☆公司大事☆ ◇603983 丸美生物 更新日期：2026-03-27◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
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【2.公司大事】
【2026-03-23】
国泰海通：2025年美护行业同比显著回暖 2026年建议把握成长与龙头改善
【出处】智通财经
国泰海通发布研报称，2025年化妆品社零累计同比+5.1%，跑赢社零大盘1.4pct、较2024年显著回暖，其中25H1、25H2分别同比增长2.9%、7.3%，下半年行业增速改善明显。展望2026年，美妆大盘有望延续稳健增长，板块因产品创新较多且国货整体处于成长期，成长属性明显，建议自下而上优选产品及品牌势能较强下高速成长，同时重视底部出现修复趋势的龙头标的。
国泰海通主要观点如下：
投资建议
建议增持:1)强品牌势能高成长标的:若羽臣、毛戈平、林清轩、倍加洁;2)行业龙头底部边际改善，具备弹性的标的:上美股份、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔、青松股份;3)预期筑底，关注拐点∶锦波生物、巨子生物、爱美客、润本股份、丸美生物、水羊股份、拉芳家化、美丽田园医疗健康、福瑞达、华熙生物。
行业:美妆需求回暖，医美量增价减
2025年化妆品社零累计同比+5.1%，跑赢社零大盘1.4pct、较2024年显著回暖，其中25H1、25H2分别同比增长2.9%、7.3%，下半年行业增速改善明显。渠道端，25Q3起抖音降速、天猫略有回暖，两平台增速收敛;品类端，2025年彩妆、个护品类线上分别增长10%、14%，增速好于护肤的7%。医美市场量增价减，新品获批加速，上游厂商竞争模式由大单品向产品组合进阶。
格局:美妆外资回暖，高端、平价占优
国产替代趋缓，2025Q3雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂的中国/北亚地区分别同增9%、4.7%、8%，均由负转正，且25Q4延续增长势头，国货分化加剧，产品处于上升周期的品牌维持快速增长。体现在价格带上，高端回暖、性价比趋势延续，前两年受益产品创新的中档价格带品牌略有承压。同时，美妆成熟成分延伸至个护、保健品领域，带来产品创新机会。
风险提示
1)经济增速下滑拖累可选消费;2)品牌竞争加剧;3)新品推广表现低于预期;4)新品牌孵化不及预期。
【2026-03-20】
券商观点|美容护理行业双周报：需求稳增与盈利承压并存，行业分化加剧
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年3月20日，东莞证券发布了一篇美容护理行业的研究报告，报告指出，需求稳增与盈利承压并存，行业分化加剧。
报告具体内容如下：
投资要点： SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年3月6日-2026年3月19日，SW美容护理行业下跌1.52%，跑输同期沪深300指数约0.13个百分点，涨幅居SW一级行业第十五。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品、化妆品、医疗美容分别下降1.56%、2.27%和2.30%。SW美容护理行业约29.03%的个股录得正收益。涨幅榜上，科思股份涨幅居首，上涨5.62%；跌幅榜上，水羊股份跌幅最大，下跌10.32%。估值方面较上周有所下降,截至2026年3月19日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约32.46倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。 行业重点新闻。（1）2026年1—2月化妆品零售额达753亿元，同比增长4.5%，跑赢大盘，延续稳步增长趋势，行业呈现头部集中与盈利导向增强特征。（2）良品计画推动护肤及美妆业务扩张，近两年收入翻倍至约1000亿日元，占比约13%，成为重要增长引擎，并持续拓展国际市场与渠道布局。（3）莹特丽2025年营收83.7亿元，同比下降1.7%，为上市以来首次下滑，但盈利能力提升，业务结构调整与区域及客户分化加剧。行业重点公告。（1）爱美客2025年营收24.53亿元、净利润12.91亿元，分别同比下降18.94%和34.05%，现金流与ROE同步回落，但仍维持较高分红与产品布局推进。（2）巨子生物2025年营收55.19亿元，同比微降0.4%，净利润19.15亿元，同比下降7.1%，持续加码研发与核心成分布局，并通过分红与技术突破稳固发展基础。（3）水羊股份的股票多日满足转股价130%条件，可能触发可转债赎回条款，后续若持续满足，公司将审议是否赎回并履行信息披露义务。维持“超配”评级。当前行业处于消费需求分化与竞争加剧阶段，企业正加速由规模扩张向利润导向切换，短期板块或延续结构性分化，但龙头集中度提升与产品力驱动下，中长期仍具修复空间。维持“超配”评级，建议优先关注具备品牌壁垒、产品矩阵完善且现金流稳健的龙头标的，把握行业向盈利质量提升与结构升级演进过程中的配置机会，如华熙生物（688363）、丸美生物（603983）、倍加洁（603059）、上海家化（600315）等。风险提示：行业竞争加剧、政策变化、产品开发不确定及消费需求波动等因素，可能对公司经营业绩和战略执行产生不利影响。
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声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2026-03-19】
券商观点|美容护理行业点评报告：医美化妆品2月月报-锦波生物、华熙生物、上美股份发布年度业绩快报，38大促国货美妆表现亮眼
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年3月19日，开源证券发布了一篇美容护理行业的研究报告，报告指出，医美化妆品2月月报-锦波生物、华熙生物、上美股份发布年度业绩快报，38大促国货美妆表现亮眼。
报告具体内容如下：
板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：2月个股涨幅靠前为华韩股份（+3.4%）、普门科技（+2.5%）；化妆品（选取21家上市公司）：2月个股涨幅靠前为青松股份（+16.6%）、贝泰妮（+12.5%）、上海家化（+7.1%）。 医美：锦波生物、华熙生物发布2025年度业绩快报（1）2月27日，锦波生物发布2025年度业绩快报，公司全年实现营业收入15.95亿元（同比增长10.57%）；归母净利润6.51亿元（同比下降11.08%）。收入端三类医疗器械及功能性护肤品业务亮眼，利润端承压主要受增值税政策调整、低毛利率功能性护肤品占比提升、新品推广费用增加以及加大创新产品研发投入等影响。（2）2月28日，华熙生物发布2025年度业绩快报，公司全年实现营业总收入42.17亿元（同比下降21.49%）；归母净利润2.91亿元（同比大幅增长67.03%）。收入端下降主要系公司主动推进战略调整所致，利润端实现较大幅度增长，主要得益于管理费用与销售费用有效降低，非经常性损益同比增加，以及2024年同期利润基数偏低，共同放大增幅。化妆品：38大促国货表现亮眼，上美股份发布盈喜预告（1）38大促国货品牌表现亮眼。淘系渠道端，超头李佳琦直播间38美妆节预售流量强劲。选品方面，珀莱雅以29个链接数领跑，贝泰妮和巨子生物紧随其后；销售表现方面，李佳琦直播间多个品牌GMV跨入千万级门槛，单品上花知晓唇部合集当日预订量超5万；趋势方面，敷尔佳湿敷膜、薇诺娜特护霜、可复美次抛精华等单品销量亮眼，呈现消费者对功效护肤的强需求。抖音渠道端，38大促呈现品牌自播主导增长、护肤品套装销量领跑及下沉消费力崛起下低价格带为主力军的特点。（2）3月6日上美股份发布2025年度业绩预告，预计实现营业收入91-92亿元，同比增长34.0%-35.4%；净利润约11.4-11.6亿元，同比增长41.9%-44.4%。收入与利润增长主要得益于公司科学抗衰护肤品牌韩束持续增长和中国婴童功效护肤品牌Newpage一页收入高增。投资建议：看好“情绪消费”下的高景气赛道优质公司（1）医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康（“三强齐聚”龙头地位稳固）、爱美客、朗姿股份、科笛-B等；（2）化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平（线上线下渠道双发力，品牌势能维持高位）、珀莱雅（国货美妆龙头，持续夯实“大单品策略”）、上美股份（主品牌韩束稳固心智，子品牌细分赛道持续放量）、贝泰妮、巨子生物、丸美生物、润本股份等，受益标的林清轩、若羽臣等。风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。
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【2026-03-06】
行业周报|美容护理指数跌-4.07%, 跑输上证指数3.14%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2026年3月2日-2026年3月6日，上证指数跌0.93%，报4124.19点。创业板指跌2.45%，报3229.30点。深证成指跌2.22%，报14172.63点。美容护理指数跌-4.07%，跑输上证指数3.14%。
行业新闻摘要：
1：张伟滨建议在化妆品分类中列入“医学护肤”，以提升健康消费。
2：资本市场投融资改革的实施可能对A股产生深远影响。
3：国家级医疗美容团队正在青岛市城阳人民医院扎根，医美项目持续升级。
4：A股进入两会时间，投资者可关注热门投资赛道。
5：2026年化妆品检测产业将实现从“被动合规”到“主动创新”的范式转换。
6：医美上游企业面临“净利下滑”与“三年最差”的挑战，亟需找到稳固立足之道。
7：2026年3月的硬核科研国货美妆项目中，六大企业引领技术创新潮流。
8：医美行业面临激烈竞争，企业需不断提升自身技术水平与服务质量。
9：医学护肤品的市场需求正在逐步上升，消费者对健康美的追求日益增强。
10：未来的美容护理行业将更加注重产品的安全性和有效性，以满足消费者的期望。
龙头公司动态：
1、爱美客：1）爱美客：相关情况敬请关注公司定期报告。
2、珀莱雅：1）珀莱雅：累计回购约43万股。
3、华熙生物：1）新京报：营收跌2成净利增7成 华熙生物靠"省钱"撑业绩?。
4、锦波生物：1）博雅生物扣非首亏、诺唯赞续亏、锦波生物增速转负：3％增值税终结，生物制品企业集体渡劫。2）北交所公司2025年业绩分化中显韧性 化工新材料板块“双增长”领跑。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-02-09-0.57%1.41%2026-02-10-0.38%0.13%2026-02-110.38%0.09%2026-02-12-1.67%0.05%2026-02-130.50%-1.26%2026-02-24-0.30%0.87%2026-02-250.76%0.72%2026-02-26-0.62%-0.01%2026-02-27-0.09%0.39%2026-03-02-3.50%0.47%2026-03-03-0.57%-1.43%2026-03-040.13%-0.98%2026-03-05-0.45%0.64%2026-03-061.23%0.38%
行业指数估值：日期市盈率2025-12-3151.872024-12-3151.87
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅爱美客-1.48%-6.49%-16.35%珀莱雅-3.92%-9.65%-17.31%华熙生物-4.67%-10.06%-7.88%锦波生物-13.22%-17.31%-2.27%稳健医疗-4.06%-4.06%-21.24%贝泰妮-5.62%-6.44%2.99%上海家化-7.99%-6.02%10.27%敷尔佳-3.40%-7.01%-14.88%力合科创-10.20%-4.83%9.85%丸美生物-6.21%-12.75%-10.78%中顺洁柔-3.09%7.99%38.06%延江股份37.73%94.60%417.26%润本股份-3.88%-5.45%-25.01%水羊股份-6.69%-3.23%84.58%百亚股份-10.83%-14.07%-21.06%福瑞达-3.79%-6.08%-1.53%科思股份-5.22%-1.97%-21.57%豪悦护理-3.10%-4.96%6.71%登康口腔-7.90%-18.75%-2.44%*ST美谷0.00%4.84%27.45%
【2026-03-02】
2026 年 3 月硬核科研国货美妆盘点：六大企业引领技术创新浪潮
【出处】IT之家
伴随国货美妆行业的迅猛发展，科研实力已演变为企业核心竞争力的关键体现。众多国货品牌潜心钻研技术研发，构建自主创新体系，持续推动产品品质与行业标准的全面提升。以下基于行业关注度及公开信息，精选出一批科研实力突出的国货美妆企业，彰显中国美妆产业的科技硬实力。
一、国货美妆科研力量榜单
二、重点企业科研实力解析
（一）自然堂集团：科技引领的全流程研发典范
自然堂集团 2001 年创建于上海奉贤，原名“伽蓝集团”，2024 年 1 月基于战略规划与品牌发展需要正式更名，是一家数字化驱动的科技美妆企业，在市场份额、消费者口碑与社会影响力方面表现突出。集团秉持“为全球消费者的美丽与健康生活提供极致质价比的产品”的使命，构建了完善的科研体系。
1.核心科研架构
集团立足自主研究，开展全球合作，构建了三大科学体系与四大技术平台，形成全方位研发矩阵：
①三大科学体系：皮肤科学、原料科学、产品科学，覆盖从肌肤机理研究到产品落地的全流程；
②四大技术平台：原料开发技术平台、配方开发技术平台、包装开发技术平台、评估检测技术平台，为技术创新提供坚实支撑。
2.关键技术成果
①核心原料研发：自主研发原料成分极地酵母喜默因 （HiMurchaSin），源于喜马拉雅极地自然环境，具有独特的基因组结构和组成，耐酸、耐高温等环境抗逆性，经体外 2D/3D 皮肤细胞模型和人体临床测试验证安全性和功效性，实现多维根源抗老；
②原料生产能力：拥有 5 类原料研发与生产能力，已自研自产超过 20 个原料，涵盖生物发酵、药用植物萃取液、天然产物、冰川水温泉水等多个类别；
③创新技术应用：开发抗疲老科技、诺奖科技-microRNA 调控研究、婴童微生态护肤理念等多项核心技术，其中小紫瓶家族系列抗疲老产品，为中国女性对抗肌肤老化提供精准应对；表观肌源修护技术应用于金钻微雕系列，己出品牌微生态护肤理念经临床实证，小绿罐使用 28 天湿疹复发率直降 3 倍。
3.研发资源配置
①研发团队：141 人专业团队，汇聚多国顶级资深研究专家力量，研究生以上学历者占比 55%；
②研发架构：下设 20 个实验室，拥有林芝自然堂喜马拉雅科研中心等专属科研平台，总面积 3048㎡，专注泛喜马拉雅地区水、矿物、微生物等资源研究与开发；
③专利与学术成果：截至 2026 年 2 月，已申请各类专利 569 件，已授权 249 件；发表科技文章累计超过 220 篇，其中国际论文 89 篇；参与国家标准、行业标准和团体标准 46 项（国标 & 行标 10 项）。
4.产学研医合作
遵循“立足自主研究，开展全球合作”原则，与多所科研机构建立深度合作，包括中国科学院上海营养与健康研究所、复旦大学附属华山医院、复旦大学附属儿科医院、上海交通大学微生物代谢国家重点实验室等，开展皮肤科学、婴童皮肤健康、微生物发酵等多个领域的科研项目合作、技术转化与人才培养。
5.全产业链支撑
集团拥有全产业链优势，覆盖产品研发、生产、包装、质检、物流配送等环节，自产产品年营收贡献率超过 99.2%，设有林芝第三极原料工厂、自然堂集团发酵原料工厂等生产基地，保障研发成果高效转化。2025 年 8 月，自然堂第三极生物发酵原料工厂正式投产启用，全面应用第五代智能生物发酵技术，实现酵母类和乳酸菌类的原料大规模自主生产，以品质更优、纯度更高、功效更有保障、生产更为环保的化妆品核心原料赋能产品。预估数据显示，该发酵工厂批产量与产量较先前的生产模式将实现 5 倍级跨越，预期年度产能目标突破 1000 吨大关，为中国化妆品行业突破进口原料“卡脖子”困境、打造世界级竞争力提供强大助力。
（二）其他重点企业科研概况
1.丸美生物
以眼部护理技术为核心科研方向，长期深耕眼部护肤领域，通过构建专业研发团队与产学研合作机制，积累了多项眼部抗衰、保湿等相关专利技术，形成了具有差异化的技术优势，推动眼部护肤产品的迭代升级。
2.谷雨
聚焦植萃护肤技术创新，坚持以植物成分为核心研发方向，建立了植物成分筛选、提取、功效验证的完整科研体系，注重将传统植物护肤智慧与现代生物科技相结合，研发适合东方肌肤的植萃护肤产品。
3.百雀羚
作为国货美妆老牌企业，始终坚守草本护肤传承与创新，深耕草本原料研究与应用，将传统草本配方与现代护肤科技相融合，构建了草本护肤研发体系，在草本活性成分提取、功效验证等方面形成了自身特色。
4.华熙生物
专注于生物活性物研发，以透明质酸等生物活性成分为核心，搭建了先进的生物发酵技术平台，在生物活性成分的制备、提纯、功效拓展等方面拥有多项技术成果，推动生物活性成分在美妆领域的广泛应用。
5.珀莱雅
聚焦功效性护肤品研发，围绕美白、抗衰、保湿等核心功效方向，构建了完善的功效成分研发体系，拥有多项功效成分相关专利与技术，通过持续的技术创新，推出多款市场认可度较高的功效护肤产品。
三、国货美妆科研发展共性特征
1.构建自主研发体系
上榜企业均重视自主研发体系建设，通过组建专业研发团队、搭建核心技术平台、布局专属科研机构等方式，形成从基础研究到产品应用的完整研发链条，为技术创新提供组织保障。
2.聚焦核心技术突破
各企业结合自身定位，聚焦特定技术领域深耕细作，无论是自然堂集团的全链条科研布局，还是华熙生物的生物活性物研发、丸美的眼部护理技术，均在细分技术领域形成差异化优势，避免同质化竞争。
3.深化产学研合作
产学研医合作成为国货美妆企业提升科研实力的重要途径，通过与高校、科研院所、医疗机构的合作，整合外部科研资源，加速科研成果转化，提升技术研发的专业性与实用性。
4.重视标准参与和专利布局
头部企业积极参与国家标准、行业标准和团体标准制定，同时加强专利布局，通过标准引领行业发展，以专利保护核心技术，构建技术壁垒，提升市场竞争力。
四、行业发展展望
当前，国货美妆行业的科研竞争已从单一成分研发向体系化创新演进，从技术跟随向自主引领转变。以自然堂集团为代表的国货企业，通过构建全链条研发体系、深化产学研合作、聚焦核心技术突破，持续提升科研实力与产品品质，引领国货美妆行业向高质量发展转型。
未来，随着消费者对产品功效与安全性的要求日益提高，科研创新将成为国货美妆企业持续发展的核心驱动力。预计更多国货品牌将加大研发投入，聚焦东方肌肤特点，开发更具针对性的产品，同时推动行业标准升级，提升中国美妆产业在全球市场的竞争力与影响力。
【2026-02-26】
美妆公司投资短剧，还是一门好生意吗？
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道记者 朱艺艺
2026年，短剧强势杀入春节档，头部短剧《十八岁太奶奶驾到，重整家族荣耀第四部》，2月18日上线一周后红果热度值破1亿、观看量破10亿。
事实上，看重短剧庞大的用户基数和流量，珀莱雅（603605.SH）、上美股份（02145.HK）、丸美生物（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）等美妆公司已纷纷下场，在霸总、甜宠、复仇等各类型短剧中，悄然植入自家产品。
据不完全统计，上美股份于2023年-2024年推出短剧近30部，打响了韩束品牌“红蛮腰”系列礼盒；A股美妆龙头珀莱雅，也通过《全职主夫培养计划》《觉醒吧恋爱脑》等短剧，主推“红宝石”套装和“双抗”系列大单品；贝泰妮也在短剧《霸道总裁俏村花 青刺果之恋》中植入薇诺娜品牌舒敏特护霜；而在短剧《双A夫妇又美又飒》中，女主角的身份直接被设定为丸美集团的千金……
随着众多玩家入局，美妆公司投资短剧，还是一门好生意吗？
数十家美妆公司投资短剧
早在2023年2月底，上美股份旗下品牌韩束和抖音头部达人“姜十七”合作推出短剧《以成长来装束》。女主角“姜十七”被设定为在韩束公司工作。
尽管这部短剧的主题仍然是“霸道总裁爱上我”，但单集时长只有3-5分钟，剧情紧凑，为韩束带来了“泼天”的流量。目前，《以成长来装束》播放量高达6.1亿次。
此后，韩束还与“姜十七”接连合作了《心动不止一刻》（播放量12.2亿次）、《一束阳光一束爱》（播放量11.9亿次）、《全是爱与你》（播放量10.1亿次）、《你终将会红》（播放量10.26亿次）等4部短剧，成功撬动了50亿的总播放量。
（上美股份参与合作的短剧）
据21世纪经济报道记者不完全统计，2023年-2024年，上美股份布局的短剧将近30部。《以成长来装束》为例，该剧主推一款售价399元的“姜十七同款”红蛮腰礼盒，销量已超过793.6万套。
上美股份2023年的财报数据显示，韩束通过抖音平台的GMV（总成交额）约33.4亿元，同比增长约374.4%。公司在2023年年报中亦提及，“韩束与千万粉丝达人深度共创多部短剧，多部短剧播放量破10亿”。2023年、2024年及2025年上半年，韩束的销售收入分别为30.90亿元、55.91亿元及33.44亿元。
加入短剧队列的还有A股美妆龙头珀莱雅。
珀莱雅于2023年9月推出《反抗背后》《反击吧妻子》两部短剧，植入珀莱雅品牌“双抗系列”和“红宝石套装”等大单品。同年10月，再推出短剧《全职主夫培养计划》（播放量3.6亿次）。
公司亦在2024年年报中提到，珀莱雅品牌抖音平台自有内容账号“珀莱雅的第二人生”2024年自制4部短剧。
据21世纪经济报道记者不完全统计，2023年-2024年，珀莱雅布局的短剧超过10部，如2024年618期间，珀莱雅合作麦芽推出短剧《和影帝网恋掉马后》，12集播放量达到2.1亿次；几乎同一时间，珀莱雅在京东推出短剧《大小姐的万丈光芒》，单集观看量超20万次，剧中还植入“红宝石水乳”等产品，挂上商品链接和直播间入口，实现“边看边买”。
对于短剧营销的策略和考量，近日，21世纪经济报道记者联系上美股份方面，其表示“不方便回复”，珀莱雅方面近日也向21世纪经济报道记者表示，针对短剧的布局，“目前无法给到更多的信息”。
（21世纪经济报道记者根据公开信息不完全统计）
除了上美股份和珀莱雅，丸美生物、贝泰妮、谷雨、自然堂、欧诗漫、百雀羚、完美日记等数十家国产美妆公司均已试水短剧。
（丸美生物参与合作的短剧）
“眼霜第一股”丸美生物旗下品牌丸美于2023年在抖音推出《许你光芒万丈》等系列短剧之后，2024年加码推出《纨绔女王与窝囊人夫》《我的女将军大人》《大过节的》等7部短剧，播放量突破12亿，主打丸美的大单品和大套组；2025年初，丸美发布短剧《夫妻的春节》，更是创造了近6亿播放量，成为2025年春节档爆款。
此外，丸美生物在2025年半年报中提及，旗下彩妆品牌PL恋火2025年初联合彩妆垂类头部KOL推出原创定制短剧《看不见的恋人》，总播放量近5000万，拉新率达82%。
从策略看，美妆品牌常常在短剧中植入大单品，并以套装和礼盒捆绑销售，并通过跳转链接、设置小蓝词等引流到官方旗舰店或直播间。
此外，基于短剧内容同步配置剧场号，推出番外、花絮等，也是不少美妆品牌短剧营销的路径之一。
短剧营销已降温
不过，随着众多玩家入局，短剧营销的赛道也越来越拥挤。
2024年上半年，上美股份创始人吕义雄曾在朋友圈直言，“当全国很多美妆品牌学习韩束而挤进短剧赛道，短剧增加了20倍供应量，价格翻了一倍。而观众是恒量的，即短剧效果下滑了40倍……”，他还强调，“2023年11月之后，韩束基本不做短剧了”。
近日，21世纪经济报道记者也向贝泰妮方面了解到，除了此前已合作的短剧，“近两年我们没有在做（短剧）这方面的计划”。
也有业内人士直言，“谁都想成为韩束，但遗憾的是，品牌短剧或许很难再跑出第二个韩束”。
21世纪经济报道记者从影视业内人士了解到，“按照2025年的行情，抖音平台精品短剧，比如16集每集5分钟体量的剧，大概报价在600-800万元，可能中间一半的钱要给到平台，剩下的钱再投入制作”，其也提到，“达人短剧，还会根据达人的知名度，还有一定的溢价”。
一位短剧业内人士也向21世纪经济报道记者透露，品牌短剧投入基本在“百万元级别”，以其所在的九州文化参与出品的《庆余年之帝王业》短剧为例，就获得了美妆品牌碧欧泉的独家冠名。
多位业内人士均认为，“2024年是美妆品牌投资短剧较为火热的一年”，“从趋势看，品牌短剧现在越来越少了，因为它的转化率实在是很难量化”。
短剧营销背后的重金投入，显而易见。
2025年，丸美生物仍加码短剧，于2025年5月投放了《亲爱的宿敌》《你好！同窗妈妈》《汪汪的爱不说谎》《下一任，是幸福》等短剧。
2025年上半年，丸美生物的销售费用同比增长39.31%至10亿元，对此公司解释，“主要是线上流量成本持续高涨以及公司持续品牌建设和科学传播投入所致”。
不少国产美妆公司的营销费用，也越来越昂贵。
（21世纪经济报道记者根据相关公司财报统计）
21世纪经济报道记者梳理发现，2025年前三季度，丸美生物的销售费用为14.15亿元，占营收的57.76%，已超过同期营收的一半；同一时期，贝泰妮的销售费用为18.38亿元，也占到营收的53.06%；珀莱雅的销售费用为35.25亿元，占营收的49.66%。
上美股份则披露，销售及分销开支由2023年的22.40亿元增加76.2%至2024年的39.47亿元，占公司收入的比重由2023年的53.5%提高至2024年的58.1%。2025年上半年，上美股份的销售及分销开支为23.37亿元，占公司收入的56.9%，同比增加15.9%，原因之一就包括“品牌宣传和渠道建设的投入增加”。
【2026-01-30】
行业周报|美容护理指数跌-4.72%, 跑输上证指数4.28%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2026年1月26日-2026年1月30日，上证指数跌0.44%，报4117.95点。创业板指跌0.09%，报3346.36点。深证成指跌1.62%，报14205.89点。美容护理指数跌-4.72%，跑输上证指数4.28%。
本周机构观点：
**华泰证券本周观点**：
25Q1-Q3美国高端/大众美妆市场yoy4%/5%（据Circana），其中大众香水香氛增长最强劲，而剔除此品类，高端整体表现较大众更优；消费者正压缩“非必要型”消费支出（Ulta），但美妆标的并未演绎出简单的“Tradedown”，品牌商尤为如此。ELF（平价彩妆）/BBWI（个护香氛零售）/Interparfumes（香氛）/科蒂（美妆）等中小玩家及若干医美企业（InMode/AllerganAesthetics等）业绩会中均提及美国市场整体疲弱；雅诗兰黛正努力恢复在美流失的市场份额；K-beauty在美表现突出。零售端，Ulta同店增长表现突出/上调指引；与此共振的是，大众零售（沃尔玛等）/折扣零售（TJX/ROSS等）/美元店（DollarTree等）线下零售商近期股价亦突出。
雅诗兰黛的“BeautyReimagined”已有阶段性成效
25年1月集团新CEO上任并发布“BeautyReimagined”战略，高管团队重塑/组织架构精简/激励机制改变，根据25年12月的投资者沟通纪要，新管理层表示集团正在顺利推进消费者覆盖、加速创新以及加大对消费者触达的投资。在美国，集团份额在此前经历多年流失后得以重新增长，公司正通过TheOrdinary/倩碧/小尺寸香水等吸引更多新消费者，25年黑五及CyberMonday增速亦超越行业平均；在中国，经历约2年低迷后集团连续3个季度实现市场份额增长，25Q3尤其强劲。集团25年4月以来股价自底部反弹约130%，但距离21年12月的市值高点1339亿美元仍有较大差距。
美妆零售龙头ULTA同店增长强劲
因同店增长强劲（Q3yoy6.3%），公司FY2025Q3业绩高于彭博一致预期，并上调了FY25全年指引（最新指引FY25营收123亿美元/同店增长4.4%-4.7%，前值为营收120-121亿美元/同店增长2.5%-3.5%）。渠道端，得益于产品创新/促销活动等，贡献80%收入的门店销售持续增长，库存也有改善，电商则已连续3季度双位数营收增长。品类端，香氛25Q3实现两位数同比增长，为增速最快品类；护肤品类中高端强劲/大众稳健，韩妆亦有推动。通过开店/并购等，集团也正在墨西哥/中东/英国等国际区域扩张。
中小玩家似乎更易失速，医美品类多数承压
美国市场美妆/医美中小玩家业绩分化进一步显现，整体增长韧性弱于头部零售商。ELFFY26Q2剔除Rhode品牌收购等因素的营收有机增速为-3%，主因定价调整影响出货节奏。Coty自FY25Q1以来美洲营收连续5季度下滑（报告口径，下同），FY26Q1美国化妆品市场销量承压。BBWI25Q3营收yoy-1%，消费者信心持续下降导致其美国市场增长停滞，美/加直销渠道营收录得yoy-7%。医美方面，美国高单价资本设备需求降温较显著，InMode25Q3营收yoy-28%，耗材与服务业务增长难以弥补设备销售疲弱；艾尔建业绩会中称美国消费者信心偏低，其肉毒/填充剂营收均同比下滑。
K-beauty在美表现突出
25年韩国对美国美妆出口额17.5亿美元/yoy13%，占韩国25年全年化妆品出口总额18%，美国已成为韩妆最大出口市场（据韩国关税厅）。韩国美妆新秀APR凭借强势PDRN系列于Amazon等销售渠道扩展，截至25Q3美国市场收入占比已达39%，其市值已超越爱茉莉/LG生活健康等；传统龙头LG生活健康25Q3美国营收占比10%，yoy+3pct，以d'AlbaGlobal/GoodaiGlobal/TheFoundersInc为代表的韩国美妆/护肤企业美国市场业务也在快速发展，整体增长强劲。韩国本土美妆零售龙头OliveYoung美国首家门店也将于26年5月落户洛杉矶。
风险提示：市场竞争加剧；汇率波动；地缘政治不确定性。
行业新闻摘要：
1：深圳市推出专属“皮肤管家”服务，旨在提升市民皮肤健康管理水平。
2：深圳市皮肤病医院正式挂牌，标志着当地皮肤病治疗及美容护理服务的专业化。
3：新服务将通过线上平台与线下医疗结合，方便用户获取个性化皮肤护理建议。
4：皮肤管家服务包括皮肤检测、咨询及护理方案推荐，提升用户体验。
5：行业专家表示，该服务有助于提高公众对皮肤健康的重视程度。
6：随着生活水平提高，消费者对皮肤护理的需求持续上升。
7：市场调研显示，越来越多的年轻人开始关注专业的皮肤护理服务。
8：深圳市政府支持皮肤病医院发展，推动美容护理行业的技术进步。
9：皮肤护理行业竞争加剧，促使服务质量和技术水平不断提升。
10：整体美容护理市场预计将在未来几年内保持稳定增长态势。
龙头公司动态：
1、爱美客：1）爱美客：公司2025年整体经营业绩及核心产品数据尚处年报编制阶段。2）爱美客：公司新品的终端销售、复购率、医院进货数据等涉及商业和具体经营数据，公司未有单独的披露数据。3）爱美客：公司重视市值管理工作。
2、稳健医疗：1）稳健医疗：公司将严格依据相关规定，结合公司实际情况判断并履行信息披露义务。2）稳健医疗：公司积极关注老龄化社会带来的市场需求，已在失禁护理、慢性伤口护理等适老产品领域进行布局。3）稳健医疗跌1.62% 2020年上市超募21亿元。4）稳健医疗：截至2025年中期公司累计现金分红28.8亿元。5）稳健医疗：2026年门店渠道将坚持高质量发展的策略。6）稳健医疗：2026年医疗板块将以“决胜增长”为核心目标。7）稳健医疗：公司始终坚持医疗业务和消费品业务同步发展。8）稳健医疗：1月23日组织现场参观活动，财通轻纺、中金公司等多家机构参与。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-01-131.03%-0.64%2026-01-140.44%-0.31%2026-01-15-0.06%-0.33%2026-01-16-0.54%-0.26%2026-01-190.88%0.29%2026-01-200.86%-0.01%2026-01-210.60%0.08%2026-01-22-0.56%0.14%2026-01-230.34%0.33%2026-01-26-1.26%-0.09%2026-01-27-1.32%0.18%2026-01-28-2.17%0.27%2026-01-290.18%0.16%2026-01-300.20%-0.96%
行业指数估值：日期市盈率2025-12-3151.872024-12-3151.87
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅爱美客-2.24%-1.08%-15.33%珀莱雅-0.25%8.68%-10.55%锦波生物-3.51%-5.71%29.39%华熙生物-4.00%2.61%-7.07%稳健医疗-4.17%-6.99%-11.08%贝泰妮-2.58%5.60%8.08%上海家化-10.86%-7.10%34.62%力合科创-2.16%9.14%38.12%敷尔佳-2.51%3.12%-7.02%丸美生物-6.36%-5.00%-2.23%中顺洁柔-3.32%-3.78%24.48%润本股份-7.27%-1.49%-2.97%百亚股份-7.00%-5.56%-9.40%水羊股份-7.28%4.83%96.81%福瑞达-1.57%2.04%8.85%登康口腔-1.73%2.18%14.97%豪悦护理-4.32%0.32%13.69%科思股份-4.06%2.08%-21.66%延江股份-1.21%35.64%235.82%*ST美谷-7.53%-15.43%1.32%
【2026-01-19】
券商观点|社零数据点评：12月社零+0.9%，化妆品持续复苏
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月19日，华西证券发布了一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，12月社零+0.9%，化妆品持续复苏。
报告具体内容如下：
事件概述: 统计局发布2025年12月社零、地产数据：1）社零方面，2025年1-12月社零总额累计同比+3.7%：家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝分别为+14.6%、+17.3%、+5.1%、+12.8%；12月社零整体当月同比+0.9%，低于一致预期（+1.5%）,其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为-2.2%、+9.2%、+8.8%、+5.9%。2）地产方面，2025年1-12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-19.8%、-20.2%、-9.2%、-16.3%；12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-18.8%、-20.6%、-18.9%、-36.5%。分析与判断:家居：政策与经济双重支撑，行业筑底预期提升。地产端：2025年12月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-18.8%、-20.6%、-18.9%、-36.5%，环比11月增速分别+8.0pct、7.4pct、0.2pct、-5.7pct。量端12月全国住宅销售面积-18.9%，降幅继续好转。价端12月百城二手房挂牌均价同比-13.1%，环比-0.8%，同比降幅进一步扩大。房地产市场价端降幅持续扩大，量端降幅正逐步好转；展望后续，房地产政策组合拳持续发力，宏观经济环境预期温和复苏，市场供需关系逐步改善，为房地产市场止跌回稳提供基础。家居零售端：地产阶段性承压致家居获客难度加大，但2024Q4起家电、家居等耐用消费品以旧换新补贴政策开始有序实施，刚需客群的家居消费需求被显著激活，并加速转化为实际购买行为，为行业注入韧性；后续伴随地产回暖预期，以及消费刺激政策持续发力，行业韧性有望进一步增强；分类型看，软体相比定制存量翻新客户占比更高，产品更受益于国补。化妆品：供需协同发力，行业稳步复苏。 2025年1-12月化妆品零售额4653亿元，累计同比+5.1%；12月零售额380亿元，当月同比+8.8%。根据久谦数据，2025年1-12月线上护肤GMV+8.37%，销量+9.08%，单价-0.65%。2025年化妆品零售额呈现“月度波动、全年稳健”的特征，受电商平台大促活动节奏影响，月度数据起伏明显，但从全年趋势来看，化妆品零售额超过整体社零增速，展现出强劲的行业复苏韧性。需求端来看，消费者对化妆品的需求从基础功能转向品质、功效与品牌价值的多元追求，愿意为高端护肤、专业彩妆等高品质产品支付溢价。供给端来看，国货品牌凭借研发创新与东方文化赋能，在抗衰、修护等核心功效赛道持续进行产品推新与迭代，优质供给激活消费需求，供需协同推动化妆品市场企稳回升。黄金珠宝：销量承压，金价上行拉动零售额增长。 2025年1-12月金银珠宝零售额3736亿元，累计同比+12.8%；11月零售额328亿元，当月同比+5.9%。12月平均沪金价973.1元/克，同比+57.6%，环比+4.3%，金价大幅提升对终端销量依然存在压制，但金价上涨对终端零售额有一定拉动，伴随消费者对当前金价的适应性增强，市场将凭借价端支撑与需求回暖的共振，延续稳步上行趋势。投资建议：家居：关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司欧派家居、顾家家居等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股。文化办公用品：产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点；关注零售端渠道建设完备，新零售业务快速发展，同时文创及IP业务快速推进的晨光股份；以及办公集采业务稳健恢复，MRO业务渗透率持续提升的齐心集团。化妆品：关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌毛戈平、林清轩，以及边际改善趋势明确的丸美生物、登康口腔、水羊股份。黄金珠宝：金价上涨预期持续，关注具有高品牌溢价能力和差异化定价模式的老铺黄金，看好公司渠道持续开拓，市场不断突围下业绩增长的裂变效应。风险提示1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）市场竞争加剧。
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【2026-01-16】
毛戈平林清轩们资本市场交锋，但上市仅是开始
【出处】21世纪经济报道
回望2025年，香港交易所的锣声为国货美妆品牌一次次敲响。
林清轩、自然堂、珀莱雅等国产美妆品牌，不约而同地将目光投向港股。据媒体不完全统计，2025年至今已有超过41家美妆相关企业冲刺IPO，覆盖原料商、包材商、品牌商、运营商等产业链上下游。
这场集体奔赴，映射了中国美妆行业寻求破局与跃升的渴望。但正如林清轩创始人孙来春所说，“在港交所上市，是林清轩正式开启多品牌化、全球化布局，踏上做强做大的全新里程。”
上市仅是登陆资本市场的新起点，在上市之后，以及上市之外，仍有资本暗涌。如“国货彩妆第一股”毛戈平的股价，从2025年6月4日高点130.6港元/股一路下跌至2026年1月16日86.6港元/股，跌幅超过30%。
冷暖分化
抢在2026年到来之前，12月30日，上海林清轩化妆品集团股份有限公司正式在香港交易所主板挂牌上市，拿下“国货高端护肤第一股”的光环，收获资本热捧。上市首日，其发售价定为77.77港元/股，开盘即报85港元，较发行价上涨9.3%，市值一举突破118亿港元。
然而，并非所有上市企业都享受着同样的温暖。作为A股昔日的“20倍大白马”，珀莱雅在宣布拟发行H股赴港上市的同时，其A股股价正经历深度回调。
自2023年高点以来，珀莱雅股价波动明显，市场担忧的核心在于增长“失速”。2025年上半年，珀莱雅营收同比增速放缓至7.21%，创下自2017年A股上市以来的新低，其中贡献近八成营收的主品牌甚至出现了近五年来的首次微幅负增长。
同样已在A股上市的丸美生物，其股价在2025年的表现也明显跑输港股同行们，年内仅累涨4.66%。公司在2025年遭遇了“增收不增利”的困境，前九个月净利润同比增速骤降至2.13%，高昂的销售费用侵蚀了利润，且赴港上市前的大额分红也引来一些争议。
而前几年备受市场追捧的“成分党”代表和科技护肤龙头则在2025年普遍面临压力：贝泰妮股价下跌5.96%，华熙生物股价下跌14.24%，敷尔佳股价下跌14.88%。这一定程度上可能意味着，市场对单纯依赖大单品和营销驱动的增长可持续性，以及相关公司的高估值进行了重新审视与回调。
与此同时，新一轮的上市浪潮接踵而至。2025年3月，国货护肤品牌谷雨启动A股上市辅导；5月，国货高端护肤品牌林清轩向港交所递交招股书；6月，植物医生向深交所主板递交IPO申请，同月，颖通控股登陆港股，斩获“中国香水第一股”桂冠；9月，自然堂全球控股有限公司向港交所递交招股书。但是，这仅仅是开始，对于资本市场来说，美妆品牌需要找到自己的价值点。
出海野心
在这股上市热潮，港股成为优势选项。在多家美妆品牌叙事中，“国际化”、“出海”都被置于战略蓝图的核心位置。赴港上市本身，就被普遍解读为搭建国际资本平台、提升全球品牌声望的关键一步。
珀莱雅明确表示，发行H股旨在“加快公司的国际化战略和海外业务发展”。自然堂也在招股书中将“建立国际品牌知名度”列为核心目标。毛戈平也在近日发布公告称，该公司与私募股权投资机构路威凯腾签订了战略合作框架协议，双方在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构进一步优化、人才引进与治理方面达成了战略合作意向。
值得一提的是，2025年9月，珀莱雅独家投资了彩妆品牌花知晓，后者是较早出海的国货品牌之一，其看中了花知晓的海外运营经验，旨在为集团全球化布局探路。此外，珀莱雅董事长侯军呈也明确表示，公司考虑通过巴黎分公司进行并购，以填补在婴童、香水、男士护肤等高增长细分赛道的空白。
不过，整体来说，国货美妆全球化征程仍处于探索阶段。林清轩的招股书坦诚，公司已通过亚马逊等跨境电商平台启动海外销售，但“该等活动的规模仍然有限”，来自海外电商的收入在报告期内占总收入不足0.1%。
孙来春在上市后的首次公开媒体采访中也表示，“现在是在北美亚马逊做了一些测试，卖100多美元一瓶，实际上销量不大，当地消费者反馈价格太贵。这是因为在当地市场没有品牌力支撑。我们还是从文化的同根同源上，考虑在新加坡，以及中国香港等地先试水。”
珀莱雅虽高调宣布国际化战略，但公司从未在财报中详细披露境外销售数据，截至2024年，其海外业务收入占总收入的比重很低。丸美生物和自然堂的招股资料中，也未展示出成熟的海外业务板块和具体业绩。可以说，目前绝大多数国货美妆品牌的营收基本盘和增长引擎，仍牢牢根植于国内市场。
国货品牌出海面临的挑战是多维且复杂的，首要挑战是“内功”尚待夯实。许多品牌在国内的成功，很大程度上得益于成熟的线上流量运营、社交媒体营销以及与直播带货的深度绑定。
林清轩的情况就很典型。2022-2024年林清轩研发投入分别为2112万元、1975万元、3040万元，2025年上半年为1803万元，三年半累计研发投入合计不足1亿元。这种“重营销、轻研发”的失衡格局普遍存在，在强调品牌历史、科研底蕴和产品创新的国际市场中，尤其是欧美等成熟市场，竞争力可能大打折扣。
不过，国货美妆也通过投资，或者收购等方式，加速补课自身的业务能力及市场份额。2025年，珀莱雅成为医药企业桦冠生物的股东之一，进一步提升了其在医学领域的专业背书，贝泰妮与北京中关村启航创投国内高端医美光电设备研发企业紫菘医疗。同时，贝泰妮还与多家专业投资机构共同设立了金雨基金，专注于消费医疗、国民健康质量提升、药物研发、医疗器械等领域的投资。
孙来春更是表示，“我们也关注海外投资并购的机会，通过有当地文化适配性的海外品牌去开拓市场，坚持走品牌出海的道路。”
【2026-01-16】
行业周报|美容护理指数涨1.05%, 跑赢上证指数1.5%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2026年1月12日-2026年1月16日，上证指数跌0.45%，报4101.91点。创业板指涨1.0%，报3361.02点。深证成指涨1.14%，报14281.08点。美容护理指数涨1.05%，跑赢上证指数1.5%。前五大上涨个股分别为拉芳家化、倍加洁、锦盛新材、登康口腔、洁雅股份。
本周机构观点：
**国泰海通证券本周观点**：
生成式AI新流量入口+营销效率提升下看好GEO变革，电商代运营商有望率先把握变化，并依托对平台及内容营销的理解，积极承接品牌营销需求，长期看品牌端或迎营销变革、积极转型的品牌商有望突围。重点推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份；相关标的：青木科技、丽人丽妆、宝尊电商、凯淳股份。
AI推荐普及，营销方式有望跨入GEO新时代。GEO（生成式引擎优化）指通过优化内容使得AI快速提取内容中的关键信息、并在生成答案时优先引用品牌内容。随AI大模型持续普及，生成式AI的推荐结果有望成为消费者决策的重要依据，催升新的营销场景和营销方式。与传统SEO（搜索引擎优化）优化关键词和排名不同，GEO着眼于品牌内容能否被AI大模型理解并推荐，较传统营销方式具备更高营销效率、有望缩短消费者决策链路和周期，看好效率更高的GEO取代部分传统SEO市场、长期空间广阔。海外一级市场融资及近期沃尔玛谷歌合作、马斯克开源X平台推荐算法多维助力，GEO有望进入发展快车道。
生成式AI偏好的内容及信源存在区别，GEO要求更专业化。GEO的本质是让AI识别并推荐，与传统营销面对的消费者不同，AI偏好内容“更理性”，体现在信源优先更权威的来源、专业性强/结构化高/逻辑性高的内容更易被AI识别，且AI生成的结果源于多渠道信息的推理、不同模型和不同品类采取的信源媒体均有所不同，因此GEO在内容的信源权威性和覆盖度、表达和形式上都需要做单独的优化，催升对应的营销优化需求。
GEO爆发从根本上改变流量分配方式，代运营环节有望受益、长期看品牌端或迎营销变革。我们认为五类公司有望受益GEO变革：1）AI平台类公司，成为新的流量入口；2）Saas类公司，根据新的规则提供软件运营服务、进行优化提升流量和效率；3）营销类公司，根据新的流量分配方式提供针对性营销服务；4）代运营类公司，根据新的流量分配方式协助品牌方进行销售最大化；5）品牌公司，抓住新的流量分配方式实现逆袭。其中代运营公司对渠道及流量变革反应灵敏且头部公司具备AI系统能力，有望率先受益；AI推荐时代品牌营销策略需做出优化，率先转型的品牌商有望后续受益。
风险提示：大模型厂商商业化不及预期，品牌投放意愿较低，政策监管风险。
**国泰海通证券本周观点**：
本报告导读：
随AI工具普及，GEO有望成为新营销范式，电商代运营公司有望依托对平台及内容营销的理解，积极把握机会，承接增量品牌营销需求。
投资要点：
投资建议：电商代运营商在由SEO向GEO营销模式切换中，有望率先把握变化，并依托对平台及内容营销的理解，积极承接品牌营销需求，重点推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份；相关标的：青木科技、丽人丽妆、宝尊电商、凯淳股份。
随AI工具普及，GEO有望成为新营销范式。GEO（GeneratedEngineOptimization，生成式引擎优化），指生产并优化内容或数字资产，以提升其在生成式AI工具（如ChatGPT、豆包、千问等）或AI搜索引擎中的可见性。根据《AI搜索时代：从GEO到AIBE的品牌新蓝图｜GEO白皮书｜2026》，随着中国大模型月活用户接近5亿、全球突破12.7亿，用户信息获取方式正在发生根本性转变。用户开始在大模型平台搜索信息，这种变化催生了全新的数字营销策略——GEO，与传统SEO（搜索引擎优化）优化关键词和排名不同，GEO着眼于品牌内容能否被AI大模型理解并推荐，用户决策路径正在被重塑，相应GEO有望成为新型营销范式。
中国GEO市场规模增长迅速，商用企业获客转化率高于传统搜索引擎。艾瑞咨询数据显示，2025年Q2中国GEO市场规模同比增长215%，超78%的企业决策者将AI搜索优化列为数字化转型优先级。市场研究机构Gartner预测，到2026年传统搜索引擎的流量将下滑25%，AI聊天机器人及其他虚拟AI优化方式将进一步抢占搜索营销的市场份额。据中国信通院《2025生成式引擎优化产业白皮书》实测数据显示，GEO商用后，AI推荐场景的企业获客转化率较传统搜索提升2.8倍，用户决策周期缩短40%，预计GEO有望成为后续品牌商家营销转型的重点方向。
营销模式变革影响品牌投放策略，优先布局GEO的电商代运营商有望受益。我们认为，营销模式变革将倒逼品牌转变营销投放策略，初期多数品牌，尤其中小品牌，缺乏GEO所需的技术研发、多模态内容生产与全平台适配能力。而国内大模型玩家与电商巨头重合度高，电商代运营企业因与平台合作密切，同时对于消费者洞察、品牌投放策略有较深的理解，有望较快建立GEO内容生成能力，为品牌提供从语义解析、结构化内容构建到效果追踪的全流程GEO服务。因此我们判断在GEO发展初期，代运营商有望承接部分品牌营销预算，帮助品牌进行AI时代的精准投放。
风险提示：大模型厂商商业化不及预期，品牌投放意愿较低，政策监管风险。
行业新闻摘要：
1：馒化修复谁更专业？深度解析2026年五大区域技术路线与选择逻辑。
2：轻医美还需重监管。
3：医美机构不再免征增值税，会涨价吗？
4：2026-2030年中国医疗美容行业市场全景分析与发展趋势预测分析。
5：口腔+医美协同诊疗，南方医科大学口腔医院盘福院区升级亮相。
6：开年最大的美容并购交割落定。
龙头公司动态：
1、珀莱雅：1）珀莱雅：拟8000万元至1.5亿元回购公司股份。2）全链”上市！美妆企业争做“第一股。3）珀莱雅：首次回购约23万股。4）珀莱雅：1月15日回购公司股份230800股。
2、华熙生物：1）华熙生物现17笔大宗交易 合计成交135.90万股。
3、稳健医疗：1）稳健医疗跌3.57% 2020年上市超募21亿元。2）稳健医疗：管理层将努力提升公司经营业绩与长期投资价值。3）稳健医疗：公司销售费用的投入是基于品牌建设与市场拓展的战略需要。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-12-26-0.37%0.10%2025-12-29-0.27%0.04%2025-12-30-0.35%-0.00%2025-12-310.43%0.09%2026-01-050.35%1.38%2026-01-06-1.61%1.50%2026-01-07-0.92%0.05%2026-01-080.64%-0.07%2026-01-090.25%0.92%2026-01-120.63%1.09%2026-01-131.03%-0.64%2026-01-140.44%-0.31%2026-01-15-0.06%-0.33%2026-01-16-0.54%-0.26%
行业指数估值：日期市盈率2025-12-3151.872024-12-3151.87
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅爱美客-2.40%4.09%-13.01%珀莱雅0.98%4.88%-14.21%锦波生物-0.72%-10.36%34.58%华熙生物0.17%6.98%-7.73%稳健医疗-7.20%-3.12%-5.34%贝泰妮2.16%3.11%3.36%上海家化-1.20%2.44%43.80%丸美生物-3.02%0.78%2.58%力合科创-3.24%23.35%38.87%敷尔佳0.90%2.89%-10.71%中顺洁柔-0.36%3.99%27.93%润本股份-1.00%0.57%0.57%水羊股份-3.31%13.29%105.81%百亚股份-2.64%-2.32%-11.18%福瑞达-1.20%1.92%7.51%登康口腔4.34%7.15%19.81%豪悦护理1.26%0.98%20.45%科思股份2.55%-9.21%-19.19%*ST美谷2.69%-0.87%8.20%拉芳家化13.79%16.87%93.45%
【2026-01-13】
“急闯”港股，丸美生物突围还是解困？
【出处】中国基金报【作者】赵刚
【导读】丸美生物拟赴港上市，左手分红右手融资引争议
日前，“眼霜第一股”丸美生物向港交所递交上市申请，寻求“A+H”双平台上市。
就在2025年10月底，丸美生物因财务核算不规范等问题被监管部门责令改正。同年11月，公司便宣布赴港上市。如此“着急”的融资动作，不免让市场关注其资金状况。
在业内人士看来，国货美妆行业竞争激烈也是丸美生物赴港上市的原因之一。如今，线上流量成本持续攀升，丸美生物正陷入“增收不增利”的境地。
资金压力隐现
高额分红不止
丸美生物此次赴港二次上市，计划发行不超过总股本15%的H股股份。丸美生物在公告中称，公司赴港上市的主要目的是：增强公司资本实力与境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力，加快公司业务的国际化步伐。
从资金需求来看，丸美生物的财务报告呈现出不小的压力。2025年第三季度财报显示，公司现金及现金等价物净流出3.91亿元，期末余额较期初显著减少。
同时，公司短期借款达5.73亿元，其他应付款为4.04亿元，短期负债合计约为9.77亿元。
募投项目执行状况也难言乐观。丸美生物2019年A股IPO时的募投项目——“化妆品智能制造工厂建设项目”至今已三度延期，完成时间从原计划的2021年推迟至2027年12月。
与之形成鲜明对比的是丸美生物的高额分红。数据表明，公司的股利支付率从2019年的37.77%大幅攀升至2023年的202.82%。其中，2024年进行了两次分红，股利支付率达到235.87%。
丸美生物创始人夫妇孙怀庆和王晓蒲持股比例合计超80%，因此，丸美生物的高额分红大部分流向了创始人夫妇。有投资者向记者表达了担忧：“如果公司面临一定的资金压力，为何不减少一些分红，保留更多现金用于业务发展？”
同时，丸美生物的机构股东也在减少。数据显示，基金持股数量从2024年末的2364.74万股下降至2025年9月末的960.58万股。北向资金也已从十大流通股东中退出。
“烧钱换增长”难以为继
在营收方面，丸美生物保持增长势头，2024年营收为29.70亿元，2025年仅前三季度营收已达到24.50亿元。与营收的快速增长相比，丸美生物的净利润增长却明显放缓。
2025年前三季度，公司归母净利润同比微增2.13%，扣非净利润同比下滑5.42%，呈现出“增收不增利”的局面。
究其原因不难发现，丸美生物的营销费用增长正在蚕食利润。丸美生物2025年前三季度的营销费用为14.15亿元，费用率攀升至57.7%。有美妆从业者认为，营销费用高企是因为丸美生物销售依赖线上渠道。
数据显示，丸美生物2025年前三季度线上收入占比为87.6%，使得经营受制于平台规则和流量成本。2025年第二季度，公司营收增长但净利润大幅下滑，单季销售费用率超60%。
值得一提的是，就在宣布赴港上市前，也就是2025年10月，丸美生物刚因财务核算不规范及募集资金管理、使用和披露违规，被上交所予以监管警示。同时，时任公司董事长孙怀庆、时任财务总监王开慧、时任董事会秘书程迪因未能勤勉尽责，对上述违规行为负有主要责任，亦被采取监管警示措施。
科技转型成色有待检验
2024年12月，“丸美股份”的证券简称正式改成“丸美生物”，明确向生物科技美妆公司转型。公司董事长孙怀庆直言：“生物科技将是公司当下和未来重要的底色。”
资料显示，丸美此前加大了对重组胶原蛋白等领域研发：2024年获“全国重组功能蛋白技术研究中心”认定；热销的二代丸美胶原小金针次抛精华及丸美双胶原眼霜核心成分均是重组双胶原pro，即毕赤酵母翻译重组I型和重组Ⅲ型嵌合人源化胶原蛋白。
据弗若斯特沙利文数据，中国重组胶原蛋白产品市场规模从2017年的15亿元增至2021年108亿元，年均复合增长率为63.8%，未来预计将以42.4%的年均复合增长率从2022年的185亿元增至2027年的1083亿元。
这般广阔的前景，也使得资本市场对丸美生物的估值体现出科技“新故事”的预期。
不过，与科技转型在宣传上的高调相比，丸美生物的研发投入显然不足。2025年前三季度，丸美生物研发费用相较2024年前三季度的5444万元仅增加约835万元，而同期销售费用却增长了3.44亿元。
【2026-01-12】
华西证券：内需赋能叠加出口扩容 轻工&美护行业有望企稳向好
【出处】智通财经
华西证券发布研报称，“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为轻工&美护行业打开广阔增长空间。跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能。展望轻工及美护行业2026年，大环境仍面临一定压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好。
华西证券主要观点如下：
展望轻工及美护行业2026年，大环境仍面临一定压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好。
1）内需：“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为行业打开广阔增长空间。2）出口：跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能。3）企业：具备核心技术与品牌优势的企业将抢占先机，前沿技术夯实产品竞争力，品牌势能打破性价比竞争。这些企业有望承接内需红利，以差异化供给深挖国内消费潜力，同时凭借全球化布局优势拓展海外市场，在行业高质量发展趋势中领跑增长。
投资观点：
1）美妆：化妆品：关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌毛戈平(01318)、林清轩(02657)，以及有边际改善的公司丸美生物(603983.SH)。
* 医美：关注在次新材料具有明显优势的锦波生物(920982.BJ)，以及积极布局新材料的丸美生物(603983.SH)。
* 日化：关注在细分赛道具备明显优势，行业地位领先的品牌，以及经营改善明显的公司登康口腔(001328.SZ)、润本股份(603193.SH)、上海家化(600315.SH)。
2）家居：关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股(01999)。
3）两轮&摩托：两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定。当前市场对两轮车预期偏悲观，预计后续新国标明朗之后，板块配置机会更加明确。关注雅迪控股(01585)、爱玛科技(603529.SH)、九号公司(689009.SH)。
4）轻工消费：个护：大单品战略以及全渠道开拓力构成企业竞争力，关注：百亚股份(003006.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)。
* 文具：产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点，关注：晨光股份(603899.SH)、齐心集团(002301.SZ)。
* 黄金珠宝：关注老铺黄金(06181)，看好公司渠道持续开拓，市场不断突围下业绩增长的裂变效应。
5）出口：关注技术壁垒与品牌优势明显，且细分赛道持续高景气度的公司浩洋股份(300833.SZ)、依依股份(001206.SZ)。
风险提示：宏观经济不及预期；消费复苏不达预期；国际局势动荡；市场竞争加剧。
【2026-01-07】
券商观点|轻工&美护2026年年度策略：内需筑底深挖潜力，出海突围打开新局
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月7日，华西证券发布了一篇美容护理行业的研究报告，报告指出，内需筑底深挖潜力，出海突围打开新局。
报告具体内容如下：
展望轻工及美护行业2026年，大环境仍面临一定压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好。 1）内需：“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为行业打开广阔增长空间。 2）出口：跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能。3）企业：具备核心技术与品牌优势的企业将抢占先机，前沿技术夯实产品竞争力，品牌势能打破性价比竞争。这些企业有望承接内需红利，以差异化供给深挖国内消费潜力，同时凭借全球化布局优势拓展海外市场，在行业高质量发展趋势中领跑增长。投资观点：1）美妆：化妆品：关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌毛戈平、林清轩，以及有边际改善的公司丸美生物。医美：关注在次新材料具有明显优势的锦波生物，以及积极布局新材料的丸美生物。日化：关注在细分赛道具备明显优势，行业地位领先的品牌，以及经营改善明显的公司登康口腔、润本股份、上海家化。2）家居：关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司欧派家居、顾家家居等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股。3）两轮&摩托：两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定。当前市场对两轮车预期偏悲观，预计后续新新国标明朗之后，板块配置机会更加明确。关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。4）轻工消费：个护：大单品战略以及全渠道开拓力构成企业竞争力，关注：百亚股份、稳健医疗。文具：产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点，关注：晨光股份、齐心集团。黄金珠宝：关注老铺黄金，看好公司渠道持续开拓，市场不断突围下业绩增长的裂变效应。5）出口：关注技术壁垒与品牌优势明显，且细分赛道持续高景气度的公司浩洋股份、依依股份。风险提示：宏观经济不及预期；消费复苏不达预期；国际局势动荡；市场竞争加剧。
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【2026-01-04】
券商观点|商贸零售行业周报：“人、货、场”迭代升级，关注情绪消费赛道机会
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月4日，开源证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，“人、货、场”迭代升级，关注情绪消费赛道机会。
报告具体内容如下：
“人、货、场”演进升级，情绪价值驱动消费意向 2025年伴随国家消费刺激政策陆续出台及线下业态积极调改变革，零售业态“人、货、场”演进升级，“品质+服务”驱动下，情绪消费为行业带来新机会。（1）人：情绪价值驱动消费意向，“研究型消费+悦己导向+长期主义”成为三条主线。消费者更倾向于通过参数、成分、测评与真实反馈，将关键决策建立在可验证的信息上。此外，“悦己”取代“悦人”成为更主流的心态，且长期主义成为重要取向。（2）货：高端黄金在经济下行和消费趋向保守化背景下，凭借其深厚文化底蕴和保值属性成为“中式老钱”最佳载具，同时金价上涨进一步强化了黄金的保值优势。时尚黄金则在产品差异化设计、社交媒体运营方面突出优势，愈发受到年轻消费者和加盟商群体青睐。与此同时，化妆品行业以“技术成分IP化”与“文化自信”重塑产品创新，品牌加强基础科研投入，开发具有自主知识产权的专利技术与核心成分并进行IP化打造，并通过中国特色植物成分将文化叙事转化为市场优势。（3）场：线下零售企业持续调改，从卖“货”到卖“服务和体验”，发挥线下优势结合多维异业布局拓展，吸引流量回归。传统超市企业学习胖东来进行门店调改，永辉超市胖改初显成效。此外，百货业态携手二次元文化及IP持续激发年轻客群的兴趣偏好，迎来第二成长曲线。行业关键词：PDRN多孔微球、超盒算NB、折折蜂、胖东来、知原药业等【PDRN多孔微球】佰鸿集团首创PDRN多孔微球专利落地。【超盒算NB】超盒算NB全国门店突破400家，即将布局华南地区。【折折蜂】汇通达“折折蜂”硬折扣首批10店南京开业。【胖东来】2025年胖东来累计销售额超235.31亿元。【知原药业】欧莱雅首投中国药企，功效护肤“战事”升维。板块行情回顾 2025年零售板块（商贸零售指数）报收2422.59点，全年上涨8.21%，跑输上证综指（全年上涨18.41%）10.20个百分点，表现在31个一级行业中位居第23位。全年来看，零售各细分板块中商业物业板块表现较好。个股方面，浙江东日（+357.8%）、东百集团（+158.0%）、国光连锁（+154.0%）2025年涨幅靠前。投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
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【2025-12-26】
行业周报|美容护理指数跌-0.96%, 跑输上证指数2.84%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年12月22日-2025年12月26日，上证指数涨1.88%，报3963.68点。创业板指涨3.9%，报3243.88点。深证成指涨3.53%，报13603.89点。美容护理指数跌-0.96%，跑输上证指数2.84%。前五大上涨个股分别为延江股份、力合科创、青松股份、锦波生物、金三江。
行业新闻摘要：
1：河南将出诊所管理新规，施行20余年的诊所管理办法或废止。
2：着力破解医美消费争议处理难题。
3：西安悦她婕熹卡医美门诊被指诱导网贷，未央区卫健局公开回应：已与市民达成共识。
4：山东省消协和山东省民营整形美容协会为医美消费纠纷提供指引。
5：美容护理行业系列深度报告：从林清轩看化妆品行业创新发展。
龙头公司动态：
1、爱美客：1）爱美客：公司经营数据请以定期报告为准。
2、稳健医疗：1）稳健医疗：公司医疗业务始终关注全球公共卫生动态。
3、华熙生物：1）站在行业拐点，重新认知华熙生物的价值。2）华熙生物旗下研究院公司，注销！。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-12-090.26%-0.37%2025-12-100.06%-0.23%2025-12-110.04%-0.70%2025-12-12-0.44%0.41%2025-12-151.15%-0.55%2025-12-161.18%-1.11%2025-12-17-0.83%1.19%2025-12-18-0.34%0.16%2025-12-191.59%0.36%2025-12-22-1.20%0.69%2025-12-23-1.54%0.07%2025-12-240.51%0.53%2025-12-25-0.23%0.47%2025-12-26-0.37%0.10%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3151.872023-12-2949.56
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅爱美客-1.01%-0.50%-27.22%锦波生物0.91%17.55%58.93%珀莱雅-0.70%-3.21%-21.18%稳健医疗-0.99%-2.86%-7.68%华熙生物-0.77%-9.23%-17.90%贝泰妮-2.22%-2.20%-9.16%上海家化-0.64%0.65%31.42%丸美生物-1.66%-1.37%-2.04%敷尔佳-2.46%-14.67%-20.90%力合科创6.80%6.35%21.26%中顺洁柔-0.60%2.84%20.40%润本股份-1.96%-4.53%2.00%百亚股份-2.91%-1.22%-9.31%水羊股份-1.40%9.67%46.40%福瑞达-1.34%-3.78%-12.34%豪悦护理-3.44%-4.40%11.49%登康口腔-2.35%8.31%25.15%科思股份-10.22%-8.04%-27.27%依依股份-1.44%-0.06%94.95%拉芳家化-2.67%-2.95%55.02%
【2025-12-25】
丸美生物递表港交所，拟“A+H”募资加码研发与渠道
【出处】江南时报
近日，丸美生物(603983)发布H股申请资料，公司拟通过本次发行募集资金，在扣除相关发行费用后，全部用于强化公司核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充公司营运资金，旨在全面提升公司的综合竞争力。
丸美生物以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，不断通过专注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品中。据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。
自企业创立以来，丸美生物坚持产品的成分及功效研究，已建立了一体化研发平台。通过涵盖合成生物学、蛋白工程、绿色化学、天然植物提取及生物发酵的系统研发，持续推出支持业务增长的新成分与产品。
针对核心原料，公司已建立覆盖从基础研究到应用的闭环价值链。截至2025年9月30日，已开发出重组双胶原蛋白、SPGβ－葡聚糖、超分子木棉花提取物、超分子弹性蛋白等80余款自有成分，其中30余款实现规模化生产。其自有的生产基地能够开展用于重组胶原生产的高密度发酵与纯化工艺，有效衔接基础研究与产业化生产。
公司强调，此次H股发行不会导致公司控制权发生变更，孙怀庆博士与王晓蒲仍为公司实际控制人。公司拟通过本次发行募集资金，在扣除相关发行费用后，全部用于强化公司核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充公司营运资金，旨在全面提升公司的综合竞争力。
具体来看，在资金用途方面，公司计划将募集资金投入线上及线下直面消费者（DTC）能力的建设，以构建全面的全渠道销售体系；通过多元化的营销活动提升品牌价值、扩张品牌组合；扩充研发团队与升级研发设施，加快产品迭代；提升产品及原料的供应链能力；也将用于营运资金及一般企业用途。
丸美生物旗下拥有“丸美”与“恋火”两大核心品牌。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年零售额计，丸美品牌已连续四年位列中国国内眼部护理品牌第一，而恋火品牌则在中国国货底妆品牌中排名第三。
此次发行将助力公司把握中国抗衰护肤品市场的增长机遇。弗若斯特沙利文报告指出，抗衰护肤品是中国护肤品行业中增速最快的细分领域。通过本次募资，公司将持续投入以重组胶原蛋白为代表的核心技术研发，进一步巩固其技术壁垒。截至2025年9月30日，公司已在全球申请专利651项，获得授权发明专利265项，研发实力位居国内美妆企业前列。此举将增强公司在激烈市场竞争中的差异化优势，巩固其行业领先地位。
丸美生物表示，本次H股发行上市是公司立足长远发展、顺应行业趋势而做出的重要战略决策。通过本次募集资金的有效运用，公司将进一步增强资本实力与核心竞争力，强化在合成生物学技术驱动下的产品创新与市场拓展能力。这不仅为公司实现长期可持续发展奠定坚实基础，也将有助于为全体股东创造更可观的价值，推动公司迈向新的发展阶段。
【2025-12-24】
券商观点|商社美护行业周报：海南自贸港正式封关，服务零售增速环比提速
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月24日，国元证券发布了一篇美容护理行业的研究报告，报告指出，海南自贸港正式封关，服务零售增速环比提速。
报告具体内容如下：
报告要点： 市场表现 本周（2025.12.15-2025.12.20），受益政策提振商贸零售/社会服务/美容护理均跑赢大盘，分别+6.66%/+2.66%/+2.87%，在31个一级行业中排名第1/4/3，同期上证综指+0.03%，深证成指-0.89%，沪深300-0.28%。本周行业重点事件及资讯 2025年1-11月社会消费品零售总额45.61万亿，同比+4%。11月社零总额4.39万亿元，同比增长1.3%，低于一致预期的2.9%，商品零售同比+1%，餐饮收入同比+3.2%。分品类来看通讯器材、文化办公用品、金银珠宝增速较好。汽车、家电等品类受同期高基数以及补贴退坡影响有所承压。根据统计局解读，1-11月服务消费增速优于商品零售。1-11月份，服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，文体休闲服务类零售额延续两位数增长，全国电影票房收入同比增长19.5%，观影人次增长20.3%。商务部召开消费新业态新模式新场景试点工作部署推进视频会议。近日，商务部办公厅、财政部办公厅印发《关于做好消费新业态新模式新场景试点有关工作的通知》，在北京等50个城市开展为期两年的消费“三新”试点工作，将按城市规模给予2-4亿元/城的差异化补助，合计释放超百亿政策红利。（1）美护：上海林清轩化妆品集团股份有限公司已通过港交所聆讯。 12月15日，中检院发布《化妆品新原料备案信息更新技术指南》。韩束官宣刘浩存为全球代言人；修丽可官宣胡歌为品牌代言人。（2）出行链：2025年第51周（12月15日至12月21日）全国民航执行客运航班量近10.1万架次，日均航班量14476架次，环比上周上升1.1%，同比2024年上升2.3%。（3）IP衍生品：奇梦岛全国首家旗舰店亮相北京。泡泡玛特城市乐园1.5期明年亮相。卡游泰国旗舰店正式开业。Jazwares获得吉伊卡哇、猫福珊迪等多个知名日本IP全球授权。（4）零售：2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关，18-20日三亚免税连续三日破亿元。苹果华为等消费电子产品以及黄金产品免税优惠力度较大。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。
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【2025-12-23】
美妆进入“深水区”：丸美生物为何押注“科研”与“品牌”双核战略？
【出处】证券时报网
近期，国货美妆行业竞争持续升温，线上流量价格节节攀升，企业的获客压力显著加大。在这一背景下，广东丸美生物技术股份有限公司的战略动向，正吸引越来越多投资者的目光。观察丸美生物(603983)的战略重心与资源分配发现，丸美生物正将资源向研发端进行战略倾斜，显示出其构建以核心技术为驱动力的长期发展模式的意图。
公开信息显示，丸美生物近年来在研发投入上持续加码。根据发布的2025年第三季度报告，前三季度研发费用同比增幅达到15.34%，投入增速位于行业前列。与此同时，丸美生物已累计开发出包括重组双胶原蛋白在内的80余款自有成分，其中30余款已实现规模化生产。截至2025年9月30日，公司已在全球申请专利651项，获得授权专利375项，其中发明专利265项。根据弗若斯特沙利文的报告，按获授权的发明专利累计数量计，位列中国美妆企业第一。
丸美生物战略重心的调整，从更名举措中亦可窥见一斑。2024年，公司将证券简称由“丸美股份”变更为“丸美生物”。此举被市场普遍解读为，丸美生物正将其核心身份从一家化妆品制造商，重新定位为一家以生物科技为基底的研发型企业。这一转型意味着未来的增长引擎，将更多依赖于研发投入所产生的技术成果转化，而不仅是营销预算的驱动。
研发层面的投入已开始转化为一定的行业影响力。丸美生物在重组胶原蛋白领域不仅实现了从原料到产品的全链路布局，还以此为基础在国际化妆品化学家学会联盟(IFSCC)大会上荣获“中国化妆品创新技术奖”企业，并通过牵头举办国际科学论坛、参与行业标准讨论及起草等，逐渐从技术应用者延伸至该科学领域的参与者。
值得关注的是，这一以研发为核心的长期战略，需要匹配相应的长期资本支持。当前丸美生物正在推进的赴港上市计划，在其披露的募集资金用途中，“增强研发能力”被明确列为重点方向之一。市场分析认为，此次融资有望为公司的技术攻坚与全球化研发布局提供关键的资本补充。
在当前行业竞争进入深水区的背景下，丸美生物旨在构建的，是一条以“科研”与“品牌”为双核的长期主义路径。其战略核心，在于进一步加强及建立差异化的研发能力及品牌领导地位，同时扩大品牌组合、增强市场影响力及提升全渠道运营及消费者体验。这条路线的真正考验，在于如何将技术优势转化为可持续的市场优势。而正在推进的赴港上市，正是为这场围绕“科研”与“品牌”的长期投入提供关键燃料。(CIS)
【2025-12-22】
整改后13天即闯港股，8亿分红落袋实控人，丸美生物急什么？
【出处】风口财经
近日，国内化妆品企业丸美股份的运营主体——广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美生物”）发布公告，宣布已正式向香港联合交易所递交H股上市申请。
值得关注的是，此次递表距离该公司完成一系列监管整改仅相隔13天。今年10月底，丸美生物因财务核算、募集资金使用等问题收到广东证监局出具的行政监管措施决定书，并于11月29日宣告整改完毕。
整改完成不足半月，公司便匆忙踏上赴港IPO之路，此举引发市场诸多疑问：这究竟是国际化战略的雄心，还是一场为缓解内部压力而进行的资本运作？
监管整改余波未平 治理合规存疑
公司治理的规范性是资本市场信任的基石，而丸美生物在这一基础环节暴露出的问题，让其赴港上市之路蒙上阴影。
来源：公司公告
10月30日，广东证监局向丸美生物出具行政监管措施决定书，指出在现场检查时发现了公司两大突出问题，即财务核算不规范，募集资金管理、使用、披露不规范。具体来看，公司存在收入核算不准确的情况，包括未根据退货情况预估退货率，甚至将少量非实际销售订单计入收入，这直接导致2025年上半年营业收入虚增454.68万元，净利润虚增1132.97万元。
在资产核算方面，问题同样存在。公司相关工程项目在达到预定可使用状态后未及时转为固定资产核算，导致在建工程科目虚增5.68亿元，而固定资产则相应少计3.75亿元。
更为关键的是对募集资金的管理。监管指出，丸美生物存在募投项目与非募投项目资金混用的情况，部分募集资金被用于琶洲总部大楼等非募投项目支出。一些募投项目多次延期也未及时履行审议披露程序，信息披露的准确性因此存疑。这些问题的存在，使得外界对丸美生物内部控制的有效性产生疑虑。
尽管公司在后续公告中回应称相关问题已“完成整改”，并否认“虚增收入”等传言，但此类基础性财务规范问题的发生，对于一家上市已超过六年的公司而言，不免对其治理成熟度打上问号。
盘古智库高级研究员江瀚接受记者采访时表示：“丸美生物在赴港上市前被监管部门因财务核算与募资管理不规范责令整改，虽未构成重大违法，但可能引发港交所对其内控合规性的重点问询，延缓聆讯节奏或要求补充披露整改成效。”
销售与研发投入失衡 大额分红流向实控人
作为A股市场“眼霜第一股”，在2019年A股上市之初，公司曾创下营收18.01亿元、归母净利润5.15亿元的业绩峰值，但此后盈利水平持续波动下滑，2021年归母净利润降至2.48亿元，2022年进一步下滑至1.74亿元，尽管2023-2024年有所回升至2.59亿元和3.42亿元，但仍未恢复至上市初期水平。
来源：公司招股书
2025年前三季度，公司营收同比增长25.51%至24.50亿元，看似保持增长势头，归母净利润同比仅增2.13%，增速为近三年同期的最低水平，扣非归母净利润更是同比下降5.42%，其中第三季度扣非净利润下滑幅度达19.95%，一定程度上折射了公司增收不增利的焦虑。
业绩增长质量不足的背后，是公司高度依赖营销驱动的发展模式。根据招股书公布的数据，2022年、2023年、2024年以及2025年前九个月，丸美生物的销售费用分别为8.46亿元、11.99亿元、16.35亿元、14.15亿元，销售费用占营业收入的比重从48.8%攀升至57.7%。这意味着公司每获得1元收入，就有超过0.5元投入营销。
相比之下，其研发费用率却并不高。同期，丸美生物的研发费用则分别为0.53亿元、0.62亿元、0.74亿元、0.63亿元。研发费用占营业收入的比重分别为3.1%、2.8%、2.5%以及2.6%。
丸美生物主要产品。来源：公司官网
此外，值得关注的是丸美生物的“分红”操作。自2019年A股上市以来，丸美生物保持了高额且频繁的分红政策。截至2025年，公司累计派发现金红利已达10.83亿元，占其A股募资净额的137.10%。值得留意的是，2023年及2024年，丸美生物分红比例均超过80%。
资料显示，创始人孙怀庆、王晓蒲夫妇作为一致行动人，合计持有公司超过80%的股份。这意味着，上市以来超10亿元的分红中，约有8亿元流入了实控人夫妇的口袋。
在此背景下，丸美生物此次赴港IPO宣称旨在“增强资本实力与境外融资能力，加快业务国际化战略”，募资拟用于供应链升级、营运资金补充及一般企业用途。然而，在治理整改刚刚完成、盈利增长乏力、且近年来进行大额分红的背景下，市场不免对其赴港融资的真实动机与迫切性产生疑虑。
就上述问题，记者向丸美生物方面发送采访函，工作人员表示已收悉，但截至发稿未作出回应。
【2025-12-22】
科技赋能双品牌矩阵，丸美生物加速构建美妆行业竞争护城河
【出处】智通财经
“以前买护肤品看广告，现在买护肤品查成分表”。随着Z世代加速拥抱纯净美妆理念，关注产品成分与功效的理性消费群体已成为市场主流。《2025双11服饰美妆消费趋势调研报告》显示，超九成受访者认为“购买服饰时研究面料、购买护肤品时研究成分”是更明智的消费选择，近半数消费者强调消费就该聚焦“产品最本质的元素”。
这种市场风向的转变，也在影响企业的战略布局。近日，以“生物科技美妆”为核心的丸美生物正式向港交所递交上市申请。此前，公司早在2019年以“眼霜第一股”身份登陆A股市场，若此次成功在港上市，丸美生物将成为“A+H”双平台上市企业。这不仅进一步拓宽国际融资渠道，也将有助于提升品牌在全球市场的影响力，推动公司迈入新的发展阶段。
聚焦重组胶原蛋白 打造美妆科技新范式
在美妆行业竞争日益同质化的今天，品牌的核心壁垒正从营销与渠道，转向更深层的科技研发与成分创新。
近年来，丸美生物坚持专注于以生物科技技术赋能美妆行业，瞄准抗皱、紧致和修护等功效型护肤产品，打造了涵盖基础研究及中试生产到实验及生产准备的一体化研发平台。
了解到，自2022年至今，公司投入的研发费用累计超过2.5亿元;与全球约30所顶尖高校及研究机构建立了合作网络;累计获得授权专利375项，其中发明专利265项，其授权发明专利数量位居中国美妆企业第一。
凭借扎扎实实的研发投入与在合成生物学领域的深厚积淀，公司已在重组胶原蛋白这一关键抗衰成分上取得突破性进展：成功研发重组双胶原蛋白，依托「翻译暂停」与「C-PRO扣环」技术，将决定皮肤轮廓的I型胶原蛋白与负责皮肤充盈弹性的III型胶原蛋白融合为单一分子，使得重组双胶原蛋白在与人体胶原的生物相似性、生物活性、稳定性以及规模化生产能力等方面均实现了实质性提升;
截至2025年9月30日，公司已开发出包括重组双胶原蛋白在内的80余款自有成分，其中30余款已实现规模化生产，研发成果正快速走向市场。
在强劲的研发实力支撑下，丸美生物已构建了定位清晰、协同发展的双品牌矩阵。其中，主品牌“丸美”聚焦于具有抗皱和紧致功效的眼部及面部护理解决方案，已建立细分赛道领先地位，自2021年至2024年连续四年位居国内眼部护理品牌第一(以零售额计);
聚焦高质价比的底妆彩妆品牌“恋火”则增长态势强劲，2022年至2024年，其零售额年复合增长率达到77.5%，在中国前五大底妆品牌中增速领先。以2024年零售额计，“恋火”在中国底妆品牌中已跻身前五，其2025年上半年营收已超5亿元，同比增长23.87%，全年有望突破10亿元，并成长为公司旗下另一明星级品牌。
扎实的产品力也反映在卓越的财务表现上。2022年至2024年，公司营收从17.32亿元增长至29.7亿元，年复合增长率达31%;净利润从1.67亿元增长至3.42亿元，年复合增长率达43%，双双高速增长势头明显。
与此同时，公司在渠道转型上成效显著，渠道收入结构改善明显。线上直销收入占比从2022年的46.4%迅猛提升至2025年前三季度的74.8%，依托抖音、天猫及快手等主流电商平台持续强化与消费者的直接链接。
目前，公司研发创新实力已获得官方与市场的双重认证： 2023年，丸美生物获工信部批准为行业标准《重组可溶性胶原》的主要起草单位，同时也是目前中国首个且唯一获批的“全国重组功能蛋白技术研究中心”。以2024年零售额计，公司是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业，构筑了坚实的竞争护城河。
总体来看，在消费者愈发关注产品成分与科技含量的当下，丸美生物凭借其在生物科技领域的持续投入、清晰的品牌布局以及健康的盈利表现，已在国货美妆的科技化转型中占据重要位置。随着“A+H”上市进程推进，其未来的发展空间值得市场投资者予以更多期待。
【2025-12-22】
券商观点|商贸零售行业周报：海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月21日，开源证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼。
报告具体内容如下：
海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼 本周（12月18日），海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，海南全岛作为海关监管特殊区域，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策安排。封关首日运行有序、业务活跃：据三亚市商务局数据，封关首日全市免税销售额达1.18亿元；据海口海关统计，首日“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，主要为原油、航空器材等，“二线”监管内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元，涉及医疗器械、药品、食品等品类。政策红利释放催生的消费活力，全岛封关落地后，海南自贸港“零关税”商品税目比例由21%提升至74%增至约6600个，基本覆盖主要生产设备与原材料，预计可为相关企业降低约20%的进口税负成本。制度层面降本增效将持续改善经营主体成本结构，提升货物贸易自由化与便利化水平，并增强市场活跃度。从消费端看，政策红利将进一步放大海南在旅游与消费领域的吸引力，有利于带动旅游消费及相关零售业态扩容升级。同时，跨境电商与加工增值政策导向明确，进口原料或半成品在海南加工、增值超过30%后销往内地可免征进口关税，降低企业成本的同时引导商业模式向制造升级与品牌打造延伸。 行业关键词：林清轩、生物羊膜、信尔美、京东自提、小象超市等【林清轩】林清轩顺利通过港交所上市聆讯。【生物羊膜】昊海生科入股瑞济生物，切入生物羊膜高值器械赛道。【信尔美】信达生物信尔美玛仕度肽注射液澳门获批上市。【京东自提】京东在全国上线“自提”功能。【小象超市】小象超市全国首家线下店开业。板块行情回顾本周（12月15日-12月19日），商贸零售指数报收2458.79点，上涨6.66%，跑赢上证综指（本周上涨0.03%）6.63个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第1位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周百大集团（+51.6%）、利群股份（+31.3%）、上海九百（+30.5%）涨幅靠前。投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
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【2025-12-18】
从“假洋品牌”往事到真“财务问题”，丸美赴港上市能赢回信任吗？
【出处】凤凰网财经【作者】IPO观察哨
“弹弹弹，弹走鱼尾纹”，这句曾风靡一时的广告语，至今仍是许多人的共同记忆。背后公司“丸美”，近日正计划赴港二次上市。
这家成立于2002年的企业，历经五年冲刺后于2019年成功登陆A股。然而上市后其业绩“变脸”，2020年至2022年净利润连续三年下滑，其中2021年跌幅高达47.95%，直至2023年才有所回升。
回顾历史过往，这是一家曾争议缠身的公司。近期，丸美因财务核算不准确、相关会计科目存在错误列报、募集资金使用不规范等问题，被证监局处罚，同时，公司董事长孙怀庆、董事会秘书程迪、公司财务总监王开慧被出具警示函，为此次冲刺蒙上阴影。
目前，丸美在A股的股价为33.16元/股，总市值约133亿元。
01
一半收入用于销售，研发占比不到3%
首先来看看丸美的财务情况。和不少国内美妆品牌类似，丸美也出现了“重营销、轻研发”、增收不增利的现象。
根据招股书，2022年到2024年、2025年前9个月，丸美公司收入分别为17.3亿、22.3亿、29.7亿及24.5亿，净利润分别为1.7亿、2.8亿、3.4亿及2.5亿。
尽管2025年9个月的收入超出了2023年全年两个亿，但净利润却少了0.3亿。
来源/丸美官网
它的收入主要由丸美及恋火两大品牌构成。丸美是主力，2022年-2024年及2025年前9个月，收入分别为14亿、15.6亿、20.5亿、17.7亿，贡献占比在7-8成。恋火被视为第二增长曲线，收入从2022年的2.9亿上涨到2024年的9亿，收入占比从16.5%上涨到近3成。
值得注意的是，丸美的整体毛利率持续上升，从2022年的67.8%上涨到2025年前9个月的74.8%，但净利率则持续在10%上下。
这或许是因为销售及经销开支占比越来越大，从2022年的8.5亿上涨到2024年的16.3亿，2025年前9个月则达到14.1亿，占总收入的比例达57.7%，这意味着有一半的收入就得用来做销售及经销。
丸美的研发开支占比则在持续缩小，从2022年的3.1%下降到2025年前9个月的2.6%，每年开支在5000万到7000万上下。
即便是占比如此低的“研发开支”，在丸美的财务报表中还曾被发现问题。根据2025年10月30日的《行政监管措施决定书的公告》显示，丸美财务核算不规范，就曾将少量与研发活动无关的咨询服务费计入研发费用，导致相关科目核算不准确。
02
治理问题与大额分红引关注
在上述2025年10月30日的这次处罚里，暴露出丸美存在的多个问题。
根据公告，丸美存在财务核算不规范。其中值得关注的是收入核算不准确，没有根据退货情况对销售业务预估退货率，将少量非实际销售订单计入收入。同时，相关会计科目存在错误列报。丸美将存放在支付宝等第三方支付平台的资金，通过“应收账款”科目列报和披露，将少量与研发活动无关的咨询服务费计入研发费用。
另一大问题是募集资金管理、使用和披露不规范。
其使用募集资金和自有资金建设琶洲总部大楼，没有将募投项目与非募投项目分开独立核算，存在使用募集资金支付非募投项目支出的情况。
另外，丸美2023年、2024年公告的相关报告中，披露的募投项目进度与实际不符；其使用募集资金开展现金理财，但未按有关规定在当年《募集资金存放与实际使用情况的专项报告》 中披露产品收益情况以及期末投资份额、签约方、产品名称、期限等信息。
来源/公告截图
这一系列现象背后，暴露出丸美在公司治理及财务内控上的缺陷。在该公告发布后，11月丸美生物公告了整改情况。
此外，丸美的分红情况也颇受关注。
根据数据，丸美2019年上市以来累计现金分红8次，累计现金分红10.8亿，就在赴港上市前两三个月，丸美进行了一次超出1亿的现金分红。而丸美生物创始人孙怀庆和妻子王晓蒲的持股比例超80%。这意味着累计有超8亿流入孙怀庆夫妇口袋。
这不是孙氏夫妇第一次被质疑这样的举动。在2019年冲击A股时，据当时金融投资报，招股书披露，2015年到2017年，公司累计进行5次利润分配，三年时间累计分红达6.5亿元，当时孙怀庆、王晓蒲夫妇合计持股90%，这意味着有5.85亿分红落入孙怀庆夫妇的口袋。这一举动当时也颇受媒体质疑，分红超过了当年丸美招股书中提及的募集金额5.84亿，即分红金额完全能覆盖公司拟募投建设所需资金。
简单相加，孙怀庆夫妇这些年分红至少拿走了近14亿元。
03
丸美信任危机再现
2019年的招股书中，丸美介绍历史发展脉络时，提及丸美公司前身“广州佳禾”，由广州升旺和日本史威（持股25%）共同投资设立，企业类型为中外合资。2009年11月12日，广州佳禾通过董事会决议，同意外方投资者日本史威将其持有的广州佳禾25%股权全部转让给孙怀庆。
而在其后的赴港招股书中，这段历史的表述已大为简化，早期发展概括为“由广州升旺及早期投资人史威株式会社分别出资75%及25%”，后续介绍直接过渡至2010年12月股权调整后的结果，孙怀庆及妻子王晓蒲分别持股90%、10%。
来源/招股书
这背后牵扯到丸美一段不愉快的发展历程。
2008年之前，丸美在宣传中突出其“日本背景”，据《中国化妆品》的记录，当时产品在外包装盒的宣传语含有“如果说资生堂在日本以艺术闻名，丸美则是以专业著称”“创始于昭和54年日本眼部护理专家”等字眼。
图源网络
随后职业打假人王海公开质疑，指出丸美处处强调自己的日本背景，是在给消费者制造假象，不但无法和资生堂相提并论，甚至在日本市场上买不到。
事件迅速发酵。起初被质疑时，丸美公司仍坚称自己是中日合资企业。但丸美宣传中的创始人“小林庆夫”却被媒体证实是老板孙怀庆的日本名字，而孙怀庆实为重庆人。
在舆论压力下，丸美的前身“广州佳禾”在2008年9月通过媒体发布了致歉声明，承认之前的宣传存在个别内容失实，明确表示“‘丸美’品牌与日本并没有直接关系，是地道的中国品牌”，还表示“希望公众能原谅承认错误的孩子。”
此后，丸美公司仍多次陷入争议，其中多数围绕产品问题展开。
2016年8月至9月，国家食品药品监督管理总局的通告显示，丸美生物多个批次的防晒类化妆品实际检出防晒剂成分与产品批件及标识成分不符，涉及春纪美白防晒乳、丸美激白防晒精华隔离乳等共7批次产品。
有媒体当时就指出，丸美生物在2016年10月14日提交的招股说明书中，并未就上述产品质量问题进行披露。
丸美生物自2014年6月首次递交IPO申报材料，历时5年到2019年才闯关成功。在冲击A股期间，其招股书里因未完整披露“假洋品牌”背景、质量问题等历史信息，亦曾受到媒体关注。
相比于第一次上市时质疑缠身，这次赴港上市，上述往事已经很少再被提及。英雄不问出处，尽管有过争议时期，但品牌更重要的还是给消费者提供好的产品。检索国家食品药品监督管理总局官网，近年来，丸美公开的产品质量投诉较相较早期有所减少。
来源/丸美官网
但目前看来，其面临的质疑转向了财务数据、募资用途规范性以及治理结构等层面的问题。昔日因“假洋品牌”事件暴露的品牌信任危机，似乎正以另一种形式再次浮现。
对于丸美而言，二次上市不仅是资本的再出发，更是对公司治理与品牌信誉的一次修复。能否真正凭借产品力与规范的运营重获市场信心，将是其下一阶段发展的关键。
【2025-12-17】
丸美生物：向港交所递表 全面提升综合竞争力
【出处】证券时报网
近日，丸美生物(603983)发布H股申请资料，公司拟通过本次发行募集资金，在扣除相关发行费用后，全部用于强化公司核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充公司营运资金，旨在全面提升公司的综合竞争力。
丸美生物以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，不断通过专注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品中。据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。
自企业创立以来，丸美生物坚持产品的成分及功效研究，已建立了一体化研发平台。通过涵盖合成生物学、蛋白工程、绿色化学、天然植物提取及生物发酵的系统研发，持续推出支持业务增长的新成分与产品。
针对核心原料，公司已建立覆盖从基础研究到应用的闭环价值链。截至2025年9月30日，已开发出重组双胶原蛋白、SPGβ－葡聚糖、超分子木棉花提取物、超分子弹性蛋白等80余款自有成分，其中30余款实现规模化生产。其自有的生产基地能够开展用于重组胶原生产的高密度发酵与纯化工艺，有效衔接基础研究与产业化生产。
公司强调，此次H股发行不会导致公司控制权发生变更，孙怀庆博士与王晓蒲仍为公司实际控制人。公司拟通过本次发行募集资金，在扣除相关发行费用后，全部用于强化公司核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充公司营运资金，旨在全面提升公司的综合竞争力。
具体来看，在资金用途方面，公司计划将募集资金投入线上及线下直面消费者（DTC）能力的建设，以构建全面的全渠道销售体系；通过多元化的营销活动提升品牌价值、扩张品牌组合；扩充研发团队与升级研发设施，加快产品迭代；提升产品及原料的供应链能力；也将用于营运资金及一般企业用途。
丸美生物旗下拥有“丸美”与“恋火”两大核心品牌。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年零售额计，丸美品牌已连续四年位列中国国内眼部护理品牌第一，而恋火品牌则在中国国货底妆品牌中排名第三。
此次发行将助力公司把握中国抗衰护肤品市场的增长机遇。弗若斯特沙利文报告指出，抗衰护肤品是中国护肤品行业中增速最快的细分领域。通过本次募资，公司将持续投入以重组胶原蛋白为代表的核心技术研发，进一步巩固其技术壁垒。截至2025年9月30日，公司已在全球申请专利651项，获得授权发明专利265项，研发实力位居国内美妆企业前列。此举将增强公司在激烈市场竞争中的差异化优势，巩固其行业领先地位。
丸美生物表示，本次H股发行上市是公司立足长远发展、顺应行业趋势而做出的重要战略决策。通过本次募集资金的有效运用，公司将进一步增强资本实力与核心竞争力，强化在合成生物学技术驱动下的产品创新与市场拓展能力。这不仅为公司实现长期可持续发展奠定坚实基础，也将有助于为全体股东创造更可观的价值，推动公司迈向新的发展阶段。
【2025-12-17】
化工企业加速布局“A+H”双资本平台
【出处】中国化工报
今年以来，国恩股份、玲珑轮胎、珀莱雅、百利天恒等一批A股上市化工企业加速启动赴港上市进程，通过打造“A+H”的双资本平台拓宽发展路径，为企业成长注入新动能。业界普遍认为，政策支持与市场需求形成双重驱动，除核心融资需求外，推进国际化布局、提升全球竞争力已成为化企赴港上市的关键动因。
12月13日，国恩股份发布公告称，香港联交所上市委员会已于12月11日就公司发行境外上市外资股(H股)的申请举行上市聆讯，赴港上市进入关键阶段。新宙邦也于12月11日表示，正式通过相关议案，确定发行H股并在香港联交所上市的核心方案。同期，丸美生物、美锦能源也相继宣布正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市事宜。
这一赴港上市热潮自2025年下半年起已显现加速态势，仅7月就有3家化企集中释放赴港上市信号。天赐材料、华恒生物、滨化股份等相继发布提示性公告，宣布筹划赴港上市工作。
化企赴港上市热潮的背后，离不开香港资本市场制度改革的持续深化与内地政策的支持。作为全球重要的国际金融中心，香港一直是全球资本配置中国资产的核心枢纽，为吸引包括化企在内的新经济企业入驻，港交所自2017年起便启动上市规则优化进程。2018年4月，港交所发布上市新规，允许“同股不同权”公司赴港上市，大幅提升了市场对创新型企业的吸引力。
2022年10月，港交所发布文件提议扩大现有上市制度覆盖范围，为特专科技公司开辟上市通道。其中，先进材料、新能源及节能环保等领域恰与化工行业高度契合。2023年3月，港交所上市新规增设内容，专门为尚未商业化或处于商业化初期的科技企业提供融资便利，为科技型化企赴港上市扫清了关键障碍。
内地层面的政策支持同样精准有力。财政部、中国证监会日前联合印发文件，明确增补2家符合要求的机构加入H股审计业务名单。这一举措不仅为内地化企赴港上市提供了更多优质审计服务选择，更深化了内地与香港资本市场的互联互通。
在此背景下，化企赴港上市既是企业拓宽融资渠道、推进国际化发展的主动选择，也是我国资本市场双向开放的生动体现。国恩股份表示，此次赴港上市将通过构建“A+H”深港两地上市平台实现境内外资本融通。未来，该公司将依托香港国际化枢纽作用，分阶段打造“研发多维化—产业生态化—服务精准化”的全球化新材料产业平台。
美锦能源、天赐材料、新宙邦等企业也纷纷表态，赴港上市的核心目标是提升国际市场综合竞争力、增强境外融资能力，进一步提高公司治理的透明度和规范化水平。
业内人士认为，A股化企赴港上市是资本市场双向开放的生动实践。对企业而言，这一举措不仅拓宽了融资渠道、分散了融资风险，更助力其从“中国品牌”向“全球品牌”跃升，是企业实现高质量发展的关键战略选择;对港股市场而言，也有望借助这一趋势从“估值洼地”升级为中国资产国际化配置平台，吸引全球资金聚焦核心资产。
【2025-12-17】
12月17日每日研选 | 消费板块为何逆势上涨？
【出处】上海证券报·中国证券网
近日消费板块逆势上涨。Wind数据显示，12月16日零售指数板块资金净流入约60亿元，在全市场居首。零售领域的发展逻辑正发生哪些变化，哪些细分领域更有望复苏？请看机构最新研判。
零售板块近期呈现结构性行情，超市、黄金珠宝等细分领域表现突出，龙头企业估值修复态势明显。随着商务部明确“十五五” 时期零售业高质量发展方向，叠加企业调改成效逐步显现，板块投资逻辑正从传统规模扩张转向品质与服务驱动，具备供应链优势与转型决心的企业成为机构关注焦点。机构认为，零售板块的估值修复与结构性机会，核心源于政策导向、企业转型与消费需求升级的三重逻辑共振。
第一，政策定调明确，品质转型成核心方向。近期，商务部在全国零售业创新发展大会上明确将零售业作为“培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点”，提出学习胖东来等企业经验，推动行业向品质驱动、服务驱动转型。同时，政策鼓励下沉市场布局、线上线下融合发展，为零售企业提供清晰的发展路径，具备调改能力的企业有望持续受益于政策红利。
第二，企业调改深化，经营基本面持续改善。以永辉超市为代表的零售龙头加速推进“商品中心化”战略，门店调改与供应链优化成效显著。截至2025年9月底，永辉已完成222家门店调改，前三季度同店销售额恢复正增长，12月新增8家“胖改店”持续扩大品质零售网络。过去零售行业竞争激烈，盈利不佳留给投资者零售业很难投资的固有印象，其背后根源于“入场费+联营制”传统模式带来的行业高度同质化问题。永辉商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，新型模式具备在后消费时代长期快速增长的潜力。
第三，消费需求升级，情绪价值与品质消费成主流。居民消费从单纯追求性价比转向注重品质、体验与情绪价值，黄金珠宝、美妆等赛道表现亮眼。10月金银珠宝类商品零售额同比增长37.6%，老铺黄金、潮宏基等品牌凭借差异化产品力实现业绩高增；化妆品领域中，珀莱雅、毛戈平、巨子生物等企业通过成分创新与品牌升级，在双11等大促中表现突出，印证了优质供给对消费潜力的激发作用。
机构提示，投资者可围绕零售板块的四条核心主线布局，聚焦高景气赛道与转型龙头：
一、看好具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，受益标的：潮宏基、老铺黄金、周大福、周生生等。
二、关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
三、促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，受益标的：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等。
四、关注安全成分创新的国货品牌以及持续并购扩张的连锁医美机构，受益标的：爱美客、毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、若羽臣、上海家化等。黄金珠宝品牌潮宏基、老铺黄金、周大福、周生生线下零售及跨境电商永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代顺周期蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游医美机构爱美客、毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、若羽臣、上海家化
风险提示：消费恢复不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力承压；企业调改进度与门店盈利能力不及预期；政策落实力度低于预期等风险。以上观点均来自开源证券、东吴证券、华西证券、国金证券近期公开研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
【2025-12-16】
丸美生物递表港交所 全面提升综合竞争力
【出处】中证网
中证报中证网讯（王珞）近日，广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美生物”）发布H股申请资料，公司拟通过本次发行募集资金，在扣除相关发行费用后，全部用于强化公司核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充公司营运资金，旨在全面提升公司的综合竞争力。
深耕抗衰二十余年 胶原蛋白领军品牌之一
资料显示，丸美生物以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，不断通过专注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品中。
基于弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。
自企业创立以来，丸美生物坚持产品的成分及功效研究，已建立一个一体化研发平台。通过涵盖合成生物学、蛋白工程、绿色化学、天然植物提取及生物发酵的系统研发，持续推出支持业务增长的新成分与产品。
针对核心原料，公司已建立覆盖从基础研究到应用的闭环价值链。截至2025年9月30日，已开发出重组双胶原蛋白、SPGβ－葡聚糖、超分子木棉花提取物、超分子弹性蛋白等80余款自有成分，其中30余款实现规模化生产。其自有的生产基地能够开展用于重组胶原生产的高密度发酵与纯化工艺，有效衔接基础研究与产业化生产。
强化核心战略 全面提升竞争力
公司强调，此次H股发行不会导致公司控制权发生变更，孙怀庆博士与王晓蒲仍为公司实际控制人。公司拟通过本次发行募集资金，在扣除相关发行费用后，全部用于强化公司核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充公司营运资金，旨在全面提升公司的综合竞争力。
具体来看，在资金用途方面，公司计划将募集资金投入线上及线下直面消费者（DTC）能力的建设，以构建全面的全渠道销售体系；通过多元化的营销活动提升品牌价值、扩张品牌组合；扩充研发团队与升级研发设施，加快产品迭代；提升产品及原料的供应链能力；也将用于营运资金及一般企业用途。
丸美生物旗下拥有“丸美”与“恋火”两大核心品牌。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年零售额计，丸美品牌已连续四年位列中国国内眼部护理品牌第一，而恋火品牌则在中国国货底妆品牌中排名第三。
明确股东回报规划 把握行业增长机遇以持续引领市场创新
为完善和健全科学、持续、稳定的分红决策和监督机制，积极回报投资者，丸美生物重申了其股东回报规划，即在满足现金分配条件时，将优先采用现金股息进行利润分配。原则上，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%，且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。此举有助于稳定投资者的回报预期，共享公司发展成果。
此次发行将助力公司把握中国抗衰护肤品市场的增长机遇。弗若斯特沙利文报告指出，抗衰护肤品是中国护肤品行业中增速最快的细分领域。通过本次募资，公司将持续投入以重组胶原蛋白为代表的核心技术研发，进一步巩固其技术壁垒。截至2025年9月30日，公司已在全球申请专利651项，获得授权发明专利265项，研发实力位居国内美妆企业前列。此举将增强公司在激烈市场竞争中的差异化优势，巩固其行业领先地位。
丸美生物表示，本次H股发行上市是公司立足长远发展、顺应行业趋势而做出的重要战略决策。通过本次募集资金的有效运用，公司将进一步增强资本实力与核心竞争力，强化在合成生物学技术驱动下的产品创新与市场拓展能力。这不仅为公司实现长期可持续发展奠定坚实基础，也将有助于为全体股东创造更可观的价值，推动公司迈向新的发展阶段。
【2025-12-16】
丸美生物IPO：研发费用率不足3%，怎么讲“生物科技”故事？
【出处】投资时报
编者按：拆解企业招股、估值、上市表现，以专业视角记录资本脉动。投资时间网携手标点财经联袂锻造“解码港股IPO”特别策划，深度探寻每一次资本浪潮背后的机遇与逻辑，敬请关注。
投资时间网、标点财经研究员 董琳
当细分红利见顶、营销驱动业绩不再显效，国际化成了国货美妆企业急于奔赴的“下一站”。
日前，广东丸美生物技术股份有限公司（下称丸美生物，603983.SH）正式向港交所递交上市申请书，高盛、中信证券为联席保荐人。丸美生物表示，此次拟于H股上市，旨在增强资本实力与境外融资能力，进一步提高综合竞争力，加快公司业务的国际化战略。
投资时间网、标点财经研究员注意到，2024年丸美生物提出向“生物科技美妆公司”转型，研发费用同比增长15.34%，但研发费用率仍不足3%，远低于公司同期销售费用率。此外，在赴港上市消息公布前，丸美生物因财务核算、募集资金管理等不规范行为被监管部门责令整改，董事长孙怀庆亦收到警示函。
在经营压力与合规短板的双重压力下，丸美生物能否再次赢得资本市场青睐？
丸美生物发布H股发行上市申请相关公告
信息来源：公司公告
“弹弹弹，弹走鱼尾纹”。2007年，丸美生物以“眼部护理研究”的定位成功切入市场，并在2019年登陆A股，成为“眼霜第一股”。此后，公司转入重组胶原蛋白赛道，持续加大投入和布局。据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。
招股书显示，2022年至2024年，丸美生物分别实现收入17.32亿元、22.26亿元、29.70亿元；年度利润分别为1.67亿元、2.78亿元、3.42亿元。今年前九个月，公司收入为24.50亿元，同比增长25.5%；期间利润为2.47亿元，同比增长2.86%，增速较营收大幅滞后。
投资时间网、标点财经研究员注意到，营收持续增长、利润增速大幅放缓的背后，是丸美生物过度依赖“烧钱换流量”的增长模式。
2022年至2024年，公司的销售费用分别为8.46亿元、11.99亿元、16.35亿元，对应的销售费用率分别为48.8%、53.9%、55.1%，呈持续上涨趋势。2025年前三季度，丸美生物的销售费用同比增加32%至14.15亿元，销售费用率升至57.7%。特别是在第三季度，公司单季度销售费用率达60.6%，同比增加1.7个百分点，扣非归母净利润同比下滑19.95%。
丸美生物在招股书中表示，公司预计将根据业务营运情况持续开展营销活动。同时指出，有效执行有影响力的品牌推广及营销活动的能力对于公司维持市场占有以及推动未来业务增长及盈利至关重要。
与之形成鲜明对比的是，2022年至2024年，丸美生物研发费用率一直徘徊在2.5%—2.8%之间。今年前三季度，丸美生物的研发费用为6279万元，研发费用率为2.6%，虽较上年同期有所提升，但仍低于行业平均水平。
值得一提的是，2024年，公司将证券简称由“丸美股份”变更为“丸美生物”，丸美在年报中表示，更名标志着公司从传统美妆企业向生物科技美妆公司战略转型。
在行业竞争从渠道流量比拼转向研发实力与产品力较量的背景下，丸美生物在研发投入与技术转化上的滞后，是否会削弱其在核心赛道的竞争优势？
2022年至2024年及2025年前三季度丸美生物主要会计数据
数据来源：公司招股书
此次IPO，丸美生物拟将募资净额分别用于加强公司在线和线下渠道直接面向消费者的能力、通过实施各种在线及线下活动强化品牌形象、招聘专业人才扩大研发团队、提升产品及原料相关的供应链能力及用于运营资金等方面。
从现金流来看，截至2025年前三季度末，丸美生物现金及现金等价物净流出3.91亿元。公司货币资金为15.92亿元，短期借款为5.73亿元，其他应付款为4.04亿元，短期负债占负债总额的67.15%。尽管账面货币资金可以覆盖短期债务，但现金流层面的压力已然显现。
此外，丸美生物还需解决内部治理与合规管理方面的问题。
2025年10月，丸美生物收到广东证监局开具的《责令改正措施决定书》与上海证券交易所下发的《监管警示决定》。经核查发现，公司在财务核算领域存在未预估退货率且将非实际销售订单计入收入，直接影响营收数据真实性；将第三方支付平台资金错误计入“应收账款”，同时将无关费用混入研发支出等不规范问题。在募集资金管理上，丸美生物除了用募集资金支付非募投项目支出外，还存在募投项目延期未及时披露、现金理财收益明细未按规定公示等问题。
【2025-12-16】
丸美生物业绩波动刚整改即赴港IPO 累计分红10.83亿孙怀庆拿走8.75亿
【出处】长江商报
并不差钱的丸美生物（603983.SH）欲赴港上市，募资补血。
12月12日晚，丸美生物发布公告，公司向港交所递交H股发行上市的申请并刊发申请资料。
此次IPO恐难言顺利。此前，丸美生物因为财务核算、募集资金使用等问题被广东证监局采取行政监管措施。11月29日，公司才完成整改。
此外，从11月12日宣布筹划赴港上市到12月12日递交上市申请，丸美股份仅用时一个月，似乎有些匆忙。
2019年7月，丸美生物通过IPO登陆A股市场，上市以来，公司盈利能力并不稳定，其中2020年至2022年，公司归母净利润三连降，2023年、2024年连续回升，仍然不及2019年水平。2025年，公司归母净利润失速，扣非净利润则不增反降，且连续两个季度下滑。
丸美生物资金充足。截至2025年9月底，公司货币资金15.92亿元，远超有息负债5.73亿元。
基于此，丸美生物积极分红。上市以来，公司累计派发现金红利10.83亿元，整体分红率48.22%。长江商报记者计算，这10.83亿元现金分红，丸美生物实际控制人孙怀庆夫妇拿走了8.75亿元。
刚完成整改即匆匆赴港IPO
在港股市场IPO监管趋严的趋势下，丸美生物港股IPO之路，恐怕不会如预期中顺利。
在A股公司纷纷赴港上市的浪潮中，港股市场的IPO数量大幅增长。数据显示，截至2025年11月底，申请港股IPO上市数超过500宗，尚在排队的还有逾300宗。
港股IPO数量激增，中介机构人手不足，申报材料质量下滑，引发监管关注。
近日，香港证监会与港交所联名致函IPO保荐人，指出近期新上市申请数量激增背景下，部分投行提交的材料存在内容不全、质量低下等问题，甚至还存在招股书“复制粘贴”、业务描述模糊、数据选择性呈现、夸大市场地位、对基本事实缺乏认知等系列突出问题。
监管层出手，目的是提高申报质量，筛选优质企业在港股上市。
在这样的背景下，丸美生物匆匆赴港上市，于12月12日递交了上市申请，刊发了申请资料。
丸美生物此次港股IPO备受市场关注，有一个重要因素，即公司刚刚被监管层“关注过”。
10月30日晚，丸美生物发布公告，公司实际控制人、董事长、总经理孙怀庆，董秘程迪，首席财务官王开慧收到了广东证监局出局的行政监管措施决定书。广东证监局在现场检查时发现了公司两大突出问题，即财务核算不规范，募集资金管理、使用、披露不规范。其中，公司存在收入核算不准确、在建工程核算不及时、会计科目错误列报等多重财务问题，导致2025年上半年虚增营业收入454.68万元，净利润虚增1132.97万元。
11月29日，丸美生物披露整改报告称，已按照要求对前期披露报表数据进行会计差错更正，对所涉相关科目及数据进行了修正。公司完善了《财务管理制度》，优化了在建工程转固流程，通过向不动产部（原基建部）派驻专职财务人员，加强不动产部和财务会计部的沟通与链接，完善在建工程的及时跟踪与入账流程。
因为上述事项，丸美生物及上述三名责任人被上交所采取监管警示。
丸美生物是2019年7月通过IPO登陆A股市场的，原本有着严格财务管理制度、财务核算制度，配备有专业财务人员，为何还存在将少量非实际销售订单计入收入等显而易见的错误？此外，公司还存在IPO募集资金管理混乱问题。
刚刚完成系列重要问题整改就匆匆赴港上市，市场难免会对丸美股份的财务核算、信息披露质量等方面产生怀疑。毕竟，整改的是监管现场检查时发现的问题。公司是否还有其他问题没有被发现？
扣非净利润连续两个季度下降
丸美股份的成长性不足问题，也备受市场关注。
作为A股市场“眼霜第一股”，丸美股份也曾有着不错的经营业绩。上市之前的2017年、2018年，公司实现的营业收入分别为13.52亿元、15.76亿元，同比增长11.94%、16.52%；归母净利润分别为3.12亿元、4.15亿元，同比增长34.34%、33.14%。
2019年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为18.01亿元、5.15亿元，均创了新高，同比增长14.28%、23.99%。
2020年开始，丸美股份的经营业绩走势突变。2020年至2022年，公司营业收入在17亿元级小幅波动；归母净利润分别为4.64亿元、2.48亿元、1.74亿元，连续三年下降。
2023年、2024年，丸美股份业绩强劲复苏，实现的归母净利润分别为2.59亿元、3.42亿元，同比增长48.93%、31.69%。即便如此，2024年的归母净利润仍明显低于2019年，也不及上市之前的2018年。
2025年前三季度，虽然丸美股份的营业收入达到24.50亿元，创了同期历史新高，同比增长25.51%；但归母净利润失速，为2.44亿元，同比增速仅2.13%。而其扣非净利润为2.14亿元，不增反降，降幅为5.42%。其中，2025年第二、三季度，扣非净利润同比连续下降，降幅分别为48.48%、19.95%。
虽然盈利能力不稳定，但丸美股份现金分红不受影响。数据显示，上市以来，公司累计派发现金红利10.83亿元，平均分红率为48.22%。其中，2023年、2024年的分红率分别为80.38%、88.03%。
丸美生物的实际控制人为孙怀庆、王晓蒲夫妇，二人合计持有公司80.80%股权。累计分红10.83亿元，孙怀庆方面分走了8.75亿元。
赴港上市，丸美股份称，是为增强公司资本实力与境外融资能力，加快公司业务的国际化战略。
不差钱仍港股上市，是否为了圈钱？
【2025-12-15】
丸美生物：国货美妆市场份额首次超过外资品牌
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站12月15日讯，有投资者向丸美生物提问， 董秘你好，请问贵司的产品相较于日本进口同类产品有何竞争力，是否能遥遥领先于资生堂、pola、sk2等一线大牌。
公司回答表示，尊敬的投资者，您好！近年来，我国美妆市场正在发生深刻变革，国货品牌凭借对本土市场的精准洞察、快速反应和日益坚实的科研实力，迎来了历史性的发展机遇。2023年，国货美妆市场份额首次超过外资品牌。新华社曾评论“国货美妆带上‘中国成分’重回C位”。国货崛起已是大势所趋。丸美生物已构建了覆盖基础研究、原料开发、原料生产、配方研究、生产智造、检验检测、功效评测的一体化全链路科研体系，聚焦关键技术与核心原料研究开发，积累了以重组胶原蛋白为代表的自研核心原料80余款，其中30余款已实现了自主产业化应用，“重组胶原蛋白高效嵌合表达及抗衰研究”荣膺IFSCC“2025中国化妆品技术创新奖”。公司近年来推出的胜肽小红笔眼霜和重组双胶原小金针次抛精华、面霜及涂抹面膜因其优异的品质与功效受到越来越多消费者的喜爱。我们基于“更懂中国消费者” 这一核心理念上，构建了从前沿科研、精准产品到深度共鸣、敏捷响应的优势闭环。我们尊重所有优秀的同行，并相信良性的市场竞争最终将推动行业整体进步，为消费者创造更大价值。未来，公司将保持战略定力，以科技创新为引擎，用户需求为核心，精耕细作、修炼内功，夯实产品力，深化品牌力，提升运营力，致力于成为代表中国美妆科技实力与文化自信的领军企业，以持续稳健的业绩回报广大投资者的信任。谢谢！点击进入交易所官方互动平台查看更多
【2025-12-12】
丸美生物，拟“A+H”上市
【出处】上海证券报·中国证券网
又一家美妆护肤品企业冲刺港股IPO。12月11日，丸美生物（603983）向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛、中信证券。
招股书显示，丸美生物专注于将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品中。根据弗若斯特沙利文的报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。
图片来源：丸美生物招股书
自2019年7月起，丸美生物于上交所上市。丸美生物表示，为增强公司资本实力与境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力，加快公司业务的国际化战略，拟“A+H”上市。
据上海证券报记者不完全统计，今年以来，已有林清轩、自然堂、珀莱雅等多家知名美妆护肤品企业加入了港股IPO队列。
净利润年复合增长率达43%
据招股书，丸美生物主要经营丸美及恋火两大品牌。其中，丸美专注于具有抗皱和紧致功效的眼部及面部护理解决方案，以零售额计，丸美自2021年至2024年连续四年位列国内眼部护理品牌第一。恋火则是聚焦底妆产品的彩妆品牌，以2024年零售额计，恋火在中国底妆品牌中排名第五。
图片来源：丸美生物招股书
上述两大品牌支撑丸美生物实现了业绩快速增长。招股书显示，2022年至2024年，公司收入分别为17.32亿元、22.26亿元、29.7亿元，年复合增长率达31%；公司净利润分别为1.67亿元、2.78亿元、3.42亿元，年复合增长率达43%。
今年前九个月，丸美生物收入为24.5亿元，同比增长25.5%；净利润为2.47亿元，净利润率为10%。
图片来源：丸美生物招股书
记者注意到，近年来，丸美生物加大了在线渠道销售力度。2022年至2024年及今年前九个月，公司通过在线直销产生的收入，分别占同期收入的46.4%、67.2%、71.0%、74.8%。
图片来源：丸美生物招股书
丸美生物表示，公司依托抖音、天猫及快手等主流电商平台销售产品，并持续优化在线布局以满足客户不断变化的需求，确保多数字渠道的便捷性与可及性。
研发方面，丸美生物自2022年至今的研发费用累计超过2.5亿元。截至今年9月30日，公司拥有102名内部研发人员，并与约100名来自全球知名科研机构和实验室的外部专家合作。
有别于所处行业以配方为中心的传统研发模式，丸美生物建立了涵盖基础研究及中试生产到实验及生产准备的一体化研发平台。公司目前已开发出重组双胶原蛋白、超分子弹性蛋白等80余款自有成分，其中30余款实现规模化生产。
美妆护肤品企业争相冲刺IPO
丸美生物在招股书中谈到，其所处的行业竞争激烈，且消费者对美妆产品的需求日益增长，包括具备先进成分、卓越功效及显著使用效果的护肤品与彩妆产品。
根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计，中国美妆行业的市场规模由2019年的4603亿元增长至2024年的5663亿元，年复合增长率为4.2%。随着美容护肤理念的普及和盛行、消费群体的多元化扩张以及消费需求的精细化发展，预计2024年至2029年中国美妆行业将继续以7%的年复合增长率增长。
记者观察到，面对市场竞争和机遇，美妆护肤品企业在今年掀起了新一轮资本化浪潮，不少知名公司积极加入IPO队列。
3月，谷雨生物与中信建投签署辅导协议，正式启动A股IPO进程。官方资料显示，谷雨生物专注于研发植萃美白产品，是国内首个光甘草定原料标准制定参与者。
5月，林清轩向港交所提交上市申请。由于六个月内未通过聆讯，原招股书自动失效，林清轩于12月更新了招股书。该公司专注于提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案，是山茶花细胞级抗皱精华油的领先品牌。
6月，植物医生冲刺深交所主板IPO获受理。该公司是国内将高山植物理念与产品研发相结合的先行者，致力于融合高山植物天然活性成分与现代美肤技术。
9月，自然堂也递表港交所。该公司旗下拥有五个主要品牌，分别是自然堂、珀芙研、美素、春夏及己出，提供涵盖护肤、彩妆、个人护理、男士护理以及儿童和婴儿护理的全方位产品系列。
10月，珀莱雅向港交所递交招股书，冲刺“A+H”上市。该公司是一家本土多品牌美妆集团，产品覆盖护肤、彩妆、个人护理等领域。公司旗下护肤品牌有“珀莱雅”“悦芙媞”“科瑞肤”等，彩妆品牌有“彩棠”和“原色波塔”，个人护理品牌有“Off&Relax”和“惊时”。
丸美生物此次赴港上市，拟将募资净额分别用于加强公司在线和线下渠道直接面向消费者的能力、通过实施各种在线及线下活动强化整体品牌形象、招聘专业人才扩大研发团队、升级研发设施、提升产品及原料相关的供应链能力等方面。
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