◆研报摘要◆

●2025-11-08 中核科技：核阀技术突破，行业前景可期(华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司已形成阀门生产制造加服务的全产业链优势，开展从锻造-焊接热处理-加工-装配-成品的全工序制造过程，作为中核集团旗下核电装备制造业务的重要企业，有望充分受益核电行业的高景气发展。我们预计2025-2027年归母净利润分别为2.84、3.53和3.90亿元，对应EPS为0.74、0.92和1.02元/股，对应PE为33、27和24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-16 中核科技：核电阀门驱动业绩稳增，国产化加速+海外突破(国元证券 马捷,石昆仑,冯健然,许元琨)

●全产业链优势强化长期竞争力，公司以'锻造-加工-装配-服务'一体化能力为依托，核电阀门国产化率提升与高端化工进口替代仍是核心增长逻辑。短期关注新领域订单落地及产能释放节奏，长期技术优势与中核集团资源整合将支撑其在行业高端化进程中持续受益。我们预计2025-2027年，公司归母净利润分别为：2.67、3.07和3.50亿元，对应基本每股收益分别为：0.70、0.80和0.91元/股，PE估值分别为30.31、26.34和23.09倍，给予公司“买入”的投资评级。

●2025-04-16 中核科技：2024年报点评报告：业绩稳健增长，有望受益核电景气周期(华龙证券 景丹阳)

●2024年公司主业核工程阀门高速增长，带动整体业绩增长、现金流改善。据公司公告，公司将进一步聚焦核电、核化工、核燃料循环装备等领域，增强核全产业链装备能力，未来有望持续受益核电景气周期。石油石化行业受益我国石化燃料保供上产支撑，有望维持增长，其他阀门业务公司积淀较深，有望保持稳健。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为3.12/3.71/4.17亿元，对应PE分别为20.0/16.9/15.0倍。我们选取与公司业务相近的纽威股份、应流股份、江苏神通作为可比公司，公司当前估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-19 中核科技：核级阀门行业翘楚，拟并购西仪延伸布局(国联民生证券 张磊)

●我们预测中核科技2024-2026年营收分别为22.28/27.40/33.06亿元，同比增速分别为23.09%/22.98%/20.66%，归母净利润分别为2.86/3.67/4.89亿元，同比增速分别为28.75%/28.44%/33.21%，EPS对应分别为0.75/0.96/1.28元/股，三年CAGR为30.12%，核电阀门设备可比公司2024-2026年PE平均值分别为19.8/16.0/13.4倍，考虑到公司作为核电阀门设备龙头公司，拟并购中核西仪后业绩有望迎来明显增长，给予“买入”评级。

●2024-11-04 中核科技：三季报点评：单季度营业收入增长，投资收益下降致使净利润下行(中泰证券 陈鼎如)

●核电机组持续核准，公司作为核岛阀门供应商有望持续受益，我们维持之前的营收盈利预测，调低投资收益，预计公司2024-2026年营业收入为20.62/23.91/29.59亿元，归母净利润为2.79/3.31/4.38亿元(前值为2.80/3.31/4.40亿元)，2024-2026年对应EPS分别为0.72/0.86/1.14元，对应PE分别为24.25X/20.42X/15.42X，公司行业领先，具备长期投资价值，由于公司估值水平较可比公司更高，出于谨慎考虑，调整为“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-11-18 五洲新春：业绩平稳向好，持续推进高端轴承与丝杠产品升级(山西证券 刘斌)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为36.16、41.73、48.72亿元，同比分别增长10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为1.37亿元、1.99亿元、2.74亿元，同比分别增长49.7%、45.7%、37.3%，EPS分别为0.37元、0.54元、0.75元，对应PE分别为126、86、63倍，维持“增持-A”评级。

●2025-11-18 金风科技：整机出货强劲盈利向好，国际市场持续拓展(长城证券 张磊,陈子锐,谢斯尘,王泽雷)

●作为全球领先风机企业，公司制造端盈利随着出货增长而持续改善，在手订单维持充沛，行业需求确定性较高的背景下风机价格韧性较强。公司积极拓展海外风电业务的同时，前瞻性布局氢氨醇领域促进绿电消费，奠定长期业绩基础。我们预计公司2025-2027年实现营收729.61/819.33/933.92亿元，归母净利润31.39/41.14/49.12亿元，对应EPS为0.74/0.97/1.16元，PE为20.7/15.8/13.2倍，维持“买入”评级。

●2025-11-17 征和工业：业绩稳健增长，布局微型链式灵巧手(中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为19.86、22.51、25.24亿元，同比增速分别为8.22%、13.35%、12.14%；归母净利润分别为1.70、1.97、2.44亿元，同比增速分别为30.10%、15.71%、23.55%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为32.79、28.33、22.93，维持“买入”评级。

●2025-11-17 崇德科技：布局气浮轴承加速出海，燃气轮机轴承项目中标(华鑫证券 任春阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为5.85、6.65、8.16亿元，EPS分别为1.54、1.86、2.14元，当前股价对应PE分别为35.5、29.5、25.6倍。公司于核电、风电、燃气轮机及石油化工等高端能源领域订单增加，业绩整体稳健，利润增长势头强劲，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-11-17 新强联：25Q3业绩点评：TRB主轴承预期继续放量，齿轮箱轴承推进节奏有序(中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●25全年主轴承出货预期不变，风电需求高增带动出货高增+主轴轴承占比提升+产能利用率提升贡献利润弹性。展望后续，基于大兆瓦占比提升以及TRB应用开始向更低功率段下移，TRB渗透率快速提升，明年TRB主轴承有望继续高增，同时主轴承海上以及海外批量+齿轮箱轴承放量进一步贡献业绩增长。我们上修公司业绩预期，我们预计公司25-27年分别实现归母净利润8.8/11.3/13.3(此前预期值为4.6/5.9/7.1亿元)，同比分别增长1247%/28%/18%，对应PE分别为23/18/15倍。维持“增持”评级。

●2025-11-16 金风科技：海外业务开拓成效显著，绿醇项目投产打开长期成长空间(兴业证券 王帅,杨森)

●公司为风电主机龙头厂商，充分受益反内卷趋势，海外市场拓展顺利，绿醇业务打开未来成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.82亿元/49.91亿元/61.11亿元，对应2025年11月14日收盘价PE分别为19倍/12.9倍/10.5倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-11-15 东方电气：看好自主燃气轮机出海贡献利润弹性(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑到海外订单落地具备不确定性，维持盈利预测，我们预计公司2025-27年实现归母净利40.1/47.9/52.2亿元，对应2026年EPS/BPS为1.38/14.01元。A股参考可比公司2026年Wind一致预期PE均值18.9x，考虑公司1)有望受益于水火核传统电源的常态化订单；2)高毛利煤电订单交付占比提升或支撑盈利能力修复，G50自主燃机出海或贡献利润弹性，3)2025-27年分红比例将逐年提升，我们给予22.3x2026E PE，对应目标价30.79元(前值26.70元，对应19.3x2026E PE)。由于港股可比公司较少，我们参考近3个月公司A/H平均溢价率(24%)进行估值，给予H股目标价27.34港元(前值23.70港元，对应A/H平均溢价率24%)，维持“买入”。

●2025-11-14 乔锋智能：中高端数控机床领域专精特新“小巨人”企业，新兴产业市场开拓顺利-助力公司开启第二增长极（首次覆盖）(江海证券 张诗瑶)

●我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游各行业需求持续释放，以及人形机器人产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价75.54元(2025.11.7收盘价)，PE分别为24/15/12倍。考虑到公司的人形机器人加工设备已有小批量订单，随着人形机器人步入量产阶段，公司将有望迎来加速发展期。因此，给予2026年25倍PE，对应目标价123.5元，首次给予“买入”评级。

●2025-11-13 杭叉集团：业绩稳健向上，亚洲物流展首发人形机器人新品(中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为182.47、202.30、220.34亿元，同比增速分别为10.68%、10.87%、8.92%；归母净利润分别为22.31、24.49、26.50亿元，同比增速分别为10.32%、9.78%、8.20%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为15.57、14.18、13.10，维持“增持”评级。l

●2025-11-13 广电运通：2025年三季报点评：首次开展中期分红，持续发力机器人、跨境支付领域(东莞证券 卢芷心,罗炜斌,陈伟光)

●预计公司2025—2026年EPS分别为0.36和0.44元，对应PE分别为34和29倍。2025年前三季度营收稳步增长，经营性现金流显著改善。公司2025年前三季度实现营业收入79.06亿元，同比增长11.08%；实现归母净利润6.02亿元，同比下滑10.51%；实现扣非后归母净利润5.11亿元，同比下滑7.52%；实现销售毛利率27.69%，同比下降3.75个百分点；实现经营性现金流净额-4.01亿元，较去年同期的-10.41亿元显著收窄。