◆研报摘要◆

●2025-10-30 海利得：25Q3点评：Q3业绩同比增长，越南二期保障未来成长(浙商证券 李辉,沈国琼)

●公司为涤纶工业丝龙头，越南新产能释放有望助力公司成长，预计公司25-27年归母净利润为5.4/6.2/6.9亿元，EPS分别为0.46/0.53/0.60元，现价对应PE为13.10/11.45/10.19倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 海利得：越南基地业绩同比增长196%，迈向平台型新材料企业发展之路(山西证券 冀泳洁,王锐)

●我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收59.07/61.19/64.14亿元，同比增长0.10%/3.60%/4.82%；实现归母净利润5.95/6.5/7.06亿元，同比增长45.04%/9.13%/8.68%，对应EPS分别为0.51/0.56/0.61元，PE为12.33/11.30/10.40倍，考虑到公司出海优势持续凸显以及新材料领域的积极进展，上调为“买入-B”评级。

●2025-09-01 海利得：2025年半年报点评：25H1利润高增势劲，越南+新材料拓未来空间(民生证券 刘海荣,李金凤)

●公司是国内涤纶工业丝差异化龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，新材料打开远期成长空间，未来业绩发展受益下游发展快速增长。我们预计公司2025-2027年将实现归母净利润5.62亿元、6.28亿元和7.07亿元，EPS分别为0.48元、0.54元和0.61元，对应8月29日收盘价的PE分别为13、12和10倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-30 海利得：25H1点评：景气修复+关税优势，业绩同比高增(浙商证券 李辉,沈国琼)

●涤纶工业丝景气修复，叠加公司越南基地关税优势，我们上调公司25-27年归母净利润至6.0/6.4/7.5亿元，EPS分别为0.51/0.55/0.64，现价对应PE为12.3/11.5/9.9倍，维持“买入”评级。

●2025-07-11 海利得：2025年半年度业绩预增公告点评：25H1利润预期亮眼，越南+新材料双轮驱动公司未来(民生证券 刘海荣,李金凤)

●公司是国内涤纶公司丝差异化龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，新材料打开远期成长空间，未来业绩发展受益下游发展快速增长。我们预计公司2025-2027年将实现归母净利润4.26亿元、4.75亿元和5.32亿元，EPS分别为0.37元、0.41元和0.46元，对应7月10日收盘价的PE分别为15、14和12倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-11-03 蓝晓科技：Q3基本仓业绩稳步增长，生科板块加速布局(华安证券 王强峰,刘天其)

●我们预计公司2025年-2027年分别实现归母净利润9.69、11.89、14.49亿元，对应PE分别为29、24、19倍。维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 荣盛石化：25Q3盈利同环比改善，新材料项目加速推进(华安证券 王强峰,潘宁馨)

●我们预计荣盛石化2025-2027年归母净利润21.63、38.95、77.07亿元(原值34.15、54.50、86.23亿元)，对应PE为47.70X/26.49X/13.39X。维持“买入”评级。

●2025-11-03 华峰化学：产品价格下行导致公司业绩短期承压，静待氨纶、己二酸行业景气修复(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为256.66/276.50/292.62亿元，实现归母净利润分别为19.73/26.76/33.64亿元，对应EPS分别为0.40/0.54/0.68元，当前股价对应的PE倍数分别为22.2X、16.4X、13.0X。我们基于以下几个方面：1）氨纶行业预计后续下行空间有限，随着产能出清和行业检修，有望实现景气回暖，利好公司业绩；2）随着己二酸行业的需求释放，供应端无新增产能压力，产品价格有望逐渐企稳回升，支撑公司盈利修复。我们看好氨纶和己二酸行业景气逐步修复，维持“买入”评级。

●2025-11-03 藏格矿业：氯化钾价格上行推动公司业绩增长，看好巨龙铜矿二期项目落成(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计藏格矿业2025-2027年收入分别为33.48/41.29/54.81亿元，同比增长3.0%/23.3%/32.8%，归母净利润分别为36.16/51.40/64.91亿元，同比增长40.1%/42.2%/26.3%，对应EPS分别为2.30/3.27/4.13元。结合公司10月31日收盘价，对应PE分别为26/18/14倍。我们基于以下两个方面：1)我们看好公司原有项目开采产品矩阵的持续丰富以及新项目的建设，产能的不断扩张将增强公司整体竞争力；2)我们看好巨龙二期项目落成，铜产量有望进一步提升，为公司利润增长打开空间，维持“买入”评级。

●2025-11-03 联科科技：3Q25公司业绩保持稳健，看好高压导电炭黑二期项目开工建设(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计联科科技2025-2027年收入分别为25.48/33.29/39.25亿元，同比增长12.5%/30.7%/17.9%，归母净利润分别为3.16/4.37/5.49亿元，同比增长16.1%/38.4%/25.6%，对应EPS分别为1.56/2.16/2.71元。结合公司10月31日收盘价，对应PE分别为14/10/8倍。我们看好公司一期项目的产能爬坡及二期项目的逐步建成投产，炭黑板块产品差异化优势将逐步体现，盈利能力有望逐步提升，维持“买入”评级。

●2025-11-02 雅化集团：2025年三季报点评：Q3锂盐销量高增，利润弹性可期(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑锂供需格局改善，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润5.6/10.3/13.2亿元(原预期为5.3/7.9/12.6亿元)，同比+119%/+83%/+28%，对应42x/23x/18x PE，考虑公司资源自给率大幅提升，民爆国内外具备较强竞争力，维持“买入”评级。

●2025-11-02 合盛硅业：2025年三季报点评：Q3工业硅销售环比量价齐升，公司归母净利润环比扭亏(国海证券 李永磊,董伯骏)

●预计公司2025-2027年营业收入为208、243、271亿元，归母净利润分别为0.90、17.82、29.59亿元，对应2026-2027年预测PE分别为33、20倍，考虑到公司行业龙头地位，“反内卷”有望带来行业利润修复，维持“买入”评级。

●2025-11-02 丸美生物：2025年三季报点评：短期调整业绩承压，新品扩充增量可期(东吴证券 吴劲草,郗越)

●公司转型调整成效显著，品牌聚焦大单品战略提升用户黏性，自有品牌快速放量，大单品小金针、小红笔等表现强劲，25年丸美品牌重磅推出小金针超级面膜，PL品牌蹭不掉粉底液更新4.0，多品牌成长可期。考虑到公司通过增加自播占比等方式进行渠道调整，短期业绩承压但利好利润长期健康成长，我们将公司2025-27年归母净利润预测4.4/5.5/6.9亿元下调至3.8/5.0/6.2亿元，分别同比+10%/+32%/+23%，对应PE分别为37/28/23X，维持“买入”评级。

●2025-11-02 丸美生物：三季度营收同比增长14%，品类优化带动毛利率上行(国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●三季度在管理层为追求长期高质量发展而进行的主动战略调整下，短期业绩有所承压，但核心主品牌丸美依旧具备增长韧性，通过持续完善大单品矩阵，贡献增长基本盘。后续随着线上渠道结构不断优化，线下渠道重回增长轨道，以及新品牌调整布局完善，有望为公司长期健康的增长模式奠定基础。考虑到公司目前进入渠道调整期，同时费用投放预计将进一步加大，我们下调2025-2027归母净利至3.79/4.70/5.54(原值为4.47/5.47/6.65)亿，对应PE分别为37/30/25x，维持“优于大市”评级。

●2025-11-02 珀莱雅：费投前置扰动利润，多品牌势能强劲(华鑫证券 孙山山)

●公司是中国本土领先的多品牌美妆集团，核心业务聚焦化妆品研产销，品牌优势显著，随着老品迭代与新品拓展，品牌势能持续释放。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为4.17/4.73/5.29元，当前股价对应PE分别为18/16/14倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。