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摩尔线程(920069)经营分析 f10资料

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摩尔线程 经营分析

☆经营分析☆ ◇920069 普昂医疗 更新日期:2026-04-01◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
    糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售。

【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称                |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
|                        |万元)     |万元)     |(%)   |入比例(%)   |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|糖尿病护理类            |  14519.42|   7973.31| 54.91|       81.41|
|通用给药输注类          |   2548.79|   1011.55| 39.69|       14.29|
|微创介入类              |    462.53|    220.93| 47.77|        2.59|
|其他                    |    260.30|    139.21| 53.48|        1.46|
|其他业务收入            |     43.31|     18.93| 43.71|        0.24|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|境外                    |  13929.83|   7494.40| 53.80|       39.10|
|欧洲                    |   7153.03|        --|     -|       20.08|
|北美洲                  |   4062.98|        --|     -|       11.40|
|境内                    |   3861.20|   1850.59| 47.93|       10.84|
|华东                    |   1801.93|        --|     -|        5.06|
|南美洲                  |   1383.55|        --|     -|        3.88|
|亚洲                    |   1006.16|        --|     -|        2.82|
|华中                    |    871.87|        --|     -|        2.45|
|西南                    |    460.74|        --|     -|        1.29|
|华南                    |    342.53|        --|     -|        0.96|
|非洲                    |    311.59|        --|     -|        0.87|
|华北                    |    280.27|        --|     -|        0.79|
|东北                    |     59.14|        --|     -|        0.17|
|西北                    |     44.72|        --|     -|        0.13|
|其他业务收入            |     43.31|     18.93| 43.71|        0.12|
|大洋洲                  |     12.52|        --|     -|        0.04|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|直销                    |  15990.23|        --|     -|       47.27|
|贴牌                    |  12426.27|        --|     -|       36.74|
|贸易                    |   2156.79|        --|     -|        6.38|
|经销                    |   1800.80|        --|     -|        5.32|
|终端                    |   1407.17|        --|     -|        4.16|
|其他业务收入            |     43.31|     18.93| 43.71|        0.13|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称                |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
|                        |万元)     |万元)     |(%)   |入比例(%)   |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|糖尿病护理类            |  26250.14|  13491.47| 51.40|       82.47|
|通用给药输注类          |   4075.47|   1614.27| 39.61|       12.80|
|微创介入类              |    709.88|    278.79| 39.27|        2.23|
|其他                    |    622.28|    300.96| 48.36|        1.95|
|其他业务收入            |    172.52|     50.28| 29.14|        0.54|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|境外                    |  24760.89|  12225.19| 49.37|       39.00|
|欧洲                    |  13948.28|        --|     -|       21.97|
|境内                    |   6896.88|   3460.30| 50.17|       10.86|
|北美洲                  |   4865.71|        --|     -|        7.66|
|华东                    |   3327.08|        --|     -|        5.24|
|南美洲                  |   3135.12|        --|     -|        4.94|
|亚洲                    |   2312.79|        --|     -|        3.64|
|华中                    |   1662.45|        --|     -|        2.62|
|华北                    |    696.74|        --|     -|        1.10|
|华南                    |    597.81|        --|     -|        0.94|
|非洲                    |    439.32|        --|     -|        0.69|
|西南                    |    321.41|        --|     -|        0.51|
|其他业务收入            |    172.52|     50.28| 29.14|        0.27|
|东北                    |    163.95|        --|     -|        0.26|
|西北                    |    127.43|        --|     -|        0.20|
|大洋洲                  |     59.68|        --|     -|        0.09|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|直销                    |  28676.32|        --|     -|       47.39|
|贴牌                    |  22529.64|        --|     -|       37.24|
|贸易                    |   3750.42|        --|     -|        6.20|
|经销                    |   2981.45|        --|     -|        4.93|
|终端                    |   2396.26|        --|     -|        3.96|
|其他业务收入            |    172.52|     50.28| 29.14|        0.29|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称                |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
|                        |万元)     |万元)     |(%)   |入比例(%)   |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|糖尿病护理类            |  20252.20|  10083.01| 49.79|       85.65|
|通用给药输注类          |   2764.66|    849.06| 30.71|       11.69|
|其他                    |    240.57|    100.22| 41.66|        1.02|
|其他业务收入            |    198.28|     50.13| 25.28|        0.84|
|微创介入类              |    190.83|     78.91| 41.35|        0.81|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|境外                    |  17725.11|   8128.91| 45.86|       37.64|
|欧洲                    |   8399.46|        --|     -|       17.84|
|境内                    |   5723.15|   2982.29| 52.11|       12.15|
|北美洲                  |   4812.22|        --|     -|       10.22|
|南美洲                  |   2472.02|        --|     -|        5.25|
|华东                    |   2065.38|        --|     -|        4.39|
|华中                    |   1728.58|        --|     -|        3.67|
|亚洲                    |   1608.45|        --|     -|        3.42|
|西南                    |    844.13|        --|     -|        1.79|
|华北                    |    618.48|        --|     -|        1.31|
|华南                    |    280.73|        --|     -|        0.60|
|非洲                    |    258.53|        --|     -|        0.55|
|其他业务收入            |    198.28|     50.13| 25.28|        0.42|
|大洋洲                  |    174.42|        --|     -|        0.37|
|东北                    |    132.00|        --|     -|        0.28|
|西北                    |     53.84|        --|     -|        0.11|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|直销                    |  21315.14|        --|     -|       47.41|
|贴牌                    |  17124.90|        --|     -|       38.09|
|贸易                    |   2844.60|        --|     -|        6.33|
|经销                    |   2133.12|        --|     -|        4.74|
|终端                    |   1345.65|        --|     -|        2.99|
|其他业务收入            |    198.28|     50.13| 25.28|        0.44|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘


【3.经营投资】
     【2025-06-30】
一、业务概要
(一)商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
秉持创新为首、稳健经营的发展理念,公司主要从事糖尿病护理、通用给药输注、
微创介入类医疗器械的研发、生产和销售,以糖尿并肿瘤、消化道疾病等慢性病诊
疗为目标用途,依托于公司持续研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿
刺、输注、介入等专业核心技术,构建丰富的慢病诊疗产品矩阵,为用户提供高品
质、多选择的居家自用、专业机构使用等多场景应用的医疗器械产品。
自2013年成立以来,公司以糖尿病护理产品为业务切入点,持续开发并不断迭代升
级胰岛素笔针、末梢采血针、胰岛素注射器等糖尿病护理系列产品,其中胰岛素笔
针是公司核心优势产品。公司是国内市场最早推出安全自动自毁型注射笔用针头的
本土企业;在美国市场,公司是仅晚于美国BD公司第二家推出两端保护安全自毁型
注射笔用针头的企业,并已申请国际专利保护。公司胰岛素注射笔针产品突出“安
全、低痛、微创、舒适”的特点;产品持续迭代升级。在通用给药输注领域,公司
重点开发具有清晰特点、满足最新需求的输注产品,应用方面持续拓展生长激素注
射、血管通路、医疗美容等多个新型应用领域。在微创介入领域,随着公司穿刺、
介入技术的日臻成熟,近年来,公司已开始向肿瘤诊疗、腔道类疾病诊断等新的应
用场景延伸,微创介入类已面世产品及在研管线丰富,公司的业务领域在穿刺、输
注的基础上得到了较大拓宽,也为公司未来多业务条线并进的发展路径夯实了基矗
公司客户主要为境内外医疗器械品牌商、医疗器械流通企业、医疗器械生产厂家等
,公司产品主要以贴牌生产的方式销售给下游客户,公司同步发展自有品牌产品,
目前已基本形成贴牌、自有品牌共同发展、两条腿走路的业务格局;公司产品已销
售到欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲以及亚洲等70多个国家或地区。
2、经营计划的实现情况
随着老龄化的加剧,全球糖尿病护理类产品需求持续增长,糖尿病护理类产品的主
要应用场景是患者居家自行注射,由于多数非专业医护人员操作,为帮助患者克服
“恐针”心理,降低注射痛感,胰岛素注射笔针产品的安全性、微创化、舒适度成
为产品核心竞争力的体现,公司胰岛素注射笔针产品突出“安全、低痛、微创、舒
适”的特点,产品持续迭代升级;通用给药输注领域,公司创新性的给药输注产品
销售情况良好;微创介入业务方面,近年来,随着公司持续投入活检针及一次性内
镜产品的研发工作,公司推向市场的微创介入新产品逐渐增加。
2025年1-6月,公司实现营业收入17,834.34万元,同比增长31.72%;实现净利润4,
432.99万元,同比增长63.24%,公司业务发展情况良好。
(二)行业情况
根据国家统计局最新发布的《国民经济行业分类》(GB/T4757-2017),公司所属
行业为“专用设备制造业”项下的“医疗、外科及兽医用器械制造”。
(1)医疗器械行业发展概况和趋势
根据国务院2021年修订实施的《医疗器械监督管理条例》,医疗器械是指直接或者
间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料以及其他类似或
者相关的物品,包括所需要的计算机软件;其效用主要通过物理等方式获得,不是
通过药理学、免疫学或者代谢的方式获得,或者虽然有这些方式参与但是只起辅助
作用。
近年来,随着全球人口老龄化程度的提高,全球范围内医疗器械需求持续增长。根
据Statista数据,2023年全球医疗器械市场规模为5,662亿美元,预计2029年达到7
,725亿美元,年复合增速为5.3%。
(2)输注穿刺器械的市场发展概况
输注穿刺器械是低值医用耗材的重要子类别,主要以穿刺针或注射针刺入人体,进
而实现输血输液、麻醉或血管造影等诊疗以及抽血化验等用途。根据共研产业咨询
,2022年中国医用输注穿刺器械市场规模为331.6亿元,预计2026年将达到523.1亿
元。
根据用途的不同,输注穿刺器械可进一步细分为输注类和穿刺类。在全球人口老龄
化、居民生活水平日渐提高的客观环境下,患者接受输注治疗、诊断检测的频次相
应增加,注射穿刺器械的市场需求保持增长。
(3)微创介入医疗器械行业发展概况和趋势
相较于传统外科手术,微创介入治疗具有微创、快速、安全等优势,逐渐对部分传
统手术形成替代,成为临床应用重要发展方向之一。微创介入技术在各领域得到了
快速发展,其中心血管介入、神经介入、主动脉及外周血管介入、内窥镜、肿瘤介
入等领域取得了不同程度的良好发展。
肿瘤治疗领域,目前我国每年有60-70万人进行肿瘤介入治疗,随着微创介入技术
的发展,肿瘤介入的治疗范围和人群也在不断扩大。公司生产及在研的活检针、射
频消融相关器材等可用于肿瘤介入治疗。
内窥镜技术主要分为内镜技术和腔镜技术。内镜诊疗是一种利用内镜检查和治疗疾
病的方法,通过将内镜进入身体自然孔道,可以观察到消化道或呼吸道内部的病理
变化,包括溃疡、肿瘤、息肉、炎症等,甚至通过内镜,利用如隧道技术等,对自
然孔道外的组织实施微创治疗。各类微创诊疗器械与内镜配套使用,二者相辅相成
,常被用于消化道疾病的诊断和治疗,如消化性溃疡、胃肠道出血、胆道疾并肝脏
并胰腺疾病等,另外,呼吸科、耳鼻喉科、泌尿科等科室也会用以进行相关疾病的
诊断与治疗。腔镜主要通过无菌环境或外科切口进入人体无菌腔室,如腹腔镜、胸
腔镜、关节镜技术等。
内镜诊疗领域,传统内镜产品主要为重复使用型产品,存在产品价格昂贵、消毒不
彻底可能引起交叉感染风险等问题;公司内镜介入领域重点布局一次性使用内镜产
品,一次性使用产品可有效解决重复使用型产品的前述问题,属于新兴医疗器械细
分领域,未来发展前景较为广阔。
二、公司面临的重大风险分析
市场竞争加剧的风险
传统穿刺、输注产品是竞争较为充分的市场,市场上大小参与者众多,尽管公司实
行错位竞争,业务重心集中在对产品创新性以及工业化生产工艺稳定性等要求都更
高的糖尿病护理类产品上,2025年1-6月,公司糖尿病护理类产品销售额占主营业
务收入的比例为81.61%,并布局经皮介入、内镜介入等新型微创介入类产品,但公
司在全球市场依然面对激烈的竞争。在糖尿病护理产品领域,竞争对手既包括美国
BD、意大利MTD、德国贝朗、丹麦诺和诺德等全球行业巨头,也包括其他ODM厂商,
行业竞争日益加剧;通用给药输注类产品的市场竞争则更加激烈。如果公司不能通
过持续的研发创新,推出有竞争力的产品,不能及时结合市场竞争情况对营销策略
进行调整,则激烈的市场竞争将会对公司的市场份额造成不利影响,从而影响公司
的盈利能力。应对措施:公司始终秉持研发创新形成核心竞争力的理念,持续投入
产品研发工作,公司优势产品胰岛素笔针将“安全、低痛、微创、舒适”作为重点
研发方向,产品持续迭代升级,近年来,公司已在全球范围内推出了创新性较高的
三重保护胰岛素笔针产品;在通用给药输注领域,公司重点开发具有清晰产品特点
、满足最新需求的新产品;公司在穿刺介入技术日臻成熟的基础上,研发方向扩展
到微创介入领域,已推出及在研管线丰富,业务领域在穿刺、输注的基础上得到了
较大拓宽,也为公司未来多业务条线并进发展的公司战略夯实了基矗
毛利率下降的风险
相较于普通穿刺、输注产品,胰岛素笔针等糖尿病护理类产品的应用场景更多为患
者日常居家自行注射,且通常一天需注射数次,由于多数非专业医护人员操作,为
防止患者操作失误导致的注射失败,或引起医疗事故,并帮助患者克服恐针心理,
糖尿病护理类产品对安全性、微创化、舒适度等的要求较高,对产品质量的要求也
较为苛刻,因而糖尿病护理类产品的设计要求、专利保护、生产工艺复杂度、质量
保障体系等都具有很高的壁垒,其毛利率水平高于普通穿刺、输注产品。2025年1-
6月,胰岛素笔针产品是公司销售占比最高的产品类别,导致公司综合毛利率达到5
2.50%,高于主营业务更侧重通用给药输注产品或其他糖尿病护理产品的同行业可
比公司。但未来如果其他穿刺、输注领域的竞争对手增强对糖尿病护理类业务的产
品研发和市场突破,而公司在研发创新、经营策略等方面又应对失当,则公司毛利
率水平将存在下降的风险。应对措施:一方面,公司将始终坚持在研发创新方面持
续发力,利用布局全球70多个国家或地区的客户资源,深刻感知全球范围内客户最
新需求,通过敏锐的市场洞察力指导新产品研发,向市场推出适销对路的创新产品
,力图通过创新来稳定毛利率;另一方面,公司将持续优化提升产品生产智能化、
自动化水平,通过更高效的生产效率,更稳定的产品质量,达到降本增效的业务目
标。
新产品研发失败的风险
医疗器械行业是典型的技术密集型行业,只有不断研发出满足最新临床需求、具备
临床价值的新产品,才能在激烈的竞争中持续保持竞争力。公司产品的开发工作既
包括临床需求及市场调研、技术原理研究、功能设计、结构设计、美学设计、工艺
设计、生产流程设计、设备适配、原材料选型等,也包括新品开发与工业化生产的
深度融合,并完成产品在国内和国际市场的注册或备案等众多环节,任何一个环节
的脱节都可能导致研发失败,因而新产品研发的风险较高。除了核心产品糖尿病护
理类产品的持续迭代升级外,目前公司还在梯队化开发微创介入类新型医疗器械,
2025年1-6月,公司研发投入为950.50万元,如果公司不能按照研发计划开发新产
品,完成产品注册,并实现新产品的工业化生产,将影响公司前期研发投入的收回
和未来效益的实现。应对措施:公司已构建了成熟的研发团队,并形成了良好的产
品研发创新机制,以此提升研发人员职业稳定性和工作投入度;同时公司在新产品
研发时,除了产品功能开发外,还将结构设计、美学设计、工艺设计、生产流程设
计、生产设备适配等同时作为开发课题,实现新产品开发与工业化生产的深度融合
,在产品设计时即充分考虑后续工业化生产的可行性并针对性的优化产品设计,以
提升研发成功率。
原材料价格波动风险
公司主营业务成本中原材料占比较高,公司主要原材料包括不锈钢针管及塑料粒子
等,原材料价格变动将对营业成本产生较大的影响。不锈钢针管、塑料粒子的基础
材料均为大宗商品,不锈钢针管的采购价格受钢铁行情影响,塑料粒子的采购价格
受石油价格影响。如果未来公司所需主要原材料采购价格出现大幅波动,而公司未
能采取有效应对措施,则将在一定程度上影响公司经营业绩。应对措施:公司通过
公开数据平台等渠道实时掌握大宗商品市场行情走势及市场供给情况,定期跟踪上
游原材料生产及供应信息动态;强化原材料供应商开发工作,进一步推进供应商准
入及比价询价等日常采购管理工作;同时,公司还将实时根据在手订单情况、原材
料库存情况、原材料市场行情,及时做好原材料库存储备管理,通过合理的错峰采
购,以尽量减少原材料价格波动带来的经营风险。
国际贸易环境变化的风险
公司产品以境外销售为主,2025年1-6月,境外销售占主营业务收入的比例为78.30
%,出口的境外地区包括欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲、其他亚洲国家或
地区等,外销业务受国家出口政策、进口国进口政策、贸易环境、国际市场需求变
动等多方面因素的影响,尤其是近年来国际贸易环境复杂多变。2024年9月13日,
美国贸易代表办公室(USTR)宣布了关于“对华301关税”最终执行措施,注射器
和针头(不包括肠内注射器)于2024年9月27日开始加征100%关税;2025年2月-3月
,美国对中国输美商品加征20%的关税;2025年4月,美国对自我国进口商品再次加
征125%的关税;2025年5月,美国对自中国进口产品取消91%的加征关税,并暂停实
施24%的“对等关税”;2025年7月,美国将已暂停的24%对等关税及反制措施展期9
0天。公司对美国市场销售的产品包括胰岛素笔针类、注射器及安全针类、采血针
类等,目前不同产品面临的关税税率不同。由于美国市场是公司产品的重要销售市
场之一,2025年1-6月,公司对美国市场销售占主营业务收入的比例为20.45%,因
而前述美国贸易政策对公司实际被纳入加税范畴的部分产品在美国市场的销售产生
一定的不利影响。如果未来全球或区域性经济发生不利波动,或者针对公司主要产
品的国际贸易形势发生进一步的不利变化,都将对公司经营业绩产生不利影响,进
而影响公司的营业收入及净利润水平。应对措施:目前公司销售市场较为分散,客
户分布在70多个国家或地区,未来公司将通过成熟的国际市场销售体系,持续开展
更大范围的客户市场开发,通过分散的目标市场分布降低部分国家或地区不稳定贸
易政策的影响;同时2022年以来,公司在国内市场的销售额持续增长,未来公司将
继续强化国内客户开发,以创新性、高品质的产品满足国内市场不断提升的客户需
求;另外,公司已在美国设立专业销售子公司,通过更便捷的沟通渠道、本地化的
客户服务,以此提升客户服务水平,增强客户粘性。
微创介入系列新产品市场开拓不达预期的风险
近年来,公司主营业务收入占比最高的产品大类是糖尿病护理类,其次是通用给药
输注类,而为了响应肿瘤、消化道疾病等领域诊疗微创化的行业发展趋势,近年来
公司重点投入研发了微创介入系列新产品,具体包括各类活检针、射频消融设备及
耗材、陡脉冲设备及耗材,以及众多一次性内镜介入设备及耗材等。公司微创介入
产品线由于推向市场的时间不长,且还有较多管线处于研发过程中,因而报告期内
销售额整体不高,2025年1-6月,公司微创介入类产品销售额为462.53万元,占主
营业务收入的比例为2.60%。未来如果微创介入医疗器械的产业政策、国内外下游
市场需求、行业竞争情况等发生重大不利变化,或公司在新产品经营策略上出现重
大失误且未能及时进行有效的调整应对,都可能导致新产品系列市场开拓不达预期
,进而影响公司对其研发投入的回报水平。应对措施:公司结合市场情况、临床需
求、自身人才储备及技术情况等谨慎决策投入研发的微创介入新产品类型;充分利
用自身在微创介入领域的技术积累和研发经验,开发具有一定创新性、满足临床需
求的微创介入产品,通过产品优势开拓市场;公司积极利用现有的涵盖全球70多个
国家或地区的客户网络,挖掘客户需求,积极推进微创介入新产品的销售拓展。
应收款项回收风险
报告期末,公司应收账款金额为6,465.57万元,占当期营业收入的比例为36.25%。
随着公司销售产品品类增加、销售规模扩大,公司应收账款金额可能继续增加。若
客户未来的资信状况、经营情况出现恶化或与公司合作出现不利变化,可能导致应
收账款不能按合同规定及时收回,将可能给公司带来坏账风险。应对措施:首先,
公司在新客户开发时,持续强化客户质地考察,充分了解客户是否具备医疗器械经
营资质、客户经营情况及信誉情况,对客户制定更具合理性的信用政策;公司制定
有《应收账款管理制度》,各业务部门、财务部门建立了从客户关系建立、客户关
系维护、应收账款跟踪、款项催收在内的应收账款管理体系,公司将一如既往地执
行应收账款管理制度,加强应收账款跟踪和管理,保障公司应收账款回款的稳定性
、及时性。
本期重大风险是否发生重大变化:
本期重大风险未发生重大变化。

【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-12-19
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
|企业名称                  |注册资本(万元)|净利润(万元)|总资产(万元)|
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
|Promisemed Medical Devices|             -|      371.75|     2758.77|
| Inc.                     |              |            |            |
|普昂(杭州)健康管理有限公司|        100.00|        5.78|      187.40|
|普昂(杭州)生命科技有限公司|       3000.00|     -667.43|    35762.71|
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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