☆公司报道☆ ◇000594 *ST国恒 更新日期：2014-07-17◇
【2011-08-16】
国恒铁路(000594)高管大调整
国恒铁路今日公告披露，8月15日董事会审议通过了多项高管层人事任免议案
。
具体而言，周静波辞去副董事长和总经理职务，担任董事长之职；蒋晖辞去副
总经理职务，担任总经理之职；金卫民辞去财务总监、董事职务，担任副总经理之
职；聘任陈洪担任副总经理职务；聘任刘力担任财务总监职务；并审议通过推荐刘
振波和蒋晖为公司第八届董事会董事候选人，但尚需提供公司2011年第二次临时股
东大会审议。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-26】
国恒铁路(000594)董事长"谢幕" 中技系成清波浮出水面?
国恒铁路（000594.SZ）近日遭遇了证监会立案稽查。就在发布被稽查公告的
前一天，公司董事长刘正浩也“撂挑子”不干了。
此前，国恒铁路的幕后大佬一直被坊间认为是“中技系”掌门人成清波，成清
波尤其擅长资本运作，甚至被业界人士认为是一位投机炒家，国恒铁路的违规行为
与其不无关系。
对于真正实际控制人的披露问题，2009年底，深交所公司管理部门曾约见过国
恒铁路公开的实际控制人彭章才、大股东深圳市国恒实业股东向兴、董事长刘正浩
及保荐人，公开了的谈话内容也令人瞠目结舌。
但国恒铁路时至今日都没有承认与“资本玩家”成清波的关系。这一次被证监
会稽查是否意味着“中技系”已经露出马脚，成清波即将浮出水面？
募集资金究竟流向何处？
7月20日，公司收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌违反证券法律法规的
规定，决定对该公司立案稽查。7月21日，因国恒铁路“发生对股价可能产生较大
影响，没有公开披露的重大事项”，国恒铁路临时停牌。
巧合的是，国恒铁路董事会于2011年7月22日收到公司董事长刘正浩的书面《
辞职报告》，称刘正浩因个人原因申请辞去公司董事长及董事等一切职务。根据有
关规定，刘正浩的书面《辞职报告》自送达董事会之日起生效。董事长职务空缺期
间，由副董事长周静波先生代行董事长职责。
《证券日报》记者昨日致电国恒铁路证券事务部，一位工作人员对记者表示：
“董事长辞职是个人原因，和公司被立案调查没有关系。这只是个巧合。”难道董
事长刘正浩的离职与公司被立案调查毫无关系？对于工作人员上述说法，记者半信
半疑。
对于被立案稽查的原因，该工作人员表示：“就是有重大事项没有披露，是程
序的问题，不是经营方面的问题。”
就在今年6月8日，国恒铁路收到天津证监局出具的警示函。函件称，公司控股
子公司中铁罗岑于2010年10月20日至2010年12月8日期间累计4笔将总额6900万元募
集资金违规转入非募集资金监管账户，另一控股子公司甘肃酒航2010年度则累计将
283.18万元募集资金违规转入非募集资金监管专户。经中铁罗岑自己交代，6900万
元已用于采购甲供材料，并于2011年投入到工程建设中；甘肃酒航则将283.18万元
中的94.49万元用于购置车辆。
但这些被违规转移的募集资金究竟流去了哪里，还一直是个尚未解开的谜。
罗定铁路之痛
事实上，国恒铁路与“中技系”成清波之间的关系已经成为资本市嘲公开的秘
密”。
2002年4月，成清波利用深中技一举收购了吉林物资、吉林市供销合作、哈尔
滨物资回收利用调剂贸易中心所持有的物华股份21.57%的股权。随后，中技系旗下
另一家公司深圳市晋鑫源计算机技术有限公司(下称“晋鑫源”)受让了物华股份第
二大股东中国再生资源开发公司持有的物华股份1400万股，占比12.73%。因此，成
清波成功控股物华股份，也是中计系旗下首家上市公司。
此后，成清波的“中技系”开始在资本市场上大展拳脚。2005年12月30日，深
圳市国恒实业分别受让林西县经济贸易委员会和内蒙古宏峰集团有限责任公司持有
的国恒铁路(000594，时称“天津宏峰”)9906.62万股和5118.32万股，成为国恒铁
路第二大股东。
2006年8月，成清波旗下深中技公司在与当地政府约定3年内完成项目的前提下
，得以4186万元承债8.46亿元受让罗定（岑溪）铁路公司83.44%股权。仅仅三个月
之后，2006年11月，深中技将中铁(罗定)铁路59%股权转让给国恒铁路，转让价格
为4.11亿元。深中技套现3亿多元。
更为关键的是，罗定铁路是一块盈利质量低下的劣质资产，数据显示，罗定铁
路2006年经营收入530万元，亏损高达2230万元。换句话说，成清波旗下的深中技
通过将罗定铁路转手卖给国恒铁路，不仅三个月内套现3亿多元，还将劣质资产的
风险转移给了上市公司国恒铁路的所有投资者。
代理人式董事长？
收购罗定铁路后，深中技组建成立广东罗定中技铁路集团有限公司，公司法定
代表人为李晓明。而李晓明当时的另一个身份是国恒铁路第二大股东深圳国恒实业
法人代表，兼任上市公司副董事长和总经理。而深圳国恒实业当时的股东结构是：
彭章才持股59%、向兴持股40%、深圳市天勤房地产开发有限公司持股1%。并且，彭
章才曾先后出任晋鑫源董事长和深圳市中技企业管理咨询有限公司董事。
由此可以看出，不管是彭章才还是李晓明，都曾在“中天系”旗下效力。他们
与成清波的关系不言而喻。而成清波在背后操控国恒铁路的质疑此起彼伏。
早在2009年11月3日，因市场质疑国恒铁路实际控制人的披露问题，深交所公
司管理部约见了国恒铁路公开的实际控制人彭章才、大股东国恒实业股东向兴、董
事长刘正浩及保荐人。约见中，向兴自称不懂“实际控制人”的概念，并表示将国
恒实业全权委托该公司董事长李晓明管理，对公司经营及其控制的国恒铁路不知情
；彭章才则表示不知道“内蒙宏峰”与“国恒铁路”的关系（“内蒙宏峰”为“国
恒铁路”的前身）；彭章才在公告中表示，曾担任深圳中技企业管理咨询有限公司
董事并持有其72%股权，但在约见谈话中就“是否知道深圳中技企业管理咨询有限
公司”的问题予以长时间沉默，一直未予以回答。
国恒铁路工作人员昨日告诉记者：“董事长刘正浩并不在公司天津这边办公，
我也没见过他。”难道刘正浩真的就是成清波的“代理人式”董事长？
染指资本市场10多年的成清波曾拿自己跟德隆对比：“我觉得德隆最主要的问
题是项目不好，去搞一个空中楼阁的东西，迟早会有问题。在民营企业的发展过程
中，负债率过高是民企倒掉的一个最主要原因。因此，我尽量选择变现能力较强的
项目。”
【出处】证券日报【作者】
【2011-07-25】
国恒铁路(000594)董事长辞职
国恒铁路（000594）日前公告称，公司董事会7月22日收到公司董事长刘正浩
的书面《辞职报告》，刘正浩因个人原因申请辞去公司董事长及董事等一切职务。
根据有关规定，刘正浩的书面《辞职报告》自送达董事会之日起生效。公告称，董
事长职务空缺期间，由副董事长周静波代行董事长职责。
据国恒铁路日前公告称，公司7月20日收到中国证监会《调查通知书》，通知
书称因公司涉嫌违反证券法律法规的规定，根据《证券法》的有关规定，决定对国
恒铁路立案稽查。
【出处】证券时报【作者】
【2011-07-23】
国恒铁路(000594)董事长辞职
在披露被中国证监会立案稽查次日，国恒铁路今日公告，7月22日，收到董事
长刘正浩的书面辞职报告，刘正浩因个人原因申请辞去公司董事长及董事等一切职
务。董事长职务空缺期间，由副董事长周静波代行董事长职责。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-22】
国恒铁路(000594)被证监会立案稽查
国恒铁路今日披露，公司于7月20日收到中国证券监督管理委员会《调查通知
书》（编号：稽查总队调查通字11186号），称因涉嫌违反证券法律法规的规定，
根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案稽查。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-19】
国恒铁路(000594)拟设矿业子公司
国恒铁路今日公告，公司拟现金出资设立两全资子公司。其中，拟出资1亿元
设立全资子公司天津国恒矿业开发有限公司，出资10万元设立全资子公司天津天国
恒投资咨询有限公司。
据了解，天津国恒矿业主要从事矿业投资开发，其他矿产品加工、开发和冶炼
，股权投资，企业收购与兼并；天津天国恒投资咨询公司经营范围包括投资咨询与
服务等相关内容。
国恒铁路表示，国恒矿业将立足于天津，为公司开拓华北区域资源类市场，构
建良好的经营平台，进一步扩大公司经营规模，以提高公司整体经营效益和良好的
市场形象，实现公司的战略发展目标。天国恒公司将为国恒铁路提供更加完善的法
律服务及相关的投资咨询服务，健全各项规章制度，规范市场运作。
【出处】上海证券报【作者】黄群
【2011-07-01】
国恒铁路(000594)调高罗岑铁路概算至26.6亿
国恒铁路（000594）1日公告，为解决罗岑铁路项目投资成本上升长期制约工
程施工进度问题，中铁（罗定岑溪）铁路有限责任公司拟调整该项目概算由此前的
14.48亿元至26.61亿元。根据公告，此次调整概算是自罗岑铁路立项至今10年时间
里的第四次。
尽管不断在调整概算，但公告称，由于铁道部对地方铁路新标准的提高，罗岑
铁路立项时间与实际施工时间相隔过长，工程工料机费上涪征地价格上涨、拆迁数
量和征地补偿价格的增加，原材料价格及劳动力成本的上涨，导致罗岑铁路建设成
本大幅增加，建设工程总周期在施工进度上不同程度受到了制约，投资成本比原立
项时相应发生了较大变化。因此，14.48亿元已无法满足项目总体发展需要。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-07-01】
国恒铁路(000594)再次调整罗岑铁路总投资
国恒铁路（000594）今日公告称，公司将第三次调整罗岑铁路项目总投资，拟
由原来经审批的14.48亿元调整至26.61亿元，以加快罗岑铁路建设项目的施工进度
，提高工作效率，满足罗岑铁路建设项目总体发展需要。国恒铁路表示，该调整概
算申请已上报至国家发改委，正等待审核批复。
资料显示，2001年铁道部计划司将罗岑铁路列入“十五”地方铁路发展规划的
重点建设项目，广东省将罗岑铁路列入广东省铁路建设“三大战略”十二条出省通
道之一。
据了解，罗岑铁路2006年底开始建设，预计2009年底通车，然而时至今日仍然
未建设完成。并且这条铁路的总投资额也是一改再改。
公告显示，中铁（罗定岑溪）铁路有限责任公司历经六年，有关部门对罗岑铁
路建设项目工程总投资进行了3次投资概算调整。2001年11月27日，批复罗岑铁路
投资估算总额为9.93亿元；2005年3月28日，批复投资总额调整为11.36亿元；2007
年1月10日，批复总投资调整为14.48亿元。
国恒铁路称，由于铁道部对地方铁路新标准的提高，罗岑铁路立项时间与实际
施工时间相隔过长，工程工料机费上涪征地价格上涨、拆迁数量和征地补偿价格的
增加，原材料价格及劳动力成本的上涨，导致罗岑铁路建设成本大幅增加，投资成
本比原立项时相应发生了较大变化。
鉴于上述制约因素的影响，2010年8月通过对罗岑铁路重新评估，总投资概算
由14.48亿元拟调整至26.61亿元，以加快罗岑铁路建设项目的施工进度，提高工作
效率。
【出处】证券时报【作者】
【2011-04-08】
未及时归还募集资金 国恒铁路(000594)被采取监管措施
国恒铁路（000594）今日披露，公司因未及时归还募集资金被采取监管措施。
公告称，2011年3月16日，深圳证券交易所对国恒铁路下发了《关于对天津国
恒铁路控股股份有限公司的监管函》，该函指出：公司使用部分闲置募集资金4500
0万元补充公司流动资金的期限已超过6个月，但公司尚未将其归还至募集资金账户
，违反公司作出的公开承诺，且公司未就归还进展情况及时履行信息披露义务，违
反了深交所有关规定；该函同时指出，公司保荐机构和保荐代表人未有效督导公司
履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务，并及时就公司上述违规行为履行披露
义务，违反了有关规定。该函要求公司、保荐机构及全体董事和保荐代表人吸取教
训，严格遵守有关规定，及时、真实、准确、完整地履行信息披露义务，尽快完成
募集资金归还工作，并杜绝此类事件发生。
国恒铁路在公告中解释说，未及时归还募集资金主要是因有关经济纠纷问题尚
未得到解决导致，公司现正努力促使有关方达成初步共识，并严格按照相关法律法
规程序尽快协调促成该纠纷的解决，将到期募集资金42800万元归还至国恒铁路在
华夏银行北京紫竹桥支行开立的募集资金专用账户。
【出处】深圳商报【作者】
【2011-04-01】
国恒铁路(000594)股东减持3965万股 占总股本2.65%
国恒铁路（000594）周四晚间公告称，公司股东湖南省轻工盐业集团有限责任
公司自2010年12月7日至2011年3月29日期间，多次减持公司股份，累计减持3965.4
2万股，占总股本2.6546%。
该股东表示，减持是因其业务拓展需要资金支持，并表示在未来12个月内有意
向继续减持国恒铁路股份。
本次减持后，湖南盐业集团仍持有公司股份5634.58万股，占总股本3.77%。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-01-26】
国恒铁路(000594)股东疯狂套现 大宗交易满天飞
周一国恒铁路股东又一次通过大宗交易平台卖出1720万股，卖出的价格为3.49
元/股，套现6002.8万元，每股卖出的价格较当日收盘价3.83元/股折价8.9%。从20
10年12月21日至2011年1月24日，已有1.52亿股国恒铁路股份通过14笔交易顺利实
现套现，共计套现金额达5.23亿元。
根据国恒铁路2010年三季报，能够进行上述大宗交易的很可能是参与2009年年
底非公开发行的8位投资者。历史资料显示，国恒铁路2009年10月20日以每股3.20
元进行了非公开发行，向包括控股股东深圳市国恒实业发展有限公司（国恒实业）
在内的9家投资者发行了6.8亿股，除国恒实业锁定期为三年外，其他8家投资者认
购了5.82亿股已于2010年12月21日上市。按照10转增2之后计算，每股成本为2.67
元，以3.49元/股卖出，每股获利0.82元，收益率30.7%
值得注意的是，8位投资者中，股东之一上海竹千代蠢蠢欲动现象最为明显。
去年12月23日公告显示，竹千代的股东准备注销公司进行清算，欲将其持有的8400
万股国恒铁路股份按三位自然人股东的出资比例进行转让，这一行为被业内认为是
通过这种解散公司的方式可使套现合理避税。同时，如果假设竹千代的8400万股已
经全部套现，那么从目前交易的1.52亿股的总数量也可以推断去其他7位投资者已
经开始行动。
"从目前的股价来看，参与当时定向增发的机构投资者已经有近30%的盈利，在
目前市场弱势和公司业绩不是靓丽的情况下，选择套现是很正常的现象。"一位不
愿署名的行业分析师向《大众证券报》表示。根据最新的财务数据，国恒铁路2010
年前三季累计实现净利润156.94万元，只占2009年497.69万元全年净利润的31.5%
。
【出处】大众证券报【作者】戚文丽
【2011-01-21】
国恒铁路(000594)疑遭定增股东获利了结
在昨日的深圳证券交易所（深交所）大宗交易平台，天津国恒铁路控股股份有
限公司（国恒铁路，000594）成交了一笔1920万股的大宗交易。根据国恒铁路的公
司情况，抛售这部分股权的股东很可能就是参与2009年定向增发的股东，其获利近
两成。
昨日国恒铁路股东通过大宗交易平台卖出1920万股，卖出的价格为3.27元/股
，套现6278.4万元，每股卖出的价格较收盘价3.52元/股折价7.1%。卖出方为中信
建投证券天津市解放南路证券营业部，买入方为光大证券长沙芙蓉中路证券营业部
。
根据国恒铁路的公告显示，2009年10月20日以每股3.20元进行了非公开发行，
向包括控股股东深圳市国恒实业发展有限公司（国恒实业）在内的9家投资者发行
了6.8369375亿股。其中国恒实业认购了1.0169375亿股，锁定期三年；其他8家投
资者认购了5.82亿股，锁定期一年。根据2010年12月11日公告，8家投资者持有的5
.82亿股于2010年12月21日上市，而国恒铁路2009年实施了10转增2的分红，上述股
份数变化成为6.984亿股。
根据国恒铁路2010年三季报，能够进行上述大宗交易的很可能是刚刚解禁的这
8家投资者。按照非公开发行的价格3.2元计算，10转增2之后每股的价格为2.67元
，按照昨日抛售的3.27元/股计算，每股获利0.6元，获利18.75%。
从2010年11月以来，国恒铁路的股价一直处于震荡下跌的趋势，2010年下跌26
.62%，2011年已经下跌了2.76%。昨日，国恒铁路下跌3.03%，收于3.52元/股。
【出处】东方早报【作者】
【2011-01-14】
国恒铁路(000594)限售股解禁 大宗交易横飞
一边是不断涌现的大宗交易，一边是盘中异动的二级市场交易。自从2010年12
月21日部分限售股份上市流通以来，国恒铁路在市场上不断有所“表现”。
深交所公开信息显示，从2010年12月21日至2011年1月13日，已有1.15亿股国
恒铁路股份通过13笔交易顺利实现套现，共计套现金额达3.64亿元。售出的股份来
自于三家营业部：中信建投天津市解放南路证券营业部、光大证券上海浦东南路证
券营业部和华宝证券上海西藏中路证券营业部。其中，中信建投天津市解放南路证
券营业部共计转让4600万股，套现1.15亿元；光大证券上海浦东南路证券营业部共
计转让2400万股，套现7968万元；华宝证券上海西藏中路证券营业部共计转让4500
万股，套现1.69亿元。由于该批股份的定向增发价格为3.2元，随着国恒铁路2010
年7月9日实施每10股转增2股，因此这批股权的持股成本约为2.67元。由此可见，
本批解禁出售的股权收益约为19%。
国恒铁路此前公告显示，本次限售股解禁后上市流通数量为6.98亿股，占公司
股本总额的46.72%。截至2011年1月13日，借道大宗交易套现的股份为1.15亿股。
还有大量的解禁股未被抛售。
值得注意是，国恒铁路在交易时间也出现突击性交投的状况。1月13日开盘后
，国恒铁路走势趋于平稳。但在下午14:16分风云突变，直至14:20分的4分钟里，
共计成交7.32万手。其中共有42笔500手以上大单。当日全天国恒铁路的成交量为4
7.4万手。上述4分钟内的成交量已占全天的15%。
有趣的是，本次国恒铁路解禁股的股东为顺利实现收益最大化可谓各显神通。
股东之一上海竹千代的控制者便利用妙招巧施避税财技。国恒铁路此前公告，第五
大股东竹千代的股东准备注销公司进行清算，欲将其持有的8400万股国恒铁路股份
按三位自然人股东的出资比例进行转让，转让后三人将分别持有国恒铁路4800万股
、2400万股和1200万股。 依据现行税收规则，一般公司在减持上市公司股份获得
收益后先需缴纳25%的企业所得税，后再向个人股东进行利润分配时还需缴纳20%的
个人所得税，实际税负水平达到40%。而通过这种解散公司的方式则可顺利实现合
理避税。
此外，上海竹千代此前持有国恒铁路股份占总股本的5.62%，其股份被划归三
位自然人之后，曾出过一期权益变动报告说明情况。如今，三位自然人的持股比例
均低于5%。未来减持行为便无需出示权益变动报告。
【出处】上海证券报【作者】魏梦杰
【2011-01-14】
国恒铁路(000594)限售股解禁触发"诡异"交易
一边是不断涌现的大宗交易，一边是盘中异动的二级市场交易。自从2010年12
月21日部分限售股份上市流通以来，国恒铁路在市场上不断有所"表现"。
深交所公开信息显示，从2010年12月21日至2011年1月13日，已有1．15亿股国
恒铁路股份通过13笔交易顺利实现套现，共计套现金额达3．64亿元。售出的股份
来自于三家营业部：中信建投天津市解放南路证券营业部、光大证券上海浦东南路
证券营业部和华宝证券上海西藏中路证券营业部。其中，中信建投天津市解放南路
证券营业部共计转让4600万股，套现1．15亿元；光大证券上海浦东南路证券营业
部共计转让2400万股，套现7968万元；华宝证券上海西藏中路证券营业部共计转让
4500万股，套现1．69亿元。由于该批股份的定向增发价格为3．2元，随着国恒铁
路2010年7月9日实施每10股转增2股，因此这批股权的持股成本约为2．67元。由此
可见，本批解禁出售的股权收益约为19%。
国恒铁路此前公告显示，本次限售股解禁后上市流通数量为6．98亿股，占公
司股本总额的46．72%。截至2011年1月13日，借道大宗交易套现的股份为1．15亿
股。还有大量的解禁股未被抛售。
值得注意是，国恒铁路在交易时间也出现突击性交投的状况。1月13日开盘后
，国恒铁路走势趋于平稳。但在下午14时16分风云突变，直至14时20分的4分钟里
，共计成交7．32万手。其中共有42笔500手以上大单。当日全天国恒铁路的成交量
为47．4万手。上述4分钟内的成交量已占全天的15%。
有趣的是，本次国恒铁路解禁股的股东为顺利实现收益最大化可谓各显神通。
股东之一上海竹千代的控制者便利用妙招巧施避税财技。国恒铁路此前公告，第五
大股东竹千代的股东准备注销公司进行清算，欲将其持有的8400万股国恒铁路股份
按三位自然人股东的出资比例进行转让，转让后三人将分别持有国恒铁路4800万股
、2400万股和1200万股。依据现行税收规则，一般公司在减持上市公司股份获得收
益后先需缴纳25%的企业所得税，后再向个人股东进行利润分配时还需缴纳20%的个
人所得税，实际税负水平达到40%。而通过这种解散公司的方式则可顺利实现合理
避税。
此外，上海竹千代此前持有国恒铁路股份占总股本的5．62%，其股份被划归三
位自然人之后，曾出过一期权益变动报告说明情况。如今，三位自然人的持股比例
均低于5%。未来减持行为便无需出示权益变动报告。
【出处】深圳商报【作者】魏梦杰
【2010-12-23】
国恒铁路(000594)定增解禁 上海竹千代拟"金盆洗手"
1年前认购国恒铁路定向增发的股份刚解禁，上海竹千代投资有限公司就想“
金盆洗手”。
今日，国恒铁路发布公告称，公司第五大股东竹千代因经营不善，并且主要股
东欲移民国外要求撤资，该公司股东准备注销公司进行清算，欲将其持有的8400万
股国恒铁路股份按照约定，转让给该公司的股东杨成社、耿群英和李天云，转让后
三人将分别持有国恒铁路4800万股、2400万股和1200万股。
资料显示，竹千代成立于2009年5月12日，注册资本1亿元，主要进行实业投资
，该公司主要股东是杨成社、耿群英和李天云，分别占股权34%、33%和33%。
国恒铁路2009年底定向增发，竹千代以3.2元/股的认购价获配7000万股，占总
股本的5.62%，今年7月9日国恒铁路10转2股后，竹千代所持股份增至8400万股，经
过1年的锁定期，所持股份已于今年12月21日实现上市流通。以22日国恒铁路收盘
价3.95元/股计算，竹千代该笔投资已浮盈1.078亿元。
竹千代还在今年5月份申购大东南的定向增发，不过未能如愿。
【出处】上海证券报【作者】刘相华
【2010-12-02】
国恒铁路(000594)亿元转让通恒实业90%股权
国恒铁路（000594）公告，公司与赣商联合股份有限公司签署了《关于江西通
恒实业有限公司之股权转让协议》。按照协议，公司将全部持有的江西通恒实业有
限公司90%股权以人民币1.01亿元的价格转让给赣商联合，本次交易产生的利润为2
09.89万元。
值得关注的是，本次出售的通恒实业公司收购至今不足十个月。今年2月23日
公司董事会决定以2471万元的价格收购通恒实业60%的股权并同时对其增资7500万
元。
公告称，公司基于通恒实业在江西区域市场良好的市场经营能力而对其进行股
权收购及增资，但通恒实业在后续期间的经营收益远未达到公司的预期。为了促进
整个公司的结构优化，公司决定转让通恒实业股权，以便回收资金投资其他优质资
产。
【出处】中国证券网【作者】牛洪军
【2010-12-02】
国恒铁路(000594)变现通恒实业股权
国恒铁路今日公告，2010年12月1日，公司与赣商联合股份有限公司签署了《
关于江西通恒实业有限公司之股权转让协议》，将持有的江西通恒实业有限公司90
%股权以人民币10109.14万元的价格转让给赣商联合，转让该项股权后公司不再持
有通恒实业股权。
2010年2月，国恒铁路以2471万元的价格收购了通恒实业60%的股权并同时对其
增资7500万元，但通恒实业在后续期间的经营收益未达预期。公司为促进整个公司
的结构优化，决定转让通恒实业股权，以便回收资金投资其他优质资产，本次交易
产生的利润为209.89万元。
【出处】上海证券报【作者】施浩
【2010-12-02】
国恒铁路(000594)1亿卖掉通恒实业
赚209万元 如同把钱存银行
今年2月份才增资收购的资产，国恒铁路现在就全盘卖掉。该公司今日公告称
，将以1.01亿元的价格卖掉江苏通恒实业，获利210万元。不过，该消息似乎提前"
泄露"，公司股票昨日逆势涨停。
国恒铁路今日公告称，2010年12月1日，公司与赣商联合股份有限公司签署协
议，将持有的江西通恒实业90％的股权全部卖掉，交易金额为1.01亿元。转让该项
股权后公司不再持有通恒实业股权。
值得注意的是，国恒铁路在今年2月份和4月，还以2471万元的价格收购通恒实
业60%的股权并同时对其增资7500万元，总共投资9971万元。对此，国恒铁路表示
，公司基于通恒实业在江西区域市场良好的市场经营能力而对其进行股权收购及增
资，但通恒实业在后续期间的经营收益远未达到公司的预期。本次交易产生的利润
为209.89万元。
国恒铁路近亿元的投资，从买到卖只有10个月左右，"这也透露出公司投资决
策机制的不成熟。"有券商人士告诉记者。
如果按照2.5％的一年银行存款利率计算，这两笔投资的累计利息收入为196.3
3万元。"再加上其他运营成本，国恒铁路的这次投资算是亏本生意。"上述证券人
士表示。
【出处】广州日报 【作者】
【2010-12-02】
国恒铁路(000594)转让控股子公司股权
国恒铁路（000594）发布转让控股子公司股权的公告。
公告称，公司于2010年12月1日与赣商联合签署股权转让协议，将持有的江西
通恒实业有限公司90%的股权以101091400元的价格全部转让给赣商联合。
公司表示，当初基于通恒实业在江西区域市场良好的市场经营能力，而对其进
行股权收购及增资，但通恒实业在后续期间的经营收益远未达到公司的预期。为了
促进整个公司的结构优化，才决定转让通恒实业的股权，以便回收资金投资其他优
质资产。本次交易产生的利润为209.89万元。
【出处】北京晨报【作者】
【2010-10-22】
国恒铁路(000594)被质疑造假"混增发"
一场上千万元的债务纠纷扯出国恒铁路（000594）涉嫌虚假发行的案子。有举
报人称，国恒铁路去年增发前进行的一笔金额8000逾万元的房产出售交易，可能只
是一个无实质内容的"幌子"，但有了这笔一次性收益，公司的业绩立即靓丽起来，
定向增发却得以顺利进行。
对此，昨日国恒铁路特别发布说明公告，称上述资产出售合法合规。但公告却
缺乏有力证据，难以打消投资者的疑虑。据了解，目前天津证监局已正式受理国恒
铁路涉嫌虚假陈述及欺诈发行股票等有关举报，正介入调查。国恒铁路股价昨日表
现相对平静，微涨0.74%至4.1元。
源起：一个香港商人的举报
国恒铁路定向增发早在2009年底就完成了，东窗事发则源于一个叫周刚诚的香
港商人的举报。
2008年8月25日，国恒铁路与森邦药业签订一份《资产买卖合同》，约定将国
恒铁路深圳分公司整体资产出售给森邦药业，其中包括深圳市福田区福星路12号物
资楼、深圳市福田区金地工业区112栋楼，深圳市福田区松岭路南园大楼1栋（东）
1-4层等3处房产，总的转让价格为8590万元，当年12月国恒铁路收到这笔款项。
森邦药业是贵州遵义的一家民营股份制企业，法人代表喻平持有60%的股权。
上述资产买卖交易前，即截至2008年7月，该公司的总资产1.67亿元，净利润292万
元（2007年全年也不过351.7万元）。周刚诚举报的理由是：贵州森邦药业长期以
没钱为借口，拒绝归还其近4000万元借款，但却于2008年8月斥资8590万元购买了
国恒铁路的有关资产。而经法院、公安等部门的跟踪调查发现，贵州森邦药业与国
恒铁路之间的买卖的确有一些猫腻。
疑点：被售物业早归他人
对于早在2008年底就完成的这笔资产买买交易中，深圳的三处物业占很大的部
分。据国恒铁路当时的公告，公司之所以可以获得4852.6万元的收益，房地产增值
是重要原因，三处物业因"近年房地产增值较大，评估预计增值4832.04万元，增值
率为156.11%"。
但据周刚诚的调查，在国恒铁路与森邦药业进行交易之前，三处物业已通过买
卖方式转让到其他自然人和单位名下。其律师提供的资料显示，深圳市福田区沙咀
路金地工业区112栋楼早在2006年3月已被核准转让，转让方权利人为陈建辉，转让
前陈100%持有该项房产份额，通过"买卖"方式转让后，受让方权利人登记姓名为王
小波与巫文玉。福田区松岭路南园大楼1栋（东）1-4层在2004年3月即从深圳市宏
华物资公司手中，易主至深圳市国鑫泰实业发展有限公司。而福田区福星路12号物
资楼1至7层，则早在2005年6月28日就被深圳国恒通过"买卖"的转移方式，交付予
深圳方佳实业发展有限公司。
有关交易物业的问题，国恒铁路在昨天发布的公告中也没有交代清楚，仅表示
已委托律师和保荐机构代表前往调阅，但"受权属人取证材料的限制，查到的仅是
房产的面积、位置、证号，暂时无法查到上述三处物业资产的产权人及从最初到最
后的过户信息。"公司提供的证据只能证明三处物业在2003年或2004年前是属于国
恒铁路的。
更令人觉得可疑的是，据周刚诚的律师调查，截至今年3月深圳市福田区法院
查封森邦药业的部分资产时，这三处物业仍未归至森邦药业的名下。国恒铁路昨日
公告中也并未解释。
昨天，负责核查此次交易的浙商证券也发布了公告，称已核查此次交易的收款
凭证，确认为森邦药业支付。但浙商证券同时表示，由于未能取得以上三处物业的
房地产证书以及历史流转信息，所以尚不能得出准确客观的结论。此外，森邦药业
与国恒铁路之间是否存在"桌下交易"尚不能确定，还需进一步调查。
黑幕：交易双方各有算盘
从时间节点上来看，2008年8月国恒铁路与森邦药业签订资产买卖合同之后的
一个月，国恒铁路即提出定向增发预案，计划定向增发4.7亿-8.1亿股，用于收购
中铁（罗定岑溪）、中铁（罗定）、中技酒航部分或全部股权，投资罗岑铁路、春
罗铁路以及酒航铁路的建设和运营。国恒铁路于2009年完成了增发，向9家特定机
构投资者共发行了6.83亿股，共募集资金21.128亿元。
而这次定向增发成功的关键，就是上述物业的出售，使上市公司获益4852.6万
元，而当年公司实现归属上市公司股东的净利润也不过3527.6万元，其经营活动产
生的现金流还是负数，为-6930.7万元。如果没有这笔资产出售的一次性收益，国
恒铁路的再融资方案恐怕没有资格推出。
另外值得关注的是，一年净利润不过几百万元的森邦药业为何"蛇吞象"，接手
国恒铁路8000多万元的资产？国恒此后的动作或道出其中玄机。2008年12月，公司
发布公告称，全资子公司罗定市铁路物资有限公司将收购贵州恒润龙贸易有限公司
100%股权，碰巧的是，贵州恒润龙也是森邦药业控制人喻平所控制。或许是怕市场
生疑，后来，收购贵州恒润龙的计划又被取消了。不过，国恒铁路为贵州恒润龙申
请1亿元银行承兑汇票的50%保证金部分提供连带责任担保，最高担保额为5000万元
，担保期限为2009年1月7日至2009年12月11日。"你帮我虚增利润，我帮你担保贷
款"，按照这样的逻辑和假设，如此双赢之事，何乐而不为呢？
打假：要给投资者一个交代
尽管国恒铁路昨日作出澄清，但实际是澄而不清，其中关于三处物业的归属权
变化，公司与重要主角喻平之间的交易等，国恒铁路应该给投资者一个正面的答复
。
有律师认为，如果举报属实，国恒铁路涉嫌虚假交易和内幕交易；涉嫌触犯《
刑法》第161条和《证券法》第63条，涉嫌虚假陈述；由于国恒铁路涉嫌编造重大
业绩在前，公告虚假陈述在后，从而促成定向增发方案的审批通过，根据《刑法》
第160条的规定，国恒铁路还涉嫌触犯欺诈发行股票罪。天津证监局目前已经介入
调查，但愿会为市场揭露事实真相。
国恒铁路之谜
围绕着国恒铁路，其实市场还有很多问号，其中之一就是，谁是公司的实际控
制人？
尽管国恒铁路的在资本市场的不少动作背后，都隐现着"中技系"的影子，但公
司一直在定期报告里披露，控股股东为深圳市国恒实业发展有限公司，实际控制人
是现年36岁的彭章才，持深国恒60%股权，另一自然人向兴持股40%。然而，2009年
底，由于市场的质疑，监管部门曾约见彭、向二人，而从约见谈话的内容就可以看
出，彭章才、向兴并没有控制公司的能力及意识。
根据国恒铁路此前的公告，在监管谈话中，向兴自称不懂"实际控制权"的概念
、并表示已将深国恒委托董事长李晓明管理，对公司经营及其控制的国恒铁路不知
情；彭章才则居然不知"内蒙宏峰"系"国恒铁路"旧名，亦对其控股了一家"中技系"
企业表现得模棱两可。对于上述情况，向兴解释自己只履行了出资人的义务，一直
没有参与公司日常经营管理，故缺乏了解。彭章才则解释，其成为深国恒控股股东
时，已开始对内蒙宏峰进行重组，因此具体细节、更名等情况并不完全清晰。
而有媒体查证，彭、向两人与中技掌门成清波同为湖北鹤峰老乡。其中，彭曾
任"中技系"旗下深圳中技企业管理咨询公司董事，并持有该公司72%的股权，中技
咨询剩余28%股权由成清波持有，但后者却实际控制了该公司。同时，深国恒的董
事长李晓明亦曾兼任罗定中技铁路集团总经理。
2006年8月，"中技系"以4186万元承债8.46亿元受让罗定铁路公司83.44%股权
。不久，国恒铁路即闪电受让"中技系"所持罗定铁路59%股权，成交价飙升至4.11
亿元。其后，国恒铁路又以不超过1.64亿的价格收购罗定铁路剩下24.43%的股权，
并拟斥资超14亿投向罗岑铁路项目以完成当时承诺。2009年国恒铁路定向增发融得
的21亿元资金，基本用在收购中技下属的铁路资产上。
[关于"中技系"]
成清波一手创立的"中技系"可谓A股市场的影子巨鳄，长袖善舞却行事低调诡
异，常喜欢隐藏身份。目前，成清波担任着深圳中技实业有限公司董事长、湖北华
清电力有限公司董事长、北京国泰恒生公司董事长等职务，旗下关联公司更有十多
家，总资产超过200亿元。"中技系"控股的上市公司包括四维控股、国恒铁路和成
城股份以及香港创业板上市公司大陶科技和加拿大上市公司网诚投资，目前，四维
控股正被打造成"中技系"信托业务平台，成城股份主要从事出口贸易，而国恒铁路
则成为铁路业务平台。
【出处】中国资本证券网【作者】苗夏丽
【2010-10-21】
国恒铁路(000594)回应涉嫌欺诈发行的报道
国恒铁路(000594)今日对某媒体刊登的《国恒铁路被举报“空售”8000万元资
产》的报道作出回应。
在公告中，国恒铁路对其深圳分公司3处物业处置前权属演变情况和3处物业资
产处置情况，并且对处置国恒铁路深圳分公司整体资产对国恒铁路当年利润的影响
等问题作出说明和回应。国恒铁路称，上述3处物业资产在2008年处置前均属国恒
铁路深圳分公司所有并进行运营管理；对该资产的处置程序是合规的，且经过了必
要的审批程序；由于即使剔除国恒铁路向森邦药业整体出售国恒铁路深圳分公司的
交易对2008年度净利润的影响，国恒铁路仍有近400万元的净利润。因此，国恒铁
路向森邦药业整体出售国恒铁路深圳分公司之交易，与国恒铁路定向增发无实质联
系。
不过，负责核查该事件的湘财证券确认了上述资产处置交易的真实性后指出，
由于无法查阅交易对手方贵州森邦药业有限公司的有关资料，浙商证券联系其法定
代表人喻平，但未予接洽；因此不能了解相关情况。不能断定喻平和森邦药业与国
恒铁路之间是否存在“桌下交易”。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-10-21】
国恒铁路(000594)辟谣公告疑点重重
股价长期不瘟不火的国恒铁路近日火了一把，源头就是出售子公司8000万资产
被香港商人举报是造假。昨晚，国恒铁路终于发布公告对此事予以澄清，同时发布
的还有浙商证券对于此事的调查报告。不过，从两份公告来看，此事件真相如何仍
然疑点重重，国恒铁路并未能拿出有力证据；而浙商证券虽然初步判断交易真实，
但也同时表示部分重要文件尚未取证，后续情况仍需调查。
国恒铁路被指编造业绩
9月下旬，国恒铁路被香港商人周刚诚举报空售8000万元资产，周刚诚举报的
来由是，贵州森邦药业长期以没钱为借口，拒绝归还其近4000万元借款，但却于20
08年8月斥资8590万元购买了天津上市公司国恒铁路的有关资产。
周刚诚在深圳报案后，经法院、公安等部门的跟踪调查发现，贵州森邦药业与
国恒铁路之间的买卖，确实存在疑点。被国恒铁路以深圳分公司整体资产名义出售
的三处物业，可能已在数年前通过买卖方式转让到了自然人和单位名下。至此，对
于所售物业的归属权，国恒铁路备受质疑，而和森邦药业的交易也被控或为子虚乌
有。
除了以上疑点之外，国恒铁路在出售资产的同时实行的定向增发，也成为双方
视线的胶着点。2009年，国恒铁路向9家特定机构投资者共发行了6.83亿股，共募
集资金21.128亿元。在公布定向增发预案的2008年，国恒铁路实现净利润3527万元
，同比增长40.39%。不过，若不是国恒铁路在当年以8590万元卖掉了深圳分公司，
实现收益4852.66万元，该公司当年的实际净利便告亏损。于是，国恒铁路此举或
找到了理由，目的就是为公司增厚利润编造业绩从而实现定向增发。
澄清公告疑点重重
昨晚，国恒铁路终于发布公告对此事予以澄清。公司表示，国恒铁路深圳分公
司整体处置程序是合规的，且经过了必要的审批程序。对于外界对其增厚利润为增
发铺路的质疑，国恒铁路表示，扣除交易金额2008年净利润仍有近400万元，因此
此事与增发无实质联系。不过，对于外界的最大疑惑深圳分公司的产权问题，国恒
铁路表示，由于公司已转让完毕，暂无法向相关部门获取媒体所述的产权证明材料
。
同时发布的还有浙商证券对于此事的调查报告。浙商证券表示，已核查此次交
易的收款凭证，确认为森邦药业支付，因此认为本次交易属实。但浙商证券同时表
示，由于未能取得以上三处物业的房地产证书以及历史流转信息，所以尚不能得出
准确客观的结论，还需进一步核查。此外，浙商证券表示，关于森邦药业与国恒铁
路之间是否存在"桌下交易"尚不能确定，此事还需进一步调查。
令人咋舌的是，二级市场上国恒铁路的股价似乎并未受到此事影响，10月18日
该股一度发飙，开盘半小时便接近涨停，最终以4.22%的涨幅收盘；9月30日反弹至
今，该股累计上涨7.11%。
【出处】中国资本证券网【作者】徐岚
【2010-06-24】
国恒铁路(000594)有望受益货物运价上调
国恒铁路（000594）的铁路运输业务有望从货物运价的大幅上调中受益。国恒
铁路收到子公司中铁（罗定）铁路有限责任公司报送的《关于罗定铁路货物运价及
货运杂费收费标准调整的情况报告》，在该报告中，中铁（罗定）转发了广东省物
价局和云浮市物价局的批复。
在批复中，关于货物运价的内容有：发到货物基准运价不分类别每吨公里0.36
元；通过货物基准运价不分类别每吨公里0.25元；军事物资、抢险救灾物资，不分
整车、零担均按上述标准减50％计收；农用化肥按国家和省的有关规定执行；货车
使用费每车80元；允许铁路运输企业根据市场情况下浮（不得低于成本）运价标准
，于执行前一个月向社会公布，并报省物价局及企业所在市、县（市）物价局备案
。关于铁路运输杂费（含装卸费、暂存费），则按铁道部《铁道部货物装卸作业计
费办法》核收，其中货物装卸作业计费率按铁道部文中广铁（集团）公司广深、广
梅汕、三茂公司适用费率加成50%执行。以上规定自2010年6月20日起试行2年。
目前，中铁（罗定）货物运价现行执行标准为发到货物基准运价不分类别每吨
公里0.2元；通过货物基准运价不分类别每吨公里0.1元。而执行上述批复后，发到
货物基准运价较之前增长了80%；通过货物基准运价较之前增长了150%。
国恒铁路持有中铁（罗定）铁路有限责任公司24.43%股权和中铁（罗定岑溪）
铁路有限责任公司99.85%股权，春罗铁路与罗岑铁路项目建设正有序开展中。国恒
铁路称，上述批复对罗定铁路货物运价及货运杂费收费标准的调整，对公司将产生
积极影响，基于此次收费标准的调整，公司所属铁路项目将迎来良好的发展前景，
有利于经营业绩的大幅提升。2009年其铁路运费收入占主营业务收入的比重为7.89
%，营业利润为-143.43万元，毛利率为-5.2%。
另外值得关注的是，上述批复中允许铁路运输企业根据市场情况下浮（不得低
于成本）运价标准，这意味着国恒铁路的下属铁路公司可以通过降价进行市场竞争
。
【出处】证券时报【作者】尹振茂
【2010-05-27】
国恒铁路(000594):项目的停滞不前饱受争议
作为民营资本涉足铁路的试点，罗定至岑溪的铁路即罗岑铁路曾备受关注，但
项目的停滞不前却让国恒铁路（000594）饱受争议，而"非公新36条"的出台又让市
场重新看到了罗岑铁路的未来。
罗岑铁路是我国多渠道社会资金参与建设的试点铁路。2006年7月，深圳中技
集团以4186万元现金同时承担8.46亿债务的代价，从广东罗定市政府手中收购广东
罗定铁路总公司100%股权，并承诺将完成承建罗岑铁路。2006年11月和2009年11月
，国恒铁路又先后通过现金和增发的方式，将承建罗岑铁路的中铁（罗定）铁路有
限责任公司83.43%股权揽入怀中。
据了解，罗岑铁路全长75.7公里，投资总额为14.69亿元，原定2009年建成通
车。然而，在2006年末象征性地举行开工仪式之后，罗岑铁路项目一直停滞不前，
直至国恒铁路定向募集资金到账后才开始进入前期工程。
缺资金，这是国恒铁路向记者解释罗岑铁路长期搁浅的原因。但业界却存在不
同的声音，"如果项目前景乐观，即便是国恒铁路拿不出资金，背后的中技系也会
站出来。"交通行业研究员对记者称，当时在签订罗岑铁路的股权收购协议时，国
恒铁路是以募集资金投资修建铁路为前提，而国恒铁路的融资方案直到去年年底才
获通过。
上述研究员称，作为一条将并入全国铁路路网的支线铁路，罗岑铁路的运营面
临联网运营收入清算、市场化核定运价、车辆调度等诸多悬念。长期以来，铁路系
统实行统收统支，所有铁路的结算、资金分配都搅在一起，社会资本看不清投资收
益，不敢贸然投资铁路。因此，将原因归咎于资金不到位只是表面原因。
14亿元的投资额似乎不足以让罗岑铁路荒废3年。根据当时资金安排，深中技
集团原准备投入近5亿元左右的自有资金，剩下的资金通过银行贷款、境外筹资等
方式解决。然而，该项目长期停滞不前，市场曾一度传出罗定市政府要收回路权。
不过，"非公新36条"的出台让市场看到了罗岑铁路的未来。在日前公布的铁路
新政中，涉及铁路建设的规定尤为引人关注，其中包括抓紧研究制定铁路体制改革
方案，引入市场竞争，推进投资主体多元化，鼓励民间资本参与铁路干线、铁路支
线、铁路轮渡以及站场设施的建设等。
国恒铁路有关人士告诉记者，"非公新36条"是对民营资本参与垄断行业的一种
肯定和激励，它不仅对罗岑铁路建设会起到加速作用，对公司参与的酒航铁路建设
及以后的业务扩张也是一种鼓励。
国恒铁路2009年年报显示，在铁路建设及运营方面，2010年，公司将通过非公
开发行股票募集资金加快建设罗岑铁路项目和酒航铁路项目。
(陈锴)
【出处】证券时报【作者】
【2010-04-29】
中技系"往来欠款"藏玄机 国恒铁路(000594)近亿债务竟无出处
尽管一直撇清与深圳中技的关联，国恒铁路的年报还是暴露了双方的"亲密"关
系。公司昨日披露的年报显示，深圳中技及其全资的广东罗定中技铁路集团、国恒
铁路大股东国恒实业及深圳旭莱科技，以债权人身份集体闪现。让人疑惑的是，这
部分总额近亿元的债务竟然难觅"出处"，"往来欠款"的含混表述背后或藏玄机。
年报显示，国恒铁路2009年业绩依旧不见起色，其营业收入虽然暴增2倍，但
归属于上市公司股东的净利润仅为498万元，同比大降86%。更突兀的是，国恒铁路
合并报表显示，期末其他应付款高达1.473亿元，而期初仅1778万元，激增逾7倍。
正是在"应付账款"一项，"中技系"公司在债权人"席位"集中闪现。其中，债权
数额最大的是深圳中技全资子公司罗定中技，为4664万元；深圳中技的债权有2450
万元；国恒铁路大股东国恒实业债权为1182.6万元；深圳旭莱科技开发公司债权为
1000万元。
根据本报之前的调查，深圳中技、罗定中技、国恒实业疑为成清波一手掌控。
那旭莱科技又是谁？资料显示，设立2004年的旭莱科技原有注册资本仅30万元，20
08年11月，似由"中技系"控制的四维控股与之签署增资协议，出资1.497亿元增资
入股，持有99.8%的股权。值得注意的是，旭莱科技原股东向开祥、唐玉红，曾为
晋鑫源、中技科技的股东，后两者与"中技系"关联甚密。
而四维控股因在向旭莱科技增资过程中，未披露旭莱科技拟代广州威龙房地产
偿还8920万元债务等事项，于今年2月遭上交所公开谴责。
据计算，上述"中技系"4家公司拥有对国恒铁路合计9297万元的债权。从账龄
看，旭莱科技1000万元债权存在1年以上，国恒实业的债权多数为去年生成，罗定
中技的债权半数也在1年以上，深圳中技的债权应为去年形成。
诡异的是，记者查询国恒铁路2008年年报，除了对国恒实业的716万元应付款
有披露外，全然不见与其余3家公司的债务关系。过往公告显示，国恒铁路与深圳
中技、罗定中技的资金往来，应该仅限于定向增发募投的中铁罗定、中铁罗岑、酒
航铁路项目的股权交易，而应付款项早已在去年末利用募集资金完结。
对于"查无出处"的总额近亿元债务的形成，国恒铁路年报仅以"往来欠款"一笔
带过，幕后交易的真实性、公平性、公开性令人怀疑。此外，国恒铁路2007年年报
将罗定中技认定为关联方，此后2年却又"自我否定"未将其作为关联方披露。而且
，在2007年，国恒铁路还曾向罗定中技提供过430.65万资金，如今债务关系已然颠
倒，国恒铁路一下背上巨额债务，背后是否潜藏着不为人知的秘密？
【出处】上海证券报【作者】吴正懿
【2010-04-27】
信托计划曝光成清波"难言之隐" 国恒铁路(000594)替中技系停摆项目"埋单"
百瑞信托近期推介的一款信托产品，使国恒铁路与其"绯闻"实际控制人--深圳
中技首度发生交集。在此之前，作为国恒铁路定向增发募投项目交易中的唯一出让
方，深圳中技从中获利颇丰。然而，一直以来，国恒铁路都极力否认深圳中技的实
际控制人身份。
深圳中技如何施展财技攫取高额收益？资本市场风传已久的"中技系"究竟是否
存在？记者对此展开调查。
信托计划意外曝光重大隐情
"百瑞宝盈52号信托计划，进一步印证了国恒铁路与深圳中技非同一般的关系
。"市场人士对记者表示，有理由怀疑，国恒铁路定向增发之时，深圳中技可能就
与常州投资集团达成了某种默契，以承诺由其出面实现信托融资，来游说常州投资
集团参与认购国恒铁路的增发。
4月14日，百瑞宝盈52号集合资金信托计划（国恒铁路特定股份收益权）进入
推介期。4月23日，当记者向百瑞信托咨询该信托计划进展时，被告知已经售罄，
即将成立。
这款颇受追捧的信托计划总规模6400万元，资金用于购买常州投资集团持有的
国恒铁路2000万股限售流通股收益权。其中，优先受益权为4840万元，预期收益率
8%/年；次级受益权1560万元。
值得注意的是，该信托计划的次级受益权由第三方深圳市中技实业（集团）有
限公司（简称"深圳中技"）出资认购，后者将以其信托本金及收益为优先受益人的
信托利益提供保障。深圳中技为该信托计划受让义务人，在信托计划到期前，深圳
中技溢价受让国恒铁路特定股份收益权。为保证优先受益人信托利益的实现，常州
投资集团将其持有的国恒铁路2000万股为深圳中技的溢价受让行为提供质押担保，
并办理强制公证手续和质押登记。
一般的股权信托产品，融资方才是回购股权的主体。深圳中技与常州投资集团
究竟是何渊源，打破常规成为回购方并甘愿为优先受益人提供保障呢？
往前追溯可以发现，常州投资集团获取国恒铁路股权为时不久。2009年末，常
州投资集团斥资1.92亿元认购国恒铁路定向增发的6000万股，该部分股权于2009年
12月14日上市流通，限售期1年。常州投资集团此次信托融资的2000万股股权，即
为其中的一部分。
"巧合"的是，记者查询公告发现，在国恒铁路去年末完成定向增发后，参与增
发的大股东国恒实业、新进股东上海聚丰投资均"迫不及待"地实施了信托融资，前
者于今年1月27日将所持1.13亿股质押给国联信托，后者于3月3日将斥资2.59亿元
认购的全部8100万股质押给华宝信托。另外，在国恒铁路定向增发中，中融国际信
托出手阔绰，以4亿元认购1.25亿股，占发行后总股本的10.04%。如此算来，国恒
铁路定向增发后，在短时间内居然与4家信托公司发生关联。
这其中，常州投资集团的信托融资最值得关注。因为该信托计划中的受让方深
圳中技，即为市场风传已久的国恒铁路幕后实际控制人。
而对于实际控制人为深圳中技的传闻，国恒铁路一直矢口否认。2009年11月3
日，因市场质疑国恒铁路实际控制人的披露问题，深交所公司管理部约见了国恒铁
路公开的实际控制人彭章才、大股东国恒实业股东向兴、董事长刘正浩及保荐人。
约见中，向兴自称不懂"实际控制人"的概念，并表示将国恒实业全权委托该公司董
事长李晓明管理，对公司经营及其控制的国恒铁路不知情；彭章才不知道"内蒙宏
峰"与"国恒铁路"的关系（"内蒙宏峰"系"国恒铁路"的前身）；另外，彭章才在公
告中表示，曾担任深圳中技企业管理咨询有限公司董事并持有其72%股权，但在约
见谈话中就"是否知道深圳中技企业管理咨询有限公司"的问题予以长时间沉默，一
直未予以回答。
针对深交所的约见谈话内容，国恒铁路2009年12月8日作出相应解释，坚称彭
章才不存在为他人代持深圳国恒股权的情形，与其他法人和自然人也不存在协议或
者其他安排。然而，外界的质疑之声并未因此消弭。
"百瑞宝盈52号信托计划，进一步印证了国恒铁路与深圳中技非同一般的关系
。"市场人士对记者表示，有理由怀疑，国恒铁路定向增发之时，深圳中技可能就
与常州投资集团达成了某种默契，以承诺由其出面实现信托融资，来游说常州投资
集团参与认购国恒铁路的增发。
从国联信托、华宝信托、中融国际信托，再到百瑞信托，一家上市公司的定向
增发如此"兴师动众"，牵涉到4家信托公司，这在沪深两市均极为罕见。幕后那只
手的能量不难想像。
违规动用增发募资触目惊心
浙商证券的督导意见抖露一个细节：深交所迟迟未同意国恒铁路公告相关上市
文件，正是因其对国恒铁路实际控制人的披露存有质疑，由此促成了深交所11月3
日对国恒铁路及其大股东相关人员的约见。
回到国恒铁路的定向增发，公司违规动用募集资金可谓触目惊心。
2008年9月，国恒铁路抛出定向增发预案，拟以不低于2.61元/股的价格，发行
不超过8.1亿股，募集资金21.13亿元。其中，14.46亿元用于罗（定）岑（溪）铁
路项目；1.64亿元用于春（湾）罗（定）铁路；5.0319亿元用于甘肃酒航铁路专用
线项目。控股股东国恒实业承诺以现金认购不低于1亿股，剩余部分向其他特定投
资者发行。2009年6月24日，该方案获证监会发审会通过。
最终，包括国恒实业在内的9名特定对象，以3.2元/股的价格，合计认购国恒
铁路6.84亿股增发股份。2009年10月20日，本次定向增发募集资金21.1282亿元汇
入国恒铁路的募集资金专户。
接着，匪夷所思的一幕猝然上演。在募集资金到账后的第二天即2009年10月21
日，国恒铁路即从专户银行汇入工行深圳梅林一村支行3亿元，并于10月23日从另
一专户银行再汇入4500万元，汇款共计3.45亿元，用于收购中铁（罗定岑溪）铁路
有限责任公司（以下简称"中铁罗岑"）98.57%的股权。
10月23日，国恒铁路从专户银行汇入工行罗定市支行3500万元，10月26日、27
日，又分别汇入2100万元、10773万元，汇款共计1.6373亿元用于收购中铁（罗定
）铁路有限责任公司（以下简称"中铁罗定"）24.43%股权。10月26日，动用募集资
金1.65亿元，用于补足中铁罗岑未到位注册资本。10月27日，从专户银行汇出290
万元用于收购中铁罗岑0.83%的股权。11月2日，从专户银行汇出1000万元用于收购
甘肃中技酒航铁路有限公司（以下简称"甘肃酒航"）100%的股权。
国恒铁路疾如闪电的资金腾挪，皆是在定向增发结果报告和上市公告书尚未披
露的情形下进行。10月31日，定向增发保荐人浙商证券就此向公司出具督导意见函
指出，国恒铁路尚未召开董事会确定子公司的募集资金专项账户，也未和相关银行
签订四方监管协议。在上述工作未完成前，不同意再使用募集资金对中铁罗岑或甘
肃酒航进行补足注册资本或增资。
不可思议的是，国恒铁路对保荐人的意见居然置若罔闻。11月4日、5日，公司
再从专户汇出9.33亿元用于对中铁罗岑的增资。11月5日，动用4000万元募集资金
，用于补足甘肃酒航未到位注册资本。
11月6日，国恒铁路故伎重施，将募集资金1.65亿元从子公司中铁罗岑的监管
账户上汇出至广东国恒铁路物资有限公司（国恒铁路之全资子公司）的账户上。11
月8日，浙商证券发出第二份持续督导意见，措辞强硬地表示，国恒铁路屡次不听
从保荐机构的意见，擅自使用募集资金，违背已签订的《三方监管协议》的规定，
未按时报送募集资金使用计划，未事先告知有关募集资金使用情况，浙商证券认为
"国恒铁路可能存在违法违规及其他不当行为"。
迫于保荐人和监管部门的压力，11月16日，国恒铁路将上述1.65亿元从铁路物
资公司汇回中铁罗岑的募集资金账户。而之前已汇出的募集资金则木已成舟，无法
转回。
值得注意的是，浙商证券的督导意见抖露一个细节：深交所迟迟未同意国恒铁
路公告相关上市文件，正是因其对国恒铁路实际控制人的披露存有质疑，由此促成
了深交所11月3日对国恒铁路及其大股东相关人员的约见。令人震惊的是，在本次
约见之后，国恒铁路依旧我行我素，继续违规动用募集资金。
成清波玩转"空手道"
"建设罗岑铁路是深圳中技低价拍得中铁罗定股权时的一项捆绑条件，约定3年
内建成，但实际上深圳中技入主后并未按约动工。"知情人士表示，在2006年末象
征性地举行开工仪式之后，罗岑铁路项目一直停滞不前，直至国恒铁路定向募集资
金到账后才开始进入前期工程。
那么，国恒铁路的定向增发募集资金到底流向何处？公司为何迫不及待的甘冒
风险违规动用本已是"囊中之物"的募集资金？
细看国恒铁路的定向增发募投项目，耗资最大的中铁罗岑项目实际包含3个子
项目：3.48亿元收购深圳中技所持中铁罗岑98.57%的股权和广东罗定中技铁路集团
有限公司（以下简称"罗定中技"）所持中铁罗岑0.83%的股权；补足中铁罗岑未到
位注册资本1.65亿元；单方面增资中铁罗岑不超过9.35亿元。
另一募资用途是，斥资1.64亿元用于收购罗定中技所持中铁罗定24.43%的股权
。此外，投资5.0319亿元用于甘肃酒航铁路专用线项目，实则包括3个项目：1000
万元收购深圳中技所持甘肃酒航铁路100%的股权；补足酒航铁路未到位注册资本40
00万元；单方面增资酒航铁路45319万元。
罗定中技是谁？资料显示，2006年8月31日，深圳中技以4186万元的转让底价
，承债8.46亿元收购了罗定铁总100%股权，将后者所持的中铁罗定83.4%股权收入
囊中，罗定铁总随后更名为罗定中技。由此可见，国恒铁路募投项目的交易对象均
汇集于深圳中技的身上，其掌门人正是在信托行业中拥有广泛人脉关系的成清波。
成清波的长袖善舞，在中铁罗定的股权更迭中展现得淋漓尽致。深圳中技拍得
中铁罗定股权后不到3个月，2006年11月15日，国恒铁路的前身天津宏峰发布公告
，拟受让罗定中技所持中铁罗定59%股权，交易额达4.11亿元。而在本次利用募集
资金1.64亿元收购中铁罗定24.43%后，成清波当初拍得的中铁罗定83.4%股权悉数
让与国恒铁路，不费吹灰之力净赚5.3亿元。
"建设罗岑铁路是深圳中技低价拍得中铁罗定股权时的一项捆绑条件，约定3年
内建成，但实际上深圳中技入主后并未按约动工。"知情人士表示，在2006年末象
征性地举行开工仪式之后，罗岑铁路项目一直停滞不前，直至国恒铁路定向募集资
金到账后才开始进入前期工程。罗定当地媒体的报道显示，今年1月，罗岑铁路召
开征地拆迁工作动员大会，预计2011年建成。
另一方面，对于民营的罗岑铁路的前景，铁路业界一直存有不同的声音。有专
家认为，作为一条将并入全国铁路路网的支线铁路，罗岑铁路的运营面临联网运营
收入清算、市场化核定运价、车辆调度等诸多悬念，这也是目前铁路体制改革的难
点所在。
而此时，通过股权转让，深圳中技早已"置身事外"。细心的投资者不难发现，
国恒铁路募集资金用于补足中铁罗岑和酒航铁路的未到位注册资本金就达2.05亿元
，而该部分资本金原本应为深圳中技出资。不管是由于囊中羞涩或是故意拖延，最
终结果是深圳中技凭借国恒铁路的再融资，完成了建设罗岑铁路的约定，自己则精
心安排了"两步走"的股权转让方案，在收获暴利后全身而退，成为大赢家。
事实上，2007年初，国恒铁路就曾出炉定向增发预案，拟募集资金11.6亿元用
于罗岑铁路项目，但2008年初遭证监会否决。在罗定方面的长期催促之下，国恒铁
路无奈中只能违规挪用募集资金。
对于违规动用募集资金的意图，国恒铁路在公告中亦承认，为加快铁路工程的
施工进度与效率，改善以往各项目施工缓慢的状况，加快征地手续的办理等工作，
"在各方加快铁路项目建设的压力巨大的情况下，出于促进项目早日通车的目的而
动用了部分资金。"
"种种迹象表明，在成清波与罗定方谈判竞拍中铁罗定时，已做好了将该资产
注入国恒铁路的计划，"市场人士表示，"作为股权受让方，国恒铁路一直很被动，
显然被深圳中技幕后操纵。"
"中技系"枝蔓隐现
市场人士认为，从种种细枝末节的关联度看，有理由高度怀疑，成清波掌舵的
深圳中技，实乃国恒铁路和四维控股的实际控制人。而若果真如此的话，国恒铁路
、四维控股的信息披露可能存在虚假陈述等问题，而两者之间的多个项目交易亦需
按关联交易的决策程序推倒重来。
资本市场上风传已久的"中技系"，旗下上市公司成员包括成城股份、国恒铁路
、四维控股，以及香港创业板上市公司大陶科技和加拿大上市公司网诚投资，其存
在似乎已成为"公开的秘密"。
实际上，公开披露深圳中技为实际控制人的只有成城股份、大陶科技和网诚投
资3家公司。那么，国恒铁路、四维控股究竟与成清波存在何种关联呢？
不妨先来看看几位人物之间的关联。
成城股份2009年6月5日披露的定向增发草案显示，成清波1962年9月1日出生于
湖北省恩施州鹤峰县，注册会计师，历任招商局蛇口工业区财务人员、深圳市金田
实业（集团）股份有限公司财务经理、金田财务顾问有限公司总经理。
国恒铁路公告的实际控制人为彭章才，其和向兴共同合计持有国恒实业99%的
股份。彭、向两人均为成清波湖北鹤峰的老乡，公开披露的住所分别为湖北鹤峰县
容美镇张家村4组和鹤峰县下坪乡下坪村6组。正是这两人，在深交所的约见谈话中
表现得相当"业余"，缺乏控制公司的意识和能力。
另外，彭章才在2007年8月13日公告的权益变动报告中披露，其曾出任深圳中
技企业管理咨询公司董事并持有72%股权。而成城股份的公告披露，中技咨询乃由
成清波控制，其持有28%的股权。仅持有28%股权的小股东却是公司实际控制人，是
否意味着成清波和彭章才之间的控制关系呢？
再则，国恒铁路董事长刘正浩的履历显示，其曾于1993年至2003年出任金田实
业资金管理部副经理，与成清波是同事。国恒实业的董事长李晓明，曾兼任深圳中
技旗下罗定中技的总经理，并曾出任天津宏峰副董事长、总经理。三人的关系应该
相当密切。
成清波另一绯闻"主角"四维控股，公开披露的实际控制人为张伟和田大鹏，其
住址分别为湖北恩施市沿江路49号、鹤峰县下坪乡下坪村6组，也是成清波的老乡
。值得注意的是，田大鹏在2007年披露收购四维控股权益变动报告时年仅19岁，且
与国恒实业股东向兴同村同组，实在无法用"巧合"二字来解释。
记者梳理成城股份、国恒铁路、四维控股的股权交易发现，多张熟悉的面孔穿
插其间。深圳国恒最初由两名自然人胡学军和向兴共同出资，分别持股60%、40%。
胡学军为大陶科技执行董事，董事局主席为成清波。向兴是深圳市晋鑫源计算机技
术有限公司董事，该公司曾助深圳中技夺取物华股份（成城股份之旧称）的大股东
席位。
再看成城股份披露的定向增发草案，在其购买标的之一--中技科技的历任股东
中，晋鑫源也曾出现，同时短暂现身的还有益峰源实业、向开祥。其中，益峰源实
业乃四维控股现任二股东；向开祥曾为晋鑫源股东，且是四维控股2008年末增资对
象--深圳旭莱的股东。
此外，四维控股曾欲收购的青岛海协信托，也纷传早已被成清波控制。深圳中
技网站的一则新闻显示，去年4月，成清波在会见天津市领导时"希望就双方在青岛
海协信托的合作为开端，加强合作"，俨然是海协信托的控制人。而国恒铁路的公
告显示，2005年4月12日，大股东赤峰市松山区黄金工业总公司曾与海协信托签订
股权转让协议，拟将其所持5886万股以1.34亿元转让给后者，后来不了了之。
市场人士认为，从种种细枝末节的关联度看，有理由高度怀疑，成清波掌舵的
深圳中技，实乃国恒铁路和四维控股的实际控制人。而若果真如此的话，国恒铁路
、四维控股的信息披露可能存在虚假陈述等问题，而两者之间的多个项目交易亦需
按关联交易的决策程序推倒重来。
【出处】上海证券报【作者】吴正懿
【2010-02-25】
国恒铁路(000594)斥资亿元涉足钢材贸易
国恒铁路（000594）公告，公司拟以2471.01万元价格收购廖志刚、熊星亮持
有的江西通恒实业有限公司合计60%的股权。在上述股权转让进行的同时，公司还
拟向通恒实业增资7500万元。增资后，通恒实业注册资本变更为1亿元，公司持有
其90%股权。
通恒实业主要从事国内钢材贸易，2009年主营业务收入9448.63万元，净利润7
05.20万元。国恒铁路称，2009年非公开发行所投铁路项目尚处于建设期，短期内
依靠铁路项目的主营业绩较难实现较大增长。因此公司希望通过此次收购拓展国内
贸易，带动现有主营业务的发展，实现新的业绩增长点。（张楠）
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-28】
国恒铁路(000594)控股股东所持公司股权质押
(000594)国恒铁路：控股股东所持公司股权质押
国恒铁路接控股股东深圳市国恒实业发展有限公司通知获悉：深圳国恒因业务
发展需要，将其持有的公司限售流通股进行了质押，现将有关事项公告如下：
2010年1月27日，深圳国恒将其持有的国恒铁路113,391,800股(占公司总股本
的9.11%)质押给国联信托股份有限公司，上述股权已于2010年1月27日办理了股权
质押登记手续。
截至本公告日，深圳国恒持有国恒铁路股票总计171,925,363股，累计质押股
数为170,111,992股，占公司总股本的13.67%。
【出处】【作者】
【2009-12-23】
国恒铁路(000594)1.14亿增资物资公司
国恒铁路（000594）12月23日公告，为进一步扩展公司大宗物资贸易的经营范
围，扩大经营规模，提高大宗物资贸易收入，做强公司主营业务，公司拟对全资子
公司广东国恒铁路物资有限公司增资11420万元。增资完成后，国恒铁路物资公司
的注册资本将由3,580万元增加至15,000万元。（陈健健）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-09】
实际控制人"懵懂" 国恒铁路(000594)治理"出轨"
谁是国恒铁路的实际控制人？公司今日公告再次将这一市场热议多年的谜题推
上风暴口。浏览监管部门与公司实际控制人的谈话内容，可以看出实际控制人彭章
才、向兴并没有控制公司的能力及意识。疑似"代持"的控制关系折射出国恒铁路混
乱又迷雾重重的治理现状，而隐身在幕后的，或是"中技系"掌门人成清波在操纵一
系列资本运作。
国恒铁路今日公告，因市场质疑公司实际控制人的披露问题，11月3日，监管
部门约见了公司实际控制人彭章才、向兴等人。
公告表示，在谈话中，向兴自称不懂"实际控制权"的概念、并表示将深国恒委
托董事长李晓明管理，对公司经营及其控制的国恒铁路不知情；彭章才不知"内蒙
宏峰"系"国恒铁路"旧名，亦对其控股了一家"中技系"企业表现得模棱两可。
对于上述情况，向兴解释目前虽持有深国恒40%股权，但作为股东仍只履行了
出资人的义务，一直没有参与公司日常经营管理，故对上市公司和资本市场运作等
缺乏了解。
同时，彭章才解释其成为深国恒控股股东时，公司已开始对内蒙宏峰进行重组
，因此虽了解收购上市公司等重要决策，但对具体的收购过程、操作细节以及上市
公司历次更名等情况并不完全清晰。此外，彭章才控股的一家中技系企业资本小，
且多年未实际运营，而其所持股权的转让亦皆委托他人办理，故对该公司印象不深
。
此前，国恒铁路虽坚称其最终控制人为彭、向两人，但细查公司多处细节，似
乎都有"中技系"成清波的存在。
据相关公告及网络资料显示，彭、向两人与成清波同为湖北鹤峰老乡。其中，
彭曾任"中技系"企业--深圳中技企业管理咨询公司董事，并持有该公司72%的股权
。据成城股份重组预案披露，中技咨询剩余28%股权由成清波持有，但后者却实际
控制了该公司。彭、成两人的关系由此可见一斑。
此外，国恒铁路现任董事长刘正浩曾在成清波就职过的金田实业任资金管理部
副经理；公司大股东深国恒的法人董事长李晓明亦曾兼任中技系旗下罗定中技铁路
集团总经理。
诸多疑点显示，"中技系"成清波不仅与国恒铁路存在密切关系，甚至有可能是
其幕后控制人。事实若果然如此，则公司的信息披露或存在虚假陈述等问题，而两
者三年间频繁的资产交易、担保等合作亦都需按关联交易的审核程序推倒重来。
例如，2006年8月，"中技系"在与当地政府约定3年内完成项目的前提下，得以
4186万元承债8.46亿元受让罗定铁路公司83.44%股权。3个月之后，国恒铁路即闪
电发布公告，拟受让"中技系"所持有罗定铁路59%股权，成交价却已飙升至4.11亿
。其后，国恒铁路又以不超过1.64亿的价格收购罗定铁路剩下24.43%的股权，并拟
斥资超14亿投向罗岑铁路项目以完成当时承诺。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-08-24】
国恒铁路(000594)预计09年前三季度净利润同比下降50%-100%
本报讯国恒铁路（000594）今日发布三季度业绩预告，公司预计今年前三季度
净利润约100万元-300万元，同比下降50%-100%。公告称，业绩大幅变动的原因为
去年9月，公司出售深圳分公司整体资产产生了非经常性收益。（李小平）
【出处】证券时报【作者】
【2009-08-20】
国恒铁路(000594)拟终止收购恒润龙
国恒铁路董事会审议同意全资子公司广东国恒铁路物资有限公司终止收购贵州
恒润龙贸易有限公司100%股权。
据悉，这是由于受2009年国际、国内整体经济形势的影响，贵州恒润龙业务出
现了滑坡，已不能达到收购预期的盈利目的所致。
【出处】上海证券报【作者】
