◆研报摘要◆

●2025-10-28 平安银行：2025三季报点评：个贷规模止跌回升，净息差企稳(华福证券 张宇,付思雨)

●今年二季度以来，平安银行营收、利润降幅收窄，零售调整逐步到位。往后看，量方面，高风险零售贷款压降接近尾声，信贷减量因素有望消除。进一步地，随着国内扩内需政策落地见效，中低风险产品加快投放上量，共同推动贷款回到正常的增长轨道。价方面，净息差边际企稳，后续随着负债端成本利好释放、资产端收益率下行放缓，净息差企稳态势有望延续。资产质量方面，公司零售贷款资产质量不断改善、对公资产质量可控，信用成本有望降低。我们预计公司2025-2027年营业收入增速分别为-5.5%、3.7%、7.0%(与前值一致)，归母净利润增速分别为0.3%、4.6%、7.8%((与前值一致)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 平安银行：2025年三季报点评：三季度息差阶段企稳，资产质量总体平稳(东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●平安银行正处在业务转型深化阶段，营收、净利润增速依然承压。但在净息差边际改善、资产质量平稳下，盈利降幅环比有所收窄。公司零售业务持续调优结构，对公业务积极补位，信贷规模总体平稳，结构有所优化。负债成本改善之下，净息差降幅逐步收窄。零售贷款不良率边际改善，战略转型效果已有所显现。结合公司前三季度经营情况和全年趋势，预计2025-2027年净利润增速为-3.3%、+0.9%、+3.7%，对应BVPS分别为24.1、26.4、28.7元/股。2025年10月24日收盘价11.56元/股，对应0.48倍2025年PB。维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-26 平安银行：2025年三季报点评：息差环比回升，资产质量平稳(国信证券 王剑,陈俊良,田维韦)

●公司整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润421/425/430亿元，同比增速-5.5%/1.1%/1.2%；摊薄EPS为2.02/2.04/2.07元；当前股价对应的PE为5.7/5.7/5.6x，PB为0.50/0.47/0.44x，维持“中性”评级。

●2025-10-26 平安银行：季报点评：息差企稳，盈利稳步改善(天风证券 刘杰)

●平安银行2025年前三季度息差企稳，资产质量稳健。我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为-3.09%、+2.33%、+2.70%，对应现价BPS：23.24、24.93、26.65元。

●2025-10-26 平安银行：详解平安银行2025年三季报：零售信贷占比企稳回升，不良生成率继续优化(中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027EPB0.49X/0.46X/0.43X。负债成本优化与零售资产质量改善驱动业绩筑底，零售信贷企稳回升，净息差压力边际缓和。中长期看，集团综合金融优势与零售转型深化有望重塑增长动能，建议关注零售信贷增长修复情况和资产质量红利释放节奏。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-12-12 上海银行：业绩稳健有亮点，社会责任担当显初心(国盛证券 朱广越)

●公司扎根上海，布局覆盖长三角、京津、粤港澳和中西部重点城市，与国家和区域发展战略相匹配，具有区位优势，同时能够聚焦客户需求，植根实体经济，具有长期发展潜力。预计上海银行2025-2027年归母净利润分别为243/255/268亿元，同比增长2.99%/4.89%/5.23%，维持“买入”评级。

●2025-11-27 杭州银行：2025年三季报点评：净利息收入亮眼，资产质量优异(财信证券 洪欣佼)

●杭州银行资产质量优异，经营稳健，拨备夯实，安全边际足，护城河优势明显；同时公司所处区域经济优异，扩表速度有望维持高位，业绩有望延续高景气，属优质成长性银行。预计2025-2027年杭州银行EPS为2.66/3.00/3.33元，BPS为18.57/22.13/25.61元。现价对应2025-2027年PB为0.83/0.69/0.60倍。维持“增持”评级。

●2025-11-27 长沙银行：2025年三季报点评：利润增速边际提升，规模扩张稳健(财信证券 洪欣佼)

●预计公司2025-2027年EPS为2.06/2.18/2.37元，BVPS为17.93/20.34/22.93，对应2025-2027年PB值为0.54/0.48/0.42倍。考虑到当前估值处在低位，具备中长期配置价值，给予“增持”评级。

●2025-11-27 建设银行：三季报点评：信用成本释放利润，资产质量稳健(财信证券 洪欣佼)

●建设银行作为国有大行持续发挥头雁效应，规模扩张结构优化，资产质量稳中向好，负债成本管控有效，伴随一揽子政策落地见效，公司经营“量、价、险”有望实现再平衡，建议积极关注。预测公司2025-2027年BVPS为13.21/14.41/15.61元，EPS为1.31/1.32/1.35元，当前股价对应0.74/0.67/0.62倍PB，7.42/7.34/7.19倍PE。维持公司“买入”评级。

●2025-11-14 常熟银行：25Q3财报点评：利润增速维持高位，净息差收窄显著放缓(东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●根据25Q3财报数据，预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为12.1%/10.5%/10.1%，BVPS为9.62/10.85/12.21元(原预测值为10.53/11.90/13.40元，因股本变化而做出调整)，当前股价对应25/26/27年PB为0.75X/0.67X/0.59X。参考可比公司平均估值，由于公司ROE优势依旧明显，给予10%溢价，即25年0.84倍PB，对应合理价值8.12元/股，维持“买入”评级。

●2025-11-14 邮储银行：非息收入亮眼，资产质量稳定(东海证券 王鸿行)

●收入端，Q3资产生息率同比降幅扩大导致利息收入略低于预估。支出端，去年同期储蓄代理方案调整后基数较低，Q3储蓄代理费支出超出预期。预计2025-2027年营业收入分别为3532、3677、3894亿元(原预测3567、3798、4059亿元)，归母净利润分别为874、897、925亿元(原预测882、911、946亿元)，对应同比+1.02%、+2.68%与+3.16%。预计2025-2027年末普通股每股净资产为8.51、8.63与9.26元，对应11月14日收盘价PB为0.69、0.68、0.63倍。基于息差压力有望缓解；财政部战略投资夯实公司资本实力，邮政集团增持提升市场信心；资产质量可控，未来仍能实现良好经营效益；当前估值处于历史较低水平等考量，维持公司“增持”评级。

●2025-11-13 瑞丰银行：详解瑞丰银行2025三季报：息差环比回暖，不良净生成下降(中泰证券 戴志锋,邓美君,陈程)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.57X/0.52X/0.48X；瑞丰银行立足浙江绍兴，深挖区域业务潜能，零售业务优势明显。同时，公司经营韧性较好，规模稳健扩张，资产质量优异，核心资本充足，建议关注，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-13 上海银行：经营稳中求进，区域战略赋能(华泰证券 沈娟,贺雅亭,李润凌,蒲葭依)

●我们维持预测2025-2027年归母净利润242/253/268亿元，同比增速2.8%/4.6%/5.9%，25E BVPS17.68元，对应PB0.58倍。可比同业25EPB0.69倍(前值0.72倍)。公司业绩发展稳定，分红比例提升，新董事长上任后为公司注入新发展动能，应享有一定估值溢价，给予25年目标PB0.70倍(前值0.68倍)，目标价维持12.38元(前值12.02元)，买入评级。

●2025-11-11 苏农银行：新任管理层增持，彰显发展决心和信心(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润为21.14/22.98/24.92亿元，对应同比增速为8.7%/8.7%/8.5%；摊薄EPS为1.15/1.25/1.36元；当前股价对应的PE为5.1/4.7/4.3x，PB为0.54/0.49/0.45x，维持“中性”评级。

●2025-11-09 北京银行：详解北京银行2025三季报：利息收入以量补价，利润增长平稳，资产质量持续改善(中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.43X/0.39X/0.36X。当前环境中，北京银行具备以下优势：①规模优势：北京银行总资产规模在上市城商行中长期居于较为领先地位，当前环境中，信贷项目向央国企等大中型企业集中，规模优势使得北京银行能够参与其中。②区位优势及异地网点布局：北京银行以北京市作为大本营，优势区位为其信贷需求和资产质量提供坚实根基；同时，异地网点布局早且广泛，省外网点占比高，便于其向信贷景气度较高区位发力。③科技金融领域的率先布局：科技类贷款占比高，契合时代背景。④负债成本低：北京银行负债成本长期控制在较低水平，利于其在低利率时代维持扩表能力。上述优势有利于北京银行保持竞争力，建议关注，首次覆盖给予“增持”评级。