◆研报摘要◆

●2025-10-30 远光软件：季报点评：费用率下降趋势明显，未来盈利增速有望提升(东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●我们维持公司2025-2027年归母净利分别为3.4亿、4.45亿、5.95亿的预测，根据可比公司2025年PE水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2025年的47倍市盈率，对应目标价为8.46元，维持买入评级。

●2025-09-18 远光软件：乘政策东风，以AI技术深度赋能能源电力行业(国投证券 赵阳,杨楠)

●远光软件是国内主流的企业管理、能源互联和社会服务的信息技术、产品和服务提供商，专注大型企业管理信息化，长期为能源行业企业提供信息化管理产品与服务，并积极拓展其他行业。我们预计公司2025-2027年实现营业收入26.75/29.88/33.46亿元，归母净利润分别为3.35/3.71/4.14元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为7.03元，相当于2025年40倍的动态市盈率。

●2025-05-15 远光软件：季报点评：收入增长平稳现金流表现较好，期待未来成长加速(东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●根据2024年年报，我们调整公司收入、毛利率与费用预测，预计公司2025-2027年归母净利分别为3.4亿、4.45亿、5.95亿(原2025-2026年预测为5.86、6.93亿)，根据可比公司2025年PE水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2025年的38倍市盈率，对应目标价为6.84元，维持买入评级。

●2024-10-28 远光软件：2024年三季报点评报告：合同资产大幅增加，下游需求有望逐步兑现(华龙证券 孙伯文)

●公司是能源电力行业企业管理软件领军者，有望受益于行业需求高增长。报告期内，公司合同资产、存货较期初大幅提升，业绩增长逻辑有望逐步兑现。随下游客户投资额提升，我们预计公司2024-2026年电力行业业务收入增速分别为9.00%/13.00%/15.00%。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64/4.22/4.93亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为0.19/0.22/0.26元。对应2024-2026年PE分别为30.3/26.2/22.4倍。与可比公司朗新集团(300682。SZ)、用友网络(600588。SH)、国网信通(600131。SH)、东软集团(600718。SH)2024-2026年104.6/42.4/28.3倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-30 远光软件：经营稳健增长，赋能电力央企数智化发展(国投证券 赵阳,杨楠)

●远光软件是国内领先的能源领域企业数字化服务提供商，我们预计公司2024年-2026年实现营业收入28.76/33.63/38.91亿元，归母净利润分别为4.35/5.30/6.43元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为6.85元，相当于2024年30倍的动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-11-19 网宿科技：聚焦核心业务，深化边缘AI布局(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为45.81亿元、47.97亿元、50.87亿元，归母净利润分别为7.01亿元、8.06亿元、9.43亿元，对应PE38X、33X、28X，维持“买入”评级。

●2025-11-19 达梦数据：收入结构优化，利润高速增长(中信建投 应瑛,王嘉昊)

●我们上调此前盈利预测，预计公司2025-2027年营收为13.91/18.19/23.35亿元，同比增长33.19%/30.73%/28.38%；归母净利润预计为5.08/6.41/7.82亿元，同比增长40.49%/26.07%/22.03%。对应PE57/45/37倍，PS21/16/12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-19 乐鑫科技：2025年三季报点评：25Q3单季营收环比略降，云服务释放毛利率弹性(财信证券 周剑)

●公司是全球领先的物联网Wi-Fi MCU通信芯片设计企业，主营业务为AIoT SoC芯片及整体解决方案的研发与销售，核心产品包括ESP32系列无线通信芯片、ESP RainMaker云平台等。凭借“处理+连接”技术战略，公司产品线已扩展至Wi-Fi6/6E、蓝牙、Thread/Zigbee等多协议平台，并基于自研RISC-V处理器架构构建全栈技术生态。受益于AIoT渗透率提升及开发者生态优势，公司通过ESP32-S3、ESP32-C6等新品持续开拓智能家居、工业控制、边缘AI等新兴市场。随着公司开源生态壁垒巩固长期竞争力，预计后续公司技术红利将进一步释放。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.40亿元、7.18亿元、9.27亿元，EPS分别为3.23元、4.29元、5.54元，对应PE分别为48X、36X、28X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-18 品茗科技：通智科技收购公司获核准，具身大脑扬帆起航-中小盘信息更新(开源证券 周佳,张越)

●通智科技将受让品茗科技约16%的股权，交易完成后通智科技将成为公司第二大股东，并通过董事会席位深度参与企业经营管理。通智科技作为通研院的全资子公司，是国内领先的具身大脑研发平台，承接通研院在通用人工智能领域的原创技术转化，如通智大脑等，并链接千行百业的产业场景需求。收购完成后，通智科技将把具身大脑的产业化应用落地作为核心战略方向。我们维持此前的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.57/0.79/1.05亿元，对应EPS分别为0.72/1.00/1.33元/股，当前股价对应2025-2027年的PE分别为194.2/140.2/105.5倍，基于公司主业利润同比大幅改善，有望借助通智科技实现具身大脑的业务开拓，打开成长天花板，维持“买入”评级。

●2025-11-17 中科创达：季报点评：业绩持续高增，海外市场彰显潜力(东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●前三季度实现营收51.48亿元(+39.34%)，归母净利2.29亿元(+50.72%)，扣非净利2亿元(+57.58%)，其中Q3单季度实现营收18.48亿元(+42.87%)，归母净利0.71亿元(+48.26%)，扣非净利0.64亿元(+64.76%)。我们维持预测公司25-27年归母净利分别为4.71、5.67、6.65亿元，根据可比公司26年的PE水平，维持给予公司26年73倍PE，对应目标价为89.79元，维持买入评级。

●2025-11-16 今天国际：盈利能力有所提升，联合华为发布解决方案(太平洋证券 曹佩)

●公司发布2025年三季报，收入17.10亿元，同比减少16.17%；归母净利润2.20亿元，同比减少18.78%；扣非后的净利润2.58亿元，同比减少26.68%。公司在手订单充裕，潜力行业订单增速较快。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.55/0.73/1.07元，维持“买入”评级。

●2025-11-16 法本信息：收入增长加速，持续投入FarAI平台(太平洋证券 曹佩)

●公司持续投入FarAI人工智能平台，汽车等新行业拓展顺利。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.36/0.45/0.57元，维持买入评级。

●2025-11-16 云从科技：收入快速增长，参与具身智能领域(太平洋证券 曹佩)

●公司发布2025年三季报，收入3.55亿元，同比增长56.81%；归母净利润-3.10亿元。公司以CWOS系统为核心，打造AI应用落地的基石。预计2025-2027年公司的EPS分别为-0.36\-0.34\-0.12元，维持“买入”评级。

●2025-11-16 晶晨股份：Q3毛利率逐季环比改善，端侧AI新品出货量持续高增(中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●根据前三季度业绩，我们小幅调整2025-2027年公司净利润为10.22/13.80/17.47亿(25/26年前值10.98/13.97亿)，对应PE估值分别为33/25/20倍，维持“买入”评级。

●2025-11-16 北路智控：25Q3点评：业绩短期承压，布局无人矿卡拓展第二增长曲线(中泰证券 孙行臻)

●北路智控深耕煤矿智能化多载，产品体系基本覆盖各环节，同时牢抓机器人与矿鸿新机遇，拓展非煤应用场景，有望打开成长空间。考虑到下游需求景气度影响，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.84/2.17/2.47亿元，(调整前2025-2026年归母净利分别为3.05/3.70亿元)，维持“买入”评级。