◆研报摘要◆

●2026-03-03 中钨高新：PCB微钻领先者，钨矿资源注入可期(渤海证券 张珂)

●在中性情景下，我们预计公司2025-2027年归母净利分别为13.22、18.22、22.89亿元，EPS分别为0.58、0.80、1.00元/股，对应PE分别为118.94X、86.31X、68.71X。截至2026年3月2日，可比公司2025年平均PE值高于中钨高新2025年PE值，看好公司在钨行业中未来的发展，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-02-12 中钨高新：全球钨制品龙头，钻针业务迎AI算力建设新机遇(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●钨价持续上涨公司矿产资源储备丰富，叠加公司在高长径比PCB钻针领域技术优势领先，未来逐步兑现业绩。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.4/19.0/23.5亿元，当前股价对应动态PE分别为94/66/54x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-12-31 中钨高新：优质钨矿资产注入夯实一体化根基，新兴需求领域布局前景良好(湘财证券 王攀)

●钨价在供给端长期收缩趋势和需求保持增长的支撑下有望维持强势，公司钨资源逐步注入一方面增厚公司业绩，另一方面打通上下游一体化业务体系，新兴需求尤其AI相关的PCB多层板及HDI板快速增长驱动对公司微钻产品需求，公司微钻业务领域产能扩大未来将进一步贡献业绩增量，公司加大研发投入，传统产品结构向高端优化调整有望提升盈利能力。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为175.97亿元、196.59亿元和210.98亿元，同比分别增长19.36%、11.72%、7.32%；归母净利润分别为12.47亿元、17.84亿元、21.56亿元，同比分别增长32.73%、43.05%、20.89%。对应2025年12月26日收盘价，市盈率为53.9、37.7、31.2倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-12-26 中钨高新：钨业一体化龙头，矿山注入开启新篇章(银河证券 华立,阎予露)

●公司是全球钨行业一体化龙头，钨矿注入持续推进，PCB微钻生产规模全球领先且稳步扩产，业绩有望充分受益钨价上行和PCB行业高景气。原钨供给相对刚性，全球原钨供给增量有限，需求稳步增长而供给紧张的长期局面有望支撑钨价中枢中长期抬升。公司持续推进钨矿资源注入，钨自给率不断提升，估值有望抬升。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润15.62/22.60/28.26亿元，对应EPS为0.69/0.99/1.24元，对应PE各为42/29/23x，给予“推荐”评级。

●2025-11-10 中钨高新：2025年第三季度报告点评：矿山并入与钨价上行共振，业绩实现高增(国元证券 马捷,石昆仑)

●基于优质矿山并入及行业供需格局趋紧，预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.83亿元、14.54亿元和16.30亿元，当前股价对应PE分别为47.60、38.72和34.52倍，给予“增持”评级。需关注宏观经济波动、钨价波动及技术研发等潜在风险。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-02-23 盛达资源：首次覆盖：优质白银资源奠定增长潜能，拓展布局黄金赛道(华西证券 晏溶,陈宇文)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为27.9亿元、45.2亿元、56.2亿元，同比分别增长38.8%、61.7%、24.4%；归母净利润分别为5.8亿元、13.4亿元、17.4亿元，同比分别增长48%、131.5%、30.5%；对应EPS分别为0.84元/1.94元/2.53元对应2026年2月13日收盘价45.2元，PE分别为54.03/23.34/17.89倍公司为A股白银核心标的，高自给率、高毛利充分受益于白银供需紧平衡与价格上行周期。菜园子铜金矿等项目投产，叠加资源并购，推动从单一白银向“金银双轮”升级，降低单一品种依赖并贡献新增量，支撑业绩持续释放。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-16 鼎胜新材：电池铝箔需求旺盛，2025业绩同比高增(天风证券 孙潇雅)

●考虑到公司25年业绩已预告(上一版报告预计6.4亿元)，我们下修对公司25归母净利润为5.1亿元，维持26年归母净利润预计8.39亿元，预计27年实现归母净利润11.2亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-13 江西铜业：铜矿盈利能力提升，冶炼业务短期承压(国元证券 马捷)

●公司海外资源布局持续推进，公司是国内最大的阴极铜生产企业之一。自今年以来，供给端受全球大型铜矿不同程度的负面影响，需求端新能源汽车和传统领域的需求持续扩张，供需格局正迈入持续性短缺的新阶段，铜价或将保持高位震荡。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为84.50、113.65、128.71亿元，对应PE分别为23.19、17.24和15.22倍，给予“增持”评级。

●2026-02-13 新锐股份：钨价上涨主业释放利润弹性，并购钻针资产切入PCB赛道(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●当前钨价持续高位运行，公司凭借低价库存红利与产品提价能力，盈利弹性显著释放；同时，收购慧联电子切入PCB刀具赛道，有望凭借其全球铣刀龙头地位实现业务协同与业绩增厚。我们上调公司2025-2027年归母净利润为2.13(原值1.98)/4.08(原值2.48)/5.01(原值3.05)亿元，当前股价对应动态PE分别为65/34/28倍，维持“增持”评级。

●2026-02-12 电投能源：煤稳基石铝释弹性，一体化旗舰再起航(兴业证券 王锟,李冉冉)

●受益于铝价中枢提升、电解铝产能释放及新能源业务增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.33亿元、72.71亿元、74.42亿元，同比增长1.7%、33.8%、2.4%，对应每股收益2.42元、3.24元、3.32元。估值层面，截至2026年2月11日，公司PE估值9.1倍(2026E)，显著低于可比煤炭公司平均13.3倍(2026E)及可比电解铝公司平均13.4倍(2026E)的估值水平，具备一定估值修复空间，维持”增持”评级。

●2026-02-11 中国铀业：中核集团旗下天然铀矿产平台(国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●公司未来3年募投项目逐步落地，预计2025-27年归母净利润16.6/34.9/48.7亿元(+14%/110%/40%)，EPS分别为0.91/1.92/2.68元。通过多角度估值，预计公司合理估值108.3-120.9元，相对目前股价有17%-31%溢价，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-02-10 宏桥控股：头部铝企盈利稳健，受益于行业高景气周期(国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司是全球铝产业链头部企业，充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，预计2025-2027年营业收入分别为1662/1773/1773亿元，归属母公司净利润193.1/292.1/303.9亿元，利润年增速分别为6.4%/51.3%/4.0%，每股收益分别为1.48/2.24/2.33元。通过多角度估值，得到公司的合理估值区间为31.4-35.8元人民币，对应约4087-4670亿元市值，相较当前市值有7%-22%溢价空间。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-02-09 山东黄金：矿产金生产稳步推进，看好金价上涨提振公司业绩表现(国投证券 贾宏坤,周古玥)

●央行和etf资金积极增持黄金，美元信用担忧仍存，持续看好金价中长期上涨趋势。公司矿产金生产稳步推进，看好金价上涨提振公司业绩表现。预计2025-2027年公司营业收入分别为1035.0、1374.1、1476.5亿元，预计净利润分别为47.1、90.9、106.4亿元，对应EPS分别为1.02、1.97、2.31元/股，目前股价对应PE44.6、23.1、19.7倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价59.1元/股，对应26年PE约30倍。

●2026-02-09 图南股份：深耕航发产业链，中小零部件构筑第二成长曲线(国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预测公司2025-2027年分别实现营收13.41/22.63/29.18亿元；归母净利润分别为1.59/4.02/5.24亿元。考虑到公司优秀航发供应商地位，同时开拓中小零部件业务成为公司第二成长曲线，在“两机”赛道旺盛需求的牵引下，叠加维修后市场打开，我们审慎给予公司26年45倍PE，目标价45.9元，维持“买入-A”评级。

●2026-02-08 中国铝业：拟收购巴西铝业，打开海外产能扩张空间(长城证券 刘耀齐)

●按照25/26/27年铝价2.07/2.3/2.5万元/吨假设，不考虑巴西铝业并表，预计公司25-27年归母净利润分别为144.54/217.67/334.53亿元，同比增长16.6%/50.6%/53.7%，对应EPS分别为0.84/1.27/1.95元。结合公司2月4日收盘价，对应PE分别为15.1/10.0/6.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。