☆风险因素☆ ◇002117 东港股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信证券:智能卡新秀加速崛起，多元新业务共驱成长【2013-06-03】
并成功晋升为智能卡主流玩家，充分受益于智能卡行业的爆发式增长，是最具投资价
值的卡商之一。预测公司2013-2015年EPS分别为0.44/0.61/0.79元（2012年0.34元）
。以票据印刷以及智能卡两类公司的估值水平作为参照，前者2013年平均PE28x，后
者为40x，因预计智能卡2013年贡献约3%的净利润，基于谨慎原则，给予公司2013年3
0倍PE估值，对应目标价13.09元，首次给予“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:看好公司新型业务的拓展【2012-04-20】
预计2012-2014年公司EPS为0.86、1.06元和1.39元，以4月19日收盘价19.47元计算，
对应动态PE分别为22.8、18.4倍和14.0倍，我们看好公司在物联网、智能卡、个性化
彩印业务的发展，一旦行业启动，公司将成为行业发展的典型受益者，考虑到公司智
能卡业务的盈利能力尚未有实证，我们暂给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:卡类新业务有望获得突破【2012-04-20】
因银行卡、社保卡业务具有一定不确定性，需密切跟踪企业订单情况。我们暂维持公
司2012-2014年业绩预测，营业收入分别为9.07亿元、10.73亿元、12.42亿元，归属
母公司股东净利润1.17亿元、1.42亿元、1.56亿元，对应EPS为0.95元、1.15、1.26
亿元（暂以现股本计算，待公司送股执行时，我们再及时更新），维持公司“买入”
评级。
增 持——天相投顾:收入创历史新高，二季度有望延续增长【2012-04-20】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.83元、1.04元，按昨日收盘价格测算，对
应动态市盈率分别为23倍、19倍，考虑到公司新业务的增长前景以及在金融服务领域
的客户优势，估值合理，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——东兴证券:未来成长将取决于新兴业务的拓展【2012-03-26】
我们预测2012年—2014年随着新兴业务的加速增长，整体销售将呈现加速增长态势。
2012-2014年公司营业收入为9亿元、10.65亿元和12.90亿元，增速分别为15.1%、18.
3%和19.2%；归属于母公司股东的净利润分别为1.06亿元、1.30亿和1.62亿，对应EPS
分别为0.84元、1.03元和1.28元。目前估值分别为23.6倍、19.3倍和15.40倍。
增 持——海通证券:主导产品稳定，新兴业务快速增长【2012-03-02】
我们预测公司2012年、2013年净利润分别1.11亿元、1.39亿元，每股收益分别0.88元
、1.10元，我们看好公司传统业务的业绩安全边际保障，以及新项目带来的业绩增长
弹性，维持增持评级，目标价21元，对应2012年市盈率24x。
增 持——天相投顾:票据印刷向综合，金融服务转型进行时【2012-03-01】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.73元、0.94元，按昨日收盘价格测算，对
应动态市盈率分别为27倍、21倍，考虑到公司新业务的增长前景以及在金融服务领域
的客户优势，给予公司“增持”的投资评级。
买 入——中信建投:金融IC卡新秀【2012-02-29】
并承诺从2011、2012、2013、2014公司净利润增长率相对2010年分别不低于8%、21%
、36%、53%才可触发解禁。此次激励计划设计人员较广，据此估算，对应公司2011-2
014EPS将分别达到0.70、0.77、0.87、0.99元，对应PE28、25、22、20倍，6个月目
标价22.85元。
增 持——海通证券:全年业绩实现稳步增长【2012-02-17】
我们将在公司2011年报披露后做详细分析和盈利预测更新，暂维持2012年盈利预测：
净利润1.18亿元，稀释每股收益0.95元。我们看好公司传统业务的业绩安全边际保障
，以及新项目带来的业绩增长弹性，维持增持评级，目标价21元，对应2012年市盈率
22x。
增 持——海通证券:预计全年业绩将保持稳步增长【2011-10-19】
我们预测公司2011年、2012年净利润分别0.89亿元、1.18亿元，每股收益分别0.72元
、0.95元，我们看好公司新项目将带来的成长性，给予公司2012年22x，对应目标价
格21元，维持增持评级。
增 持——海通证券:期待募投项目的业绩贡献【2011-10-11】
我们预计公司2011、2012年稀释每股收益分别为0.72元、0.95元,我们看好公司新项
目将带来的成长性，给予公司2012年22x，对应目标价格21元，维持增持评级。
增 持——海通证券:传统业务平稳增长，新业务蓄势待发【2011-04-21】
公司传统票据产品在保持龙头地位的基础上稳定增长，但未来三年盈利增长点主要来
自直邮产品、个性化彩英银行卡业务、RFID标签等新业务。从传统印刷商向服务商的
转变可以通过业绩增长与估值提升双重推动股价的上涨。我们预测公司11年、12年净
利润分别为1.06亿元、1.34亿元，稀释后每股收益分别为0.85元、1.08元，给予增持
评级，目标价28元。
买 入——中银国际:华丽转身，高科新贵【2010-11-08】
当前，制卡行业和印刷包装行业可选样本公司的2011年平均市盈率水平分别为33.88
倍和34.06倍。通过分部加总法计算，我们将东港2011年目标市盈率定为31倍，基于2
011年每股收益预测，由此得出的目标股价为39.87元。因此，我们将评级定为买入。
推 荐——南京证券:脚踏实地，仰望星空【2010-10-29】
我们预计2010年收入增长23%,达到6.78亿元，EPS为0.8元。按照2010.10.28的收盘价
测算，物联网概念的上市公司的PE为55X，印刷包装业的PE为31.4X。与可比公司恒宝
股份（A股磁条卡、芯片卡最大上市公司）、长电科技（国内RFID封装龙头）相比，
我们认为公司应该给予40X-42X的PE，对应的目标股价应该在32-33.6元。
增 持——国泰君安:期待稳定增长过程中新业务的爆发【2010-10-25】
我们预测公司10年、11年净利润分别为0.89亿元、1.24亿元，稀释后每股收益分别为
0.71元、1.00元，继续保持增持评级，目标价35元。
中 性——天相投顾:公司于2010年9月完成增发事项【2010-10-25】
我们预计公司2010年、2011年及2012年EPS为0.65元、0.72元和0.80元；对应2010年1
0月22日收盘价26.20元，动态市盈率分别为41倍、37倍和33倍，维持对公司“中性”
的投资评级。
买 入——国金证券:向成长型公司转变【2010-09-14】
我们维持之前的对公司的盈利预测，2010-2012年公司的EPS分别为0.92元、1.23元、
1.63元，此次增发，公司发行1420万股，摊薄后未来三年的EPS分别为0.82元、1.09
元、1.45元。维持“买入”评级，目标价位36元。
增 持——国泰君安:从传统印刷商向现代金融服务商转型【2010-09-10】
我们预测公司10年、11年净利润分别为0.9亿元、1.2亿元，每股收益分别为0.82元、
1.12元，按1400万增发股本稀释每股收益分别为0.72元、0.99元。继续保持增持评级
，提升目标价至35元。
买 入——国金证券:看好公司未来发展前景【2010-09-06】
基于以下原因我们提高公司的盈利预测：1、公司增发的业务利润贡献时间上会超预
期。2、RFID业务当前增长速度远超预期。3、彩印贡献将提前。4、对IC卡的预期。
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.92元、1.23元、1.63元，暂时假设按照发行
2000万股，摊薄后的业绩为0.78元、1.04元、1.37元。维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:智能卡业务是公司未来发展亮点【2010-08-29】
我们预测公司10年、11年净利润分别为0.88亿元、1.06亿元，每股收益分别为0.80元
、0.96元。维持增持评级，提升目标价至30元。由于智能卡正处于筹备阶段，未来业
务量尚无法确定，我们做盈利预测时并未太多考虑这个部分，也就是说11年公司业绩
存在超预期的可能。
买 入——国金证券:银行卡IC化提速，利于东港【2010-08-11】
我们暂不调整公司的盈利预测，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.810元、1.056元
和1.417元(未考虑可能的增发摊薄)，同比增速分别为20.35%、30.39%和34.15%；假
设发行2000万股，摊薄后的每股收益分别为0.685元、0.894元和1.199元，维持“买
入”评级。
增 持——安信证券:新业务的开拓值得期待【2010-07-19】
预计公司2011年传统业务的每股收益为0.81元（摊薄后），IC卡业务带来的每股收益
为0.08-0.19元（摊薄后）现有业务按照平均的业绩预测计算，给予22倍的PE，股价
为18.2元；IC卡业务给予较高的估值PE40倍，对应股价为3.2—7.6元；综上所述，公
司合理的股价区间为21.4-25.8元，取其均值的三个月目标价为23.6元。
买 入——国金证券:新业务带来增长【2010-07-07】
我们认为公司的票据印刷具有较强的壁垒，公司目前的强势地位使得公司能够获得较
为稳定的高盈利能力。新增的业务前景光明，尤其是IC卡业务我们认为市场已经进入
高速增长期。安全边际和弹性并存，我们建议“买入”。我们给予公司未来6-12个月
23.65-24.84元目标价位，相当于34x10PE和26x10PE。(EPS采用的假设增发2000万股
摊薄后的)。
增 持——国泰君安:巩固传统业务，发展新兴产品【2010-06-26】
考虑到目前传统产品总体需求仍相对比重较大，新兴产品尚处于发展过程中，我们预
测公司10年、11年净利润分别为0.9亿元、1.1亿元，净利润增速分别为23%、21%，每
股收益分别为0.83元、1.00元，按增发后股本全面摊薄每股收益分别为0.69元、0.85
元。给予增持评级，目标价25元，对应10年PE30倍。
中 性——天相投顾:公司净利润稳定增长【2009-10-26】
根据我们的盈利预测， 预计公司2009、2010、 2011年EPS为0.65元、 0.71元和0.79
元； 对应2009年10月23日收盘价18.11元，动态市盈率分别为28倍、26倍和23倍。
考虑到公司生产经营情况良好以及宏观经济环境的回暖，并且公司具有持续稳定发展
的动力，我们维持对公司“中性”的投资评级。
增 持——安信证券:业绩增速好于市场预期【2009-10-23】
预计公司09、10年的每股收益分别是0.70元和0.84元，维持增持-A的投资评级，上调
公司6个月的目标价至21元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-28 ｜ 1020｜ 否 ｜
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｜ ｜(1)本公司之控股资子公司北京东港嘉华安全信息技术有限公司 ｜
｜ ｜拟出资1020万元,与浪潮软件集团有限公司在北京合资设立系统 ｜
｜ ｜集成有限公司。(2)本公司第四届董事会第十七次会议,以7票同 ｜
｜ ｜意,0票反对,0票弃权的表决结果,审议通过了《关于合资设立系 ｜
｜ ｜统集成公司的议案》。王爱先董事长回避了该项议案的表决。(3｜
｜ ｜)此次对外投资构成关联交易,但不构成重大资产重组事项。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-02-28 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜谷望江女士持有Infomatic Resources Limited(简称:Infomatic｜
｜ ｜ Ltd)100%股权,Infomatic Ltd持有香港喜多来集团有限公司(简｜
｜ ｜称:香港喜多来集团)100%的股权,香港喜多来集团系本公司第一 ｜
｜ ｜大股东,持有本公司29.43%的股权,对本公司具有控制权,谷望江 ｜
｜ ｜女士为本公司实际控制人.2012年9月12日,谷望江女士与石林先 ｜
｜ ｜生和陈新女士签署《赠与协议》,将Infomatic Ltd的股权赠与石｜
｜ ｜林先生和陈新女士,其中石林先生受赠51%,陈新女士受赠49%.此 ｜
｜ ｜次赠与后,石林先生持有Infomatic Ltd 51%的股权,是Infomatic｜
｜ ｜ Ltd和香港喜多来集团的实际控制人,加上石林先生通过Rich Ri｜
｜ ｜ver Investments Limited持有的本公司0.55%的股权,石林先生 ｜
｜ ｜间接控制本公司29.98%的股权,成为本公司的实际控制人. ｜
└──────┴────────────────────────────┘
