◆研报摘要◆

●2025-11-04 水晶光电：业绩稳步向上，AR光波导成长可期(中泰证券 王芳,杨旭,洪嘉琳)

●营收51.2亿元，yoy+8.8%，归母净利润9.8亿元，yoy+14.1%，扣非归母9.3亿元，yoy+11.5%；毛利率31.7%，yoy+0.2pct，净利率19.3%，yoy+0.6pct。预计公司2025-27年归母净利润为12.5/15.0/18.5亿元，对应PE估值27/23/19倍。维持“买入”评级。

●2025-11-02 水晶光电：全球卓越的光学专家，新品升级与AR一号工程开启新征程(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●我们看好公司在光学行业的竞争力及领先优势，特别是消费电子业务继续作为公司核心支柱业务，同时新产品放量及与大客户合作带来增长机会；看好元宇宙光学作为公司一号工程所带来的广阔空间。预计公司2025-2027年归母净利润同比增长22.2%/20.4%/20.0%至12.59/15.16/18.19亿元，根据相对估值，给予目标价31.62-34.89元，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 水晶光电：2025年三季报点评：业绩稳健增长，多线协同发力(财信证券 何晨)

●基于当前业绩表现及未来发展潜力，分析师预计水晶光电2025-2027年的归母净利润分别为11.92亿元、14.61亿元和17.43亿元，对应每股收益为0.86元、1.05元和1.25元。按照当前股价计算，市盈率分别为29.29倍、23.91倍和20.04倍。综合考虑后，维持“增持”评级。

●2025-10-29 水晶光电：三季报点评：持续受益大客户创新，AR布局进入收获期(国元证券 彭琦,沈晓涵)

●公司前三季度实现总营业收入51.2亿元，同比+8.8%；归母净利润9.8亿元，同比+14.1%；扣非后归母净利润9.3亿元，同比增长11.5%。公司2025前三季度毛利率31.7%，同比+0.17pct；净利率19.3%，同比+0.62pct。我们预测公司2025-2026年归母净利实现为12.5/15.3亿元，维持“买入”的投资评级。

●2025-10-29 水晶光电：25Q3业绩符合预期，看好消费电子、AR+长线空间(招商证券 鄢凡,赵琳)

●我们认为AI将带动各类终端光学创新，看好公司与下游核心客户紧密合作，手机、汽车、AR等多项产品线陆续进入收获期，成长逻辑清晰。预测25-27年营收为73.62/85.49/100.44亿元，归母净利润为12.40/14.54/17.45亿元，对应EPS0.89/1.05/1.25元，对应PE为29.1/24.8/20.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-02-03 捷邦科技：投入加码，散热业务动能强劲(华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为12.7、23.1、36.6亿元，EPS分别为-0.57、2.62、4.67元，当前股价对应PE分别为214、47、26倍，考虑到公司均热板业务进入放量期，液冷模组导入北美大客户中，盈利具备向上潜能，给予“买入”投资评级。

●2026-02-03 兆易创新：受益于存储行业周期上行，公司业绩实现稳健增长(平安证券 杨钟,徐碧云)

●公司主要业务为存储器、微控制器、传感器和模拟芯片的研发、技术支持和销售，产品应用广泛，为消费电子、汽车、工业应用、PC及服务器、物联网、网络通讯等领域的客户提供全面的“感、存、算、控、连”生态协同解决方案。综合行业趋势和公司最新公告，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润分别为16.10亿(前值为15.85亿)、39.83亿(前值为26.12亿)、52.07亿(前值为32.91亿)，对应的EPS分别为2.31元、5.72元、7.47元，对应2026年2月2日收盘价PE分别为122.6倍、49.6倍、37.9倍，维持公司“推荐”评级。

●2026-02-03 欧莱新材：垂直一体化构筑护城河，高纯材料卡位前沿赛道(东北证券 李玖,张禹,张东伟)

●考虑到原材料自供带来的成本优化及半导体、核医疗及超导等新业务的放量节奏，预计公司2025-2027年实现营业收入4.73/8.15/9.58亿元，归母净利润-0.40/1.23/1.59亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-03 TCL科技：领先科技，和合共生(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入1903/2236/2636亿元，实现归母净利润分别为43.2/80.0/107.7亿元，维持“买入”评级。2025年三季度单季，公司实现营业收入504.03亿元，同比增加17.69%；实现归母净利润11.63亿元，同比增加119.44%；扣非后归属母公司股东的净利润为8.70亿元，同比增加412.11%。

●2026-02-03 中际旭创：1.6T光模块订单增长迅速，硅光占比持续提升(中原证券 李璐毅)

●全球光模块市场需求快速增长，公司已锁定供应商核心物料的产能，有能力保持出货规模的持续增长，巩固在scale-out市场的竞争优势并拓展在scale-up市场的业务机会。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为108.35亿元、260.29亿元、387.80亿元，对应PE分别为60.61X、25.23X、16.93X，维持“买入”评级。

●2026-02-03 中际旭创：全年盈利或破百亿，龙头尽享AI算力红利(国投证券 马良,常思远)

●中际旭创在光通信收发模块市场占据主导地位，技术优势显著。我们认为公司具备明确的成长机遇与估值提升动力。我们预计中际旭创2025-2027年营业收入分别为389.48亿元、844.76亿元、1204.00亿元，净利润分别为113.41亿元、252.80亿元、350.22亿元，给予26年33倍PE，目标价735.6元，首次覆盖给予“买入-A”投资评级。

●2026-02-03 新易盛：Q4业绩增长重回快车道，1.6T光模块放量在即(东方财富证券 马成龙)

●公司是一家专注于光通信领域传输和接入技术的国家高新技术企业，已批量交付运用于数据中心市场的高速光模块并掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术，受益于下游AI算力与数据通信市场高景气，随着海外产能逐步释放、1.6T高速率光模块放量，公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为262.55/447.07/581.02亿元，归母净利润分别为96.67/166.22/216.74亿元，EPS分别为9.72/16.72/21.80元，基于2026年2月2日收盘价，对应2025-2027年PE分别为45.14/26.25/20.13倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-03 豪恩汽电：智能驾驶感知龙头，机器人开启新增长曲线(国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●公司智驾业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线。我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.99/1.31/1.76亿元，同比2%/+32%/+34%，对应PE为135/102/76x。考虑到公司持续拓展新产品，单车价值量提升，机器人布局打开成长边界，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-03 环旭电子：AI眼镜SiP模组放量可期，算力硬件打开成长空间(甬兴证券 张恬)

●公司背靠全球领先封测厂日月光半导体，长期深耕电子设计制造，SiP模组应用于AI眼镜，同时积极布局AI算力硬件，云端及存储类产品有望受益于AI算力基础设施建设浪潮。公司顺利收购光创联科技，进军光模块领域，并在越南启动扩产，未来有望打开成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.73、24.73、30.91亿元，对应EPS为0.78、1.04、1.29元。截至2月2日，收盘价对应2025-2027年PE分别为41.45、31.39、25.11倍。首次覆盖，给与“买入”评级。

●2026-02-03 天岳先进：积极开拓大尺寸产品，但产品价格下降导致公司毛利承压(平安证券 杨钟,徐碧云,徐勇)

●综合公司最新财报以及对行业发展趋势的判断，我们调整了公司盈利预期，鉴于公司尚未稳定盈利，我们采用PS估值法，预计公司2025-2027年营收分别为14.65亿元(前值为24.31亿元)、19.36亿元(前值为32.86亿元)、27.61亿元(前值为41.24亿元)，对应2月2日收盘价PS分别为27.8X、21.0X和14.7X，我们看好下游电动车领域碳化硅渗透率提升，AR眼镜光波导、数据中心、先进封装等新应用领域对碳化硅衬底需求带来的新增量，以及公司在碳化硅衬底领域的领导地位，维持公司“推荐”评级。