◆研报摘要◆

●2026-02-27 徐工机械：中国工程机械龙头，矿机成套打开第二增长曲线(东吴证券 周尔双,黄瑞)

●公司作为中国工程机械龙头，主业稳健+矿机成为新增长点，通过电动化&；全球化构筑核心壁垒，有望充分受益本轮行业上行周期。我们预计公司2025-2027年归母净利润为70/90/119亿元，当前市值对应PE分别为21/16/12倍。基于工程机械国内外共振回暖、矿山开采景气度高，公司具备高成长性与高业绩弹性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-28 徐工机械：机械行业A股最大规模股权激励首次授予，新徐工迈向全球龙头(浙商证券 邱世梁,王华君,徐琛奇)

●预计公司2025-2027年收入为1040亿、1216亿、1426亿元，同比增长13%、17%、17%；归母净利润为68亿、88亿、110亿元，同比增长13%、30%、25%，2025-2027年复合增速为27%，对应2025-2027年PE为20、15、12倍，维持“买入”评级。

●2025-12-28 徐工机械：浙商三年一倍股&重点推荐||徐工机械·邱世梁/王华君(浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺,李思扬,王一帆,陈姝姝,姬新悦,孙旭鹏,张筱晗,徐琛奇)

●预计公司2025-2027年收入为1040亿、1216亿、1426亿元，同比增长13%、17%、17%；归母净利润为68亿、88亿、110亿元，同比增长13%、30%、25%，2025-2027年复合增速为27%，对应2025-2027年PE为20、15、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 徐工机械：2025年三季报点评：25Q3营收稳健，夯实经营质量迎加速发展(东莞证券 谢少威)

●2025年前三季度业绩稳增长。2025年前三季度公司实现营收为781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润为59.77亿元，同比增长11.67%毛利率为22.33%，同比下降1.30pct；净利率为7.78%，同比提升0.04销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动情况为-1.85pct、+0.09pct+0.02pct、-1.91pct。预计公司2025-2027年EPS分别为0.62元0.79元、0.89元，对应PE分别为17倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 徐工机械：单季收入增速突出，业绩预期明确向上(招商证券 郭倩倩,高杨洋)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为1022.18、1140.17、1300.73亿元，同比增长12%、12%、14%；归母净利润分别为72.87、90.54、113.56亿元，同比增长22%、24%、25%；对应PE分别为17.2X、13.8X、11X。公司作为工程机械综合龙头主机厂，充分受益于内外需β共振，同时国企改革、新品拓展α持续兑现为基本面向上，盈利能力与全球竞争力有望持续提升，具备较高长期价值，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-03-26 南微医学：国际化渠道深耕与可视化新曲线共振(招银国际 Cathy WANG,Jill Wu)

●我们看好南微医学的稳健增长，预计公司2025-28E收入和归母净利润的CAGR分别为14.6%和13.6%。首次覆盖给予“买入”评级，基于10年DCF模型，目标价92.13元人民币(WACC：10.7%，永续增长率：2.0%)。

●2026-03-26 惠泰医疗：25Q4业绩增速回升，电生理板块全年增长稳健(国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内血管介入及电生理赛道领军企业，管线布局完善，PFA等热门产品商业化持续推进，海外业务加速布局。受益于国内PFA和血管介入赛道的高景气度，公司有望在该领域国产替代浪潮下维持高速增长。考虑传统电生理业务及冠脉业务增速略有下滑，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入32.89/41.26/50.86亿元(同比+27.3%/25.5%/23.3%；2026-2027原为34.23/44.01亿元)；预计公司2026-2028年归母净利润10.92/13.99/17.50亿元(同比+33.1%/28.0%/25.1%；2026-2027原为11.34/14.73亿元)，当前股价对应PE=29.2/22.8/18.2倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-25 爱美客：2025年年报点评：业绩阶段性承压，内生+外延构筑长期增长动能(财信证券 张曦月)

●爱美客作为医美合规龙头，凭借强大的拿证壁垒、完善的产品矩阵和丰富的在研管线储备，构筑了显著的竞争优势。公司通过外延并购进一步拓展业务边界，业绩增长动能持续强化，未来发展潜力值得期待。建议持续关注后续新品获批进度及海外业务整合情况。2026-2028年，我们预计公司实现归母净利润14.53/16.15/18.02亿元，EPS分别为4.8/5.34/5.96元，当前股价对应的PE分别为25.52/22.96/20.58倍，维持公司“买入”评级。

●2026-03-25 爱美客：25年年报：业绩阶段性承压，关注新品放量及海外扩张(国盛证券 王长龙,周明蕊,萧灵)

●考虑到医美上游供给日益丰富，公司产品矩阵处过渡期，我们预计26-28年公司收入29.08/32.15/35.45亿元，同比增长18.6%/10.5%/10.3%；归母净利润14.65/16.24/18.26亿元，同比增长13.4%/10.9%/12.5%，对应PE分别为25.3/22.8/20.3x。

●2026-03-25 惠泰医疗：2025年报点评：业绩稳健增长，发布股权激励彰显长期增长信心(东吴证券 朱国广)

●考虑到新产品推广市场费用增加，我们将2026-2027年归母净利润由12.00/15.88亿元下调为11.04/14.21亿元，同时预计2028年归母净利润为18.39亿元，对应PE估值为30/23/18X，考虑到公司电生理新产品仍处于快速放量阶段，公司国内竞争优势显著，维持“买入”评级。

●2026-03-25 惠泰医疗：年报点评：4Q业绩重回高增，股权激励彰显信心(华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司积极强化销售推广及研发投入对于相关费用率的影响，我们预计26-28年归母净利至10.42/13.21/16.57亿元(相比26/27年前值调整-3%/-5%)。考虑公司为国内电生理及血管介入领域领导型企业，整体竞争力持续提升，给予26年43x PE(可比公司Wind一致预期均值37x)，对应目标价317.68元(前值387.58元，对应26年51x PEvs可比公司Wind一致预期均值43x PE)。

●2026-03-25 中信重工：2025年报点评：业绩稳健增长，数字化智能化国际化转型初见成效(中原证券 刘智)

●我们预测公司2026年-2028年营业收入预测分别为91.6亿、102.48亿、113.62亿，归母净利润预测分别为4.68亿、5.83亿、7.23亿，对应的PE分别为60.1X、48.25X、38.89X。继续维持公司“增持”评级。

●2026-03-24 爱美客：2025年四季度收入环比企稳，关注REGEN并购新产品及肉毒放量(海通国际 孟科含,Xudong Sun)

●考虑REGEN正式并表及A型肉毒毒素上市放量，我们预计2026-2027年公司收入分别为27.0亿元/29.2亿元，分别同比增长10.1%/8.2%(前值26年为36.0亿元，下调主要系2025年业绩低于预期，消费复苏慢于预期)，归母净利润分别为13.9亿元/14.7亿元，分别同比增长7.9%/5.5%(前值26年为20.2亿元，下调原因同前，以及新品上市大量投入渠道费用等)。根据可比公司，爱美客作为轻医美行业龙头，品牌和渠道壁垒优势突出，我们给予公司26年35xPE(原为42x)，对应目标价160.6元/股，下调目标价46.4%。建议关注国内消费复苏节奏及REGEN产能释放进度，维持“优于大市”评级。

●2026-03-24 拉普拉斯：光伏电池设备龙头受益于技术迭代与设备出海，泛半导体设备打造第二成长曲线(东吴证券 周尔双,李文意)

●我们预计拉普拉斯的2025-2027年归母净利润分别为6.1/8.4/10.6亿元，2025-2027年当前股价对应动态PE分别为43/31/25倍；公司LPCVD设备全行业领先，综合来看公司成长性较为突出，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-03-24 爱美客：老品承压，管线拓展有望贡献业绩增量(东北证券 李森蔓)

●公司不断丰富产品矩阵，通过全球化资源整合，为长期发展注入动能。考虑到消费市场承压，调整2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年营收为26.79亿/30.32亿/33.02亿，归母净利润为15.87亿/17.97亿/19.84亿，对应PE为23倍/20倍/18倍。维持“买入”评级。