◆研报摘要◆

●2021-10-23 东港股份：季报点评：Q3表现平稳，区块链助力低碳时代(国盛证券 宋嘉吉,孙爽)

●受疫情拖累，公司2020年业绩整体表现较弱，但2020Q3以来已经表现出较强的复苏态势。我们认为，市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.3/2.48/2.72亿元，对应PE为18X/16X/15X，我们看好公司稳定的主业与区块链新业务，维持“买入”评级。

●2021-06-24 东港股份：打造低碳区块链，助力碳中和(国盛证券 宋嘉吉,孙爽)

●受疫情拖累，公司2020年业绩整体表现较弱，但2020Q3以来已经表现出较强的复苏态势。我们认为，市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.3/2.48/2.72亿元，对应PE为21X/20X/18X。考虑到公司新业务的增长潜力，我们给予公司2021年30倍PE，对应股价为13元，维持“买入”评级。

●2020-12-03 东港股份：瑞宏获蚂蚁入股，区块链电子票证业务步入快车道(国盛证券 宋嘉吉,严大林)

●我们认为，市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.83亿元、3.3亿元、3.87亿元，对应PE为20X、17X、15X。考虑到公司新业务的增长潜力，我们给予公司2021年30倍PE，对应股价为18元，对应市值为99亿元，维持“买入”评级。

●2020-08-22 东港股份：半年报点评：IT服务商转型深化，高毛利业务占比稳步提升(国盛证券 宋嘉吉,严大林)

●市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.83亿元、3.3亿元、3.87亿元，对应PE为26X、22X、19X。考虑到公司新业务的增长潜力，我们给予公司2020年30倍PE，对应目标价为16元，维持“买入”评级。

●2020-04-14 东港股份：年报点评报告：主业平稳，区块链业务驶入快车道(国盛证券 宋嘉吉,严大林)

●公司主业平稳，区块链布局卓有成效，我们认为，市场低估了公司的转型力度和区块链业务的增长潜力。考虑到上半年疫情影响，我们小幅下修盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.86亿元、3.36亿元、3.95亿元，对应PE为21X、18X、15X。考虑到公司电子证照与区块链业务的增长潜力，我们给予公司2020年30倍PE，对应目标价为16元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-02-11 裕同科技：收购华研科技51%股权，“包装+”战略深化(华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出海势头强劲，多元业务多点开花，小幅上调盈利预期。预计公司25-27年归母净利分别16.37/19.16/22.1亿元(前值16.37/18.14/20.77亿元)，同比+16%/17%/15%。公司“稳增长+高分红”的双重属性，构筑估值安全垫，持续深度受益全球供应链重构进程，维持“买入”评级。

●2026-02-11 裕同科技：并购华研科技，增长模型逐步从包装配套向全产业链配套发展(信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计25-27年公司净利润为16.1、18.5、21.1亿元，对应PE估值分别为18.3X、15.9X、13.9X。

●2026-02-06 太阳纸业：太陽紙業：人民幣升值及大宗漲價預期或帶動盈利改善(天风国际)

●公司不断优化业务构成，在产品细分领域坚持差异化、高端化的产品发展方向；同时通过“三大基地”的高效协同实施“林浆纸一体化”全产业链工程，持续在成本端等方面构筑确保企业可持续健康发展的护城河。考虑25年经营情况及市场环境，我们预计25-27年归母净利分别为33.7/38.3/45.0亿元(前值34.3/39.9/46.6亿元)。

●2026-02-04 衢州东峰：技术赋能产能升级，国资协同拓展新空间(国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●衢州东峰是国内领先纸包龙头，积极发展药包业务、向新能源材料业务转型，短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期，期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2025-2027年的营业收入为13.28、14.08、15.78亿元，同比增长-6.73%、6.00%、12.05%，归母净利润为-1.69、0.30、0.81亿元，25-27年扭亏为盈，对应PB为1.5x、1.5x、1.5x，给予26年1.85xPB，对应目标价4.93元，维持增持-A的投资评级。

●2026-02-01 恒丰纸业：卷烟纸龙头开启新成长(天风证券 孙海洋,张彤)

●产能扩张及高附加值产品创新有望驱动公司盈利改善，我们预计25-27年公司归母净利润分别为1.96/2.31/2.67亿元，对应PE分别为15X/13X/11X，维持“买入”评级。

●2026-01-31 依依股份：宠物卫生护理龙头稳健增长，加速推进产业链整合(国盛证券 王长龙,萧灵)

●基于公司多维竞争优势及清晰的成长逻辑，分析师给予“买入”评级，预计2026年估值为17倍。然而，公司也面临原材料价格波动、国际贸易形式变化及产能爬坡不及预期等潜在风险，投资者需谨慎关注。

●2026-01-30 太阳纸业：人民币升值及大宗涨价预期或带动盈利改善(天风证券 孙海洋,张彤)

●公司不断优化业务构成，在产品细分领域坚持差异化、高端化的产品发展方向；同时通过“三大基地”的高效协同实施“林浆纸一体化”全产业链工程，持续在成本端等方面构筑确保企业可持续健康发展的护城河。考虑25年经营情况及市场环境，我们预计25-27年归母净利分别为33.7/38.3/45.0亿元(前值34.3/39.9/46.6亿元)。

●2026-01-30 恒丰纸业：25年业绩高增，收购锦丰持续拓展空白市场(银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为多元特种纸行业龙头，国内/国外/新品布局日益完善，看好HNB等新业务快速放量，预计公司25/26/27年EPS分别为0.66/0.74/0.86元，1月29日收盘价9.10元对应PE为14X/13X/11X，维持“推荐”评级。

●2026-01-30 博汇纸业：2026年3月白卡纸价格再提涨，白卡纸龙头盈利曲线修复可期(国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司是我国白卡纸龙头企业，随着下游需求好转，同时公司主动调整市场策略，积极向高端包装市场渗透，叠加2026年有望解决和金光集团的同业竞争，随着白卡纸提价逐步落地，行业有望迎来周期筑底向上，公司盈利存在修复预期，首次覆盖，给予“买入”评级，我们预计公司2025-2027年营收分别为192.92/199.71/208.12亿元，归母净利润分别为2.06/3.88/5.46亿元，对应PE分别为46/25/17倍。

●2026-01-28 太阳纸业：旺季提振废纸系需求，林浆纸基地战略打开成长空间(国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●太阳纸业为造纸行业优质白马龙头，公司林浆纸产能稳步扩张，中长期持续成长可期。我们预计太阳纸业2025-2027年营业收入为425.98亿元、448.40亿元、480.71亿元，同比增长4.59%、5.26%、7.21%；归母净利润为34.98亿元、38.46亿元、43.82亿元，同比增长12.80%、9.94%、13.94%，对应PE为13.1x、11.9x、10.4x，给予2026年15xPE，目标价20.54元，维持买入-A的投资评级。