◆研报摘要◆

●2025-08-27 金财互联：战略聚焦热处理主业，机器人赛道孕育新机遇(甬兴证券 刘荆,凌展翔)

●根据分析师预测，2025年至2027年间，公司营业收入将分别达到9.98亿、11.27亿和12.96亿元，归母净利润预计为0.91亿、1.27亿和1.73亿元。尽管短期内因财税业务剥离导致收入下滑，但长期来看，公司作为热处理行业龙头，有望受益于新兴领域(如人形机器人)带来的增量需求。基于此，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-16 金财互联：G端+B端持续推进，财税大模型打开成长空间(首创证券 翟炜)

●预计公司2023-2025年营收分别为12.84、17.85、24.33亿元；归母净利润分别为0.04、1.51、2.44亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.01、0.19、0.31。维持“买入”评级。

●2023-09-22 金财互联：牵手华为盘古，财税大模型及应用未来可期(首创证券 翟炜)

●预计公司2023-2025年营收分别为17.98、22.51、28.60亿元，同比增速分别为47.40%、25.22%、27.02%；归母净利润分别为1.51、2.43、3.16亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.19、0.31、0.41。维持“买入”评级。

●2023-06-30 金财互联：金税四期数电票陆续试点上线，G端+B端空间打开(首创证券 翟炜)

●预计公司2023-2025年营收分别为17.98、22.51、28.60亿元，同比增速分别为47.40%、25.22%、27.02%；归母净利润分别为1.51、2.43、3.16亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.19、0.31、0.41。维持“买入”评级。

●2020-04-28 金财互联：积极应对政策变化，合规宝产品蓄势待发(东吴证券 郝彪)

●预计公司20-22年净利润为2.68/4.75/8.28亿元，现价对应30/17/10倍PE。看好公司今年在合规宝产品上的重点布局，同时财税SaaS业务触底反弹，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2025-10-23 壹网壹创：季报点评：轻资产战略提振盈利，AI赋能持续深化(华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到公司转型及费控措施带动利润率优化，我们上调2025/26/27年归母净利润预测9.8%/7.2%/7.7%至1.1/1.4/1.7亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值59x，考虑到公司AI Agent应用的业绩释放节奏存在不确定性，给予26E54xPE(前值：25E75x)，对应目标价32.5元(前值：31.5元)，维持“持有”评级。

●2025-10-23 拉卡拉：2025年三季报点评：天财商龙并表推动科技业务增长，跨境业务延续高增(国联民生证券 刘雨辰,朱丽芳)

●基于国内消费回暖以及跨境业务的快速增长，分析师预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.07亿、4.12亿和4.24亿元，对应增速为15.9%、1.2%和2.9%。鉴于公司在第三方支付领域的龙头地位稳固，维持“买入”评级。不过需要关注潜在风险，包括经济复苏不及预期可能影响支付交易金额、资本市场波动对投资收益的影响，以及客户需求放缓带来的收入压力。

●2025-10-21 若羽臣：自有品牌领航，开启品牌孵化新程(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●预计自有品牌25E-27E实现归母净利润1.07/2.04/3.42亿元，代运营+品牌管理业务25E-27E实现归母净利润0.80/0.82/0.59亿元，考虑到二者增长潜力差异以及公司25E-27ECAGR55.9%高增预期，我们采用分部估值法基于27E分部净利润估值。自有品牌业务可比公司27年iFinD一致盈利预测PE22倍，考虑到公司处快增阶段，品类差异化，给予27年44倍PE，目标市值150.4亿元：传统业务可比公司27年iFinD一致盈利预测PE34倍，考虑到业务模式差异，给予传统业务27年20倍PE，目标市值11.7亿元；合计目标市值162.1亿元，对应目标价52.13元，首次覆盖给予增持评级。

●2025-10-15 吉比特：《杖剑》海内外丰收，《道友》突破(华泰证券 朱珺,吴珺)

●我们维持公司25-27年归母净利润为16.3亿元、18.2亿元和19.3亿元。可比公司2025年平均PE为28X，考虑公司新品上线表现优异，小游戏贡献增量，但考虑后续产品上线时间及流水不确定性，给予公司25年25XPE，维持目标价565.66元。

●2025-10-14 拉卡拉：2025年中报点评：业务结构持续优化，跨境与SaaS构筑新动能(太平洋证券 夏芈卬)

●公司第三方支付龙头地位稳固，积极推进“支付+SaaS”战略转型，并同步加速AI与业务融合，看好跨境业务与SaaS开启新增长曲线。预计2025-2027年公司营业收入为54.61、55.28、56.14亿元，归母净利润为4.22、4.41、4.98亿元，摊薄EPS为0.54、0.56、0.63元，对应10月14日收盘价的PE估值为45.55、43.59、38.54倍。维持“增持”评级。

●2025-10-13 浙数文化：探索“文化+科技”融合新图景，浙数文化与浙版传媒深化战略合作(招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑公司游戏及营销业务稳健发展，AI相关领域贡献新增量，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.68/36.42/38.24亿元，同比增速分别为12%/5%/5%；归母净利润分别为6.73/7.53/8.06亿元，同比增速分别为32%/12%/7%，对应当前股价市盈率分别为26/23/22倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-10-10 若羽臣：深耕消费的品牌运营商，自有品牌绽放全新活力(东北证券 李森蔓)

●公司自有品牌仍保持高速起量态势，随品牌影响力扩大，产品矩阵扩充，销售规模将持续提升，并带动利润逐步释放。预计2025-2027年营收为29.10亿/38.96亿/49.23亿，归母净利润为1.78亿/2.46亿/3.28亿，对应PE为75倍/54倍/40倍，维持“买入”评级。

●2025-10-09 姚记科技：业绩阶段性承压，深化短视频中心战略布局(中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/36/39亿元，归母净利润为5.47/6.27/7.42亿元，对应EPS为1.31/1.50/1.78元，根据9月26日收盘价，分别对应21/19/16倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-09 易点天下：加码AI投入，看好长期受益出海红利(中邮证券 王晓萱)

●我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/41/48亿元，归母净利润为2.78/3.44/4.19亿元，对应EPS为0.59/0.73/0.89元，根据9月26日收盘价，分别对应55/44/36倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-09 蜂助手：定增布局算力、AI端侧及芯片，实控人拟参与认购(太平洋证券 曹佩,王景宜)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为20.11/25.64/31.88亿元，归母净利润分别为2.02/2.74/3.44亿元。维持“买入”评级。