(西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润4.72/10.57/16.30亿元，同比+9.7%/+123.9%/+54.2%，对应EPS为0.42/0.93/1.44元，维持“买入”评级。公司25年实现营业收入143.97亿元，同比+24.74%，实现归母净利润4.72亿元，同比+9.70%，实现扣非归母净利润3.13亿元，同比-10.38%；分季度看，25Q4公司实现营业收入40.76亿元，同环比-3.50%/+34.79%，实现归母净利润0.85亿元，同环比-68.44%/-47.51%，实现扣非归母净利润0.46亿元，同环比-79.04%/-72.52%，短期钴酸锂涨价或影响公司盈利，后续原材料波动有望逐步向下游传导。

●2026-03-13 宁德时代：电池龙头盈利强劲，产能扩张加速推进(国信证券 王蔚祺,李全)

●上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于动力与储能电池需求向好对于公司经营的积极影响，我们上调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润940.63/1134.06/1320.06亿元(原预测2026-2027年为864.06/1025.79亿元)，同比+30%/+21%/+16%，EPS为20.61/24.85/28.92元，动态PE为19/16/14倍。

●2026-03-13 电科蓝天：国内宇航电源龙头，受益商业航天发展加速(浙商证券 邱世梁,周向昉)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为33/42/65亿元，同比增速分别为6%/25%/56%，24-27年CAGR为27%；归母净利润分别为3.3/5.7/9.6亿元，同比增速分别为-3%/74%/69%，24-27年CAGR为42%；对应PE分别为331X、190X、113X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-12 小熊电器：2025年业绩快报点评：四季度收入小幅波动，盈利能力显著改善(国联民生证券 管泉森,孙珊,周振)

●公司2025年收入双位数增长，小熊品牌预计稳健经营，内销表现更优，另外罗曼并表提供增量。利润率表现或超出预期，四季度提升明显，主要得益于毛利率改善以及控费增效。展望未来，公司强化研发、推陈出新之下，均价有望继续提升，预计厨小业务规模走势平稳，利润率持续修复。与此同时，品类拓展战略将提供新增量。我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润4.0、4.5、5.0亿元，对应当前股价PE分别为16、15、13倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-12 宁德时代：今时既盛，前路尤嘉(中信建投 许琳)

●预计2026年全球锂电需求达到3065GWh，同比+34%，2030年全球锂电需求达到6472GWh，26-30年CAGR为19.2%。公司作为行业龙头，全球市占率维持稳中有升态势，全球锂电需求高增下预计公司2026-2028年电池出货946、1232、1530GWh，公司销售订单与客户采取价格联动，且上游进行资源端布局，当前价格传导机制维持良好，预计单Wh归母净利润能够稳定在0.1元左右。预计公司2026-2028年归母净利润979、1220、1478亿元，对应PE18.5、14.9、12.3倍，给予“买入”评级。

●2026-03-12 宁德时代：4Q25业绩超预期，预计2026年维持高速增长(华兴证券 王一鸣)

●根据年报，宁德2025年海外收入为1,296.4亿元，占比30.6%，海外业务的毛利率为31.4%，高于国内业务的24.0%。随着海外产能逐步落地，海外收入占比有望进一步提高并提升公司利润率。基于宁德时代稳固的核心产品竞争力和全球强劲的锂电池需求，我们上调其2026/27年收入至5,276.0亿元/6,359.5亿元(同比+24.5%/20.5%)，上调归母净利润至938.7亿元/1,130.6亿元(同比+30.0%/20.5%)。我们引入2028年财务预测，预计公司2028年收入为7,116.5亿元(同比+11.9%)，归母净利润为1,252.6亿元(同比+10.8%)。我们维持对其24倍2026年P/E的估值，并得到最新目标价为494.00元，重申“买入”评级。

●2026-03-11 宁德时代：2025年业绩保持高增，动储电池销量快速增长(中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和业绩，考虑到公司电池销量快速增长，交付能力不断提升，我们将公司2026-2027年预测每股收益调整至20.39/25.49元(原预测2026-2027年摊薄每股收益为18.93/21.88元)，对应市盈率18.5/14.8倍；维持买入评级。

●2026-03-11 宁德时代：2025年年报点评：25Q4业绩大超预期，2026年锂电确定性主线(西部证券 杨敬梅,朱北岑)

●公司龙头优势明显具备估值溢价，我们预计公司2026-2028年实现归母净利952.86/1237.05/1454.73亿元，同比+32%/+29.8%/+17.6%，对应EPS为20.88/27.11/31.87元，维持“买入”评级。

●2026-03-11 宁德时代：量利齐升，盈利韧性再超预期(开源证券 殷晟路,王嘉懿)

●电池矿产资源业务2025年实现营业收入59.8亿元，同比+8.8%，毛利率11.3%，同比+2.7pcts。此外，2025年末公司存货945亿元，较年初增加347亿元。其中发出商品387亿元，较年初增加149亿元。公司是全球锂电龙头，我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为960.26、1157.93亿元(原为902.20、1102.74亿元)，新增预计2028年归母净利润为1393.52亿元，当前股价对应PE分别为17.9、14.8、12.3倍，维持“买入”评级。