◆研报摘要◆

●2024-08-16 雷科防务：2024年中报点评：2Q24营收环比实现增长，卫星应用潜力较大(民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩)

●公司主营业务覆盖雷达系统、卫星应用、智能控制、安全存储、智能网联五大方向，自主掌握新体制雷达算法等关键技术，同时在星上实时处理领域继续保持行业领先地位和良好发展势头，并不断拓展地面遥感应用。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.52亿元、0.87亿元、1.24亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为94x/56x/39x。我们考虑到公司在行业内的技术领先地位及在卫星产业的布局，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-10-28 雷科防务：2023年三季报点评：1-3Q23利润扭亏为盈，卫星业务发展潜力较大(民生证券 尹会伟)

●公司是一家致力于传感、导航与数字系统的高科技公司，已形成雷达系统、智能控制、卫星应用、安全们存储、智能网联五大业务群，“十四五”期间将受益于特种和民用市场持续景气。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.53亿元、2.07亿元、2.74亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为50x/37x/28x。我们考虑到下游需求节奏和公司卫星产业链布局，维持“谨慎推荐”评级。

●2022-10-31 雷科防务：2022年三季报点评：利润率有所波动，员工持股计划彰显长期发展信心(民生证券 尹会伟)

●公司是一家致力于传感、导航与数字系统的高科技公司，已形成雷达系统、智能控制、卫星应用、安全们存储、智能网联五大业务群，“十四五”期间将受益于特种和民用市场持续景气。我们维持2022-2024年归母净利润分别是1.76亿、2.11亿和2.53亿元的盈利预测，当前股价对应2022-2024年PE为37x/31x/26x。我们考虑到下游需求景气度和公司智能网联的增长潜力，维持“谨慎推荐”评级。

●2022-05-09 雷科防务：军民品双轮驱动，利润短期承压不改长期成长空间(海通证券 张恒晅)

●我们预计公司2022-2024年EPS为0.16/0.23/0.32元/股，采用PE估值法给予公司2022年35-40倍PE，我们认为对应合理价值区间为5.65-6.46元，给予“优于大市”评级。

●2022-05-04 雷科防务：2021年报及2022年一季报点评：商誉减值致利润下滑，关注智能网联业务发展(民生证券 尹会伟)

●公司具备雄厚的研发实力和优秀的技术人才队伍，现已形成五大业务模块的全方位布局，同时在雷达系统、智能网联等领域积极开拓民用市场。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.76亿元、2.11亿元、2.53亿元，当前股价对应2022-2024年PE为35x/29x/24x。我们考虑到下游需求景气和公司智能网联的增长潜力，给予2022年40倍PE，2022年EPS为0.13元/股，对应目标价5.24元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-01-23 兆易创新：三大产品全线涨价，存储龙头充分受益(国盛证券 佘凌星)

●随着存储产品全线涨价，我们上修业绩预期，预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入92.0/124.2/155.3亿元，同比增长25.1%/35%/25%，实现归母净利润16.1/31.5/39.1亿元，同比增长46.1%/95.2%/24.4%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为130/67/54X，维持公司“买入”评级。

●2026-01-23 卓胜微：光通信、卫星通讯、高端射频积极储备(中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为37.2/42.0/50.0亿元，归母净利润分别为-2.7/2.5/5.0亿元，维持“买入”评级。2025年受产能建设的投入增加及供应转化、行业竞争持续激烈、供给侧部分原材料产品交付环节紧张、下游客户库存结构优化调整等因素影响，公司预计2025年实现营业收入37-37.5亿元，同比下降约16%-18%，归母净利润-2.95到-2.55亿元，同比减少约163.46%-173.41%。

●2026-01-23 兆易创新：存储景气周期持续，端云定制化产品方兴未艾(中银证券 苏凌瑶,李圣宣)

●综合考虑公司2025年经营持续向好，利基存储2026年景气度有望持续，且公司逐步完善多元化产品条线，有望进一步打开成长天花板，我们上调盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入92.03/120.41/160.16亿元，实现归母净利润分别为16.10/28.35/36.18亿元，对应2025-2027年PE分别为130.4/74.1/58.1倍我们看好公司多元业务协同发力，维持增持评级。

●2026-01-23 瑞立科密：商用车主动安全领先者，迎量价齐升高景气周期(长城证券 陈逸同,金瑞)

●中期看，2026-2028年商用车主动安全强装政策有望带动公司EBS/AEBS等高附加值产品快速放量。长期看，公司作为商用车底盘电控领军企业将充分受益于商用车电动智能化发展，进军乘用车&两轮车市场将打开公司成长天花板。我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收入为23.1/29.0/39.1亿元，对应归母净利润为3.3/4.3/6.0亿元，以当前收盘价计算PE为32.9/25.2/18.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-22 天孚通信：2025年业绩预告点评：业绩符合预期，看好新产品贡献(东吴证券 欧子兴)

●考虑到25年汇兑等影响，我们下调公司25年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1/31.9/41.8亿元(前值为23.5/32.2/40.3亿元)。2026年1月21日收盘价对应25-27年PE分别为73/46/35倍，公司在1.6T和CPO布局领先，与头部客户深度绑定，有望核心受益行业需求释放，维持“买入”评级。

●2026-01-22 安联锐视：发布2026年股权激励草案，促进机器人业务发展(华西证券 刘文正,刘彦菁)

●公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若26年年初能够解除制裁，2026年业绩或将出现明显增长，一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的利润。公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性。我们维持盈利预测，预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.68/9.22亿元，同比分别-40%/+61%/+38%；归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58%；EPS分别为0.49/1.25/1.98元，对应1月21日收盘价80.84元的PE分别为167/65/41X，维持“买入”评级。

●2026-01-22 南芯科技：新品加速推出，产品目录式发展(中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为32.0/40.7/51.9亿元，归母净利润分别为2.9/4.3/6.5亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-22 天孚通信：AI算力加速推动光通信需求，全球布局把握行业机遇(国投证券 马良,常思远)

●天孚通信作为高速光通信核心器件龙头，正通过“产品技术+全球化产能”双轮驱动实现战略升级，我们认为公司具备明确的成长机遇与估值提升动力。我们预计天孚通信2025-2027年营业收入分别为55.87亿元、89.64亿元、119.03亿元，净利润分别为21.29亿元、32.84亿元、41.44亿元，给予26年56倍PE，目标价236.3元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-01-22 华勤技术：多业务协同高增，盈利能力持续优化(国投证券 马良,赵阳)

●我们预计公司2025年-2027年收入分别为1710.30亿元、2106.27亿元、2586.57亿元，净利润分别为40.30亿元、55.21亿元、77.54亿元。考虑到公司作为智能硬件ODM行业的核心标的，给予26年23倍PE，目标价125.1元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-01-22 炬光科技：新加坡后道产线顺利建成，光通信业务成长未来可期(东北证券 李玖,武芃睿)

●AI算力持续高景气，光通信创造增长新空间。随着AI算力基础设施建设提速，全球高速光模块需求激增，英伟达Rubin平台为适配224G高频传输已将光模块升级为1.6T，谷歌TPU V8搭配1.6T光模块同样确定性较高，CPO/OCS/OIO等前沿互连技术部分厂商也已推出解决方案或样机，未来光通信领域价值具备巨大潜力。公司凭借在微光学领域的技术积淀，能够在高精度微透镜设计与制造工艺上持续突破，同时公司在新加坡和马来西亚两大东南亚生产基地的协同布局，也有望快速提升在全球光通信供应链中的战略地位，充分享受行业高需求的红利，业绩增长弹性有望持续兑现，预计公司2025E-2027E收入8.45/12.55/17.66亿元，归母净利润0.46/0.95/1.60亿元，给予买入评级。