◆研报摘要◆

●2018-05-02 德尔未来：加大营销投入，促进各大家居品类快速发展(招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司未来将聚焦大家居业务，以“轻资产化资本运作方式”、战略投资各大新品类。通过各大品类整合产业链，实现资源共享，促进公务业务快速发展。预估公司2018-2019年EPS分别为0.23元、0.3元，对应18年PE、PB分别为43、3.7，维持“审慎推荐-A”。

●2017-08-30 德尔未来：定制衣柜促营收增速，双主业战略未来可期(兴业证券 雒雅梅)

●预计公司德尔未来定制衣柜业务继续保持高增长，地板类业务收入保持稳定。公司践行双主业发展战略，石墨烯相关技术逐步市场推广。预计公司2017-2019年营业收入16.37、21.56、28.86亿元，EPS0.39、0.47、0.62元，给予“增持”评级。

●2017-04-25 德尔未来：季报点评：价值被低估的定制家居公司，给予“买入”评级(天风证券 姜浩)

●我们判断2017年百得胜有望实现8000万净利润，并且未来三年保持50%以上的复合增长，与目前净利润规模最接近的定制家居上市公司皮阿诺进行对标来看，百得胜的价值大致50亿；地板业务我们预计2017年将实现1.7亿净利润，对应市值大致40-50亿，公司合理的价值90-100亿，同时我们预计公司在石墨烯领域的利润以及对义腾新能源15%权益投资能贡献5000万盈利，给予30倍估值对应市值15亿，因此公司最终合理的市值105-115亿，而目前市值90亿，价值被低估，给予“买入”评级。

●2017-01-16 德尔未来：收购柏尔，进军实木地热地板领域！(天风证券 姜浩)

●在假定2017年完成对义腾新能源剩余股权收购，实现全资控股的假设下，考虑增发股票的摊薄效应，我们预计德尔2017-2018年EPS为0.29元和0.78元，当前股价对应2017年PE为22倍，前期百得胜和烯成科技的高管合计增持1.58亿，价格为20.65元，我们认为无论从产业资本增持和估值两个维度来看，德尔都已进入价值区间，维持“买入”评级。

●2016-12-25 德尔未来：高管集体增持，大股东延长锁定，继续坚定看好(天风证券 姜浩)

●本次大股东、烯成和百得胜的高管纷纷出手增持，表明对公司后续的发展自信满满，在假定2017年1月1日完成义腾新能源整合的假设之下，我们预计德尔2017年的净利润为5.7亿，对应摊薄后的股本，EPS为0.83元，当前股价对应PE为23倍。我们认为无论从产业资本大金额增持的角度还是从公司估值的角度来看，德尔未来目前的股价都被低估，给予“买入”评级，因创业板指数下跌，我们将目标价下调为24.9元。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-01-06 顾家家居：盈峰系全额认购20亿定增(天风证券 孙海洋,张彤)

●国家政策持续鼓励消费，利好家居行业长期发展；全球软体家具市场规模稳中有升，一体化消费趋势明显；家具制造行业竞争愈发激烈，市场份额向头部企业集中。贸易摩擦频发，美国出台“对等关税”等政策扰动全球家居产业链，公司将从资金实力、管理和运营能力、业务发展布局等多角度进行充分应对。我们预计公司25-27年EPS分别为2.28/2.53/2.83元/股。

●2025-12-25 匠心家居：聚焦智能电动沙发，品牌强势出海(东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计公司2025-2027年营业收入为33.24/41.67/49.93亿元，同比+30.44%/+25.35%/+19.82%，归母净利润9.05/11.07/13.33亿元，同比+32.58%/+22.29%/+20.44%，基于2025年12月23日收盘价的PE分别为25.25/20.65/17.14倍。我们选取顾家家居、恒林股份和麒盛科技作为可比公司，得到2025-2026年行业平均PE为20.93/17.5倍。考虑到公司优质客户持续拓展&“店中店”快速扩张，中长期增长动能充足，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-14 欧派家居：实控人增持显信心，价值有底又迎布局时(华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.4亿元、26.7亿元、29.1亿元，增速分别为-6.1%、+9.3%、+9.0%((持持上期预测)，目前股价对应25年、26年PE为13x、12X，当前市值对应25年扣现金PE约9x。我们认为，相比于2024年公司改革磨合期叠加盈利承压，目前公司经营压力最大的时候已过去，当前虽仍面临行业需求不足、自身改革成效不明显等困境，但我们也看到公司作为行业龙头，模式创新业内领先、近年盈利韧性好于市场预期，市场情绪低点建议关注底部布局机会，持持“买入”评级。

●2025-12-06 恒林股份：季报点评：以“制造出海与品牌出海”双轨并行策略破局(天风证券 孙海洋,张彤)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：基于25Q1-3财报，考虑公司跨境电商盈利能力提升，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为3.83/4.86/5.87亿元(前值分别为4/4.8/5.8亿元)，对应PE分别为12X/10X/8X。

●2025-12-03 匠心家居：计划新建柬埔寨工厂，扩大海外布局(天风证券 孙海洋,张彤)

●Frost&Sullivan的数据显示，2020至2024年间，北美地区功能沙发市场零售额从约125.5亿美元增长至约150.0亿美元。根据Fortune businessinsight数据，2024年，全球智能床市场规模为34.4亿美元。预计到2032年增长至60.5亿美元。从区域分布上看，北美地区是智能床行业第一大消费市场，2023年市场占比达47%。我们预计公司25-27年归母净利润分别为9.4/11.7/14.6亿元，对应PE分别为24X/19X/15X。

●2025-12-03 志邦家居：业绩暂时承压，海外及木门业务稳健增长(兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润3.38亿元、3.82亿元和4.14亿元，同比-12.3%、+13.0%和+8.3%，对应2025年12月2日收盘价PE分别为12.2x、10.8x和9.9x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-02 梦百合：内外销稳健增长，线上渠道表现突出(兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润2.43亿元、3.47亿元和5.02亿元，分别同比扭亏为盈、+42.6%和+44.8%，对应2025年12月1日收盘价PE分别为21.7、15.2x和10.5x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-01 索菲亚：盈峰溢价收购股权，产业整合加速(信达证券 姜文镪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.3、10.7、12.0亿元，对应PE为14.5X、12.6X、11.2X。

●2025-12-01 索菲亚：盈峰溢价增持，低估值、高股息价值凸显(华福证券 李宏鹏,李含稚)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.6亿元11.7亿元、12.5亿元(上期预测25-27年分别为12.7亿元、13.5亿元、14.3亿元，根据三季报净利调整上期预测)，增速分别为-22.4%、+10.1%、+6.9%，目前股价对应25年、26年PE为13x、11X，公司作为定制行业领军企业，多品牌、全品类、全渠道战略深化，重视股东回报、上年分红比例对应当前盈利预测股息率约6%，维持“买入”评级。

●2025-11-28 索菲亚：索菲亞：Q3盈利能力穩步改善(天风国际)

●基于25Q1-3业绩表现，考虑当前家居经营环境，我们预计公司25-27年归母净利润分别为10.5/11.6/13.1亿元，对应PE分别为13X/11X/10X。