◆研报摘要◆

●2019-11-12 美邦服饰：2019年三季报点评：零售环境疲软，货期和去库存对利润拖累较大(光大证券 李婕,孙未未)

●我们认为，短期公司业绩承压，上半年主要受春夏货品货期影响，下半年去库存力度可能加大拖累毛利率和利润，关注四季度加大销售力度促现金流改善。2020年上述因素料将缓解，在19年的低基数背景下有望实现同比改善。考虑到零售需求端未见明显改善和公司业绩压力加大，下调19-21年EPS为-0.23、0.01、0.05元，下调至“中性”评级。

●2019-04-30 美邦服饰：季报点评：现金流与存货持续改善，静待净利润拐点(天风证券 吕明)

●维持买入评级。由于19Q1业绩低于此前预测，略调低2019-2021年EPS至0.17/0.26/0.37元(此前预测为0.18/0.27/0.39元)，给予2019年25倍PE，略下调目标价至4.25元(此前目标价为4.5元)。

●2019-04-12 美邦服饰：2018年年报点评：18年扭亏，19年业绩有望继续修复(光大证券 李婕,孙未未)

●我们上调19-20年、新增21年EPS为0.08、0.14、0.18元，19年PE43倍，虽然目前PE估值较高，但考虑到公司业务角度调整已经见底回升，直营、加盟渠道先后好转，未来预计恢复良性增长，且利润端随着销售收入回升、业务结构优化和经营质量提升(如加盟业务占比提升等)以及控费、计提减少等措施的推进，有望逐步恢复到前期合理水平，低基数促净利增速较高，上调评级至“增持”。

●2019-04-09 美邦服饰：年报点评报告：18年收入迎拐点，现流金大幅好转，预计19年迎净利润拐点(天风证券 吕明,郭彬)

●维持19-20年净利润预测4.40亿/6.66亿，对应EPS分别为0.18元/0.27元，分别同比增长991.1%/51.2%，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，维持目标价4.5元。维持买入评级。

●2019-03-11 美邦服饰：底部复苏，2019年有望迎来净利润拐点(天风证券 吕明,于健)

●首次覆盖，给予买入评级，目标价4.5元。预计2018-20年净利润为0.43/4.4/6.66亿元，18-20年EPS为0.02/0.18/0.27元，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，目标价4.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-03-06 海澜之家：城市奥莱业务股权理顺，开启加速新篇章(东方证券 施红梅)

●根据行业形势和新业务发展预期，分析师小幅调整了公司未来三年的盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.45元、0.49元和0.55元。参考可比公司估值，给予2026年16倍PE估值，目标价7.84元，维持“买入”评级。

●2026-03-05 伟星股份：期待2026成长(天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持买入评级基于业绩预告，我们调整25年并更新26-27年盈利预测，预计2025-27年归母净利分别为6.4/7.1/7.7亿（前值为6.7/7.4/8.2亿）；对应PE分别为18/17/15x。

●2026-03-04 比音勒芬：控股股东一致行动人拟增持，预计26年起恢复稳健增长(东方证券 施红梅)

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●2026-03-04 伟星股份：2025年四季度收入增速回升，汇率波动致利润承压(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●根据公司业绩快报及未来消费环境的不确定性，我们小幅下调对公司盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为6.4/6.8/7.5亿元(前值为6.9/7.6/8.4亿元)，同比-8.4%/+6.3%/+10.2%；基于盈利预测下调，小幅下调目标价至11.7-12.3元(前值为12.4-13.6元)，对应2026年20-21x PE，维持“优于大市”评级。

●2026-03-04 伟星股份：25Q4收入增速向好，汇兑及折旧等拖累净利润(东方财富证券 赵树理,韩欣)

●参考公司最新业绩及目前市场情况，我们小幅调整公司2025-2027年归母净利润预测分别至6.42/7.25/8.23亿元，YOY-8.38%/+13.01%/+13.49%。对应3/3日收盘价的PE分别为18.9/16.7/14.7X，维持“增持”评级。

●2026-03-04 比音勒芬：多品牌持续丰富，增持彰显信心(东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●公司目前已成为中高端多品牌集团，比音勒芬主品牌持续升级稳健增长，K&C及威尼斯狂欢节等品牌满足多元需求，打造多增长极。董事长家族增持充分彰显对未来的发展信心。预计2025-2027年归母净利润同比-12%/+15.5%/+16.4%至6.9/7.9/9.2亿元，对应目前估值为13/12/10倍，给予其“买入”评级。

●2026-03-03 伟星股份：汇兑亏损或拖累2025年利润，预计短期接单仍稳健增长(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027年归母净利润为7.01/7.86亿元，当前股价对应2026年PE为17倍，维持“买入”评级。

●2026-03-03 比音勒芬：控股股东之一致行动人拟增持，开启发展新篇章(东方财富证券 赵树理,韩欣)

●我们认为在当前时点的增持，彰显了公司高层对公司未来中长期发展的坚定信心。在品牌矩阵方面，从自主研发到收购，再到引入海外代理，集团各品牌间有望形成优势互补，进一步推进集团整体年轻化、高端化、国际化的布局。根据公司近况，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测分别至6.76/7.79/8.92亿元，分别同比-13.4%/+15.3%/+14.4%，对应3/2日收盘价的PE分别13.9/12.0/10.5X，维持“增持”评级。

●2026-03-03 伟星股份：2025年业绩快报点评：Q4营收增长环比提速，利润受短期费用影响承压(东吴证券 赵艺原)

●考虑短期费用增加导致2025年业绩略低于我们此前预期，我们将25-27年归母净利润预测值从6.81/7.64/8.55亿元下调至6.42/6.78/7.29亿元，对应PE分别为19/18/17X，维持“买入”评级。

●2026-03-03 伟星股份：25年业绩符合预期，26年有望边际提速(东方证券 施红梅)

●根据公司本次业绩快报以及下游服饰行业的经营形势和我们的草根跟踪，我们调整对公司的盈利预测(主要下调了未来3年纽扣和拉链的收入增速、考虑股权激励、人民币升值预期和折旧等因素上调了期间费用比率)预计公司2025-2027年每股收益分别为0.54、0.57和0.66元(原预测为0.58、0.64和0.75元)，DCF估值对应目标价为15.78元，维持“买入”评级。