☆最新提示☆ ◇603517 ST绝味 更新日期：2026-02-03◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年03月31日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.4600｜ 0.2900｜ 0.1900｜ 0.3600｜ 0.6900｜
｜每股净资产(元) ｜ 10.5327｜ 10.3106｜ 10.5408｜ 10.1190｜ 10.7749｜
｜净资产收益率(％) ｜ 4.4100｜ 2.7700｜ 1.8900｜ 3.4300｜ 6.3100｜
｜总股本(亿股) ｜ 6.0600｜ 6.0600｜ 6.0600｜ 6.1993｜ 6.1993｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 6.0600｜ 6.0600｜ 6.0600｜ 6.1993｜ 6.1993｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-24 除权除息日:2025-06-25 ｜
｜【分红】2024年半年度 股权登记日:2024-10-15 除权除息日:2024-10-16 ｜
｜【增发】2021年拟非发行的股票数量为18426.7408万股(预案) ｜
｜【增发】2022年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年03月31日披露 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:3.99 主营收入(万元):426038.97 同比减:-15.04% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:5.07 净利润(万元):28030.51 同比减:-36.07% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.4600｜ 0.2900｜ 0.1900｜
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｜2024 ｜ 0.3600｜ 0.6900｜ 0.4700｜ 0.2600｜
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｜2023 ｜ 0.5600｜ 0.6400｜ 0.4000｜ 0.2300｜
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｜2022 ｜ 0.3800｜ 0.3600｜ 0.1600｜ 0.1400｜
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｜2021 ｜ 1.6000｜ 1.5800｜ 0.8200｜ 0.3900｜
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【2.最新报道】
【2026-02-02】卤味三巨头业绩分化，绝味食品掉队
随着年报预披露结束，卤味上市公司的2025年度业绩预告已经相继，梳理可见2025
年“卤味三巨头”煌上煌（002695.SZ）、绝味食品（603517.SH）、周黑鸭（0145
8.HK）的业绩呈现出两极分化：煌上煌与周黑鸭利润增长，而门店最多的绝味食品
却交出上市以来首次亏损。
先来看三家公司的2025年大致的业绩情况。
根据煌上煌1月30日发布的年度业绩预告，2025年预计实现归母净利润7000万元至9
000万元，同比增长73.57%至123.16%；预计实现扣非净利润6500万元8500万元，同
比增长59.69%-108.83%。
两项数据在2024年分别为4092.99万元、4070.32万元。
煌上煌业绩同比大幅增长的核心驱动有三个方面：
一是成本红利。2025年鸭翅、鸭脖等鸭副产品原料市场价格仍处于低位，而煌上煌
在行情地位进行战略储备采购，拉低了部分部分主要原材料加权平均成本，同时基
地精益化生产管理致使酱卤肉综合毛利率提升。
二是费用优化。报告期内公司人工成本、市场投入的线上线下促销费用等费用同比
大幅减少，销售费用额、费用率均同比下降。
三是并购并表。报告期内福建立兴食品完成并表，该公司9-12业绩对全年归母净利
润形成显著正向贡献。
周黑鸭截至目前为止尚未发布2025年全年业绩预告，但据其中期报告，2025上半年
实现营收12.23亿元，同比下降2.93%，实现净利润1.08亿元，同比增长228.0%，业
绩是营收微降利润暴增。
基于此，可对周黑鸭2025年的业绩保持乐观。
这一点亦可从机构研报中印证：浙商证券在认为周黑鸭2025年上半年收入降幅收窄
，门店运营呈现企稳向好态势，同时零食量贩、山姆等渠道有望贡献新增量，预计
2025年实现营收26.29亿元，同比增7%，预计归母净利润1.54亿元，同比增57%。
与煌上煌、周黑鸭形成对比的是绝味食品。
根据绝味食品发布业绩预告：2025年预计实现营收53亿元至55亿元，同比下降12.0
9%至15.29%；预计归母净利润亏损1.60亿元至2.20亿元，预计扣非净利润为7000万
元至1.0亿元，同比下降50.72%至65.51%，出现自2017年上市以来首次净利润亏损
。
针对业绩预亏，绝味食品则称，在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构
性调整压力。2025年公司经营持续承压，营业收入有所下降，生产产能未充分释放
，多方面因素综合影响导致利润下降。另外，营业外支出事项增加以及权益法核算
下投资亏损，进而对其业绩变动造成较大影响。
来长时间维度，2022年始，绝味食品、周黑鸭、煌上煌均迎来增长压力，虽在2023
年增长有所恢复，但2024年不管是绝味食品，还是周黑鸭、煌上煌，业绩又都再次
调转直下，尤其是煌上煌和绝味食品，该年度的净利润同比下降超过30%。
彼时的“难兄难弟”，现在已今非昔比，核心差异源于战略路径与执行节奏。
绝味食品主要采用的是 “跑马圈地” 式低门槛加盟扩张模式，2024年中期绝味食
品的门店总数接近15000家。该模式虽在早期可快速抢占市场，但随着门店数量增
长，导致同一区域门店过密，管理半径急剧拉伸，扩张的边际效益逐渐递减。
行业兴兴向荣的时候还可以掩盖这一列问题，但随着消费习惯和市场格局的深刻变
化，这些矛盾就集中爆发。
首先，门店密集导致了单店盈利下降，直接折损加盟商的信心乃至闭店退出，半年
多来绝味食品净减少门店超过4000家。被动收缩导致绝味食品营业外支出事项增加
，叠加管理费用率上升，利润被持续侵蚀。
其次，即便加盟商不闭店，但在总部管控弱化的情况下，加盟店为降本获利极容易
出现简化流程、降低原料标准的行为，进而导致食品安全问题频出损害品牌，陷入
“闭店-成本上升-单店盈利更差-继续闭店”的经营恶性循环。
煌上煌虽亦是以加盟扩张，但比之绝味食品其以直营做标准输出与品控示范，对加
盟设置了高门槛、强督导与数字化赋能，2024年中期的门店数量仅4052家，规模远
低于绝味食品，故此煌上煌受到的冲击小于绝味食品。
更重要的是，面对市场的变化，煌上煌主动“控量增利”，关闭低效加盟店，集中
资源于优势市场，提升了整体的运营效率。同时，煌上煌在“多元拓界”的战略执
行节奏上也优于绝味食品。
煌上煌：聚焦主业+并购并表，协同落地的闭环节奏
并购立兴食品，快速获取技术与产能，与卤味形成互补，2025年已贡献稳定增量；
同时米制品以金袋鲜 2.0 保鲜技术巩固节庆与日常场景，热卤试点后快速复制800
家店中店，单店模型成熟后再扩规模。
绝味食品：广撒投资+业态试错，主业失焦的混乱节凑
投资和府捞面、书亦烧仙草等数十个非卤味品牌，多数非控股且与主业协同弱，20
25年集中止损收缩；店态上同时推进绝味PLUS、绝味鲜卤、绝味煲煲等，试错成本
高、盈利不及预期。
至于周黑鸭，自不必说。
周黑鸭经营始终围绕直营控品牌，虽说在2019年为弥补规模短板开始“特许经营”
，但2024年创始人周富裕回归便重新将发展重心侧重精细化运营，收缩以加盟店为
主的低效门店，聚焦高价值点位，2024年关停785家门店，2025上半年再度关闭门
店近600家，目前门店数量仅剩2864家。
简单总结，卤味三巨头的业绩分化预示着行业已经进入精细化竞争”时代，周黑鸭
乃至是煌上煌的路径证明，存量竞争中战略执行的核心不是 “快” 而是 “稳”
，不是 “多” 而是 “准”。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2024-08-16 ｜ 成交量(万股) ｜ 257.120 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 3399.126 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜国金证券股份有限公司上海静安区南京西｜ 0.00｜ 2141640.00｜
｜路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜华泰证券股份有限公司苏州人民路证券营｜ 0.00｜ 1549384.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜中国银河证券股份有限公司宁波大闸南路｜ 0.00｜ 1421150.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜长江证券股份有限公司长沙晚报大道证券｜ 0.00｜ 1057600.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜国元证券股份有限公司上海中山北路证券｜ 0.00｜ 905570.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证｜ 1853444.00｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 1545418.00｜ 0.00｜
｜招商证券股份有限公司深圳深南东路证券｜ 846080.00｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜长江证券股份有限公司宝鸡西凤路证券营｜ 592256.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司上海分公司 ｜ 545986.00｜ 0.00｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-05-10【类别】关联交易
【简介】2025年度，公司预计与关联方江苏卤江南食品有限公司,江苏和府餐饮管
理有限公司,福建淳百味餐饮发展有限公司等发生采购货物,销售商品,提供劳务等
的日常关联交易，预计交易金额为117000万元。20250510：股东大会通过
【公告日期】2025-05-10【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方内蒙古塞飞亚农业科技发展股份有限公司,武
汉零点绿色食品股份公司,江西阿南物流有限公司等发生采购货物,销售商品等的日
常关联交易。20240522：股东大会通过。20250225：基于公司日常生产经营及业务
发展需要,公司及其控股子公司拟追加2024年度与江苏满贯食品有限公司、四川廖
记投资有限公司、南昌市赣肴食品科技有限公司等3家关联人的日常关联交易额度,
总计不超过3,200万元。2024年度实际发生额度11026.92万元。20250410：2024年
度，公司与关联方实际发生的总金额为64303.12万元。20250510：股东大会通过
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