☆风险因素☆ ◇002009 天奇股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:做强做专物流输送装备业务【2013-03-29】
盈利预测（不考虑增发事宜）：2013-2015年EPS分别为：0.34元、0.49元、0.59元，
维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——东北证券:关注公司自动化仓储及报废汽车拆解回收业务【2013-03-19】
（暂不考虑增发）2012年-2014年EPS分别为：0.22元、0.34元、0.49元，市盈率分别
为：38.2、24.36、16.85，首次给予“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:汽车拆解拓空间，车联网提估值【2013-03-03】
公司汽车总装输送系统保持平稳增速，风电业务探底有望反弹，汽车拆解业务打破业
务成长瓶颈，参股第三方车联网应用平台公司提升公司估值。考虑公司最晚于今年5
月底前非公开发行，我们预计公司12-14年收入17.19、19.44、22.49亿元，EPS0.22
、0.35、0.58元，对应当前PE分别为41X、26、15X，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:主业稳定，期待汽车拆解打开新领域【2012-10-26】
我们预计公司12-14年实现收入16.8亿、18.7亿和22.7亿元，归属于母公司净利润为0
.64亿、0.74亿和1.05亿元，12-14年EPS为0.29、0.34和0.48元。我们看好汽车拆解
回收行业大发展给公司带来的成长机遇，有望使公司实现跨越式发展，维持对公司的
“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:与ALBA合作进入新阶段，汽车拆解业务培育加快【2012-09-03】
我们预计公司12-14年实现收入18.7亿、22.4亿和28.6亿元，归属于母公司净利润为1
.0亿、1.2亿和1.7亿元，12-14年EPS为0.45、0.53和0.76元。我们看好汽车拆解回收
行业大发展给公司带来的成长机遇，有望使公司实现跨越式发展，给予公司12年25倍
估值，目标价11.00元，“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:风电业务拖累11年业绩，大股东助力定增项目【2012-04-25】
我们预计公司12-14年实现收入18.7亿、22.4亿和28.6亿元，归属于母公司净利润为1
.0亿、1.2亿和1.7亿元，12-14年EPS为0.45、0.53和0.75元。我们看好汽车拆解回收
行业大发展给公司带来的成长机遇，有望使公司实现跨越式发展，给予公司12年25倍
估值，目标价11.00元，“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:汽车拆解行业前景美好，助推公司跨越式发展【2012-04-08】
我们预计公司11-13年实现收入15亿、18亿和21亿元，归属于母公司净利润为0.4亿、
1.0亿和1.2亿元，11-13年EPS为0.19、0.44和0.53元。我们看好汽车拆解回收行业大
发展给公司带来的成长机遇，有望使公司实现跨越式发展，给予公司12年25倍估值，
目标价11.00元，“强烈推荐”评级。
增 持——民族证券:新业务，新希望【2011-08-22】
预计2011-2013年EPS分别为0.51、0.69和1.00元，对应PE分别为30倍、22倍和16倍，
调降为“增持”评级，目标价位18元。
买 入——民族证券:传统业务稳步增长，新业务前景广阔【2011-07-07】
我们认为，未来三年，公司传统的汽车物流机械业务将保持平稳增长，而风电业务也
有望走出低谷，伴随着新的募投项目的投产，公司的收入及利润将有较大的增幅，保
守估计，未来三年利润增幅年均达到30%以上。预计2011-2012年EPS分别为0.51和0.6
9，对应PE分别为30倍和23倍，维持“买入”评级，目标价位22元。
强烈推荐——东兴证券:从汽车制造到再制造的生命周期管理者【2011-06-23】
公司定增意在扩大产能，和延伸公司的业务链，巩固公司在汽车制造和再制造市场的
地位。我们维持11年业绩0.69元不变，提升12、13年EPS分别到0.98、1.18元，对应
当前股价，PE分别为22.1X、15.6X、12.9X，维持“强烈推荐”评级。
增 持——安信证券:未来将围绕汽车将业务做大做强【2011-05-03】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.61元、0.70元和0.89元，净利润复合增长
率为36%左右。公司今年增长较快且明确，如果政策支持，其中长期业绩存在超预期
的可能，按2011年30倍的动态估值计算，对应的合理股价在18.2元左右，给予增持-B
的评级。
推 荐——东兴证券:大合同、高毛利，小龙头，微垄断【2011-03-22】
我们预测公司10-12年EPS分别为0.39、0.59和0.69元，对应3月21日股价PE为46.3、3
0.1和25.7倍。估值方面，公司主营业务是自动化输送系统，可比上市公司一类是机
器人、海德控制等自动化相关公司，另一类是达意隆等生产线企业。给予30-35倍的P
E，对应的合理股价应为17.7-20.7元，维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:汽车物流机械业务处于高景气期【2011-02-24】
我们暂维持对公司2011年盈利预测为0.64元，由于风电零部件业务近年处于谷底，该
类业务向上弹性较大，因此未来1-2年公司业绩超预期的可能性较大。维持“推荐”
评级。
增 持——东海证券:物流风电助推业绩走向平稳【2010-08-23】
考虑到公司物流机械业务的回暖及利润空间、风电业务的未来高预期，我们预计公司
未来业绩将呈现一个快速增长的态势，两大主业将同步驱动业绩与估值基础的提升，
我们给予10年、11年EPS分别为0.38元、0.65元，对应当前股价动态PE为33.68X/19.6
9X，综合考虑公司业务的成长性和细分行业的龙头地位，我们给予“增持”评级，合
理目标价位为15元。
审慎推荐——中金公司:天奇股份2010年中期业绩基本符合预期【2010-08-23】
当前股价下，公司2011、2012年动态市盈率20.5x、17.7x，基于公司的领先地位以及
持续的发展空间，我们维持“审慎推荐”的评级。
增 持——湘财证券:天奇股份半年报点评【2010-08-23】
预计公司2010年、2011年每股收益为0.31元、0.38元，维持公司的增持评级。
审慎推荐——中金公司:下游延伸及风电铸造公司改制是亮点【2010-06-01】
目前可比公司2011年的市盈率区间在13-28倍，中值在21倍。天奇股份2011年的市盈
率为21倍，相对而言估值并不贵。考虑到公司的领先地位以及持续的发展空间，给与
“审慎推荐”投资评级。
推 荐——平安证券:物流机械恢复增长,风电产业实现飞跃【2010-04-19】
我们判断2010年公司物流机械和风电零部件业务均有较大幅度增长。预计其收入有望
达到11.5亿元，增长近90%。2010年、2011年EPS分别为0.41、0.64元。参考市场相关
公司估值水平，我们对其物流机械、风电零部件和房地产业务分别按20、40、20倍PE
定价，其合理价格在16元左右，首次予以“推荐”的投资评级。考虑公司风电业务爆
发式增长及收购整合的可能，其股价不排除有超预期的表现。
推 荐——东莞证券:深度报告立足物流自动化设备展望新能源腾飞【2010-04-12】
计天奇股份2010～2012年的EPS为0.38、0.49、0.67元/股，对应市盈率为38、30和22
倍。我们认为公司未来两年公司业绩将出现反转，风电零部件将发展成为公司支柱产
业之一，未来成长空间广阔，市盈率偏高但仍处于合理水平，首次给予“推荐”的投
资评级。
增 持——国海证券:汽车产能扩张带动公司业绩大幅增长【2010-03-28】
我们预计公司 10 年和11年的EPS为 0.41和0.43元，由于市场上无与公司同类的上市
公司，参考风电行业和新兴的估值水平，40倍 PE对应的目标价为16.4元，当前股价
偏低，给予“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:今天是汽车的增长，明天在风电中飞翔【2010-03-22】
2010 年是公司风电产业各业务实现规模化生产的一年，鉴于公司风电业务的高增长
潜力所应享受的战略性新兴产业溢价，我们给予公司股价40倍PE，对应2010年预测EP
S股价为17.24元，目前股价存在低估，维持买入投资评级。
推 荐——东北证券:业绩反转明确，风电业务起飞【2010-01-12】
预计公司2009年， 2010年及2011年EPS为0.02、 0.61及1.21元/股，对应PE为 2009
年 680倍、2010 年 22倍以及 2011 年11倍。首次评级为“推荐” 。
买 入——东方证券:主业高速增长基础上的风电想象空间【2010-01-11】
我们预测公司 2009、2010、2011 年每股 EPS 分别为0.04元、0.43 元和0.65元，鉴
于公司的高增长潜力，我们给予公司40倍 PE，对应 2010 年预测 EPS 股价为 17.06
元，目前股价存在低估，上调投资评级至买入。
增 持——东海证券:重大合同点评：“再下一城，新年头彩夯实业绩基础”【2010-01-06】
调升公司 2010-2011年盈利预测为 0.38 元，0.65 元，动态 PE为 34.81X、20.63X
，公司所处行业景气的持续攀升将成为基本面显著改善的外部环境，定位明晰的两大
主业将同步驱动业绩与估值基础的提升，作为细分行业的龙头企业将获享一定的估值
溢价，综合考虑仍给予“增持”评级，合理目标价位 15元。
增 持——东海证券:“物流系统业务探底回升，风电配件产品供应链初成”【2009-09-21】
我们测算 2009-2011年公司每股收益 0.03元，0.25元和 0.40元，对应 PE 为 297.7
4X/34.21X/21.38X，估值压力尚存；借助汽车行业良好景气周期的推动，以及“无锡
一汽铸造”优质铸件及高端风电叶片的产能释放，公司基本面将从 09 年底表现出明
显变化，营收结构优化将带动估值基础的持续提升；综合考虑，公司仍是值得期待的
中长线投资品种，给予首次“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-28 ｜ 3000｜ 否 ｜
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｜ ｜安徽欧保天奇再生资源科技有限公司（以下简称“欧保天奇”）｜
｜ ｜，本公司参股公司,该公司注册资本10,000万元,本公司持股40% ｜
｜ ｜。公司经营废旧汽车产品回收利用，为废旧汽车的处理的运营商｜
｜ ｜。铜陵天奇蓝天机械设备有限公司（以下简称“天奇蓝天”），｜
｜ ｜本公司全资子公司，该公司注册资本6,000万元，该公司开发制 ｜
｜ ｜造废旧汽车精细化拆解设备，为设备供应商，其与欧保天奇为同｜
｜ ｜一产业的上下游关系。现欧保天奇正处于项目建设期，建设过程｜
｜ ｜中需投入购置各类废旧汽车精细化折解设备，根据规划与进度，｜
｜ ｜预计2014年度拟向天奇蓝天采购报废汽车拆解设备一批，预计金｜
｜ ｜额在3,000万元以内。具体双方的定价方式按市场原则由双方协 ｜
｜ ｜商确定。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-06-03 ｜ 7455｜ 是 ｜
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｜ ｜江苏天奇物流系统工程股份有限公司（以下简称“公司”）拟向｜
｜ ｜包括公司实际控制人黄伟兴在内的不超过 10 家特定对象非公开｜
｜ ｜发行不超过 10000 万股 A 股股票（以下简称“本次发行”），｜
｜ ｜其中黄伟兴拟认购公司本次非公开发行股票中不低于 1000万股 ｜
｜ ｜的股票。2012年 4月22日，公司与黄伟兴签署附生效条件的认股｜
｜ ｜协议（以下简称“《认股协议》”） 。由于黄伟兴为公司实际 ｜
｜ ｜控制人，根据《深圳证券交易所股票上市规则》，前述交易构成｜
｜ ｜关联交易。20120511：股东大会通过20120628：董事会通过《关｜
｜ ｜于因实施2011年年度权益分派从而调整非公开发行股票最低发行｜
｜ ｜价格的议案》20121025：中国证券监督管理委员会股票发行审核｜
｜ ｜委员会于2012年10月24日对江苏天奇物流系统工程股份有限公司｜
｜ ｜(以下简称”本公司”)非公开发行A股股票进行了审核。根据会 ｜
｜ ｜议审核结果，本公司非公开发行A股股票的申请获得通过。20121｜
｜ ｜208:收到中国证券监督管理委员会核准本公司非公开发行股票的｜
｜ ｜批复20130507：自 2013 年 5 月 6 日起，本公司非公开发行股｜
｜ ｜票最低发行价格由 7.46 元/股调整为 7.425 元/股。20130603 ｜
｜ ｜：本次发行新增股份于2013年5月29日向中国证券登记结算有限 ｜
｜ ｜责任公司深圳分公司办理登记托管相关事宜。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-03 ｜ 560000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-29 ｜ 6200000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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