◆研报摘要◆

●2025-11-02 东方钽业：2025年三季报业绩点评：AI等下游高景气延续，产能释放持续推动公司成长(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●25年前三季度公司实现营收11.99亿元，同比+33.90%，实现归母净利2.08亿元，同比+33.43%。其中25Q3公司实现营业收入4.02亿元，同比+32.83%，环比-12.41%，实现归母净利润0.64亿元，同比+44.55%，环比-28.00%。随着公司产能释放，我们预计25-27年公司EPS分别为0.61、0.86、1.03元，PE分别为51、36、30倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 东方钽业：2025年三季报点评：钽电容高景气明确，产能释放支撑业绩同比增长(民生证券 邱祖学,李挺)

●公司作为传统国企代表，积极实施市场化激励改革和持续研发创新双管齐下，提质增效成果持续兑现；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业企稳复苏，高端新兴应用领域需求多点开花，伴随定增项目扩张产能逐步释放，业绩进入增长加速期。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为3.01/4.15/5.50亿元，对应2025年10月27日收盘价的PE分别为53/39/29倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-26 东方钽业：钽铌铍龙头，AI驱动需求快速增长(国投证券 贾宏坤,周古玥)

●AI、半导体先进制程推动钽需求激增，公司有望直接受益，光刻机若突破FEL路径，超导铌业务将显著放量；23-25年两次定增扩产，新增产能陆续释放。我们认为公司成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为30.09元，对应2026年35倍PE。

●2025-10-17 东方钽业：算力革命蓬勃展开，钽铌龙头开启新周期(国海证券 张建业)

●考虑到公司产能释放在即，在手订单充足保障产品销量，我们预计公司营收和净利润将实现持续增长。2025-2027年营收分别为17.11、22.44、26.84亿元，同比增长34%、31%、20%；归母净利润分别为3.24、4.67、5.34亿元，同比增长52%、44%、14%，对应PE分别为43.22/30.06/26.28X。公司产能提升后产业链控制力显著加强，公司有望在产品放量基础上进一步实现毛利水平改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-28 东方钽业：2025年半年报业绩点评：公司Q2业绩超预期，钽铌主业持续成长(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●东方钽业(000962.SZ)发布的2025年半年报显示，公司上半年实现营收7.97亿元，同比增长34.45%，归母净利润达1.45亿元，同比增长29.08%。其中，25Q2单季度实现营业收入4.59亿元，同比和环比分别增长37.42%和35.65%，归母净利润为0.88亿元，同比增长41.39%，环比增长56.17%。这表明公司在钽铌领域的核心业务持续成长，并且盈利能力显著提升。随着公司产能释放，我们预计25-27年公司EPS分别为0.65、0.86、1.03元，PE分别为32、24、20倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-12-08 铜陵有色：铜资源紧缺度上升，米拉多二期指引增长(国元证券 马捷,石昆仑)

●随着米拉多二期的投产，全球铜消费市场的逐渐旺盛，凭借大型铜矿山和冶炼领域的深厚积累，企业将进入快速发展期。虽然由于所得税政策调整与加工费下降影响，企业短期净利润承压，但不改其长期向上趋势。预计公司2025-2027年企业总营收为1601.47、1642.68、1742.47亿元，对应毛利率8.11%、8.67%、8.74%，实现归母净利润分别为27.21、43.90和47.60亿元，当前股价对应PE分别为26.47、16.41、15.13倍，给予“增持”评级。

●2025-12-02 盛新锂能：股东增持注入发展信心，关注木绒锂矿进展(兴业证券 赵远喆,李怡然)

●考虑到后续全球锂行业供需改善，锂价中枢有望提升，因此我们预计2026-2027年公司归母净利润分别为3.50亿元和5.43亿元，EPS分别为0.38元和0.59元，12月1日收盘价对应PE分别为88.7倍和57.1倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-28 图南股份：沈阳子公司扩产影响短期利润，积极备产备货静待需求修复(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.96/4.94亿元，EPS分别为0.48/1.00/1.25元，对应11月27日收盘价PE为57.4/27.2/21.9倍，维持“增持”评级。

●2025-11-28 宝武镁业：镁价低位打开应用空间，技术突破提升生产效率(东方证券 刘洋)

●我们根据当前镁价，调整公司2025-27年EPS预测分别为0.14、0.39、0.67元(原预测2025-27年分别为0.32、0.52、0.77元)。我们维持公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价为13.65元，维持买入评级。

●2025-11-28 天山铝业：扩产项目提升稀缺属性，绿色转型强化成本优势(东方证券 刘洋)

●根据东方证券研究所的预测，天山铝业2025-27年的每股收益分别为1.05元、1.35元、1.51元。基于可比公司估值情况，给予2026年11倍PE估值，对应目标价14.85元，维持买入评级。同时，公司的市盈率和市净率均呈现下降趋势，显示出良好的投资价值。

●2025-11-27 华峰铝业：订单饱满扩充库存空间，瓶颈缓解提升生产效率(东方证券 刘洋)

●我们维持2025-27年EPS预测分别为1.39、1.78、2.19元。根据可比公司2025年市盈率估值情况，给予公司2025年17倍市盈率，对应目标价23.63元，维持买入评级。

●2025-11-27 电投能源：拟收购白音华煤电，定价合理盈利有望上台阶(华源证券 查浩,刘晓宁,田源,雷轶,邱达治)

●不考虑白音华煤电并表影响，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为57.7/64.0/66.1亿元，同比增速分别为8.0%/10.9%/3.4%，当前股价对应的PE分别为10.3/9.3/9.0倍。公司注入优质“煤电铝”一体化资产，旗下扎铝二期即将建成投产释放业绩，并有露天矿长协煤、坑口煤电、优质绿电等底层资源支撑，“煤电铝”一体化业绩稳健久期长，资本开支期结束后，公司作为能源央企，有望提升分红水平，股息率具备吸引力，维持“买入”评级。

●2025-11-26 华峰铝业：兵马未动、粮草先行，通过收购获得稀缺厂房土地(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.29、1.50、1.88元，对应PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。

●2025-11-20 铜陵有色：铜冶龙头，资源加持，焕新出发(东方证券 刘洋)

●我们预测公司25-27年EPS为0.27、0.38、0.43元。根据可比公司2026年PE16X估值，给予公司6.08元目标价。综上，首次覆盖给予公司买入评级。

●2025-11-19 盛屯矿业：铜钴为基，黄金启新元(民生证券 邱祖学,袁浩)

●公司利润进入释放阶段，现有资产部分铜产能及国内矿山部分仍有增量，叠加铜价有望继续向上，公司利润将进一步增长。待金矿收购完成后，公司成长性将更为突出。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润23.30、35.71、37.18亿元，EPS分别为0.75、1.16、1.20元，对应11月19日收盘价PE分别为17X、11X、10X，首次覆盖，给予“推荐”评级。