◆研报摘要◆

●2026-01-27 学大教育：投资EDA公司，有望享受国产替代红利及产业协同(信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●公司投资EDA公司启芯领航，虽然只是“一小步”，但或是享受EDA行业国产替代红利及布局EDA领域职业教育的“一大步”。由于此次投资金额及股权比例不高，我们暂不调整盈利预测，维持25-27年1.97/2.37/2.83元/股的EPS预测，当前股价对应PE估值为20x/17x/14x，考虑到公司战略布局我国集成电路产业“卡脖子”环节的职业教育，上调至“买入”评级。

●2025-12-22 学大教育：职教布局持续深化，教培业务稳健增长(中邮证券 王晓萱)

●公司持续深耕个性化教育业务，并积极向职业教育等新领域延伸。在教育强国战略规划的政策推动下，叠加初高中核心客群总量仍有增长空间，公司有望延续增长态势。我们预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/41/47亿元，归母净利润为2.53/3.04/3.66亿元，对应EPS为2.07/2.49/3.00元，根据12月19日收盘价，分别对应19/16/13倍PE。维持“买入”评级。

●2025-12-18 学大教育：业绩拐点初显，职业教育打造第二增长曲线(国盛证券 李宏科,程子怡,阮文佳)

●短期看业绩拐点初显；中长期看，行业格局优化，公司谋求第二增长曲线，看好公司未来成长空间。我们预计2025-2027年实现归母净利润2.5/3.1/3.8亿元，同增40.6%/23.9%/22.7%，对应PE17.9/14.4/11.8倍，维持“买入”评级。

●2025-11-06 学大教育：线下扩张等导致Q3业绩承压，预收款有所提速(中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计2025-2027年营收分别为33.5、39.6、45.5亿元，同比+20.2%、+18.2%、+15.1%；归母净利润分别为2.6、3.2、3.8亿元，同比+43.6%、+22.4%、+20.0%，对应股权激励费用预计为0.40、0.40、0。40亿元(2024年为0.45亿元)，对应PE分别为19、16、13倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 学大教育：营收稳健增长，关注长期布局提效(招商证券 徐帅,顾佳,谢笑妍)

●公司2025年前三季度实现营业收入26.13亿元，同比增长16.30%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长31.52%；扣非后归母净利润2.09亿元，同比增长29.75%。若剔除报告期内3219.69万元的股权激励费用影响，归母净利润与扣非归母净利润分别为2.63亿元和2.41亿元。从单季度看，公司25Q3实现营业收入6.97亿元，同比增长11.19%；实现归母净利润143.28万元，同比下降89.90%。考虑到公司加大投入，我们下调原盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6/3.2/3.7亿元(原值为2.9/3.5/4.2亿元)，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-03-18 中信出版：夯实精品内容供给，看AI产品商业化(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为17.56、18.17、18.99亿元，EPS分别为0.87、1.03、1.20元，当前股价对应PE分别为38.4、32.3、27.7倍，作为精品内容的托举者，2025年公司构建“一三四九”战略，2026年持续夯实精品内容，并推动AI技术成果转化，探索AI数智出版平台、出版级AI翻译平台、图书智能体Agent等产品的商业化推广，打造“IP×”融合发展模式，并推进资本运作来助推公司的转型升级，进而维持“买入”投资评级。

●2026-03-18 中信出版：年报点评报告：业绩表现稳健，看好布局IP&AI未来成长性(国盛证券 赵海楠,刘文轩,刘书含)

●我们看好公司作为大众出版头部公司在IP及AI领域业务开拓的成长性，根据公司2025年经营情况，我们略调整了公司2026/2027年的业绩预期，我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入18.18/19.08/19.91亿元，同比增长6.8%/4.9%/4.4%，归母净利润分别实现1.86/2.07/2.33亿元，同比增长42.8%/11.3%/13.0%，对应PE37.0x/33.3x/29.5x，维持“买入”评级。

●2026-03-18 中信出版：年报点评：加速向新型文化消费供应商转型(华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●考虑到图书零售市场大盘面临增长压力，我们谨慎下调26/27年收入、毛利率假设，上调资产减值假设，预计公司26-28年归母净利润为1.82/2.04/2.17亿元(较前值分别-24.84%/-20.85%/-)。可比公司Wind一致预期26年PE均值约为23x，考虑公司各品类市占率保持行业领先，集团资源协同下IP业务有望加速发展，给予估值溢价至35x2026PE，给予目标价33.41元(前值35.70元，30x2025PE)，维持“增持”。

●2026-03-17 中信出版：2025年业绩稳健，IP、AI布局实现突破(中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营较稳健，销售费用率略有上升，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计中信出版2026-2028年营业收入分别为17.85/18.65/19.48亿元(2026-2027年收入前值分别为18.43/19.14亿元)，分别同比增长4.85%、4.50%、4.44%；归母净利润分别为1.54/1.79/2.06亿元(2026-2027年利润前值分别为1.95/2.17亿元)，分别同比增长18.28%、16.60%、14.67%。当前市值对应公司的PE估值分别为44.7x、38.3x、33.4x，考虑到公司主业拓展动漫等高景气度品类，中长期增长动能向好，并积极拓展IP、AI布局，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2026-03-17 中信出版：2025年报点评：IP打造融合生态，AI赋能全业务流程(银河证券 岳铮,祁天睿)

●中国银河证券维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.62亿元、1.81亿元和2.02亿元，对应PE为39x、35x和31x。不过，报告也指出实体书店销售下降、数字化变革竞争加剧、知识产权侵害以及AI技术应用不及预期等潜在风险，需投资者关注。

●2026-03-15 华立科技：《炸弹少女》正式运营，“科技+IP”战略再下一城(国盛证券 赵海楠,刘文轩,刘书含)

●公司业务稳健增长，宝可梦等卡片机新品市场表现佳，并积极探索科技创新发展方向。我们根据公司设备业务的国内外发展情况、卡牌机业务开拓进展，略调整此前的盈利预期，我们预计公司2025-2027年分别实现营收10.37/11.30/12.21亿元，同比增长1.9%/8.9%/8.0%；实现归母净利润0.86/1.10/1.32亿元，同比增长2.0%/27.6%/19.9%，对应PE42.4x/33.2x/27.7x，维持“买入”评级。

●2026-03-13 陕西旅游：坐拥秦川稀缺文旅资源，多元化产品历久弥新(东方财富证券 刘嘉仁,班红敏)

●结合公司对2025全年归母净利润的预计，利润下降主要系上半年景区所在区域寒潮等恶劣天气频发，同时《长恨歌》演艺提价影响户外项目客流等，我们预测公司25-27年归母净利润为4.1/5.2/6.0亿元，同比各-19.3%/+24.9%/+17.2%，对应3月10日收盘价市盈率分别为27/21/18倍，在旅游及景区可比公司中仍处于较低水平。若考虑新建/收购项目的业绩增量贡献，2026年或可上探至6.2亿元归母净利润，对应市盈率仅18倍。公司于2026年1月6日A股主板上市，截至3月10日流通盘仅为27亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-04 中信出版：推进AI和IP布局，发挥集团优势探索新机会(中信建投 杨艾莉,蔡佳成)

●我们预计2025-2027年，公司实现净利润1.34/1.55/1.65亿元，同比增长12.99%/15.77%/6.46%，2026年3月3日收盘价对应PE为57.27/49.46/46.46x，给予“买入”评级。

●2026-03-03 共创草坪：全球人造草坪龙头，产能加速出海，增长动能充足(东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计公司2025-2027年营业收入为33.29/38.16/42.42亿元，同比+12.76%/+14.64%/+11.17%，归母净利润6.55/7.37/8.47亿元，同比+28.05%/+12.54%/+14.96%，基于2026年3月2日收盘价的PE分别为27.64/24.56/21.36倍。我们选取地面装饰材料出口企业天振股份、海象新材作为可比公司，根据Choice一致预期，2025-2026年两家公司平均PE为32.52/22.99倍。考虑到公司产能加速出海，未来成长空间大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-03 中信出版：主业固本拓新强根基，看好IP与AI布局赋能(中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●我们预计中信出版2025-2027年收入分别为17.62/18.43/19.14亿元，分别同增4.42%/4.60%/3.83%。利润端考虑到公司受益于所得税优惠政策落地以及经营效率提升，我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.72/1.95/2.17亿元，分别同增44.61%/13.70%/11.25%，对应PE估值分别为44.7x/39.4x/35.4x。我们选择出版行业内同样从事一般图书策划与发行公司作为可比对象，包括新经典、果麦文化、荣信文化。参考同业可比公司，考虑到公司主业增长向好，且利用内容、资源优势拓展IP+AI布局，有望打开业绩成长空间，给予估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。