◆研报摘要◆

●2025-11-06 鲁泰A：季报点评：加快海外高档面料产品线项目达产(天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。基于25Q1-3业绩表现及考虑今年投资收益，我们调整公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利为6.2/5.5/6.3亿(前值为5.5/5.6/6.3亿)，EPS分别为0.8/0.7/0.8元，对应PE分别为9/11/9x。

●2025-10-31 鲁泰A：2025年三季报点评：前三季度收入略降2%，投资收益增厚业绩(光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●尽管投资收益在短期内对公司业绩形成支撑，但国内外需求的不确定性仍是主要风险因素。中美贸易摩擦、关税政策调整以及棉价或汇率波动可能对公司的接单能力和毛利率产生不利影响。基于此，分析师上调2025年归母净利润预测至6.1亿元，但下调2026至2027年的预测，并维持“增持”评级。

●2025-09-21 鲁泰A：半年报点评：积极应对国内外多变环境(天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。我们调整盈利预测，考虑上半年关税造成的短期影响，预计公司25-27年营收64/70/78亿(前值为65/71/76亿元)，同时公司积极应对国内外复杂环境，归母净利同比提升显著，我们预计25-27年归母净利为5.5/5.6/6.3亿(前值为5.4/5.3/5.9亿)，对应PE分别为10/10/9x。

●2025-08-29 鲁泰A：Q2面料受关税影响承压，上半年非经受益(华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，根据8月29日投资者问答回复，由于受4月关税影响，5-6月客户部分暂缓下单，但目前已出现缓和状态，客户有补单需求，公司产能利用率仍存在进一步改善空间，但对全年仍持谨慎乐观；24年公司海外高档面料(一期)投产，25年随着产能爬坡有望带动收入及毛利率进一步提升；同时公司24年存在较多非经营性投资亏损，25年存在较大利润弹性；(2)中期来看，功能性面料未来将着力进行技术完善和市场推广，伴随万象高档面料项目投产，面料业务将进一步增长；(3)长期来看，若功能性面料进展顺利、实现针织领域突破，有望成为新的增长点。维持公司25-27年营收预测65.83/71.04/75.15亿元、维持25-27年归母净利预测5.64/6.47/7.27亿元，对25-27年EPS为0.69/0.79/0.89元，2025年8月29日收盘价7.05元，对应25-27年10/9/8XPE，维持“买入”评级。

●2025-07-21 鲁泰A：非经常性损益带动上半年业绩高增(天风证券 孙海洋)

●基于公司25年上半年业绩预告，公司非经损益增加，我们调整盈利预测，预计公司25-27年收入分别为65亿、71亿、76亿(前值为64、71、78亿)，归母净利润为5.4亿、5.3亿以及5.9亿(前值为4.6、5.2、5.8亿)，EPS分别为0.66元、0.65元以及0.73元，对应PE分别为11/11/10x。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-12-05 诺邦股份：季报点评：制造+品牌齐头发展(天风证券 孙海洋,吴立,张彤)

●维持盈利预测，维持“买入”评级：我们预计25-27年归母净利润为1.3/1.6/1.9亿元，对应PE分别为23X/19X/16X。公司25Q3营收7亿同增23%，归母净利0.31亿同增21%，扣非后归母净利0.3亿同增35%。

●2025-12-01 罗莱生活：爆品策略效果显著，看好未来业绩增长的持续性(东方证券 施红梅)

●根据三季报及双十一等跟踪，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.63、0.76和0.87元(原预测分别0.60、0.67和0.77元)，参考可比公司，给予2026年15倍PE估值，对应目标价11.34元，维持“增持”评级。

●2025-11-21 台华新材：季报点评：尼龙66对业绩贡献持续提升(天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：基于前三季度业绩表现和宏观环境变化，我们调整盈利预测，预计25-27年营收70、78、88亿(前值为74、82、92亿)，归母净利为5.8、7.5、9.1亿(前值为6.7、7.9、9.7亿)，对应PE分别为14/11/9x。

●2025-11-21 延江股份：受益海外产品升级趋势，无纺布龙头困境反转(中泰证券 郭美鑫,张潇)

●海外市场产品升级大趋势带动个护供应链出海加速，无纺布龙头市场及盈利空间打开，延江股份做为行业内少有的已完成全球化的供应链布局的厂商，看好受益本轮升级趋势，实现困境反转。我们预计公司2025-2027年实现营收18、22、27亿元，同增23%、21%、20%，归母净利润0.5、1.3、2亿元，同增95%、146%、51%，EPS为0.16、0.39、0.59元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-20 开润股份：開潤股份：同一品類延展客戶，同一客戶延展品類(天风国际)

●基于25Q1-3财报表现，考虑外部环境变化，我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利为3.7/4.5/5.5亿(前值为4.1/4.9/5.8亿)，对应PE分别为15/12/10x。

●2025-11-20 浙江自然：2025Q3经营阶段性承压，水上用品预计快速增长且盈利爬坡顺利(山西证券 王冯,孙萌)

●我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年营收为10.74/12.53/13.90亿元，归母净利润为2.10/2.43/2.63亿元，11月19日收盘价对应公司2025-2027年PE为16.1、13.9、12.9倍，维持“买入-B”评级。

●2025-11-19 稳健医疗：三季度业绩增速亮眼，消费品收入增长提速(兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润10.34亿元、12.76亿元和14.77亿元，同比+48.6%、+23.5%和+15.7%，对应2025年11月18日收盘价PE分别为23.3x、18.9x和16.3x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-15 浙江自然：淡季关税扰动出货，Q4有望改善(浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑关税压制Q3业绩，Q4虽预期有所修复，但全年压力仍较明显，我们下调盈利预测，预计公司25-27年实现收入10.7/13.3/15.7亿元，分别+7%/24%/18%，实现归母净利润2.1/2.7/3.1亿元，分别+14%/25%/18%，对应PE17/13/11X，维持“买入”评级。

●2025-11-14 浙江自然：季报点评：关税阶段性扰动或影响业绩(天风证券 孙海洋)

●公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫、水上用品等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，坚持以“成为全球领先的户外运动用品供应商”为理念和目标，逐步成长为全球户外运动用品领域的重要参与者，产品以EM、ODM、OEM/ODM相结合的方式销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，已经与全球知名公司迪卡侬、SEA TO SUMMIT、REI、RTIC、历德超市、牧高笛等建立了长期稳定的合作关系，积累了优质的全球客户资源。基于25Q1-3业绩表现，考虑关税扰动经营环境，我们调整公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.2/2.6/3.3亿元(前值分别为2.5/3.3/4.1亿元)。

●2025-11-13 浙江自然：预计Q4有望好于Q3，硬箱承压、床垫及水上用品仍维持较快增长(华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，Q4有望好于Q3，公司主业户外充气床垫迎来下游去库存拐点，叠加公司新客户订单带来增量，未来有望保持双位数增速，但柬埔寨影响业务受关税影响订单仍在承压；(2)中期来看，水上用品有望凭借越南基地成为新增长点、今年有望保持高增；(3)长期来看，公司在新材料领域的研发、成本控制能力较强，TPU渗透率有望持续提升，海外户外装备仍处于成长期，公司仍在持续扩产，海外份额仍有较大提升空间。下调25-27年收入预测13.94/20.08/25.70亿元至11.55/13.14/14.76亿元；下调25-27年归母净利预测2.77/3.78/4.72亿元至2.13/2.54/2.86亿元；对应下调25-27年EPS预测1.95/2.67/3.34元至1.50/1.79/2.02元，2025年11月13日收盘价24.91元对应25-27年PE分别为17/14/12X，维持“买入”评级。