◆研报摘要◆

●2019-05-09 国创高新：年报点评：房产中介服务发力，双轮驱动前行(海通证券 涂力磊,杨凡)

●“优于大市”。我们认为公司重组后，房地产中介服务业务保持增速发展，推动公司整体业绩向好，此外公司积极布局全国业务，开辟租赁业务市场，助力公司可持续发展。我们预测公司2019年EPS为0.40元每股，给予公司2019年14-16倍PE，对应市值约为51-59亿元，对应合理价值区间为5.61-6.42元，对应2019年的PEG为0.86-0.98。

●2019-04-25 国创高新：年报点评：将受益核心城市二手房大趋势(兴业证券 阎常铭)

●核心城市二手房将是信用创造主体，一二线基本面大趋势难以改变。Q房网布局12个核心城市，是重要受益标的。并且重点布局城市具有较强壁垒，借助核心优势，中长期份额将持续提升。我们预计公司2019、2020年EPS分别为0.47元、0.56元，按照2019年4月24日收盘价，对应的PE分别为13.1倍、11.0倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-24 国创高新：年报点评报告：业绩符合预期，市占率持续提升，有望受益一二线回暖(天风证券 陈天诚)

●公司重组的深圳云房(Q房网)为O2O房产中介的领先企业，全国布局1500多家门店，一线城市比重近60%，高于此前我们预期的1300家。凭借渠道优势和独立经纪人激励制度，近年代理费率和市占率都持续提升，在深圳及大湾区保持龙头地位。受益于19年一二线城市地产市场回暖，有望实现量价齐升。基于以上，我们预计公司19-20年归母净利润分别为4.12亿、5.24亿，对应EPS分别为0.45、0.57元，对应PE分别为13.75X、10.82X，维持“买入”评级。

●2019-03-25 国创高新：系列一（深度）：二手复苏大趋势，湾区中介看Q房(兴业证券 阎常铭,郭毅)

●核心城市二手房将是信用创造主体，核心城市二手房繁荣力度和长度将超预期。Q房网布局16个核心城市，是重要受益标的。并且重点布局城市形成较强区域壁垒，借助核心优势，中长期份额将持续提升。我们预计公司2018、2019年EPS分别为0.33元、0.47元，按照2019年3月22日收盘价，对应的PE分别为25.1倍、17.8倍，给予“审慎增持”评级。

●2019-03-24 国创高新：O2O房产中介典范，逆势扩张有望受益于一线回暖(天风证券 陈天诚)

●预计公司18-20年归母净利润分别为3.12亿、4.15亿、5.44亿，对应EPS分别为0.34、0.45、0.59元，对应PE分别为20.34X、15.30X、11.67X，参考我爱我家估值情况，我们给予公司2019年22.4倍估值目标，对应目标价10.08元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-02-02 招商蛇口：深耕核心城市，央企平台优势凸显(华源证券 邓力,陈颖)

●我们预计公司2025-27年归母净利润分别为10.73、14.72、16.87亿元，对应1月30日的股价PE为88.8、64.7、56.5倍，2025年PB为0.96倍，我们选取保利发展、中国海外发展及建发国际集团等同为央国企股东背景且重点布局一二线城市的房企作为可比公司。在当前行业调整、分化加剧的背景下，公司有望凭借低融资成本优势与核心城市聚焦战略，在存量竞争中率先受益，实现业绩稳步修复与价值重估，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-02 招商蛇口：2025年业绩预告点评：利润阶段性下滑，聚焦核心投销稳健(东吴证券 姜好幸)

●在政策端持续发力、行业供需逐步平衡的背景下，公司作为央企龙头，资源禀赋与信用优势突出，投销节奏稳健，有望在行业企稳过程中率先受益。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.80/11.28/13.69亿元，同比分别-73.25%/+4.37%/+21.43%，EPS分别为0.12/0.13/0.15元，对应PE分别为84.1X/80.6X/66.4X。公司销售稳居行业头部，土储优质，高能级城市优势持续巩固，业绩有望逐步修复，维持“买入”评级。

●2026-02-02 南都物业：2025年业绩预告点评：投资收益增厚利润，持续推进机器人布局(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们预测2025-2027年公司EPS分别为0.55/0.53/0.57元(原预测为0.91/0.53/0.57元)，对应2025年PE27.1倍。基于公司物管主业稳健高效以及在数智化方面的领先优势，我们维持买入评级不变。

●2026-01-28 保利发展：拟发行商业不动产REITs，持有物业价值有望重估(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们维持公司2025-2027年公司EPS分别为0.09/0.15/0.21元。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化和持有物业价值重估，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.41X。维持买入评级不变。

●2026-01-26 新大正：拟开展重大收并购，助力规模跃升、业务延展、区域补强(华泰证券 林正衡,陈慎)

●公司当前交易于27.2倍25PE；考虑收并购但不考虑募集配套资金，备考25PE为19.7倍；若考虑募集配套资金，备考25PE为22.8倍。可比公司平均26PE为28倍，我们认为公司合理26PE为28倍，目标价15.12元，后续需要跟踪收并购落地进展和公司经营改善的持续性。维持“增持”评级。

●2026-01-26 新大正：经营提效与并购增利并进，迈入发展新阶段(西南证券 李垚,李艾莼)

●依据重组草案预测，公司2026-2027年合并后营业收入分别为74.7/80.7亿元，合并后利润分别为2.5/3.0亿元，对应PE为12/10倍。公司作为非住物管龙头企业，深耕16个重点城市，主动退出低质效项目，效率提升可期，并购推进中，并表后将大幅增厚利润。鉴于2026年可比公司平均估值为14倍，考虑到不同市场间的流动性差异，对比各公司的基本面情况差异，我们给予公司2026年16倍PE，对应目标价为17.76元，维持“买入”评级。

●2026-01-23 保利发展：2025年业绩预告点评：减值拖累利润，静待业绩修复(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们下调2025-2027年公司EPS分别为0.09/0.15/0.21元(原预测为0.33/0.30/0.31元)。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.41X。维持买入评级不变。

●2026-01-21 保利发展：减值拖累利润水平，期待优质项目结转后业绩修复(开源证券 齐东,胡耀文)

●保利发展发布2025年业绩快报，预计公司2025全年营收微降，归母净利润由于计提减值承压，但公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显。受房地产销售景气度影响，公司计提减值规模增加，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.3、44.2、60.7亿元(前值42.6、52.4、64.1亿元)，EPS分别为0.09、0.37、0.51元，当前股价对应PE估值分别为76.2、17.7、12.9倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2026-01-20 保利发展：2025年业绩快报点评：行业波动影响业绩，地产龙头地位稳固(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑行业调整阶段，公司毛利率波动和资产减值情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.26亿元、17.22亿元和28.07亿元，同比增速为-79.5%、+67.9%和+63.0%，EPS分别为0.09/0.14/0.23元/股。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.40x、0.40x和0.39x。公司短期受市场波动影响，当期业绩下滑，而公司央企背景实力雄厚，销售稳居行业第一，拿地聚焦核心城市，综合实力强劲，在政策支持房地产止跌回稳背景下，预计公司能走出行业调整期，业绩恢复增长，维持“推荐”评级。

●2026-01-16 滨江集团：盘踞中国硅谷，修复先看滨江(浙商证券 杨凡)

●我们认为杭州滨江板块有可能率先修复，但由于需要时间验证我们暂且给予滨江股份保守的盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为29、32、34亿元，EPS0.92、1.03、1.10元。我们给予滨江股份1.3xPB估值，2025年我们预估每股净资产9.69元，对应目标价12.60元，PE约12x，维持“买入”评级。