◆研报摘要◆

●2017-08-15 凯迪退：负债规模下降显著，有望打破财务费用瓶颈(兴业证券 汪洋,孟维维)

●维持增持评级。考虑公司有息负债规模持续下降，我们上调公司2017-2019年净利润分别为5.84亿、7.58亿和8.87亿，对应估值分别为35倍、27倍和23倍。公司财务费用瓶颈有望逐渐消除，基本面向好。

●2017-04-11 凯迪退：财务费用高企拖累业绩，主业稳增向好(兴业证券 汪洋,孟维维)

●我们预计公司2017-2018年净利润分别为4.55亿和6.14亿，对应估值分别为49倍和37倍。公司传统主业增长迅速，已经入快速发展期。基于此，维持增持评级。

●2017-03-20 凯迪退：生物质发电龙头，林业开发前景广阔(海通证券 张一弛)

●预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润4.94、6.37、8.12亿元，对应EPS分别为0.25、0.32、0.41元。参考可比公司估值，以及公司生物质和林业的发展前景，给予公司2017年45倍PE，对应目标价14.4元，给予增持评级。

●2017-01-09 凯迪退：近看生物质电厂盈利改善，远看优质林业资产整合(东兴证券 杨若木)

●公司已公告，2016年将实行10送20，我们预计公司16、17、18年净利润分别为4亿、9亿、13亿，EPS分别为0.20元、0.15元、0.22元，对应市盈率分别为61倍、81倍、55倍。

●2017-01-08 凯迪退：员工持股计划推出，管理层利益深度绑定(兴业证券 汪洋,孟维维)

●我们预计公司2016-2018年净利润分别达到4.23亿、6.55亿和9.14亿，对应估值分别为56倍、36倍和26倍。公司推出员工持股计划，管理层认购40%劣后级，利益与公司深度绑定；林业资产85%，预计该部分价值超过百亿，出售后将贡献可观投资收益，加速资金回流。基于此，维持增持评级。