◆研报摘要◆

●2026-03-22 完美世界：《异环》定档，看好大单品带来的基本面弹性(国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●我们预计公司25-27年实现收入68/95/103亿元，YOY+22%/40%/8%，实现归母净利润7.4/19.0/22.4亿元，YOY扭亏为盈/+157%/+18%，对应当前市值PE47/18/15x。我们看好大单品《异环》的流水表现，和带来的基本面弹性，维持对于公司的“买入”评级。

●2026-03-19 完美世界：《异环》热度持续抬升，2026进入产品验证周期(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为68.68/94.91/103.62亿元，归母净利润分别为7.60/16.66/20.19亿元，对应2026年3月17日PE分别为49.3/22.5/18.6倍。维持“增持”评级。

●2026-03-02 完美世界：《异环》三测反馈优异，正式定档四月公测(群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为7.54/13.90/16.38亿元，YOY分别为+158.6%/+94.2%/+17.9%；EPS分别为0.39/0.72/0.84元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为56/30/26倍，给予“买进”建议。

●2026-02-08 完美世界：《异环》三测反响热烈，看好上线驱动业绩大幅增长(开源证券 方光照)

●基于业绩预告及《异环》上线后流水表现预期，我们下调2025年、上调2026-2027年归母净利润预测至7.30/28.18/39.93(前值10.12/19.93/23.01)亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为52.0/13.5/9.5倍，维持“买入”评级。

●2026-01-31 完美世界：2025年度业绩预告点评：业绩全面扭亏，关注《异环》上线进度(银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司新产品周期已经开启，重点游戏《异环》有望在2026年上线，进一步增厚公司的营收和利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.36/15.30/17.00亿元，对应PE为50x/24x/21x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-03-23 三七互娱：《Last Asylum:Plague》数据亮眼，看好后续收入、利润贡献(国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●分析师预计公司2025-2027年实现收入分别为166亿元、189亿元和211亿元，归母净利润分别为30.4亿元、31.5亿元和35.6亿元。其中2026年增速下滑主要反映新品起量期的潜在亏损。基于此，给予公司2026年目标PE20x，对应目标市值630亿元，目标价28.47元，维持“买入”评级。

●2026-03-22 焦点科技：主营业务稳健增长，AI赋能闭环生态进一步完善(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●整体上，中国制造网凭借品牌优势、完善的服务能力及AI工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续承接增长红利。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。考虑公司2026年仍预计产生股权支付费用1.2亿元，我们略下调公司2026-2027年归母净利润预测至5.88/6.97亿元(前值分别为6.01/7.13亿元)，新增2028年预测7.92亿元，对应PE为21.9/18.5/16.3倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-22 吉比特：强新品周期利润释放，看好《九牧》长生命周期贡献(国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●我们预计公司2025-2027年实现收入62/69/75亿元，YOY+67%/11%/9%；实现归母净利润17.8/20.2/22.1亿元，YOY+88%/13%/10%，对应PE15/13/12x。看好公司25年新品周期利润持续释放，以及后续储备产品上线带来的潜在增量。给予公司26年目标PE20x，对应目标市值404亿元，目标价560.54元，维持对于公司的“买入”评级。

●2026-03-22 吉比特：新品长线能力持续验证，关注出海第二曲线(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为63.75/72.02/78.57亿元，归母净利润分别为17.36/19.45/21.77亿元，对应2026年3月17日PE分别为16.1/14.4/12.9倍。维持“增持”评级。

●2026-03-20 焦点科技：年报点评：平台流量增长驱动内生业绩提速(华泰证券 朱珺,夏路路,郑裕佳)

●我们认为平台流量增长有助于内生业绩加速兑现，但26年股份支付集中确认或短期拖累表观利润，我们预计公司26-28年归母净利润为6.05/8.23/10.70亿元(-7.2%/+10.6%/新增)，可比公司26年Wind一致预期PE均值为21倍，考虑到公司平台流量持续增长，AI产品已在多场景落地及持续迭代，给予公司26年26x PE，目标价50.31元(前值60.73元，对应25年35x PE)，维持“买入”评级。

●2026-03-20 焦点科技：2025财报：主站延续向上趋势，AI收入翻倍，再度分红(中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计2026-28年公司归母净利润5.35/6.88/8.10亿元，同比增加6.2%/28.6%/17.8%，3月19日收盘价对应PE为24.0x/18.6x/15.8x，维持“买入”评级。中国制造网发力是收入增长的核心驱动。MIC全年收入16.0亿元，同比增长18.11%；H2收入同比增长19.0%，较H1的同比增速提升1.9pct。其中，截至25年末，MIC付费会员-2.98万位，同比+8.7%，较25年Q3末+2%，连续9个季度环比增长，再创新高。

●2026-03-19 昆仑万维：Opera AI持续迭代，关注AI应用商业化效率提升(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为79.40/98.51/118.30亿元，归母净利润分别为-16.50/-0.41/3.56亿元。维持“增持”评级。

●2026-03-19 盛天网络：经营修复已现，弹性看AI社交和重点游戏IP兑现(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为12.96/15.63/18.03亿元，归母净利润分别为0.25/1.73/2.53亿元，对应2026年3月17日PE分别为242.3/34.9/23.9倍。维持“增持”评级。

●2026-03-17 恺英网络：增持彰显信心，看好平台化增长驱动力和AI布局潜力(国盛证券 刘文轩,赵海楠,刘书含)

●我们预计公司25-27年实现收入54/78/84亿元，YOY+5%/44%/8%；实现归母净利润21/27/31亿元，YOY+28%/30%/13%，对应当前市值PE20/15/13x。我们看好公司整合传奇产业链的中期叙事，并认为丰富的AI产品储备有望提供估值催化。给予公司26年目标PE20x，对应目标市值541亿元，目标价25.33元，维持“买入”评级。

●2026-03-16 巨人网络：股权激励计划发布，看好《超自然行动组》业绩释放和海外弹性(国盛证券 刘文轩,赵海楠,刘书含)

●考虑到重点产品《《超自然行动组》的流水、利润释放，我们预计公司2025-2027年实现收入53/96/110亿元，YOY+83%/81%/14%；实现归母净利润21.2/40.2/47.5亿元，YOY+49%/89%/18%，对应当前市值PE32/17/14X。看好公司大单品业绩释放及出海的弹性，给予26年20-25xPE目标，对应目标市值804-1005亿元，目标价42.30-52.87元，维持“买入”评级。