◆研报摘要◆

●2025-10-27 深圳机场：2025年三季报点评：国际客货布局释放红利，盈利延续逐季同比增长(民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●看好深中通道、深江铁路开通后深圳机场在湾区枢纽地位的提升，由于成本控制和非航空性业务盈利表现优异，我们上调2025-2026年归母净利润至6.4、7.9亿元，考虑新航站区或在2027年投产下调2027年归母净利润至7.8亿元，对应2025-2027年23、19、19倍PE。维持“推荐”评级。

●2025-10-25 深圳机场：季报点评：3Q净利小幅同增，看好盈利持续爬坡(华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们下调公司25-27年归母净利润(4%/4%/4%)至6.21/7.64/9.02亿元，对应EPS为0.30/0.37/0.44元。下调主要考虑3Q流量同比增速稍有放缓，小幅调低公司流量假设，以及公司营业成本小幅超过此前预期。基于DCF折现法，下调目标价1%至9.00元（WACC8.3%，前值8.5%，永续增长率2.0%不变，目标价前值9.10元），维持“买入”。

●2025-08-26 深圳机场：深圳机场，2025H1点评，业绩快速增长，迎接第三跑道(太平洋证券 程志峰)

●基于其强劲的增长预期，太平洋证券维持对深圳机场的“增持”评级。分析师预测，未来几年公司营收及利润将保持稳健增长，但同时也提示了宏观经济波动、高铁竞争、安全经营等潜在风险。根据盈利预测模型，2025年至2027年间，公司营业收入年均增长率预计在6%-10%之间，归母净利润年均增长率在12%-40%之间。

●2025-08-18 深圳机场：跑道投放产能爬坡，业绩有望加速释放(银河证券 罗江南)

●经营数据方面，2025H1，公司完成航班起降量22.1万架次，同比+7.28%，为2020年同期的166.54%；完成旅客吞吐量3257.0万人次，同比+10.87%，为2020年同期的229.58%；其中国内/国际及地区的旅客吞吐量分别为2951.6万人次/305.4万人次，同比分别+9.16%/+30.65%，为2020年同期的199.43%/372.11%；完成货邮吞吐量98.3万吨，同比+14.09%，为2020年同期的159.89%。财务数据方面，2025H1，公司实现营业收入25.28亿元，同比+12.32%，为2020年同期的197.39%；实现归母净利润3.12亿元，同比+79.31%，为2020年同期的306.62%。预计公司2025/26/27年或将实现基本每股收益0.31/0.39/0.48元，对应PE为22.46X/18.05X/14.67X，维持“推荐”评级。

●2025-08-18 深圳机场：【华创交运*业绩点评】深圳机场：25H1归母净利3.1亿元，同比+79%，产能有望持续释放，物流业务表现亮眼(华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●华创证券预计深圳机场2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、7.8亿元和9.2亿元，对应PE分别为23倍、19倍和16倍。基于公司潜力释放期的到来以及深中通道、深江铁路开通带来的利好，维持“推荐”评级。不过，报告也提示需关注经济大幅下滑及国际航班恢复低于预期的风险。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-02-10 广汇物流：疆煤外运领军企业，轻装上阵未来可期(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025/26/27年营收分别为35.3、40.5、48.9亿元，归母净利润分别为4.1、7.2、10.9亿元，EPS分别为0.34、0.60、0.92元，对应的PE分别为20、11、7倍。我们选取铁路行业中两家代表性企业大秦铁路和广深铁路作为可比公司，两家公司2026年平均PE为14倍。我们给予公司2026年14倍PE，对应目标价8.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-08 山东高速：引入新股东皖高，26年2月完成股权过户(太平洋证券 程志峰)

●我们认为，本次交易首先是，双方各取所取，在传统的路网互通、运营提质、科技应用等领域，将会推进更多实质协同。其次，对山东高速而言，适度降低股东比例，能为后续资本运作拓宽空间。最后展望未来能为上下游整合提升核心竞争力奠定基础。我们看好此举是维护全体股东长远利益的一次尝试，对未来公司增强市场化运作活力，或有积极影响。故继续维持“增持”评级。

●2026-02-07 中远海能：全球油运龙头弹性可期，LNG稳定增厚利润(财通证券 祝玉波)

●预计公司25-27年实现营业收入243.1/278.6/298.9亿元，归母净利润分别为46.8/67.2/73.8亿元，对应PE为18.7/13.0/11.8倍，考虑公司作为全球油运龙头有望迎来业绩释放期，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-07 华夏航空：【华创交运|深度】华夏航空：深耕支线蓝海市场，编织航空末梢网络——华创交运|航空强国系列研究（三）(华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●参考公司业绩预告及利用率恢复进度，我们预计公司25-27年盈利预测为盈利5.9、9.1和12.1亿，PE分别为25、16和12倍。参考历史估值及公司未来成长，强调“强推”评级。

●2026-02-06 南方航空：全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善(国信证券 罗丹)

●由于公司公布了2025年业绩预告以及宏观经济压力仍然较大，我们下调了公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利分别为8.9亿元、55.5亿元、84.0亿元(2025-2027年调整幅度分别为-72%/-17%/-1%)，建议关注国内航空出行需求和票价表现的边际变化，中长期看好民航竞争格局改善驱动的周期性机会，维持“优于大市”评级。

●2026-02-03 南方航空：2025年年度业绩预告公告点评：25Q4亏损同比收窄，2025年全年扭亏为盈(西部证券 凌军)

●我们预计公司2025-2027年每股收益分别为0.05/0.29/0.46元，对应PE分别为155.4、26.5和16.6倍。我们看好中国民航的长期需求及公司优质航线布局，维持“增持”评级。

●2026-02-01 中国国航：2025年度业绩预亏公告点评：转回递延所得税导致25Q4亏损同比有所扩大(西部证券 凌军)

●我们预计公司2025-2027年每股收益分别为-0.09/0.30/0.57元，对应PE分别为-95.9、27.3和14.5倍。我们看好中国民航的长期需求及公司优质航线布局，维持“增持”评级。

●2026-01-31 中谷物流：2025Q3点评：利润稳健增长，运力继续扩张(太平洋证券 程志峰)

●2025年公司把握外贸运价上涨机会，通过提供运力给外贸商锁定收益，导致毛利率同比大增。2026年初，公司决定投资建造4+2艘6,000TEU集装箱船，此举有望奠定未来业绩增长空间。分析师继续维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。

●2026-01-29 中信海直：国内通用航空运输领导者，增量探索低空经济运营服务(中银证券 王靖添)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为23.51/25.54/27.36亿元，同比增长8.7%/8.6%/7.2%。预计公司2025-2027年实现归母净利润3.52/3.82/4.13亿元，同比增长16.1%/8.6%/8.1%，预计2025-2027年公司EPS分别为0.45/0.49/0.53元/股，对应PE分别为45.1/41.5/38.4倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

●2026-01-29 南方航空：枢纽网络优势巩固，复苏弹性有望释放(华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.32/49.50/83.45亿元，同比增速分别为-/830.92%/68.58%。参考中国国航、中国东航等可比公司2025-2027年平均估值，公司PE分别为248x/27x/16x，我们预计行业供需反转在即，鉴于公司强大的资源禀赋优势、有望充分受益于国内出行需求的持续增长及出入境景气度，随着经营效率提升，公司业绩或具有充分上行空间，首次覆盖，给予“买入”评级。