◆研报摘要◆

●2026-03-25 丽江股份：持续积极分红，索道扩建有望打开成长空间(中银证券 李小民,宋环翔)

●由于索道改建暂停使用，短期内对接待人次造成一定影响，我们预计公司26-28年EPS为0.42/0.44/0.46元，对应市盈率分别为21.2/20.0/19.1倍；中长期期待索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2025-11-07 丽江股份：25Q3点评：暑期业绩高增长，景区提升持续推进(太平洋证券 王湛)

●预计，2025-2027年丽江股份归母净利润将分别达到2.24亿元、2.46亿元和2.81亿元，对应EPS分别为0.41元/股、0.45元/股和0.51元/股，PE分别为22X、20X和17X。基于良好的业绩预期及景区发展潜力，给予公司“增持”评级。

●2025-08-25 丽江股份：25中报点评：上半年受天气影响，关注暑期旺季表现(太平洋证券 王湛)

●基于盈利预测，预计2025-2027年丽江股份归母净利润分别为2.34亿元、2.54亿元和2.74亿元，对应EPS为0.43元/股、0.46元/股和0.50元/股，PE分别为22X、20X和18X。分析师给予“增持”评级，认为公司在暑期旺季的表现值得关注，但仍需警惕宏观经济放缓、游客人数下滑及市场竞争加剧等风险。

●2025-08-11 丽江股份：25年半年报点评：经营稳健，期待暑期旺季表现(中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25H1实现收入3.78亿元，yoy-1.85%，实现归母净利润0.95亿元，yoy-15.86%，整体符合预期。根据25H1情况略调整此前预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.32/2.60/2.80亿元(此前预测25/26/27年归母净利润为2.50/2.83/3.03亿元)，对应PE21.1/18.8/17.5x，维持“增持”评级。

●2025-05-15 丽江股份：24-25Q1点评：资源优势筑根基，经营稳健显韧性(太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年丽江股份将实现归母净利润2.34亿元、2.56亿元和2.78亿元，同比增速10.92%、9.37%和8.52%。预计2025-2027年EPS分别为0.43元/股、0.47元/股和0.51元/股，2025-2027年PE分别为21X、19X和17X。给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-03-24 黄山旅游：名山为基，弹性可期(信达证券 范欣悦)

●公司依托稀缺核心景区资源，完善旅游全产业链布局。从短期来看，黄山东大门和东海索道的投运有望打开客流成长空间、并增厚索道业绩表现；北海宾馆投运后爬坡有望增厚酒店业绩表现。从中期来看，我国服务消费的崛起、春秋假在周边省份铺开以及入境游的高增有望带动量价齐升。预计25/26/27年EPS为0.40/0.49/0.56元/股，对应PE估值为33x/27x/23x。虽然公司当前估值水平与可比公司水平基本相当，考虑到核心景区资源的稀缺性以及短期催化，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-22 西域旅游：2025年报点评：收入端恢复增长，关注资源整合进展(东吴证券 吴劲草,王琳婧)

●西域旅游作为新疆自治区唯一的文旅上市平台，资源禀赋稀缺，自治区国资委入主有望整合资源。考虑新项目前期成本及费用投入影响，我们调整2026/2027年并新增2028年盈利预测，归母净利润分别为0.9/1.0/1.2亿元(2026/2027年前值为1.3/1.5亿元)，对应PE估值为60/52/46倍，维持“增持”评级。

●2026-03-16 黄山旅游：点评：受托管理东海索道，投建温泉综合整治项目(太平洋证券 王湛)

●太平洋证券预计黄山旅游2025-2027年的归母净利润分别为3.03亿、3.6亿和4.2亿元，对应PE为32X、27X和23X。分析师给予“买入”评级，并指出东海索道投运及温泉项目落地将是公司未来业绩增长的重要驱动力。

●2026-02-06 中科环保：以“绿能综合利用”为方向，积极探索多元应用领域(华金证券 贺朝晖,周涛)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为18.68/21.61/23.97亿元，增速分别为12.4%/15.7%/10.9%；归母净利润分别为3.99/4.85/5.50亿元，增速分别24.5%/21.5%13.4%；对应PE分别为22.0/18.1/16.0倍。考虑到中科环保围绕“短期靠绿能做优”的核心战略，积极拓展并完善绿热、绿电、绿色天然气等多元化的绿色新能源供给体系，并积极探索垃圾焚烧+低碳供应链、垃圾焚烧+IDC、垃圾焚烧+SAF、垃圾焚烧+商用航天等先导商业模式，业绩有望持续增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-04 三峡旅游：布局省际游轮业务，迎接成长新纪元(华西证券 刘文正,许光辉,邓奕辰,徐晴)

●公司“两峡一坝”旅游产品稳步发展，为现有业绩提供稳固支撑；即将布局三峡省际游轮市场，两大高端豪华型游轮“长江行极光”、“长江行揽月”预计将于26年首航，两大游轮匹配中老年群体需求，兼具路线优势、质价比优势，落地后有望成为公司利润稳定贡献点；展望未来，28年另将有两艘省际游轮落地，远期成长空间充足。综上，预计公司25-27年营业收入8.19/10.16/12.71亿元，同比+10.5%/+24.1%/+25.1%；对应归母净利润0.66/1.51/2.34亿元，同比-43.5%/+126.8%/+55.5%；对应EPS为0.09元/0.21元/0.32元，基于26年2月3日收盘价9.17元，对应25-27年PE值为100X/44X/28X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-03 长白山：得天独厚的自然资源，交通改善及定增落地有望打开业绩空间(华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现营收8.51/9.57/10.68亿元，同比增速分别为14.43%/12.54%/11.53%，实现归母净利润1.70/1.98/2.26亿元，同比增速分别为18.16%/16.44%/14.10%，当前股价对应PE分别为68/58/51倍。我们选取经营景区业务的峨眉山、经营酒店业务的君亭酒店、经营旅行社业务的岭南控股作为可比公司，根据ifind一致预期，可比公司2026年PE为60倍，考虑到公司拥有优质的自然资源，后续预计随着周边交通改善及冰雪游运动渗透率逐步提升，或将带动长白山客流持续增长，且公司定增落地，有望打开公司业绩空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-27 峨眉山A：客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善(东方证券 谢宁铃)

●考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，我们调整2025-2027年EPS预测为0.45/0.54/0.61元(此前为25-26年为0.63/0.69元)，根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维持“买入”评级。

●2026-01-17 侨银股份：化债东风释潜能，AI重塑增长(国盛证券 杨心成)

●公司是城市服务领域龙头企业，管理经验丰富，化债政策推进有望改善现金流，布局AI智慧环卫领域打开第二增长曲线，预计公司业绩将持续稳定增长。我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润3.0/3.2/3.4亿元，对应PE19.5/18.6/17.2x。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-11 中科环保：中科院旗下固废处理平台，业绩持续稳健增长(国投证券 王磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为18.63亿元、21.62亿元、23.48亿元(增速：12.01%、16.07%、8.61%)，归母净利润3.94、4.76、5.27亿元(增速：22.8%、20.8%、10.8%)，考虑到公司垃圾焚烧业务具备技术优势，供热业务有望进一步拓展，给予公司2026年20倍PE，对应目标价格6.46元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2026-01-04 桂林旅游：盘活存量&布局增量，桂林文旅龙头焕新(东吴证券 吴劲草,石旖瑄,王琳婧)

●我们预测2025-2027年公司归母净利润为0.3/0.4/0.5亿元，对应PE为104/89/67倍。桂林旅游背靠桂林市国资享受政策红利，保存量&甩包袱优化利润表现，新增项目打开成长空间。考虑到桂林旅游作为广西旅游龙头，提质增效和资源整合预期下公司有估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。