◆研报摘要◆

●2025-11-11 我爱我家：2025年三季报点评：归母净利润增长明显，业务规模稳步提升(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司住房总交易金额保持增长，降本增效成果显著，归母净利润明显增长，盈利能力持续修复，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.55/2.29/2.70亿元，对应25/26/27年PE分别为44.97X/30.39X/25.77X，给予“增持”评级。

●2025-10-31 我爱我家：2025前三季度业绩点评：盈利稳定、市占提升、应收优化(东北证券 刘清海)

●公司利润强劲增长，各业务市占稳中有升，客户结构持续优化应收账款不断下降。考虑到去年四季度基数较高，且资管业务确认收入会计处理方式发生变化，下调公司后续业绩预期，我们预计公司2025-2027年收入分别为119.1、123.6、128.6亿元，归母净利分别为0.97、1.41、1.93亿元。对应PE分别为69.1x、47.7x、34.8x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 我爱我家：营收短期受扰动，降本增效推动利润增长(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为128.70/133.29/136.61亿元，同比分别+2.66%/+3.57%/+2.49%；归母净利润分别为1.07/1.49/1.96亿元，同比分别+46.32%/+38.70%/+31.71%。公司经纪业务稳健，相寓业务有质扩张，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

●2025-10-30 我爱我家：归母净利润同比大幅增长，GTV水平稳健提升(开源证券 齐东,胡耀文)

●我爱我家发布2025年三季度报告，公司降本增效效果明显，GTV水平稳健提升，归母净利润同比大幅增长，业绩增速有所修复。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6、2.7、3.2亿元，EPS分别为0.07、0.11、0.14元，当前股价对应PE估值分别为42.4、25.3、21.0倍，公司通过业务调整迅速实现净利润大幅增长，财务状况整体良好，维持“增持”评级。

●2025-09-01 我爱我家：【我爱我家】盈利稳市占升，新房发力第二曲线——我爱我家2025H1业绩点评丨东北地产建筑刘清海团队(东北证券 刘清海)

●基于公司各业务板块的增长潜力，东北证券预计2025-2027年公司收入分别为133.7亿元、141.5亿元、148.6亿元，归母净利润分别为1.7亿元、2.4亿元、3.0亿元，对应PE分别为43.3x、30.8x、24.3x。首次覆盖给予“买入”评级。同时提醒投资者关注房地产市场持续低迷、政策落地不及预期以及资管规模扩展不顺等潜在风险。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-02-02 招商蛇口：深耕核心城市，央企平台优势凸显(华源证券 邓力,陈颖)

●我们预计公司2025-27年归母净利润分别为10.73、14.72、16.87亿元，对应1月30日的股价PE为88.8、64.7、56.5倍，2025年PB为0.96倍，我们选取保利发展、中国海外发展及建发国际集团等同为央国企股东背景且重点布局一二线城市的房企作为可比公司。在当前行业调整、分化加剧的背景下，公司有望凭借低融资成本优势与核心城市聚焦战略，在存量竞争中率先受益，实现业绩稳步修复与价值重估，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-02 招商蛇口：2025年业绩预告点评：利润阶段性下滑，聚焦核心投销稳健(东吴证券 姜好幸)

●在政策端持续发力、行业供需逐步平衡的背景下，公司作为央企龙头，资源禀赋与信用优势突出，投销节奏稳健，有望在行业企稳过程中率先受益。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.80/11.28/13.69亿元，同比分别-73.25%/+4.37%/+21.43%，EPS分别为0.12/0.13/0.15元，对应PE分别为84.1X/80.6X/66.4X。公司销售稳居行业头部，土储优质，高能级城市优势持续巩固，业绩有望逐步修复，维持“买入”评级。

●2026-02-02 南都物业：2025年业绩预告点评：投资收益增厚利润，持续推进机器人布局(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们预测2025-2027年公司EPS分别为0.55/0.53/0.57元(原预测为0.91/0.53/0.57元)，对应2025年PE27.1倍。基于公司物管主业稳健高效以及在数智化方面的领先优势，我们维持买入评级不变。

●2026-01-28 保利发展：拟发行商业不动产REITs，持有物业价值有望重估(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们维持公司2025-2027年公司EPS分别为0.09/0.15/0.21元。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化和持有物业价值重估，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.41X。维持买入评级不变。

●2026-01-26 新大正：拟开展重大收并购，助力规模跃升、业务延展、区域补强(华泰证券 林正衡,陈慎)

●公司当前交易于27.2倍25PE；考虑收并购但不考虑募集配套资金，备考25PE为19.7倍；若考虑募集配套资金，备考25PE为22.8倍。可比公司平均26PE为28倍，我们认为公司合理26PE为28倍，目标价15.12元，后续需要跟踪收并购落地进展和公司经营改善的持续性。维持“增持”评级。

●2026-01-26 新大正：经营提效与并购增利并进，迈入发展新阶段(西南证券 李垚,李艾莼)

●依据重组草案预测，公司2026-2027年合并后营业收入分别为74.7/80.7亿元，合并后利润分别为2.5/3.0亿元，对应PE为12/10倍。公司作为非住物管龙头企业，深耕16个重点城市，主动退出低质效项目，效率提升可期，并购推进中，并表后将大幅增厚利润。鉴于2026年可比公司平均估值为14倍，考虑到不同市场间的流动性差异，对比各公司的基本面情况差异，我们给予公司2026年16倍PE，对应目标价为17.76元，维持“买入”评级。

●2026-01-23 保利发展：2025年业绩预告点评：减值拖累利润，静待业绩修复(中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们下调2025-2027年公司EPS分别为0.09/0.15/0.21元(原预测为0.33/0.30/0.31元)。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.41X。维持买入评级不变。

●2026-01-21 保利发展：减值拖累利润水平，期待优质项目结转后业绩修复(开源证券 齐东,胡耀文)

●保利发展发布2025年业绩快报，预计公司2025全年营收微降，归母净利润由于计提减值承压，但公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显。受房地产销售景气度影响，公司计提减值规模增加，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.3、44.2、60.7亿元(前值42.6、52.4、64.1亿元)，EPS分别为0.09、0.37、0.51元，当前股价对应PE估值分别为76.2、17.7、12.9倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2026-01-20 保利发展：2025年业绩快报点评：行业波动影响业绩，地产龙头地位稳固(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑行业调整阶段，公司毛利率波动和资产减值情况，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.26亿元、17.22亿元和28.07亿元，同比增速为-79.5%、+67.9%和+63.0%，EPS分别为0.09/0.14/0.23元/股。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.40x、0.40x和0.39x。公司短期受市场波动影响，当期业绩下滑，而公司央企背景实力雄厚，销售稳居行业第一，拿地聚焦核心城市，综合实力强劲，在政策支持房地产止跌回稳背景下，预计公司能走出行业调整期，业绩恢复增长，维持“推荐”评级。

●2026-01-16 滨江集团：盘踞中国硅谷，修复先看滨江(浙商证券 杨凡)

●我们认为杭州滨江板块有可能率先修复，但由于需要时间验证我们暂且给予滨江股份保守的盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为29、32、34亿元，EPS0.92、1.03、1.10元。我们给予滨江股份1.3xPB估值，2025年我们预估每股净资产9.69元，对应目标价12.60元，PE约12x，维持“买入”评级。