◆研报摘要◆

●2025-08-25 佳电股份：25Q2业绩环比改善，中标核电项目(华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司是工业特种电机的行业龙头，受益能效升级与设备更新政策推动，核电领域竞争优势突出，看好公司未来的成长空间，预计2025-2027年归母净利润分别为3.70、4.86、5.70亿元，EPS分别为0.53、0.70、0.82元/股，P/E分别为23、17、15倍，维持“买入”评级。

●2025-06-22 佳电股份：工业特种电机龙头，核电业务进入收获期(华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司是工业特种电机的行业龙头，受益能效升级与设备更新政策推动，核电领域竞争优势突出，看好公司未来的成长空间，预计2025-2027年归母净利润分别为3.70、4.86、5.70亿元，EPS分别为0.53、0.70、0.82元/股，P/E分别为20、15、13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-28 佳电股份：电机业务略有承压，核电业务同比高增(中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预测2025-2027年，公司有望分别实现营收50.39、54.97、61.90亿元，同比分别+2.85%、9.10%、12.61%；分别实现归母净利润3.70、4.02、5.01亿元，分别同比+44.36%、8.56%、24.70%；对应PE分别为19.98、18.40、14.76倍，维持“增持”评级。

●2024-11-06 佳电股份：“国和一号”首次并网发电，公司产品未来有望充分受益(华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2024-2026年收入分别为53.29、62.00、70.12亿元，EPS分别为0.68、0.88、1.08元，当前股价对应PE分别为16.7、13.0、10.5倍。公司作为全国先进的工业特种电机制造商，始终走在行业前列，完成了第四代高温气冷堆主氦风机、“华龙一号”核级电机、“国和一号”示范工程屏蔽主泵电机等多个国内首台套产品的研发制造任务。考虑到公司收购哈动装扩大了其在核电市场的影响力，将有望在核电电机市场逐步提升份额；首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-08-26 佳电股份：核电业务同比高增，收购哈电动装后注入新增长活力(中邮证券 刘卓,虞洁攀)

●我们预计公司2024-2026年营业收入53.98/63.07/70.58亿元，同比增长1.45%/16.85%/11.90%；预计归母净利润4.05/5.97/6.95亿元，同比增长1.46%/47.37%/16.33%；对应PE分别为14.63/9.93/8.53倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-27 北鼎股份：年报点评报告：自有品牌发展迅速，盈利能力有所提升(国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入9.5亿元，同比+26.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比+63.3%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比+74.6%。25Q4单季营业收入为3.0亿元，同比+21.1%；归母净利润为0.3亿元，同比持平；实现扣非归母净利润0.3亿元，同比+5.9%。考虑到公司2025年盈利表现优秀，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.34/1.55/1.79亿元，同比+18.0%/+16.0%/+15.0%，维持“买入”评级。

●2026-03-27 北鼎股份：年报点评：25年内销品牌高增驱动盈利释放(华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●考虑到北鼎中国业务仍是公司业绩增长主线，且高端小家电赛道中公司品牌定位清晰、产品力和渠道力具备一定稀缺性，但国补政策调整，我们认为公司或保持推广费的高投入，以维持国内业务拉动力。因此我们调整26-27年EPS为0.40/0.46元(26-27年前值为0.44/0.49元)，引入28年预测EPS为0.51元。截至2026/3/26，Wind一致预期可比公司26年平均PE为39x，考虑到国补退坡，且公司收入增长拉动力主要来自国内品牌业务，同时部分可比公司估值较高，审慎起见，给予公司26年35xPE，目标价为14.00元(前值15.48元，对应25年42xPE)。

●2026-03-26 亨通光电：具备特种光纤产能优势，光通信板块迎来景气周期(东兴证券 石伟晶)

●公司是全球光通信行业头部企业，能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆。当前AI应用及数据中心建设快速发展，驱动光纤价格持续提升。我们认为，公司具有数据中心特种光纤产能优势，有望显著受益AI数据中心光纤需求持续扩大的产业浪潮。我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为681.2亿元、771.4亿元、866.6亿元，归母净利润分别为32.2、52.3、61.0亿元，对应PE分别为34X、21X、18X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-03-26 禾望电气：年报点评：看好传动业务及海外市场加速突破(华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●我们下调公司26-27年归母净利润(-7.89%，-9.85%)至6.50亿元、7.46亿元，并预计28年归母净利润为8.54亿元(26-28年CAGR为17%)，对应EPS为1.42、1.63、1.86元。下调主要是考虑到风光等市场竞争激烈，我们下调新能源电控业务收入增速及毛利率假设。可比公司26年Wind一致预期PE24.39倍，考虑到公司大功率电力电子技术优势构筑壁垒，新品及海外市场加速布局，给予公司26年28倍PE估值，上调目标价为39.73元(前值38.63元，对应26年25.05倍PE)。

●2026-03-26 TCL中环：年报点评：业绩符合预告，加速一体化布局(华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到短期光伏产业链价格修复有待观察，我们下调公司硅片业务营收及毛利率假定，下调26-27年归母净利润至-23.32、25.03亿元(前值11.40、25.56亿元)，并预计28年归母净利润为47.49亿元，对应EPS为-0.58、0.62、1.17元。我们看好全球能源转型支撑光伏中长期需求向好，叠加低效产能出清优化竞争格局，27年产业链盈利能力有望回归合理水平，参考可比公司27年Wind一致预期均值17.59xPE，给予公司27年17.59xPE估值，下调目标价为10.91元(前值11.01元，对应26年39.3xPE)，维持“买入”评级。

●2026-03-26 金盘科技：海外业务韧性强劲，SST与高压变压器进展顺利(国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到海外关税、原材料价格等因素，下调26-27年盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润9.02/12.73/15.97亿元(26-27年原预测值为10.36/13.87亿元)，当前股价对应PE分别为41/29/23倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-26 宁德时代：量利齐升稳定龙头地位，技术布局领跑全球(长城证券 张磊,孙诗宁)

●公司通过资源布局和下游联动充分消化材料涨价，锂矿和纳电布局能有效对冲锂价波动，固态研究位于前沿。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为5641.51/6818.20/8210.11亿元，同比增长33.15%/20.86%/20.41%；归母净利润929.54/1133.87/1371.91亿元，同比增速为28.74%/21.98%/20.99%，EPS分别为20.37/24.84/30.06元，对应PE为20X/16X/13X，维持“买入”评级。

●2026-03-25 四方股份：主业稳健增长，固态变压器与出海表现亮眼(国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到新能源行业发展情况和公司业务结构，下调26-27年盈利预测。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为9.85/11.43/14.50亿元(26-27年原预测值为10.05/12.05亿元)，同比+19%/+16%/+27%，动态PE为37/32/25倍。

●2026-03-25 民爆光电：主业优势稳固，发力PCB钻针第二曲线(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司收购厦芝精密，有望打造高端PCB钻针第二增长曲线，享受AI浪潮下钻针行业的发展红利。厦芝精密也有望借助公司的资本优势，加速产能扩充，为后续的研发投入及全面产业布局提供资金保障。维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收16.3/17.1/17.8亿元，同比分别-0.4%/+4.8%/+4.2%；归母净利润2.0/2.2/2.4亿元，同比分别-12.8%/+9.5%/+7.4%(注：考虑到收购的不确定性，盈利预测暂未包含厦芝)；对应PE为46.8/42.7/39.8倍。考虑到公司与厦芝合作后有望加速其在高端钻针行业的发展，充分受益于AI浪潮下PCB钻针行业的成长红利，维持“优于大市”评级。

●2026-03-25 金盘科技：2025年年报点评：海外市场稳健增长，积极布局AIDC领域(国联民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计后续随着海外市场、数据中心等新下游收入占比提升，公司具备充足的向上动能。我们预计公司26-28年营收分别为94.14、115.62、140.04亿元，对应增速分别为29.1%、22.8%、21.1%；归母净利润分别为9.56、13.47、16.78亿元，对应增速分别为45.0%、40.9%、24.6%，以3月25日收盘价作为基准，对应26-28年PE为39X、28X、22X。维持“推荐”评级。