◆研报摘要◆

●2025-12-16 双欣材料：新股覆盖研究(华金证券 李蕙)

●根据业务及产品结构的相似性，选取君正集团、中泰化学、新疆天业、皖维高新为双欣环保的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为186.30亿元，平均PE-TTM(剔除负值及异常值/算数平均)为17.00X，销售毛利率为14.93%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，销售毛利率则处于同业中高位区间。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-02 天奈科技：2025年业绩快报点评：出货结构持续优化，26年单壁放量确定性增强(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为2.4/5.3/7.5亿元(原预测值为3.0/7.1/10.0亿元)，同比-5.8%/+125.8%/+41.4%，对应PE为74/33/23倍，由于26年公司多壁碳管量价维稳，单壁碳管放量确定性强，维持“买入”评级。

●2026-03-02 呈和科技：高分子助剂领先企业，把握CCL高端材料国产替代机遇(东北证券 赵宇阳)

●我们预计26-27年收入分别实现11.85/13.48亿元，归母净利润分别为4.15/4.84亿元，对应PE分别为33.72/28.89X，看好公司主业稳健，高端助剂国产替代空间广阔，切入高频高速铜箔基板及环氧电子封装等高端电子材料供应链，受益于国产替代，给予“买入”评级。

●2026-03-01 新凤鸣：聚酯景气向上，未来弹性可期(华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11/20/28亿元，同比增速分别为1.1%/79.9%/42.2%，当前股价对应的PE分别为30/17/12倍。我们选取桐昆股份、恒逸石化、恒力石化为可比公司，25年平均PE约为53倍，鉴于行业景气上行赋予公司较高的业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-28 利民股份：与拜耳签订16亿元供货合同，持续深化与大客户合作(国信证券 杨林,王新航)

●我们看好公司与拜耳、巴斯夫等国际农化巨头的合作加深，多个主营产品涨价将带来利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药创新领域的合作取得进展。我们维持对公司2026/2027年的盈利预测，结合2025年业绩预告，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.82/5.88/6.47亿元，EPS为1.14/1.40/1.54元，对应当前股价PE为19.6/16.1/14.6X，维持“优于大市”评级。

●2026-02-27 万华化学：聚氨酯涨价风起，万华化学核心受益(华鑫证券 卢昊)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元，当前股价对应PE分别为21.5、17.3、14.9倍，给予“买入”投资评级。

●2026-02-25 贝泰妮：主品牌表现逐步改善，持续延伸医美领域布局，关注经营向好趋势(东方财富证券 刘嘉仁,周子莘,李汶静)

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●2026-02-25 润本股份：母婴赛道新声，润物生长(东莞证券 魏红梅)

●润本股份作为母婴个护细分赛道的新兴国货标杆，依托“细分破局+生态扩容”战略，核心品类驱蚊与婴童护理持续高增长，2025年前三季度收入与净利润均保持正向提升，经营基本面稳固。核心看点在于，公司通过研产销一体化布局及自有生产基地建设，构筑高安全性与成本优势，形成短期难以复制的长期市场壁垒；同时，电商渠道稳步拓展，抖音、天猫等新兴平台增长迅速线下终端覆盖稳健，形成线上线下双轮驱动的增长模式。预计公司2025-2026每股收益分别为0.80元和0.99元，对应估值分别为29.27倍和23.74倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-25 三友化工：估值低位，涨价可期(华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.91/8.52/12.18亿元，同比增速分别为-82%/836%/43%，当前股价对应的PE分别为188.5/20.1/14.1倍。我们选择中泰化学、新疆天业、君正集团作为可比公司，公司是国内粘胶、纯碱、有机硅和氯碱龙头，一体化优势明显，粘胶短纤和有机硅涨价弹性较大，PB估值低位安全边际高，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-25 万华化学：海外MDI涨价，看好节后聚氨酯景气回升(国海证券 董伯骏,李永磊,杨丽蓉)

●预计2025/2026/2027年营业收入分别为1976、2305、2518亿元，归母净利润分别为127、168、212亿元，对应PE22、17、13倍，公司是聚氨酯行业龙头，规模优势显著，维持“买入”评级。

●2026-02-24 诺普信：牵手MBO，蓝莓品种升级助力高端品牌打造(东北证券 李强,陈科诺)

●公司蓝莓业务正处于快速放量发展阶段，此次品种合作有利于推动产品品质升级，助力高端蓝莓品牌打造；农药业务当前处于行业底部，静待景气度回暖。预计公司2025-2027年净利润为7.5/12.4/16.7亿元，对应EPS分别0.75/1.24/1.66元，对应当前PE估值分别15.89/9.60/7.13倍。维持买入评级