◆研报摘要◆

●2025-10-31 盛达资源：三季度归母净利润同增116%，四川金矿开始试产(国信证券 刘孟峦,马可远)

●随着公司各项产能逐步投产，业绩有望得到释放。预计公司2025-2027年营收为27.85/34.06/39.55亿元，同比增速38.4%/22.3%/16.1%；归母净利润为5.84/8.57/10.91亿元，同比增速49.7%/46.8%/27.3%；EPS为0.85/1.24/1.58；当前股价对应PE分别为27.6/18.8/14.8x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 盛达资源：2025年三季报点评：Q3业绩超预期，金矿正式投产(民生证券 邱祖学)

●公司经历2025年上半年非经常性因素影响后盈利能力大幅改善，考虑当前贵金属价格持续上行，叠加金矿已进入试生产阶段，我们预计2025-2027年公司归母净利润为5.19、7.35、9.95亿元，对应10月28日收盘价PE分别为30/21/16X，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 盛达资源：Q3归母净利同增116%，金银价值持续提升(华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.93/8.75/10.87亿元(前值为5.97/8.21/9.86亿元)，对应PE分别为26.61/18.04/14.53倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盛达资源：2025年三季报点评：贵金属价格上涨，三季度弹性释放业绩高增(银河证券 华立,阎予露)

●公司是国内白银龙头企业，并购菜园子铜金矿向黄金行业进一步延伸。伴随金山矿业技改完成以及菜园子铜金矿、东晟相继投产，公司贵金属产量增长明确。公司向黄金领域延伸增强贵金属属性亦将有助于估值抬升，公司有望迎来业绩估值双提升。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润6.04/9.52/11.60亿元，对应EPS为0.88/1.26/1.54，对应PE各为27/19/16x，维持“推荐”评级。

●2025-09-27 盛达资源：金银盛世，达展宏图(浙商证券 沈皓俊,沈家悦)

●公司是白银行业龙头，切入黄金赛道。因目前金/银价相比2024年均价上行，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6亿元、8.92亿元、10.24亿元，分别同比+53.75%、+48.74%、+14.76%。EPS分别为0.87/1.29/1.48元，对应的PE分别为26.84/18.05/15.73倍，考虑到目前白银价格持续上行，公司明年金矿即将满产，黄金优质资产有望使公司估值提升，维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-11-28 图南股份：沈阳子公司扩产影响短期利润，积极备产备货静待需求修复(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/3.96/4.94亿元，EPS分别为0.48/1.00/1.25元，对应11月27日收盘价PE为57.4/27.2/21.9倍，维持“增持”评级。

●2025-11-28 宝武镁业：镁价低位打开应用空间，技术突破提升生产效率(东方证券 刘洋)

●我们根据当前镁价，调整公司2025-27年EPS预测分别为0.14、0.39、0.67元(原预测2025-27年分别为0.32、0.52、0.77元)。我们维持公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价为13.65元，维持买入评级。

●2025-11-28 天山铝业：扩产项目提升稀缺属性，绿色转型强化成本优势(东方证券 刘洋)

●根据东方证券研究所的预测，天山铝业2025-27年的每股收益分别为1.05元、1.35元、1.51元。基于可比公司估值情况，给予2026年11倍PE估值，对应目标价14.85元，维持买入评级。同时，公司的市盈率和市净率均呈现下降趋势，显示出良好的投资价值。

●2025-11-27 华峰铝业：订单饱满扩充库存空间，瓶颈缓解提升生产效率(东方证券 刘洋)

●我们维持2025-27年EPS预测分别为1.39、1.78、2.19元。根据可比公司2025年市盈率估值情况，给予公司2025年17倍市盈率，对应目标价23.63元，维持买入评级。

●2025-11-27 电投能源：拟收购白音华煤电，定价合理盈利有望上台阶(华源证券 查浩,刘晓宁,田源,雷轶,邱达治)

●不考虑白音华煤电并表影响，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为57.7/64.0/66.1亿元，同比增速分别为8.0%/10.9%/3.4%，当前股价对应的PE分别为10.3/9.3/9.0倍。公司注入优质“煤电铝”一体化资产，旗下扎铝二期即将建成投产释放业绩，并有露天矿长协煤、坑口煤电、优质绿电等底层资源支撑，“煤电铝”一体化业绩稳健久期长，资本开支期结束后，公司作为能源央企，有望提升分红水平，股息率具备吸引力，维持“买入”评级。

●2025-11-26 华峰铝业：兵马未动、粮草先行，通过收购获得稀缺厂房土地(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预测公司2025-2027年EPS分别为1.29、1.50、1.88元，对应PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。

●2025-11-20 铜陵有色：铜冶龙头，资源加持，焕新出发(东方证券 刘洋)

●我们预测公司25-27年EPS为0.27、0.38、0.43元。根据可比公司2026年PE16X估值，给予公司6.08元目标价。综上，首次覆盖给予公司买入评级。

●2025-11-19 盛屯矿业：铜钴为基，黄金启新元(民生证券 邱祖学,袁浩)

●公司利润进入释放阶段，现有资产部分铜产能及国内矿山部分仍有增量，叠加铜价有望继续向上，公司利润将进一步增长。待金矿收购完成后，公司成长性将更为突出。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润23.30、35.71、37.18亿元，EPS分别为0.75、1.16、1.20元，对应11月19日收盘价PE分别为17X、11X、10X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-11-18 电投能源：重大资产重组落地，产业链优势强化(国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●考虑公司新能源发电、铝业务均具备较好的成长性；长协煤占比较高，煤炭业务稳健；重大资产重组落地，强化煤电铝产业链优势，增厚业绩。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为56/58/60亿元。维持“优于大市”评级。

●2025-11-16 电投能源：资产收购落地，“煤电铝”一体化版图再进一步(国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润59/60/64亿元，对应PE为11.0X、10.6X、10.0X，维持“买入”评级。