◆研报摘要◆

●2025-11-17 天佑德酒：高原佳酿，静待反转(西部证券 冯海星)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入11.43/11.60/11.89亿元，同比-8.88%/+1.43%/+2.52%；归母净利润0.34/0.34/0.42亿元，同比-18.76%/-0.02%/+21.61%，EPS分别为0.07/0.07/0.09元。公司在省内依旧具有较强竞争力，维持“增持”评级。

●2025-10-28 天佑德酒：Q3营收短期承压，未来发展韧性仍存(国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●2025Q1-Q3实现营业收入8.80亿元，同比减少10.79%；实现归母净利润0.22亿元，同比减少62.03%；实现扣非归母净利润0.18亿元，同比减少66.29%。我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-10.6%、6.5%、7.1%，净利润的增速分别为-62.6%、131.6%、60.2%，维持增持-A的投资评级。

●2025-10-26 天佑德酒：2025年三季报点评：产品结构持续优化，深度调整蓄势待发(西南证券 朱会振,杜雨聪,王书龙)

●预计2025-2027年归母净利润分别为0.4、0.5、0.6亿元，对应EPS为0.09元、0.11元、0.12元。公司是青稞酒龙头，具备坚实消费者基础，受益于产品结构升级和省外市场开拓，深度调整成效有望显现。

●2025-08-27 天佑德酒：2025年中报点评：产品年轻化渠道下沉，静待成效显现(西部证券 张弛)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入11.43/11.60/11.89亿元，同比-8.88%/+1.43%/+2.52%；归母净利润0.38/0.36/0.43亿元，同比-9.01%/-7.02%/+21.08%,EPS分别为0.08/0.07/0.09元。公司在省内依旧具有较强竞争力，维持“增持”评级。

●2025-08-22 天佑德酒：Q2营收正增长，盈利同比改善(国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为4.7%、6.5%、7.1%，净利润的增速分别为22.9%、9.5%、10.4%；我们认为公司是白酒行业少有的Q2营收正增长的公司，公司利润基数较小，采用市销率估值法，参考其他地产酒市销率，给予25年4.1x市销率，给予增持-A的投资评级，给予6个月目标价为11.13元。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-11-20 今世缘：季报点评：Q3降幅环比扩大，报表端出清(天风证券 张潇倩)

●25Q3公司继续调整，报表端持续出清，我们预计今年或将调整到位，着眼于中长期发展。根据25Q3财报，我们调整盈利预测，预计25-27年公司收入为101/107/116亿元(前值为104/114/125亿元)，分别同比-13%/+6%/+9%，归母净利润为27/29/31亿元(前值为30/34/38亿元)，分别同比-21%/+6%/+9%，对应PE为18X/17X/15X。考虑到公司渠道&市场势能仍在，蓄势之态明确，维持“买入”投资评级。

●2025-11-18 古井贡酒：季报点评：理性降速，轻装上阵(天风证券 张潇倩,谢文旭)

●公司作为徽酒龙头，在省内基本盘扎实，公司在25Q3降速释放压力，为来年“开门红”蓄势。我们适度下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为46.43/52.12/59.01亿元(前值：56.20/60.02/68.10亿元)，维持“买入”评级。

●2025-11-18 今世缘：基础单品发力，状态有望趋稳(东方证券 李耀)

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●2025-11-16 酒鬼酒：业绩底部企稳，渠道开拓顺利(华鑫证券 孙山山)

●公司积极调整经营策略，强化费控，商超新品获市场高度认可，伴随产品体系完善与渠道深耕，有望为公司持续贡献增量。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.04/0.24/0.49(前值为0.17/0.44/0.79)元，当前股价对应PE分别为1461/279/135倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-15 东鹏饮料：季报点评：第二曲线持续发力，利润表现优秀(天风证券 张潇倩)

●展望25年，东鹏特饮有望保持稳增，通过单点卖力提升+网点开拓。第二曲线：补水啦有望继续放量；其他饮料持续推出补齐产品矩阵。我们认为公司凭借新品扩张+新增网点+单点卖力+餐饮渠道扩张提升，全年业绩目标有望顺利实现。我们预计25-27年营收为206/258/316亿元，增速分别为30%/25%/23%；归母净利润为45/58/72亿元，增速分别为35%/29%/24%，对应PE分别为31/24/20X，维持“买入”评级。

●2025-11-13 今世缘：业绩短期承压，静待需求回暖(太平洋证券 郭梦婕,林叙希)

●根据公司2025Q3业绩以及近期动销情况，我们调整公司盈利预测。预计2025-2027年收入增速分别为-13.1%/1.8%/9.1%，归母净利润增速分别为-19.4%/3.7%/9.4%，EPS分别为2.21/2.29/2.50元，对应当前股价PE分别为18x/17x/16x，给予“增持”评级。

●2025-11-13 重庆啤酒：结构升级延续，费用及税率拖累盈利(太平洋证券 郭梦婕,林叙希)

●基于公司三季报及近期动销情况，分析师调整了盈利预测，预计2025-2027年收入增速分别为0%、2%和2%，归母净利润增速分别为3%、5%和5%。当前股价对应PE分别为23x、22x和21x，给予“增持”评级。同时，报告提醒投资者关注食品安全风险、结构升级不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-11-11 今世缘：务实降速，压力不减前行动力(华西证券 寇星,郭辉,沈嘉雯,王厚)

●当前行业需求处于弱复苏状态，我们预计公司经营压力仍将存在一段时间，但经营压力并未影响公司长期前行的动作力度，故我们小幅下调公司25-27年盈利预测，中长期仍看好省内及环江苏市场的经济活力及需求恢复，看好公司凭借自身逐渐强大的竞争力，不断提升市场份额，25-27年营业收入由107。30/112。18/115。89亿元下调至101。59/105。42/110。50亿元，25-27年归母净利润由30。15/32。23/34。10亿元下调至27。09/29。27/31。68亿元，EPS由2。42/2。59/2。73元下调至2。17/2。35/2。54元，2025年11月11日收盘价38。94元，对应25-27年PE分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。

●2025-11-11 青岛啤酒：2025年三季报点评：中高端产品占比持续提升，原材料成本优势延续(诚通证券 陈文倩)

●啤酒行业销量下行的压力下，龙头企业借助规模优势可更好抵御市场风险，借助渠道优势铺设新品。我们预计公司25/26/27年实现营收分别为328/336/344亿元，同比增速2.0%/2.3%/2.4%，净利润分别为46/48/49亿元，对应EPS分别为3.40/3.48/3.60元。当前股价对应PE分别为19.4/19.0/18.4倍，公司当前PE19.5倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2025-11-10 青岛啤酒：产品结构保持韧性，静待需求复苏(中信建投 贺菊颖,高畅)

●公司25Q1-3实现收入293.67亿元，同比+1.41%；实现归母净利润52.74亿元，同比+5.70%；实现扣非归母净利润49.22亿元，同比+5.03%。预计2025-2027年公司实现收入326.09、329.61、332.52亿元，实现归母净利润45.92、48.47、50.99亿元，维持“买入”评级。