◆研报摘要◆

●2025-11-03 奥飞娱乐：各业务条线趋势向好，股权激励计划彰显长期信心(国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●我们预计2025-2027年公司营业收入25.29/29.01/31.89亿元，归母净利润0.6/1.25/1.65亿元，对应2025/2026/2027年PS为5.1/4.4/4.0X。公司以IP为核心战略，多年积累众多优质IP资源，依托IP全产业链运营优势，打造集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等为一体的平台。基于此，维持“买入”评级。

●2025-09-02 奥飞娱乐：2025H1业绩点评：2025H1业绩短期承压，加速布局IP衍生品业务(国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●我们预计2025-2027年公司营业收入25.77/29.59/32.87亿元，归母净利润0.77/1.30/1.72亿元，对应2025/2026/2027年PE为188/111/84X。公司以IP为核心战略，多年积累众多优质IP资源，依托IP全产业链运营优势，打造集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等为一体的平台，且AI赋能IP开发，有望打开商业化成长空间。基于此，维持“买入”评级。

●2025-09-01 奥飞娱乐：【奥飞娱乐】25H1财报点评：婴童及玩具主业略有承压，看好下半年潮玩毛绒品类拓展(华创证券)

●尽管上半年业绩承压，机构认为公司已积极应对挑战，未来有望依托IP孵化运营、产品开发设计及渠道铺设能力实现增长。基于此，下调盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为0.97亿元、1.50亿元、1.81亿元，对应PE分别为149倍、97倍、80倍，维持“推荐”评级。但需警惕IP孵化回报不稳定、市场竞争加剧以及关税和汇率对公司海外业务的影响。

●2025-05-08 奥飞娱乐：叠叠乐产品力已渐显，看AI赋能IP内容新动能(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为27.46、28.70、30.74亿元，归母净利润分别为1.53、2.35、3.11亿元，EPS分别为0.10、0.16、0.21元，当前股价对应PE分别为85.8、55.8、42.2倍，公司历经2018年游戏版号因子带来的主业波动到2020-2022年内外压力测试业绩承压，2023年公司业绩扭亏为盈，但2024年宏观经济波动下减值测试致利润承压，轻装后展望2025-2026年，伴随新品供给及AI+IP双轮驱动有望助推公司业绩修复，以IP为支点，有望撬动叠叠乐、卡片、积木等潮玩周边的谷子经济、AI玩具的情绪经济等，AI加持下有望赋予公司在手IP不同形式的生命力，通过创造新内容、构建新场景、触发新消费助力其IP商业价值再放异彩，进而维持“买入”投资评级。

●2025-05-06 奥飞娱乐：加宽加深IP“护城河”，加速拓展潮玩业务(国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年公司营业收入30.47/33.19/35.42亿元，归母净利润1.49/2.03/2.50亿元，对应2026/2027年PE为66/53X。公司以IP为核心战略，多年积累众多优质IP资源，依托IP全产业链运营优势，打造集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等为一体的平台，且AI赋能IP开发，有望打开商业化成长空间。基于此，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-11-04 共创草坪：2025Q3业绩高增，盈利能力明显提升(太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，发展中国家对运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。公司端，全球产能与业务布局不断深入，海外越南、墨西哥生产基地建设有序推进，技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为6.75/7.88/8.95亿元，对应EPS分别为1.68/1.96/2.22元，当前股价对应PE为20.87/17.87/15.73倍。维持“买入”评级。

●2025-11-04 光线传媒：IP转型推进，新片储备丰富(华安证券 金荣,赵浦轩)

●考虑公司未来影片上映情况，预计25-27年公司实现收入41.56/30.84/33.51亿，25-27年前值为41.47/30.68/33.31亿，预计25-27年公司实现归母净利润23.42/12.72/14.18亿，25-27年前值为23.40/12.45/13.87亿，维持“买入”评级。

●2025-11-04 晨光股份：2025Q3业绩点评报告：科力普修复、九木蓄力，传统业务IP化加持(浙商证券 史凡可,褚远熙)

●分析师认为，晨光股份作为文创龙头，核心竞争优势稳固。传统业务通过IP化转型和新品驱动，持续优化产品结构；科力普业务已恢复常态增长；九木杂物社则为未来增长奠定基础。基于此，预计2025-2027年公司收入分别为254亿元、282亿元和314亿元，归母净利润分别为13.5亿元、15.4亿元和17.2亿元，对应PE分别为19X、17X和15X。维持“买入”评级。

●2025-11-03 南方传媒：25Q3财报点评：Q3利润高增，AI投入具备定力(东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●考虑到收入略微下滑及研发支出增长，我们略微下调25年公司归母净利润为11.1亿元(原值为11.5亿元)。公司位于大湾区的地理优势，以及AI布局持续发力，我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为11.9/12.8亿元(原值为11.9/12.5亿元)。参考可比公司估值，给予2025年P/E调整后均值14倍，对应目标价17.64元，维持“买入”评级。

●2025-11-03 上海电影：2025年三季报点评：利润翻倍增长，关注《浪浪山小妖怪》出海进展(东吴证券 张良卫,周良玖,张文雨)

●《浪浪山小妖怪》超17亿票房+出海布局，标志着上海电影从转型验证期正式进入成长兑现期。但由于电影大盘短期承压，我们将2025-2027年归母净利润从2.6/3.7/4.4亿元下调至2.2/2.4/3.5亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为61/56/38倍。我们看好“上影元”代表的IP资产和“AI+”战略代表的未来可能性，维持“买入”评级。

●2025-11-03 晨光股份：2025年三季报点评：Q3经营积极改善，科力普收入同比+17%(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司核心业务稳健增长，办公直销与零售大店布局深化。考虑到消费大环境承压，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为14.1/15.6/17.4亿(前值14.3/15.8/17.6亿)，同比+1%/11%/12%，摊薄EPS=1.5/1.7/1.9元，当前股价对应PE=18.3/16.6/14.8x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-03 万达电影：2025Q3业绩点评：2025Q3业绩表现超我们预期，多元业务打开增长空间(国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●我们预计2025-2027年公司营业收入135.24/154.80/166.51亿元，归母净利润分别为8.62/12.15/14.84亿元，对应PE为27/19/16X。公司作为国内影院投资行业龙头，内容优势逐步强化，深化“超级娱乐空间”战略，有望重塑增长逻辑。基于此，维持“买入”评级。

●2025-11-03 中南传媒：收入结构优化，Q3毛利率结构性改善(国海证券 杨仁文,谭瑞峤,王春宸)

●公司出版发行主业稳健，持续优化业务结构，预计未来业绩及分红保持稳定。公司前三季度收入收缩、业绩承压，我们下调此前盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入126.3/126.63/127.57亿元，归母净利润分别为15.47/16.08/16.82亿元，对应PE分别为14/14/13x，维持“买入”评级。

●2025-11-03 广博股份：2025年三季报业绩点评：业务稳健增长，布局食玩赛道(甬兴证券 应豪,黄伯乐)

●基于广博股份稳健的增长前景，研究机构维持对其“买入”评级。预计2025-2027年公司收入将分别达到30.24亿元、33.12亿元和36.66亿元，归母净利润分别为1.8亿元、2.18亿元和2.57亿元。然而，报告也指出潜在风险，包括大客户集中度较高及流失风险、应收账款规模较大、汇率波动风险以及潮玩业务竞争加剧等问题，需投资者保持关注。

●2025-11-03 广博股份：收入利润稳增，切入食玩打造新增长极(国海证券 杨仁文,方博云,吴倩)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为29.93/32.57/35.40亿元，归母净利润为1.84/2.43/3.04亿元，对应PE为28/21/17X。公司深耕文教办公用品制造与销售核心赛道，近年发力文创生活领域，搭建起“文具+文创”双轮驱动的业务架构，有望打开新增长空间。基于此，首次覆盖，给予“买入”评级。