☆公司大事☆ ◇601595 上海电影 更新日期：2026-02-04◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
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【2.公司大事】
【2026-02-02】
券商观点|传媒行业点评报告：Moltbook、元宝、Genie3出圈，继续布局AI社交/游戏/营销
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年2月2日，开源证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，Moltbook、元宝、Genie3出圈，继续布局AI社交/游戏/营销。
报告具体内容如下：
Moltbook打造智能体交互平台，元宝或推动AI社交出圈，积极关注AI社交 据第一财经等报道，AI社交平台Moltbook成为又一个在海外火热出圈的AI应用，其类似社交平台Reddit，有版块和帖子，可以参与评论和点赞，但是一个属于AI智能体的社交平台，人类只能旁观，无法参与，仅几天时间，Moltbook平台就已经拥有150万个AI智能体，在上万个论坛板块展开讨论，其留言的内容体现出明显的对训练数据中人类社交模式的模仿。另外，腾讯旗下AI平台元宝于2月1日开启新春现金红包活动，大量用户分享红包链接至微信群等社交平台，或推动元宝下载量大增，七麦数据显示其2月1日登顶iPhone应用总榜，元宝同日还宣布“元宝派”公测上线，用户可通过元宝APP创建或加入一个“派”，元宝AI作为派友，能够与用户聊天互动、协作与娱乐，除了内测已有的@元宝AI对话、P图二创和共享屏幕等能力之外，公测版本还打通了腾讯视频、QQ音乐内容生态，用户可以与派友一起听音乐、一起看电影等。我们认为，无论是Moltbook平台上AI智能体之间的交互，还是元宝派打造的用户与AI智能体之间、用户与用户之间的社交，或都表明大模型推理、长文本、多模态能力迭代至今，已具备较强的类人交互基础，AI社交平台从垂直细分领域（如角色扮演游戏、情感陪伴聊天等）到通用全面社交的路径或已打通，并有望迎来用户和流量快速增长，进而打开通过广告、电商、娱乐、本地生活、教育等方式商业化变现空间，建议继续布局AI应用。 （1）大模型/AI入口：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴、Minimax；（2）AI+音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括昆仑万维、盛天网络；（3）AI+广告：重点推荐引力传媒、汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下等；（4）AI+电商：重点推荐值得买，受益标的包括微盟集团、光云科技等；（5）AI+影视：重点推荐上海电影，受益标的包括华策影视、博纳影业等；（6）AI+教育：受益标的包括世纪天鸿等。 Genie3及TaptapMaker或助力游戏供给丰富性大幅提升，继续布局游戏 1月30日，谷歌宣布世界模型Genie3开启公测，用户可通过自然语言对话，生成类似于游戏的实时交互虚拟世界，实测效果惊艳。同日心动公司旗下Taptap亦发布通过自然语言对话让AI创作游戏的产品“TaptapMaker”，创作者无需脱离聊天窗口即可完成从零到上线的全过程，真正实现游戏开发“0门槛”。AI模型工具能力的跃迁或助力游戏开发门槛大幅降低，玩家可成为创作者，从而推动游戏供给个性化程度及丰富性大幅提升，进而提升流量平台及分发渠道价值。我们建议继续布局供需共振、AI赋能、估值性价比突出的游戏板块，积极关注平台属性突出的公司，重点推荐心动公司、恺英网络、巨人网络、完美世界，受益标的包括三七互娱、金山软件、虎牙等。风险提示：国内AI平台春节活动效果不及预期，游戏流水不及预期等。
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【2026-01-29】
广发证券：国内外AI Agent推理成本持续降低 AI应用有望进入新一轮催化期
【出处】智通财经【作者】严文才
广发证券发布研报称，近期国内外AI Agent密集推出，推理成本持续降低，AI应用有望进入新一轮的催化期，产业逻辑与催化映射角度皆有机会，Agent产业趋势将直接带动网络安全/IT运维/数据治理需求增长。2026年上半年，预计国产AI模型加速追赶，短期看好DeepSeek等国产模型更新迭代。另外，近期美股巨头财报季强化全球AI景气度叙事，建议关注海外云巨头谷歌(GOOGL.US)；大模型时代更利好资源集中的头部厂商，建议关注互联网龙头企业阿里巴巴-W(09988)等。
广发证券主要观点如下：
近期MoltBot(原ClawdBot)在海外社区具备现象级热度
MoltBot作为面向开发者的AI Agent自动化中枢。凭借24小时后台工作、拥有本地长期记忆、通过聊天软件直接调用、打通多个终端等特征在海外开发者社区的关注度迅速提升。截至2026年1月27日，MoltBot的Github界面已获得6.24万个星标，740次克隆。
MoltBot展现出较高的灵活性和可拓展性，但现阶段仍存在许多弊端：(1)MoltBot主要面向专业开发者，部署门槛较高，对于非技术人员有较高的学习成本；(2)MoltBot对于Agent本身的开发和优化不足，依赖模型性能和第三方工具开放API；(3)MoltBot存在诸多网络安全隐患，包括数据泄露、敏感信息泄露等。
Claude Cowork：融入本地工作流的办公Agent Claude Cowork的主要功能为直接托管电脑桌面工作，进行系统层面的文件管理。用户仅需指定目标文件夹与最终任务目标，该产品即可自主拆解复杂需求、规划执行路径并分步执行。Claude for Excel 插件可调用本地Excel 文件分析数据、创建可视化图表和复杂的建模。
国内Agent产品和功能快速跟进
(1)MiniMax Agent 2.0成为深度融入用户工作流的生产力工具，其上下文来自用户授权的本地工作环境，可自主读取文件夹内容、常用文件格式、本地工具配置及材料结构等关键信息，无需用户反复补充。通过授权主动进入用户工作环境，可以自主理解文件内容、网页信息与工作流程。(2)Coze 2.0引入四大主要能力，包括Skill、长期计划、编程、办公。
投资建议
近期国内外AI Agent密集推出，推理成本持续降低，AI应用有望进入新一轮的催化期，产业逻辑与催化映射角度皆有机会。Agent产业趋势将直接带动网络安全/IT运维/数据治理需求增长，美股建议关注：（1）网络安全：Cloudflare(NET.US)、CrowdStrike(CRWD.US)、Palo Alto Networks(PANW.US)；（2）IT运维：Datadog(DDOG.US)；（3）数据治理：Snowflake(SNOW.US)、MongoDB(MDB.US)。
2026年上半年预计国产AI模型加速追赶，短期看好DeepSeek等国产模型更新迭代。近期美股巨头财报季强化全球AI景气度叙事，建议关注海外云巨头谷歌(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)；大模型时代更利好资源集中的头部厂商，建议关注互联网龙头企业阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)，细分场景应用龙头建议关注快手-W(01024)、美图公司(01357)、顺网科技(300113.SZ)、粉笔(02469)等公司。
IP+AI视频产业链，建议关注阅文集团(00772)、中文在线(300364.SZ)、上海电影(601595.SH)、奥飞娱乐(002292.SZ)、华策影视(300133.SZ)、欢瑞世纪(000892.SZ)、掌阅科技(603533.SH)等；AI内容确权，关注阜博集团(03738)；AI营销，建议关注汇量科技(01860)、易点天下(301171.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)、天下秀(600556.SH)等；AI电商方向，关注值得买(300785.SZ)；AI客服agent，关注神州泰岳(300002.SZ)；AI游戏关注恺英网络(002517.SZ)；AI医疗，关注京东健康(06618)、阿里健康(00241)。
风险提示
模型迭代效果不及预期，商业化应用落地不及预期，版权、伦理、内容质量的风险。
【2026-01-27】
券商观点|传媒行业周报：OpenAI ARR突破200亿美元，元宝宣布投入10亿春节现金红包
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月27日，国元证券发布了一篇媒体Ⅱ行业的研究报告，报告指出，OpenAI ARR突破200亿美元，元宝宣布投入10亿春节现金红包。
报告具体内容如下：
报告要点： 市场表现 2026.1.19-2026.1.25，传媒行业（申万）+1.98%，同期沪深300-0.62%，上证指数涨+0.84%，深证成指涨+1.11%，创业板指-0.34%，恒生科技指数-0.53%。细分行业来看，广告营销涨幅领先+6.05%，影视院线+3.08%，出版+2.07%，电视广播+0.99%，游戏+0.50%，数字媒体-3.96%。行业重点数据及动态更新（1）AI应用：最近一周（2026.1.12-2026.1.18）Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS端下载量环比分别-14.52%/+0.87%/+2.27%/+15.66%。根据OpenRouter平台，其周度大模型token调用量为7.50T，环比小幅下滑1.96%。AI重点事件方面，X平台全新推荐算法正式开源；OpenAI2025年ARR突破200亿美元；腾讯元宝宣布投入10亿春节现金红包；扣子2.0上线，集成了AgentSkill、AgentPlan、AgentOffice、AgentCoding等能力；原生全模态大模型文心5.0正式版上线。（2）游戏：根据七麦数据，1月24日国内IOS端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》、《无尽冬日》、《明日方舟：终末地》，其中《明日方舟：终末地》于22日公测，全球累计下载量突破3000万，公测首周进入畅销榜Top5。巨人网络《超自然行动组》23日迎来周年庆活动，周内免费榜/畅销榜排名最高分别达到第10/6位。后续新游以及重点产品更新方面，三七的《生存33天》APP端定档2月15日；恺英网络参投公司自然选择旗下AI陪伴产品《EVE》苹果AppStore显示预计于3月14日推出。（3）影视：周度国内电影总票房3.04亿元，春节档目前已有四部影片定档，分别为《飞驰人生3》、《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》。短剧出海方面，本期（1月12日-1月18日）DataEye海外短剧APP素材投放榜，DramaWave蝉联榜首，素材量15.2万组；NetShort与FreeReels紧随其后，分列第二、三位。投资建议我们看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。风险提示消费市场疲软的风险，头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI进展不及预期的风险等。
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【2026-01-27】
《星河入梦》等5部影片已定档春节档
【出处】上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 杨翔菲 实习生 吴子悠）1月27日，《星河入梦》官宣定档2026年春节档上映。据猫眼专业版上映日历显示，截至当前，共有5部影片定档2026年春节档上映，分别为《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没·年年有熊》《星河入梦》。
《星河入梦》由韩延执导，王鹤棣、宋茜等主演，出品方包括中国电影、横店影视、上海电影等公司。
【2026-01-26】
券商观点|传媒行业周报：迎2026春节档，看AI春晚
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月26日，华鑫证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，迎2026春节档，看AI春晚。
报告具体内容如下：
本周观点更新 2026年一季度，日历效应下迎春节档与春晚，从内需到AI应用均具看点。2026年春节档已定档四部影片，题材多元有望承接不同观众需求，同时电影院线企业在做好主业同时也在积极拥抱AI以及新交互体验，探索业务商业化新边界。2026年迎AI春晚，也有望重燃AI应用新场景热度与AI流量入口新竞争，AI时代诞生的豆包与千问APP，诞生的deepseek、kimi等app产品，均带来新搜索的入口，进而拉动数字营销与电商商业化的新思考，每一轮科技革命均伴随基建与硬件带来的媒介革新，从pc到移动手机再到现在的AI眼镜、AI手机、AI陪伴等媒介的变迁，伴随媒介变迁也会带来商业模式的新变化与内容的新生产范式与触达方式的变化，AI时代传媒有望承接应用新增量，垂类应用均可期。 本周重点推荐个股及逻辑 A股可关注，万达电影002739（院线龙头，2026春节档参与电影《惊蛰无声》《飞驰人生3》《熊出没》等）；蓝色光标300058（践行AI原生时代的营销新范式）；东方明珠600637（受益于超聚变递表拟上市）；遥望科技002291（鞋业资产以4.53亿元剥离，关注AI+电商）；芒果超媒300413（历史题材剧《太平年》登陆芒果TV）；顺网科技300113（关注AI赋能电竞、数字营销业务）；华策影视300133（作为剧集龙头持续探索新范式）；中信出版300788（将IP运营板块提升到公司主营板块）；奥飞娱乐002292（完成回购，AI玩具卡位优势，打造飓风战魂WSA赛事）；横店影视603103（2026春节档参与《飞驰人生3》《熊出没》等）；风语筑603466（2025年业绩预告与减持落地，体验经济代表）；浙文互联600986（与头部平台深化AI营销生态，数字人年消耗破2.5亿元）；姚记科技002605（将受益于字节跳动数字营销产业链）；锋尚文化300860（积极布局商业演出领域）；荣信文化301231（受益于与阿里云围绕少儿教育场景AI应用展开深度合作）；上海电影601595（关注中国奇谭IP系列驱动的周边衍生品经济）；实丰文化002862（海绵宝宝光动系列第一弹正处于监修阶段）；完美世界002624（静待减持进展，关注后续《异环》三测）；恺英网络002517（关注EVE进展）；港股可关注，B站9626（AI技术将于2026年全面融入营销各环节）；腾讯0700（关注AI应用新进展）；阿里9988（拟拆分旗下AI芯片企业平头哥独立上市）；阜博集团3738（AI时代看数字内容的版权流转价值）；美图1357（积极拥抱AI，在AI与电商领域深度合作）；布鲁可0325（受益促消费新方案，后续仍需看产品力韧性）；圣贝拉2508（关注后续出海与AI的进展）；名创优品9896（开启回购，践行从零售到全球IP运营平台的跃迁）；毛戈平1318（各大电商开启年货节，期待线上渠道带来增量）。风险提示产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；宏观经济波动风险。
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【2026-01-22】
广发证券：预计26年电影市场仍将延续分化特征 关注围绕单片预期差博弈
【出处】智通财经
广发证券发布研报称，根据拓普数据，2025年，全国累计票房(含服务费)518.29亿元，同比增长21.98%，位列影史第五。票房结构向绝对头部影片高度集中，若扣除《哪吒2》的头部效应下的特殊增量，25年票房与24年相比基本持平。2025年为电影市场震荡与分化的阶段性集中体现，供需的磋磨错位造就极化市场的表征。展望2026年，电影市场预计仍将延续分化特征，行情将持续围绕热门影片与档期演绎，围绕单片的预期差博弈。
广发证券主要观点如下：
震荡与分化为电影市场近三年主基调，2025年为阶段性集中体现
根据拓普数据，2025年，全国累计票房(含服务费)518.29亿元，同比增长21.98%，位列影史第五；比2023年同期减少5.61%，比2019年同期减少19.17%。全国累计观影人次为12.38亿人次，同比增长22.65%，比2023年同期减少4.66%，比2019年同期减少28.35%。
但票房结构向绝对头部影片高度集中，《哪吒之魔童闹海》单片就贡献了154.46亿票房、3.24亿人次，占比约30%、26%，而此前每年头部top1影片的票房区间一般在40-50亿元。若扣除《哪吒2》的头部效应下的特殊增量，25年票房与24年相比基本持平。
2025年电影市场面临的，一方面是旧经验加速失效
档期博弈最终导致上半年冷热差过大、下半年档期失灵；票房长尾坍缩，尤其是在非档期区间；影片宣发窗口期普遍缩短。而IP、导演、明星等要素的简单叠加已无法成为高票房的保证，更多影片票房不及预期，电影投资风险扩大，立项降温。
另一方面是新秩序尚在探索：疫后票价整体维持在40元以上，高频观影用户减少，年轻人观影习惯未能有效培养。“追求确定性”的保守化观影决策、舆论的“回声效应”使得头部少数影片票房高度集中。而多元化供给、分线发行策略在这一高度分化的背景下说服力降低。供需的磋磨错位造就了25年极化市场的表征。
此轮范式迭代或将更集中于优质单片本身，而非类型
若以主旋律电影崛起的2017年前后作为参照，主旋律电影作为对“低质量”商业片的逆反，2025年的动画电影作为对随意堆叠流量元素的真人电影逆反，同样作为一种观众主动“投票”的结果，动画电影在25年展现出更强的围绕单片而非类型的口碑映射效率。
同样，在25年可以看到的是，优质的传统类型片同样能靠自身质量与踏实完整的叙事来打动观众。所谓“类型”无非是一种历史的总结，而电影作为生产周期长达几年的产品，注定是要面向未来的、面向现实的观众而非抽象的概念构想的。走出类型的窠臼，市场将更健康的回归到内容本身。
标的方面
建议关注头部内容较多与现金流充沛的公司，在春节档左侧的低点配置电影项目丰富、业绩弹性较大的龙头公司，建议关注猫眼娱乐(01896)(春节档主发&参投《飞驰人生3》，前作在23春节档取得33.61亿票房)、大麦娱乐(01060)(在手片单丰富，春节档主投《镖人》，在手《惊蛰无声》、《群星闪耀时》等)，万达电影(002739.SZ)(在手《转念花开》等，影院市占稳居第一)、上海电影(601595.SH)、横店影视(603103.SH)、博纳影业(001330.SZ)等。
风险提示
行业监管风险；观影消费疲软；电影项目的不确定性；AIGC的应用风险。
【2026-01-22】
AI赋能影视降本增效，影视ETF涨1.18%
【出处】财闻
截止1月22日10点25分，上证指数涨0.20%，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.24%。油气开采及服务、军工装备、国产航母等板块涨幅居前。
ETF方面，影视ETF（159855）涨1.18%，成分股流金科技（920021.BJ）涨超10%，天下秀（600556.SH）、慈文传媒（002343.SZ）、华策影视（300133.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）、中南文化（002445.SZ）、上海电影（601595.SH）、无线传媒（301551.SZ）、横店影视（603103.SH）、华谊兄弟（300027.SZ）等上涨。
消息面上，近日，为落实加快推动文化和人工智能深度融合创新发展的工作部署，浙江省委宣传部确定首批“人工智能+文化”重点模型和应用场景名单，这被视为地方推动文化科技融合的实质性举措。机构观点认为，生成式AI技术成熟正推动文化内容生产向智能化转型，AI漫剧等赛道已呈现爆发式增长，AI技术为影视创作带来实质性的降本增效，成为文化内容出海的重要助力。
东吴证券表示，应用层：编程率先商业化，垂直AI分化，巨头内部赋能价值被低估。我们用ARR与Tokens消耗两大指标交叉验证需求真实性：2025年10月OpenAI+Anthropic合计ARR约200亿美元，OpenRouter2025年token消耗同比增长超300%，验证需求强劲。①toB市场商业化潜力高。2025年企业生成式AI总支出达370亿美元，同比增长超3倍，仅用3年占据全球SaaS市场6%份额。垂直行业AI支出35亿美元，医疗健康独占15亿，法律6.5亿。这些领域的共同特征是愿意深耕“脏活累活”、积累私有know-how，构建通用模型难以复制的壁垒。②toC市场则呈现“通用chatbot主导+垂直AI大量死亡+少数场景顽强存活”格局。25年通用chatbot占AI网页访问量80%以上，“模型即应用”趋势越发明显，图像生成、设计、创意写作类最容易被通用模型内置功能替代。但编程与角色陪伴因数据闭环与情感粘性存活顽强。编程工具（Cursor、Lovable）ARR高速增长，角色陪伴应用虽面临记忆不足、成本高企、监管风险，但用户时长较长、情感投入深、迁移成本高，长期看好。③巨头内部赋能是“看不见的价值”。谷歌AIOverviews提升查询量并保持货币化率，搜索收入增速企稳回升；亚马逊通过AI优化物流效率、机器人部署；百度、阿里、腾讯将AI嵌入原有生态。这些价值难以量化，但直接转化为全要素生产率提升。
爱建证券表示，随着国产大模型公司IPO成功，国产人工智能产业链将有望迎来新一轮的成长动能。我们看好人工智能产业链国产化投资机会，包括上游算力芯片，PCB，光模块以及下游服务器等终端设备零部件等等。
【2026-01-22】
影视院线板块短线拉升，博纳影业涨停
【出处】本站7x24快讯
影视院线板块短线拉升，博纳影业涨停，欢瑞世纪、华策影视、上海电影、慈文传媒、华谊兄弟跟涨。中泰证券认为，电影大盘恢复增长，2025年11—12月高质量引进片集中上映推动全年票房持续增长。
【2026-01-21】
券商观点|2026年传媒互联网行业年度策略：聚焦出海、AI赋能，布局内容新供给
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月21日，国元证券发布了一篇文化传媒行业的研究报告，报告指出，聚焦出海、AI赋能，布局内容新供给。
报告具体内容如下：
报告要点： 板块回顾：板块跑赢指数，游戏领涨，eps驱动行情 2025年传媒板块上涨24.75%，跑赢大盘，位列申万31个子行业的第8位，其中游戏上涨60.67%领跑板块。前三季度行业营收增长5.92%，利润端增长37.12%，eps驱动板块行情。当前行业估值处于近三年估值47%分位水平，游戏及影视院线板块估值具备吸引力。 游戏：手游景气度回升，玩法、题材、品类多点开花 2025年移动游戏市场实现销售收入为2570.76亿元，同比增长7.92%，景气度有所回升。年内《超自然行动组》、《杖剑传说》等新品表现超预期，《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》等长青游戏长线运营表现亮眼。政策方面，25年游戏版号发放节奏稳定，审批节奏平稳利好供给端繁荣。另一方面，多家游戏公司组织调整进入尾声，带动中腰部厂商开启新的产品周期。2025年产品供给在玩法、题材、品类多点开花，“搜打撤”的玩法热度攀升，多款产品年内迎来爆发；“微恐”题材表现亮眼；FPS在国内市场增长显著；“SLG+X”突破传统SLG流水天花板。展望2026年，整体产品供给丰富，腾网米聚焦FPS、开放世界等品类，中型厂商储备产品也颇具看点。影视：政策利好长剧及综艺，短剧扬帆出海，AI漫剧爆发 2025年“广电21条”落地，政策利好长剧及综艺板块。短剧方面，国内市场2025年规模677.9亿元同比增长34.4%，其中IAA占比71%，占据主流。海外市场高速增长，2025年规模预计210.7亿，增长145.7%。2025年海外短剧平台流量端竞争加剧，但整体头部玩家收入端市场份额稳定，行业盈利拐点明年或可期待。漫剧快速崛起，年内市场规模有望突破200亿，其制作成本显著低于真人短剧，同时AI技术深度赋能产出效率大幅提升，长短视频平台相继针对漫剧推出激励政策，带动ROI提升。 AI应用：模型持续迭代，商业化加速 2025年AI模型能力持续迭代，Gemini3、ChatGPT5.2、DeepSeek3.2、Qwen3等大模型呈现追赶势头，多模态方面Sora2、NanoBananaPro、Veo3引发关注。另一方面2025年AI商业化加速，据TheInformation报道2025年7月OpenAIARR达到120亿美元，垂类应用中AI编程、AI设计、AI搜索、AI视频等领域均有过亿美元年化收入的代表产品，近期Minimax、智谱AI加速资本化，或驱动商业闭环加速。2026年我们继续看好AI应用端投资机会，关注AI视频、AI广告、AI漫剧、AI游戏等。相关标的标的方面，推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、世纪华通、三七互娱、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。风险提示 AI进展不及预期，政策监管收紧风险，大模型迭代不及预期的风险，核心产品商业化表现不及预期的风险。
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声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2026-01-21】
国元证券：2026年继续看好AI应用端投资机会 聚焦传媒板块核心增长主线
【出处】智通财经
国元证券发布研报称，2025年传媒板块跑赢大盘，游戏子板块领涨，主要受行业景气回升、产品供给丰富及版号审批稳定的综合驱动。影视领域政策利好长剧及综艺，短剧出海与AI漫剧爆发带来新增量。全年AI大模型持续迭代，商业化进程加速，垂类应用涌现，2026年AI视频、广告、漫剧及游戏等应用方向值得关注。
国元证券主要观点如下：
板块回顾：板块跑赢指数，游戏领涨，eps驱动行情
2025年传媒板块上涨24.75%，跑赢大盘，位列申万31个子行业的第8位，其中游戏上涨60.67%领跑板块。前三季度行业营收增长5.92%，利润端增长37.12%，eps驱动板块行情。当前行业估值处于近三年估值47%分位水平，游戏及影视院线板块估值具备吸引力。
游戏：手游景气度回升，玩法、题材、品类多点开花
2025年移动游戏市场实现销售收入为2570.76亿元，同比增长7.92%，景气度有所回升。年内《超自然行动组》、《杖剑传说》等新品表现超预期，《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》等长青游戏长线运营表现亮眼。政策方面，25年游戏版号发放节奏稳定，审批节奏平稳利好供给端繁荣。另一方面，多家游戏公司组织调整进入尾声，带动中腰部厂商开启新的产品周期。2025年产品供给在玩法、题材、品类多点开花，“搜打撤”的玩法热度攀升，多款产品年内迎来爆发；“微恐”题材表现亮眼；FPS在国内市场增长显著；“SLG+X”突破传统SLG流水天花板。展望2026年，整体产品供给丰富，腾网米聚焦FPS、开放世界等品类，中型厂商储备产品也颇具看点。
影视：政策利好长剧及综艺，短剧扬帆出海，AI漫剧爆发
2025年“广电21条”落地，政策利好长剧及综艺板块。短剧方面，国内市场2025年规模677.9亿元同比增长34.4%，其中IAA占比71%，占据主流。海外市场高速增长，2025年规模预计210.7亿，增长145.7%。2025年海外短剧平台流量端竞争加剧，但整体头部玩家收入端市场份额稳定，行业盈利拐点明年或可期待。漫剧快速崛起，年内市场规模有望突破200亿，其制作成本显著低于真人短剧，同时AI技术深度赋能产出效率大幅提升，长短视频平台相继针对漫剧推出激励政策，带动ROI提升。
AI应用：模型持续迭代，商业化加速
2025年AI模型能力持续迭代，Gemini 3、ChatGPT5.2、DeepSeek3.2、Qwen3等大模型呈现追赶势头，多模态方面Sora2、Nano Banana Pro、Veo3引发关注。另一方面2025年AI商业化加速，据The Information报道2025年7月OpenAIARR达到120亿美元，垂类应用中AI编程、AI设计、AI搜索、AI视频等领域均有过亿美元年化收入的代表产品，近期Minimax、智谱AI加速资本化，或驱动商业闭环加速。2026年该行继续看好AI应用端投资机会，关注AI视频、AI广告、AI漫剧、AI游戏等。
相关标的
标的方面，推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、世纪华通、三七互娱、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。
风险提示
AI进展不及预期，政策监管收紧风险，大模型迭代不及预期的风险，核心产品商业化表现不及预期的风险。
【2026-01-20】
券商观点|传媒行业周报：千问接入阿里生态，OpenAI测试在ChatGPT中投放广告
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月20日，国元证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，千问接入阿里生态，OpenAI测试在ChatGPT中投放广告。
报告具体内容如下：
报告要点： 市场表现 2026.1.12-1.18，传媒行业上涨2.04%，跑赢主要指数。细分行业来看，数字媒体涨幅领先，上涨10.38%，出版上涨3.32%，广告营销上涨2.58%，游戏上涨1.57%，影视院线、电视广播板块小幅下跌。行业重点数据及动态更新（1）AI应用：最近一周Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS端下载量分别为27.93/208.27/78.91/106.66万次，环比分别-8.79%/-0.67%/-9.86%/+25.84%。根据OpenRouter平台，其周度大模型token调用量为7.65T，环比增加18.97%。AI重点事件方面，谷歌联合零售巨头推出通用商务协议UCP，推动AI智能体购物全流程标准化；Anthropic面向医疗保健领域，正式推出新一代模型ClaudeOpus4.5，并同步扩展其在生命科学方向的能力；可灵AI年化收入运行率在2025年12月达2.4亿美元；百川开源全球最强医疗大模型M；千问App上线400多项办事功能，正式从“聊天对话”迈入“AI办事时代”；国产芯片全程训练，GLM-Image登顶HuggingFaceTrending；OpenAI测试在ChatGPT中投放广告。（2）游戏：根据七麦数据，1月17日国内IOS端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》、《三国志·战略版》、《原神·空月之歌》。本周腾讯旗下《逆战：未来》上线，产品上线不到三天注册用户数突破1000万。后续新游以及重点产品更新方面，鹰角二次元箱庭RPG游戏《明日方舟：终末地》将于1月22日上线；腾讯卡牌对战游戏《全明星觉醒》将于1月22日上线；三七的《生存33天》APP端定档2月15日；恺英网络参投公司自然选择旗下AI陪伴产品《EVE》苹果AppStore显示预计于3月14日推出；腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；《超自然行动组》将于1月23日开启一周年庆。另外，完美世界《异环》将于2月4日开启限量删档计费测试；网易的《遗忘之海》将于2月5日上午10点开启限量删档测试。（3）影视：周度国内电影总票房2.80亿元。短剧出海方面，DataEye发布2025年度海外微短剧榜单，下载平台榜方面，DramaBox、ReelShort、KukuTV排名前三。收入榜方面，ReelShort、DramaBox、GoodShort位列前三。投资建议我们看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。风险提示消费市场疲软的风险，头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI进展不及预期的风险等。
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声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2026-01-19】
中信建投：看好26年电影春节档 看好全年进口片表现
【出处】智通财经
中信建投发布研报称，回顾25年，发现三大电影行业趋势：1)系列动画电影亮眼。25年票房前十中有4部动画，其中两部创纪录。2)衍生布局成趋势，“短期票房+长期衍生”最大化IP商业价值。3)进口片供给充足，已成暑期、跨年重要供给。
展望26年春节档，两部高票房IP续作《飞驰人生3》《熊出没12》已定档，后续大麦、猫眼、万达电影和中国电影均有重磅待定档。卡司强劲、过往同类电影票房出色，因此依然看好26年春节档。
展望26年全年，该行继续看好进口片表现。《复仇者联盟》《蜘蛛侠》《玩具总动员》《小黄人》等头部IP续作均有望引进国内。25年进口片引进顺利，26年好莱坞电影储备丰富，该行看好今年国内进口电影票房表现。
该行推荐，1)大麦娱乐(01060)：IP业务表现强劲，演出业务国内有望受益政策变化，海外有望受益主办项目落地。此外26年春节档出品和发行参与度预计较高。2)中国电影(600977.SH)：有望受益进口片票房修复。关注票务龙头猫眼娱乐(01896)，院线龙头万达电影(002739.SZ)，受益IP+AI的上海电影(601595.SH)。
【2026-01-14】
券商观点|传媒行业周报：GEO重构数字营销，布局AI应用
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月14日，国元证券发布了一篇文化传媒行业的研究报告，报告指出，GEO重构数字营销，布局AI应用。
报告具体内容如下：
市场表现 2026.1.5-2026.1.11，传媒行业（申万）上涨13.10%，跑赢大盘。细分板块中，广告营销上涨19.17%，电视广播上涨15.15%，游戏上涨13.14%，数字媒体上涨10.53%，影视院线上涨6.66%，出版上涨6.46%。个股方面，A股引力传媒、蓝色光标、东方明珠、易点天下、昆仑万维领涨，港股心动公司、贪玩、快手、阜博集团、哔哩哔哩涨幅居前。 行业重点数据及动态更新（1）AI应用：AI产品榜发布12月web端榜单，Gemini环比增长28%，DeepSeek环比增长30%；OpenRouter平台周度大模型token调用量环比增长15%。AI应用事件方面，智元机器人与MiniMax达成合作，全模态AI加速落地机器人应用；腾讯「AI应用及线上工具小程序成长计划」发布；马斯克旗下AI创企xAI宣布，已经完成规模200亿美元（约合人民币1396.8亿元）的E轮融资；智谱及MiniMax登陆港交所，Minimax市值突破千亿港币；OpenAI推出ChatGPTHealth模式，为“健康/医疗”类型对话设立专属空间。（2）游戏：根据七麦数据，1月10日，国内IOS端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国：谋定天下》、《无畏契约：源能行动》。本周，由金山世游和虎牙联合发行的社交推理手游《鹅鸭杀》正式开启全平台公测，登顶iOS免费榜。巨人网络《超自然行动组》官宣全球品牌代言人——赵露思。另外，1月9日根据官方公众号，《心动小镇》全球多地正式上线，并在全球50+地区登顶。SensorTower发布12月出海手游收入榜，《WhiteoutSurvival》、《GossipHarbor》、《Kingshot》排名前三。新游方面，腾讯射击类产品《逆战：未来》将于1月13日上线；鹰角二次元箱庭RPG游戏《明日方舟：终末地》将于1月22日上线；腾讯卡牌对战游戏《全明星觉醒》将于1月22日上线；三七《生存33天》APP端定档2月15日。影视：周度（1.5-1.11）国内电影总票房3.62亿元，后续（1.12-1.18）将有7部影片待映。短剧出海方面，2025.12.29-2026.1.4，海外微短剧APP素材投放总榜中，投放前五的平台分别为DramaWave、MyDrama、NetShort、FreeReels以及StardustTV，昆仑万维占得两席。投资建议我们看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。风险提示消费市场疲软的风险，头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI进展不及预期的风险等。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2026-01-08】
浙商证券：2025年电影票房整体复苏 年底弱档期表现超预期
【出处】智通财经
浙商证券发布研报称，回顾国内电影市场2025年的票房表现，全年总票房达到518.32亿，总观影人次12.38亿，对比去年均有超20%的涨幅。全年国产片票房占比略高于去年，头部电影尤其是动画电影“赢家通吃”往IP衍生发力。展望2026年，在优质片单加持下，春节档票房表现可期，但单片票房预期难以超越25年《哪吒2》。在核心档期需求韧性强的背景下，叠加优质内容持续释放，判断热门节假日票房有望率先回到常态区间。
浙商证券主要观点如下：
25年票房回温，春节、暑期、年底档期表现突出，赢家通吃
票房基本面保持复苏，两大黄金档贡献主要增量。回顾国内电影市场2025年的票房表现，全年总票房达到518.32亿，总观影人次12.38亿，对比去年均有超20%的涨幅。
分档期来看，春节档票房刷新同档期票房纪录；暑期档票房较去年稳步增高；年底数部进口大片表现超预期；但其余各节假日档期缺乏头部影片，票房较为低迷，整体电影资源向春节和暑期两个黄金档期倾斜：25年春节档票房为95.14亿元，同比增长18.69%，创历史新高，主要系《哪吒2》创记录，带动影视院线板块(光线传媒)在节后大幅上涨；25年暑期档全国票房为119.66亿元，同比增长2.77%。
票房分布来看，2025年电影市场在规模修复的同时，结构也在逐步调整
全年票房TOP10新片中，4部超30亿，8部超10亿。全年国产片票房占比略高于去年，10亿+国产新片数量与去年持平，但1-5亿及5-10亿区间的国产片累计数量同比去年大幅下降，相较往年头部更加集中、腰部塌陷，头部电影尤其是动画电影“赢家通吃”往IP衍生发力，如光线传媒董事长王长田表示《哪吒2》IP衍生品规模预计过千亿，暑期档亚军、上海电影出品的《浪浪山小妖怪》同样也获得可观的衍生品收入。
25年影视院线板块弱于市场，但强档期有短期投资机会
影视院线板块表现承压，但强档期短期投资机会突出，春节档、暑期档驱动优于传媒板块表现，其他时间较为疲软。申万影视院线指数全年上涨16.13%，低于申万传媒和沪深300指数的同期上涨百分比，分别为27.17%和17.66%，其中传媒板指主要由游戏板块带动。我们截取光线传媒、幸福蓝海、上海电影、博纳影业等25年年行情进行分析。
25年核心档期率先修复，年底的弱档期表现也支持预期修复
优质片单加持，春节档票房表现可期，但单片票房预期难以超越25年《哪吒2》。《转念花开》、《飞驰人生3》、《少林女足》、《神探之痕迹》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》等多部市场关注度高、具备票房潜力的影片有望加入春节档期。从片单来看，续作占比稳定、IP影响力强、演员阵容号召力大。建议关注26年春节档弹性较大的万达电影(002739.SZ)、博纳影业(001330.SZ)、中国电影(600977.SH)、上海电影(601595.SH)、幸福蓝海(300528.SZ)、猫眼娱乐(01896)、大麦娱乐(01060)等。
在核心档期需求韧性强的背景下，叠加明年优质内容持续释放，判断热门节假日票房有望率先回到常态区间，基本实现对疫情前水平的对标。假设2026年重点档期票房恢复至2019年同期的96%，非核心档期受观影习惯恢复缓慢与供给结构优化周期拖累，假设恢复至2019年同期的76%(25年11~12月弱档期表现一定程度上支持非核心档期的预期修复)。
据此推算，2026年全国票房规模有望达到531亿元，行业基本面将延续修复趋势，票房收入修复也将带动产业非票收入(含衍生品收入、广告收入等)的回升。在可支配收入持续增长的基础上，当居民更愿意为文化娱乐消费买单时，反映出对未来收入预期的乐观，这是2026年经济稳中向好的重要信号。
风险提示
票房持续性表现不及预期、春节档电影定档或表现不及预期、电影投资收益不确定性风险等。
【2025-12-26】
开源证券：AI赋能叠加业绩景气 传媒板块迎估值与业绩共振新机遇
【出处】智通财经
开源证券发布研报称，传媒板块年内经历两轮上涨，主要驱动力是AI预期提振与基本面业绩释放。游戏、影视、营销等子板块受AI赋能与内容需求拉动，业绩景气度较高。AI技术正深度赋能内容生产与商业化流程，在游戏开发、视频制作、广告营销、电商及教育等领域应用前景广阔。同时，IP产业通过出海、品类拓展与资本化加速，打开新的成长空间。
开源证券主要观点如下：
盈利驱动传媒板块上涨，AI赋能打开远期空间，业绩与估值或共振
截至12月24日，年内传媒行业共演绎两轮上涨行情，该行认为，1-2月首轮约24%的上涨主要系国产大模型DeepSeek亮眼表现提振国内AI应用发展预期；4-9月第二轮近47%的上涨，主要系AI大模型迭代及应用逐步落地，游戏等子板块业绩释放，叠加关税担忧削减修复风险偏好。回顾各板块业绩，该行认为情绪消费刚需+新游供给释放或推动游戏高景气延续；《哪吒2》为代表的高口碑IP内容或成影视板块业绩驱动力；“AI赋能+消费复苏”或驱动营销板块业绩修复；高股息+高现金储备凸显出版防御属性。AI或驱动内容生态繁荣及行业长期成长，当前板块基本面维持高景气，业绩与估值有望共振。
AI：技术飞轮加速，生态繁荣可期，关注AI+游戏/影视/营销/电商/教育等
海内外大厂争相投入AI，驱动基础大模型持续迭代升级，大模型能力边界不断拓展。Nano banana pro提升文本渲染等多维度能力，Claude Opus 4.5推动编程SOTA水平再提升，模型商业可用性跃升，AI应用技术底座愈发坚实，建议关注：
（1）游戏：行业供需两旺，国内核心厂商老游戏运营稳健，热门新游频现，出海拓展增量，基本面高景气。行业优质新游储备丰富，AI一面重构开发流程逐步释放降本潜力，一面创新交互体验丰富玩法内容，前景广阔。推荐标的：巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股、网易。
（2）影视：“广电21条”等政策支持或推动长剧及综艺迎来向上拐点；短剧国内供需共振，出海创造增量；AI视频工具提升影视生产力，漫剧或率先受益，叠加平台及IP方扶持政策，漫剧市场有望快速扩张。推荐标的：芒果超媒、上海电影，受益标的：中文在线、捷成股份、华策影视、光线传媒。
（3）营销：AI持续赋能程序化广告平台，算法优化提升获客效率，海内外AI广告先锋或率先受益。推荐标的：汇量科技、引力传媒，受益标的：蓝色光标、易点天下。
（4）电商：AI融合电商实现全流程降本提效，助力Shopify增长提速。值得买打造完善AI电商产品矩阵，AI增量或逐步显现。推荐标的：值得买。
（5）教育：多邻国以AI大模型赋能口语教学、提升课程产能，2025H1用户数及业绩快速增长。国内公司积极布局AI教育，持续迭代优化产品，B/C端商业化加速或释放可观增量。受益标的：世纪天鸿、豆神教育、网龙、粉笔。
IP：出海、品类扩张、资本化加速，开启成长新篇
从内容到潮玩，出海已成为IP公司成长的核心驱动力。从线上到线下，从虚拟到实物，IP公司不断拓展品类，实现持续增长。2024年以来，卡游、布鲁可、52TOYS等相继在港交所递表，资本化或加速IP公司成长。推荐标的：阅文集团、奥飞娱乐，受益标的：广博股份、实丰文化、创源股份、京基智农。
风险提示：AI大模型迭代速度、AI应用商业化落地进展、IP变现进度不及预期，内容行业政策变化带来的风险等。
【2025-12-26】
招商证券：贺岁档票房破45亿元 关注头部院线票务平台及重点片方
【出处】智通财经
招商证券发布研报称，截止12月23日上午10时，2025年电影市场实现总票房510.74亿元，远超2024年同期水平。2025年贺岁档票房已达45.87亿元，超2024年/2023年贺岁档总票房。元旦影片已陆续定档，贺岁档票房表现强劲。该行认为，后续还有大量储备优质影片即将定档春节档，影视院线板块值得期待。
招商证券主要观点如下：
2025年电影市场实现总票房510.74亿元
截止12月23日上午10时，2025年电影市场实现总票房510.74亿元，远超2024年同期水平。2025年贺岁档票房已达45.87亿元，超2024年/2023年贺岁档总票房。截止12月23日上午10时，2025年电影市场实现总票房510.74亿元，远超2024年同期水平。2025年贺岁档从11月28日至12月31日，共34天。2023年/2024年贺岁档分别持续38天/40天，总票房分别为45.08亿/30.50亿元。截至12月23日上午10时，2025年贺岁档票房已达45.87亿元，超2024年/2023年贺岁档票房。本次贺岁档影片数量多、类型丰富，涵盖悬疑、温情、动作、科幻等题材，满足观众多元化观影需求。
元旦影片已陆续定档，贺岁档票房表现强劲
由华策影视等出品发行的奇幻穿越IP《寻秦记》已定档12月31日，原班人马首登大银幕，截至12月22日，猫眼想看人数17.3万人。由猫眼娱乐、中国电影、横店影视、大麦娱乐等出品的悬疑影片《匿杀》已定档12月31日，柯汶利导演前作《误杀》和《默杀》票房分别为13.33亿/13.51亿元，票房与口碑双收。由万达电影、中国电影、北京文化等出品的《用武之地》已定档12月31日，该片为《孤注一掷》《南京照相馆》导演申奥新作，12月24日将开启预售。引进片方面，《魔法坏女巫2》定档12月24日，该片全球票房已达4.88亿元，IMDb评分6.9分。由正午阳光、猫眼娱乐、中国电影等出品的《得闲谨制》12月6日首日上映票房破亿，截至目前票房已达3.56亿元。经典IP《阿凡达：火与烬》于12月19日在中国大陆上映，目前累计票房已达4.41亿元，猫眼预测内地总票房为11.12亿元。该行认为，后续还有大量储备优质影片即将定档春节档，影视院线板块值得期待。
建议关注
出品影片《匿杀》《用武之地》，且参与进口片发行业务的【中国电影】。《寻秦记》主投主宣方【华策影视】。【上海电影】中式奇幻动画短片集《中国奇谭2》将于2026年1月1日起在哔哩哔哩独家播出。【猫眼娱乐】【大麦娱乐】作为电影票务平台有望充分受益于电影大盘回暖。同时建议关注优质院线公司【万达电影】【横店影视】【幸福蓝海】等，以及【芒果超媒】【光线传媒】【阅文集团】等优质内容公司。
风险提示：影片定档情况不及预期;影片上映后票房表现不及预期等
【2025-12-22】
券商观点|传媒行业动态研究报告：从犒赏经济看IP与AI
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月22日，华鑫证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，从犒赏经济看IP与AI。
报告具体内容如下：
扩内需是战略之举犒赏经济进行时 政策端，自上而下提出扩大内需是战略之举，传媒本身具有科技与消费双重属性，作为扩内需的组成部分，在科技与内容融合的加持下，有望较快撬动好奇心消费、兴趣消费以及犒赏消费。人口结构的变化对消费行为带来较大影响，消费不再仅仅是物质的获取，而是更关注生活品质的全面提升，包括精神层面的满足和幸福感的获得，如文化、艺术、情感交流等带来的精神满足。学习时报指出，犒赏经济有望成为拉动内需、扩大消费的新引擎，消费不再仅仅是为了单纯满足功能性需求，更多是为了实现自我关爱和心理建设；“犒赏经济”是人民群众对美好生活向往在微观层面的具体投射，也是人民群众物质文化需求和精神文化需求日益增长的体现，犒赏消费行为赋予了商品超越物质本身的情感意义，进而助力从“功能消费”向“意义消费”的跨越，犒赏经济进行时。 电影院线有望承接精神消费贺岁档热闹开场，进口片如《疯狂动物城2》《阿凡达3》对观影均有提振，国产电影陆续定档加码贺岁档，电影供给如《情圣3》《寻秦记》《匿杀》《用武之地》《海绵宝宝》；后续春季档的影片陆续定档均有望提振观影人次，进而拉动线下入口价值，院线也成为体验经济的重要抓手之一，万达电影战略投资拍立方，布局影像社交消费赛道，凭借“大头贴+IP经济”切入年轻消费市场；同时万达电影在2025年春节已推出“四喜财神”文创并售罄，为公司非票业务毛利率带来积极推动；横店影视也将洽谈拓展线下商超综合体，门店将融入“潮玩+体验”模式；上海电影指出其已从单一的票务销售转向以IP为核心，以产业为纽带的共生生态，用IP承载情绪，用情绪共鸣打开消费决策新入口，电影院线作为体验经济的代表也有望承接精神消费 IP潮玩、卡牌、展览与AI陪伴虚实消费相互增强行业看，中国IP衍生品市场规模从2024年1742亿元有望增长至2029年的3357亿元（CAGR14%），其中IP玩具市场规模从2024年的756亿元有望增长至2029年的1675（CAGR17.2%）；中国集换式卡牌市场有望从2019年的28亿元增加至2029年的446亿元，IP提供的精神内核有望承接新一代时代人群的需求，以IP为支点，有望持续撬动积木、毛绒、卡牌等潮玩周边，同时，也有望盘活传统渠道如书店、电影院线、文博展馆等。在AI加持下，从喜羊羊、懒羊羊的AI玩具到飞飞兔再到haivivibubblepal等为代表， AI玩具陪伴也成为用户购买的新选择。同时，伴随AI眼镜、具身智能的供给增多也拉动了线下展览新交互。投资要点自上而下看，AI+消费的新业态新模式新场景获商务部支持，IP端拉动的上游内容作品与下游的衍生品成为犒赏经济的代表，传媒有望承接自上而下的政策红利以及自下而上新供给新需求的红利，企业均在围绕内容IP矩阵+新消费+AI科技赋能三大因素打磨产品，标的维度可关注电影院线板块（万达电影、横店影视、上海电影、华策影视、光线传媒等）；IP陪伴潮玩卡牌板块（芒果超媒、奥飞娱乐、实丰文化、姚记科技、永吉股份、泡泡玛特、布鲁可、名创优品等）；线下展览新体验经济（东方明珠、风语筑、蓝色光标、顺网科技、B站、小红书等）。风险提示产业政策变化的风险；IP矩阵持续获市场欢迎具有不确定的风险；授权IP到期的风险；多渠道及分销网络管理的风险；海外市场销售地缘政治的风险；AI产品销售不及预期的风险；新品开放及销售不及预期的风险；设计师流失的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业分散竞争的风险；宏观经济波动的风险。
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声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-12-17】
券商观点|海外及传媒年度策略：算力飞轮、多极模型生态与Agent化生产力
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月17日，华安证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，算力飞轮、多极模型生态与Agent化生产力。
报告具体内容如下：
主要观点： 生成式AI：从单一算力飞轮，到多极大模型生态与全栈Agent化 1）算力与大模型：从“单一供应商”走向“多架构+多家头部” 从2024到2025年，算力体系从“单一GPU体系”转向多架构并行，我们预计到2026年这种趋势将持续：一方面，NVIDIA通过Blackwell/Rubin、GB200继续提升算力与NVLink带宽；另一方面，AMDInstinct、谷歌TPU、亚马逊Trainium及中国自主研发加速芯片通过技术和市场的双重博弈，推动了全球芯片市场的结构性重塑，配合UltraEthernet、UALink等开放互联标准构建多元生态。大模型格局呈多极化：OpenAI、Gemini、Anthropic在多模态、长上下文、Agent工作流等方向保持领先探索优势；DeepSeek、Qwen、kimi、豆包、文心等在成本、开源、本地化与行业定制上形成差异化竞争。企业侧开始根据“算力成本+模型能力+数据资产”进行组合采购与多云部署。 相关公司：英伟达、博通、TSMC、谷歌、微软、亚马逊、阿里巴巴-W、百度集团-SW、腾讯控股、寒武纪、海光信息等。 2）AI服务器互联：从板级互连迈向机架级光互联与可重构网络 互联架构从“板内PCIe+铜缆”迈向整仓级光互联：NVIDIA通过NVLink/NVSwitch将单柜72卡GPU构建为高度耦合、在编程与调度层面近似“逻辑大GPU”的计算单元，并在中长期路线中逐步探索硅光与CPO。超大规模云厂商加速采用UltraEthernet、UALink、CXL3.0+SuperNIC等方案，分别解决Scale-out、Scale-up、内存及IO解构等不同瓶颈。 光电分工重塑：光承担中长距承载与拓扑重构，电聚焦近距互连与协议处理。谷歌将OCS封装为高性能网络服务。800G为主流速率，1.6T有望在2026年加速渗透。液冷渗透率预计也将提速。 相关公司：Lumentum、Coherent、迈威尔、AsteraLabs、博通等。 3）存储：HBM+GDDR+DRAM+NAND+CXL共同推动“AI存储超级周期” AI服务器迈向“算力+存力+带宽”架构，带动全品类存储进入高景气周期。 1）HBM：12-HiHBM3e成为Blackwell主力；HBM4有望在2026年后引入16-Hi堆叠；2）GDDR7&LPDDR6：推理GPU、AI工作站及端侧设备进入带宽升级周期；3）DDR5&CXL：服务器迁移至 DDR5、单机容量提升；CXL商用打破CPU通道限制；4） NAND/QLCeSSD：向量数据库与多模态训练数据湖对读取速度和密度的极致追求，QLC企业级SSD加速替代近线HDD，支撑NAND量价稳健增长。相关公司：SK海力士、美光科技、闪迪、西部数据等。 4）图片与视频生成进入“生产级”：多模态模型重塑内容供应链 谷歌在新一代多模态模型NanoBanana中解决文字渲染与一致性问题；Veo3.1支持1080p高质量视频与原生音频，推理成本显著下降。快手可灵O1以统一多模态底座实现文本驱动的生成与视频编辑一体化，并强化多镜头的一致性，面向影视、自媒体与广告电商等场景提供一站式工作流能力。目前类似Veo3.1与Kling的组合已经开始在广告、短剧、游戏过场中承担部分“生产角色”。 相关公司：快手-W、哔哩哔哩-W、谷歌等。 5）AIAgent商用化：从概念走向可度量生产力，并对数据云与安全基础设施领域最先体现收入贡献 AICoding与企业级Agent已进入可度量的商业化阶段：Cursor在2025年11月年化收入突破10亿美元；SalesforceAgentforce+Data360ARR接近14亿美元，Agentforce单独 ARR超5亿美元，同比增长超300%。AIAgent从试用转入“订阅 +席位扩容”阶段。 数据云和安全基础设施已经体现收入贡献。SnowflakeFY26Q3产品收入11.6亿美元，同比增长29%，AgenticAI上线首月吸引1,200家客户试用。Datadog通过LLMObservability、Agent监控与BitsAI成为企业运行大模型/Agent的“安全网”，驱动ARPU提升。 相关公司：Salesforce、ServiceNow、Intuit、SAP、Shopify、Snowflake、Datadog、金蝶国际、税友股份、鼎捷数智、微盟集团、第四范式、用友网络。 6）应用层：广告、游戏、自动化全面进入AI重构阶段 MetaAdvantage+、GoogleAds生成式创意与AppLovinAxon2.x重塑广告投放流程；AI大幅降低游戏与内容制作成本；AIAgent已开始在客服、销售、风控等工作流中实现从辅助到自动执行。同时，生成式AI和端侧模型能力的快速提升，正推动智能终端从“硬件堆料”向“AI原生入口”演进。 相关公司：Meta、Google、Applovin、哔哩哔哩-W、Symbotic等。 游戏：产品周期推动营收增长，投流成本降低推动利润增长，AI赋能持续探索 2025年，游戏行业焕发新生，前三季度游戏公司收入流水表现亮眼。收入端各主要厂商均有代表产品拉动业绩增长，例如腾讯的《三角洲行动》、网易的《第五人格》和《永劫无间》、巨人网络的《超自然行动组》、吉比特的《仗剑传说》等。利润侧，游戏板块费用管控效果显著，新游上线并未大幅拉动销售费用的增长。2026年产品储备依然充分，AI在制作、营销、玩法等多个环节有望持续赋能。相关公司：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、巨人网络、吉比特等。 影视：2026年pipeline较为充足，AI赋能创作，行业向IP化演进 一方面，部分影视公司已储备较为充足的2026年影片pipeline，涵盖商业大片、系列化作品及多元题材，内容供给的确定性和可持续性增强；另一方面，在技术层面，图片及视频生成模型持续成熟，AI正逐步渗透至概念设计、分镜制作、特效生成与后期剪辑等核心环节，AI漫剧在降低制作成本、缩短生产周期的角度已经有所验证；此外，从商业模式看，影视内容正加速向IP化、系列化与生态化演进，部分核心IP已逐步实现跨电影、剧集、动画、衍生品及线下场景的多元商业化，其长期变现能力开始显性化。建议重点关注具备稳定项目输出能力、积极拥抱AI技术并拥有优质IP储备的头部影视公司。相关公司：光线传媒、中国电影、上海电影、万达电影等。 出版：刚需属性、低PE叠加股息率 从估值维度看，板块整体PE处于历史低位，叠加教材教辅业务的刚需属性，构筑了一定的安全垫；从回报维度看，出版企业账期较好且资本开支极低，普遍具备长期维持稳定的股息率的能力。相关公司：皖新传媒、南方传媒、中文传媒、凤凰传媒等。 风险提示 行业竞争加剧；全球宏观经济扰动风险；美联储降息不确定性；大模型进展不及预期；AI应用进展不及预期；AI硬件发展不及预期；知识产权风险；产品上线进展不及预期；相关政策风险等。
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【2025-12-15】
多项纪录被刷新 今年电影票房突破五百亿元
【出处】证券时报
年末电影市场，上演了一场备受关注的“冲刺”。在火爆的贺岁档助推下，12月13日，国内电影票房迈过500亿元大关，较2024年全年高出约75亿元。全年观影人次（总出票数）也达到12亿，比2024年全年高出近2亿人次。
“票房突破500亿元，背后是近12亿张电影票构成的广阔中国电影市场。年初《哪吒之魔童闹海》（下称《哪吒2》）和年底的《疯狂动物城2》等头部大片托起了‘基本盘’，博纳影业也感受到了来自市场的暖意。”博纳影业副总裁、董事会秘书顾晓江向证券时报记者表示。
纪录频刷新
根据灯塔专业版数据，截至12月13日，在火爆贺岁档助推下，2025年票房突破500亿元，较2024年同期提升22%。这也是2017年以来，国内年度票房第五次突破500亿元大关。今年观影人次约12亿，放映场次达1.37亿场，平均票价为41.9元，较去年有所下降。
“今年整体票房比预期要高。”知名电影博主温特向证券时报记者表示，今年电影市场走势跌宕，“年初我们对今年票房的预期是450亿元到460亿元，但《哪吒2》上映后，我们就觉得有500亿元的希望。”
不过，温特表示，今年暑期档前半段以及国庆档等档期表现相对冷淡，令市场进入低谷。而近期《疯狂动物城2》等影片又让市场热度回升，“确实没想到最后还是超过了500亿元，这对电影市场信心的提升有很大帮助。”
2025年，中国电影市场的各项纪录频被刷新。灯塔专业版数据分析师陈晋向证券时报记者表示，年初春节档上映的《哪吒2》以超过154亿元票房一骑绝尘。不仅创造了全球动画电影票房纪录，也为全年市场打下了坚实基础。
在破纪录的春节档之后，暑期档上映的《南京照相馆》收获30.17亿元票房，并刷新多项历史片纪录；《浪浪山小妖怪》累计票房也超过17亿元，大幅提升中国影史二维动画电影票房纪录。
进入年末，各项纪录仍在刷新。今年11月单月票房35.53亿元，成为过去6年里票房最高的11月，11月底上映的《疯狂动物城2》则成为“新任”进口动画电影票房冠军。在这些影片推动下，年尾电影市场或还有上升空间。
陈晋表示，当前火热的贺岁档（每年11月末至12月底）票房已超过37亿元。在档期还剩17天的情况下，产出已大幅超过去年贺岁档30.5亿元的成绩。随着《阿凡达3》上映，今年贺岁档有望向影史贺岁档票房纪录发起冲击。
“接下来，12月中下旬贺岁档将进入高峰。我们期待今年贺岁档能够取得亮眼的成绩，推动全年电影市场完美收官。”陈晋说。
口碑票房双丰收
动画电影火爆，是今年中国影市显著特点。从《哪吒2》《浪浪山小妖怪》《疯狂动物城2》，到《熊出没·重启未来》《罗小黑战记2》，动画电影在今年票房榜前10名中占据4席，在票房前20名中占据6席。
“今年是动画电影的爆发年，动画电影票房超245亿元，接近全年总票房一半。”陈晋总结道，爆款动画的意义远不止于院线票房，它们作为最具延展性的IP源头，正带动衍生品市场高速增长，同时展现出长期的IP价值潜力。
实际上，近几年动画电影频繁创下票房奇迹，影片质量是其打动观众的核心。据证券时报记者统计，截至目前，上述6部动画电影，有5部豆瓣评分超过8分。其中，《罗小黑战记2》评分高达8.7分，《哪吒2》和《浪浪山小妖怪》分别为8.4分和8.5分，高口碑特征明显。
除动画电影外，票房排名前十的《南京照相馆》《捕风追影》等影片，豆瓣评分也均超过8.0分。口碑票房双丰收，正是今年头部影片的显著特征。这表明市场的内容供给质量持续优化，观众也愈发“捧场”高质量影片。
“并不是大家不看电影了，只是要求更高了。大家会考量一部电影值不值得去电影院看，这对于电影创作者的要求越来越高了。”温特表示。
博纳影业既从事影视内容投资和制作，也从事院线放映业务，对今年市场的变化有切身感受。“电影市场的暖意，体现在市场的活力、对质量和体验的坚守，以及对未来的希望中。”顾晓江表示。
顾晓江认为，电影市场的内容供给正从“流量驱动”走向“品质回归”。如今的电影创作者更加注重打磨作品，今年上映的新片中，出现了多部高评分作品，高质量影片数量高于往年。
在观影层面，观众从单纯观影走向了体验消费。观众更爱去那些视效一流的特效厅获得超凡的观影体验，也爱去购买衍生品，拍摄角色合照，或者去影片中出现的文旅景点打卡，获得身临其境的体验。
从产业层面，顾晓江总结道，我国电影产业正从“单点爆款”走向“长线IP”运营。IP化、衍生品化拉长了电影内容价值的生命周期，这也再次推动内容供给从“流量驱动”走向“品质回归”。
市场机遇丰富
票房数字、爆款电影之外，中国影市还有更多可能。
温特观察到，近两年许多小成本、地域特色浓厚的影片，依靠分线发行取得了不错的成绩。比如今年的《菜肉馄饨》有近2600万元票房，《夏雨来》有2800多万元票房。
“看电影的人一直在。明年虽然可能没有《哪吒2》这样的作品，但市场不能只追求十几亿、几十亿元票房的影片，不同类型的影片都有受众、有市场。”温特说。
我国广阔的电影市场，为各种类型、不同题材的影片提供了丰富的“生长空间”。以动画电影为例，随着市场热度提升，近年来，光线传媒、上海电影、中国电影等A股影视公司，均已重点布局动画电影赛道。
在12月12日举行的三季度业绩说明会上，中国电影董事长傅若清向证券时报记者表示，公司高度重视对动画电影业务的探索与创新，正在创作中的动画项目包括《消失的仙人》《大圣崛起》《水浒1：风雪山神庙》《三国第一部：争洛阳》等。
“在布局方面，公司已对动画产业上下游业务进行考察，正在研究结合地区资源政策，进一步结合公司IP开发业务线的规划。”傅若清说。
中国电影出海和海外电影引进，同样充满“想象空间”。今年，我国电影出海规模创多年新高，引进片则时隔多年再现30亿元以上票房爆款。
“中国和美国是全球电影的两大‘票仓’，也是少数具备电影工业化能力的国家。博纳出品的《湄公河行动》《红海行动》《长津湖》系列，在国外都有不俗的票房成绩，验证了主旋律题材的国际化潜力。”顾晓江认为，中国电影出海是票房的增量，更是品牌破圈的机遇。而海外影片引进的核心价值不仅是票房，更是对国产电影工业化能力的反向赋能。
对于接下来的内容储备，傅若清介绍，公司目前创作中的项目近90个，其中原创项目近50个。“明年将是公司创作业务的生产大年，上映的主要是参投作品或中小成本影片，而大体量、大制作的主投影片多在2027年及之后上映，其中包括市场期待的《流浪地球3》等。”
博纳影业的内容储备包括主旋律大片《四渡》《克什米尔公主号》等大制作电影，还有《她杀》《村超》《蛮荒禁地》等多元类型电影。公司同时积极参投了贺岁档和明年春节档期的多部作品。
“我们对未来中国电影票房规模稳健增长保持乐观。观众结构在迭代，内容选择回归品质导向，观众不再盲目追逐流量明星，市场正在强化内容为王的行业逻辑。”顾晓江表示，对于博纳影业而言，院线放映业务作为坚实的业务底盘，有望在贺岁档、春节档贡献更好的业绩体现。未来博纳将以全球视角、国际制作班底，拍摄更多中国题材的中国好电影。
【2025-12-05】
行业周报|传媒指数跌-4.58%, 跑输上证指数4.94%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年12月1日-2025年12月5日，上证指数涨0.37%，报3902.81点。创业板指涨1.86%，报3109.30点。深证成指涨1.26%，报13147.68点。文化传媒指数跌-4.58%，跑输上证指数4.94%。前五大上涨个股分别为天威视讯、长江传媒、东方明珠、凤凰传媒、三人行。
本周机构观点：
**招商证券(香港)本周观点**：
主题一：AI模型整合，多模态、智能体与云端繁荣
全球AI竞赛愈发激烈，美国前沿模型（如OpenAIGPT-5、AnthropicClaude4、GoogleGeminiUltra2）凭借智能体与多模态优势领跑，而中国的高效开源代表（如DeepSeek、Qwen、混元）同样强劲，弱势模型正在迅速衰落，加速模型整合。多模态与超级助手将进一步推动AI应用普及，释放营收潜力。我们对云业务保持乐观展望，阿里巴巴与腾讯以及美国超大规模云厂商持续投入资本开支，以加强数据中心容量布局，应对因“杰文斯悖论”带来的需求激增。定制芯片已成为核心焦点，GoogleTPU与AWSTrainium的部署契合了更快商业化与成本效率的战略目标。
主题二：AI智能体迅速发展，引发流量入口竞争
在2026年，我们预计智能体AI的普及将引发激烈的流量入口之战。在中国，微信的“元宝”、阿里巴巴的千问以及豆包的系统级助手，依托超级应用生态，提供个性化的“助手”服务。在美国，MicrosoftCopilot、GoogleAstra、AppleIntelligence以及MetaOrion竞相争夺日常工作流的主导地位。凭借深度整合、多模态交互以及庞大的用户基础，这些平台力图成为AI时代的主要流量入口，提升用户黏性，并通过广告、订阅与硬件解锁新的变现空间。
主题三：中国游戏与广告前景向好，本地生活盈利复苏
AI持续驱动广告强劲增长（例如腾讯的AIM+、快手OneRec、阿里巴巴万相台），短视频平台份额持续提升；游戏保持稳健的个位数扩张，腾讯、网易与哔哩哔哩提供丰富且高质量的产品储备；本地生活服务随着补贴大战趋于理性，盈利性有望获得改善，预期利润率回升。
主题四：AI驱动中国互联网巨头出海加速
中国的AI/云业务、跨境电商、自研爆款游戏（如《燕云十六声》），以及短剧等内容产品，凭借成本优势、卓越的本地化能力与创新模式，在海外市场快速提升份额。腾讯、阿里巴巴、网易、拼多多与哔哩哔哩等公司是出海的领头羊，整体预计26年中国互联网行业公司平均营收增长超过10%，利润增长超过16%。我们预计将在AI商业化方面迎来重要里程碑，效率持续提升，并保持良好股东回报。
推荐：智能体与云端优势：腾讯、阿里巴巴、Alphabet、Meta
中国板块排序：广告>云>游戏>增值服务>电商=本地服务>直播。我们持续看好互联网行业，偏好具备以下特征的公司：1）稳健的盈利增长；2）竞争护城河；3）良好的风险回报；4）可观的股东回报。中国首选标的：腾讯、阿里巴巴与哔哩哔哩。美国：我们重申对大型科技公司的偏好，认为其在应对AI方面具备最佳定位，能够依托强大的核心业务来补贴AI投资，同时实施变现策略。美国标的排序：Alphabet>Meta>Amazon>Microsoft。主要风险：1）宏观环境；2）竞争；3）监管；4）关键产品/业务的推出进度。
**浙商证券本周观点**：
《疯狂动物城2》周末票房表现超预期，弱档期强排片。截至2025年12月1日凌晨，《疯狂动物城2》上映5日累计票房超19.4亿，预测总票房达42.5亿。其中，根据猫眼专业版数据，我们对11月29日周六进行单日分析，《疯狂动物城2》上映第四日（首周末第一日）票房达到7.3亿元，与《哪吒之魔童闹海》上映第4日的票房持平，远超《疯狂动物城》第一部；排片方面，由于弱档期同期竞品较弱，《疯狂动物城2》排片占比高达76.8%，远高于《哪吒之魔童闹海》的38.2%（春节档强档期），也大幅领先于《疯狂动物城》第一部同期的18.9%；上座率方面，《疯狂动物城2》上座率为38.6%，低于《哪吒之魔童闹海》53.6%，但高于《疯狂动物城》第一部的19.2%；平均票价，《疯狂动物城2》为39.3元，低于《哪吒之魔童闹海》的51.4元，弱档期未出现明显溢价现象。
利好影视发行、院线影投、IP衍生品及联名合作品牌。主发行方中国电影及华夏电影（上海电影为华夏电影核心股东，持股比例11%）。院线影投万达电影、横店影视、上海电影等。IP衍生品泡泡玛特（系列盲盒）、名创优品（系列盲盒）、实丰文化、姚记科技（关联公司闪魂）等。
行业新闻摘要：
1：《疯狂动物城2》在中国内地票房突破21亿元，成为影史进口动画电影票房冠军。
2：2025年度电影总票房预期超过480亿，贺岁档票房已突破20亿。
3：腾讯视频预计未来12个月将迎来AI长片涌现的关键窗口期。
4：2025年中国传媒行业细分市场分析显示新媒体广告收入持续领跑。
5：短剧市场乱象待解，多方需合力培育行业有序生态。
6：数字文化出海掀起新浪潮，为全球青年交流带来新机遇。
7：华西传媒发布《疯狂动物城2》票房表现引发行业复苏的期待。
8：文化产业营收占全国1/6，广东正在向“文化创造”蓝海迈进。
9：AI技术正在重塑影视创作，推动版权的再分配。
10：未来影像科技联盟的成立，旨在推动影视产业的技术创新与发展。
龙头公司动态：
1、芒果超媒：1）张旅集团拟投资1.8亿元 改造大庸古城。2）*ST张股：与电广传媒、芒果超媒设立合资公司 共同运营大庸古城项目。
2、蓝色光标：1）出手超24亿元，这只龙头股获资金爆买！。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-182.84%-0.81%2025-11-19-2.46%0.18%2025-11-20-0.55%-0.40%2025-11-212.42%-2.45%2025-11-243.49%0.05%2025-11-250.53%0.87%2025-11-26-0.52%-0.15%2025-11-27-1.49%0.29%2025-11-280.03%0.34%2025-12-01-0.83%0.65%2025-12-02-0.27%-0.42%2025-12-03-2.08%-0.51%2025-12-04-1.61%-0.06%2025-12-05-0.21%0.70%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3123.322023-12-2931.21
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅分众传媒-2.18%-5.52%7.15%芒果超媒-7.45%-16.59%-15.14%东方明珠3.60%-5.00%25.25%蓝色光标-13.98%14.80%8.77%凤凰传媒2.70%0.88%2.60%人民网-6.63%-3.07%-21.20%中南传媒0.18%-8.99%-10.31%中文在线-7.31%-13.26%-16.74%浙版传媒1.01%-1.84%6.68%山东出版-0.24%-3.52%-17.65%易点天下-10.99%19.49%6.60%江苏有线-0.57%-9.19%-3.84%视觉中国-4.26%2.41%32.46%新华文轩-0.07%-1.62%1.90%省广集团-8.70%-0.12%-2.84%中国科传-2.56%-8.18%-20.56%贵广网络-5.04%17.35%18.31%华数传媒-3.19%-6.99%2.29%中文传媒-3.31%-9.16%-16.98%无线传媒-7.54%-13.87%-43.64%
行业相关的ETF有传媒ETF（159805）、广发中证传媒ETF（512980）、影视ETF（159855）、国泰中证影视主题ETF（516620）、华夏中证文娱传媒ETF（516190）、浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF（517770）
【2025-12-02】
券商观点|传媒行业周报：《疯狂动物城2》6天票房破20亿，阿里发布夸克AI眼镜
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月2日，国元证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，《疯狂动物城2》6天票房破20亿，阿里发布夸克AI眼镜。
报告具体内容如下：
报告要点： 市场表现 周度涨跌情况（2025.11.22-2025.11.28，下同）：传媒行业（申万）上涨4.23%，排名行业第4名。读者传媒、名臣健康、新华都、读客文化和蓝色光标表现较优，恒生科技成分股中传媒行业本周阅文集团（周涨幅7.69%）和哔哩哔哩-W（周涨幅7.44%）表现较好。行业重点数据及动态更新 AI应用：最近一周（11.24-11.30）Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估ios端下载量分别为39.40/209.48/87.46/148.48万次，环比分别-1.77%/-0.05%/-2.72%/+34.93%，阿里千问下载量环比增长。AI应用事件方面，Anthropic发布新一代大模型ClaudeOpus4.5，腾讯混元3D创作引擎国际站上线，阿里首款AI眼镜夸克AI眼镜S1正式发布，字节跳动发布视觉空间重建模型DepthAnything3，昆仑万维AI音乐平台Mureka正式发布V7.6与O2双模型，华为发布首款AI情绪陪伴产品，DeepSeek开源新一代数学模型DeepSeek-Math-V2。游戏：周度IOS游戏畅销榜方面，根据七麦数据，11月29日IOS游戏畅销榜中，《和平精英》、《王者荣耀》和《三角洲行动》为畅销榜前3名。《超自然行动组》11月27日上线新怪物“白鼬”。国家新闻出版署发放11月批次游戏版号，其中包含国产游戏版号178款及进口游戏版号6款，多款大厂储备产品获批，A股上市公司方面，恺英网络《冰雪王者》、完美世界《梦幻新诛仙·轻享》、吉比特雷霆互动《再世仙途》、冰川网络《小小护卫队》、星辉娱乐《神荒太墟》、浙数文化旗下边锋网络《糖果突围》、哔哩哔哩《闪耀吧！噜眯》、友谊时光《蜜糖心约》和西山居《星砂岛》获批国产游戏版号。影视：周度（11.22-11.28）电影总票房10.52亿元，票房冠军为《疯狂动物城2》，周票房6.67亿元，占比周度票房63.4%，上映6天累计票房破20亿，强势领跑年末电影市场。后续（12.1-12.6）将有18部影片待映，重点影片《阿凡达：火与烬》将于12.19上映。投资建议我们看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块，标的方面，关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒。风险提示监管风险，AI进展不及预期的风险等。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-12-02】
2025年动画电影为何能够“三连爆”？
【出处】证券日报
电影市场迎来了“动画大年”。2025年的年初、年中、年末，《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）、《浪浪山小妖怪》（以下简称《小妖怪》）、《疯狂动物城2》（以下简称《动物城2》）三部动画电影破圈。
《哪吒2》以154.46亿元的票房成为中国影史票房榜冠军、全球影史动画票房榜冠军，同时位列2025年全球影史票房榜第五。《小妖怪》以17.19亿元的票房，成为中国2D动画电影票房冠军。《动物城2》上映6日票房突破20亿元（截至12月1日记者发稿数据），成为中国影史进口动画票房冠军，该影片单日吸金突破7亿元，多个平台预测《动物城2》在中国的票房有望突破40亿元。
广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅向《证券日报》记者表示，动画电影背后成熟的IP商业开发，不仅让电影上下游产业链受益，同时也成为跨界赋能的新样本。
单片撬动全局
三部电影不仅票房成绩优异，还实现了“单片撬动全局”的盈利能力，为相关公司带来真金白银的业绩增长。
《哪吒2》上映于春节档，北京光线传媒股份有限公司（以下简称“光线传媒”）作为该片的主要出品方，2025年第一季度的营收达29.75亿元，同比增长177.87%；归母净利润飙升至20.16亿元，同比激增374.79%。除了票房收入之外，光线传媒在影片上映前便系统性布局了潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，与包括泡泡玛特、卡游、霸王茶姬、荣耀手机等在内的多个品牌达成授权合作。6月份，光线传媒董事长王长田表示，《哪吒2》衍生品总销售额预计突破1000亿元。
《小妖怪》上映于暑期档，上海电影股份有限公司（以下简称“上海电影”）为其主要出品方，这部影片使得该公司2025年第三季度业绩大增。财报显示，上海电影第三季度营业收入3.61亿元，同比增长101.60%；归母净利润0.86亿元，同比增长123.51%。IP衍生品方面，围绕《小妖怪》的授权合作企业超过40家，衍生品SKU（最小库存单位）超800个。上海电影还同步落地了动漫主题影院、XR电影、儿童乐园等创新项目，探索“电影+文旅+消费”的融合模式。
作为进口影片，《动物城2》的主要投资方为华特迪士尼公司，该影片由中国电影产业集团股份有限公司（以下简称“中国电影”）独家引进及联合发行。中国电影股价已经连续两个交易日涨停。
有业内人士向《证券日报》记者介绍，中国电影将享有该片约15%至20%的票房分账。在院线方面，万达电影股份有限公司、横店影视股份有限公司、幸福蓝海影视文化集团股份有限公司等都将因为高排片而收获显著的分成收益。
在授权衍生品领域，据记者不完全统计，《动物城2》在中国的联名品牌已经超过70家，随着影片票房持续拉升，后续的品牌数量有望继续增长。此外，围绕《动物城2》开发的多个潮玩产品已经成为社交平台的爆款，记者发现，名创优品多个相关产品都已售罄，52TOYS的相关联名也都陆续冲上电商平台潮玩人气榜首和销售榜首。
动画市场前景可期
值得一提的是，今年电影市场波动明显，无论是国内影片还是引进电影，突破5亿元都不易。在此背景下，动画影片为何能够持续突出重围？
“动画电影本就是电影市场非常重要的一个品类。动画电影每年在美国能有20%左右的市场份额，在中国大部分情况下是10%至15%。今年一方面是动画精品扎堆，另一方面是上映的动画基本有IP基础。比如《哪吒2》的前作《哪吒之魔童降世》；《小妖怪》有动画番剧《中国奇谭》等。它们的前作就拥有很好的口碑。这让IP续作的成功可能性增大。”中国动漫集团创作策划中心主任宋磊向《证券日报》记者说。
张毅则表示，当前，真人电影对演员口碑、环境条件等都有依赖。动画通过虚拟角色的叙事和不输真人电影的技术水平，有效提升了制作的稳定性。
随着越来越多动画电影破圈，相关政策也不断出台支持国产动画发展。例如，2025年国务院办公厅印发的《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》，将“动漫”列为国家重点支持的精品创作领域之一。
“对于电影投资方而言，未来三年在动画领域一方面要聚焦IP孵化及产品开发；另一方面要注重技术投入和轻量化制作。人工智能技术革新加速，能够降低行业门槛，并提升头部项目的效率。”张毅说。
【2025-12-01】
《疯狂动物城2》5天狂揽19亿，11月电影票房创近年同期新高
【出处】大河财立方
【大河财立方记者徐姣文图】取票窗口前排起长队，影厅内座无虚席——11月30日晚，郑州万象影城(郑东万象城店)工作人员，向大河财立方记者难掩兴奋地感叹：“久违了这种观影热潮。”这份热度的背后，是2025年11月中国电影市场的强势复苏。
灯塔专业版数据显示，2025年11月全国电影市场票房达35.5亿元，创下2019年以来11月单月票房最高纪录。当月票房前五名分别为《疯狂动物城2》《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》《惊天魔盗团3》《狂野时代》《铁血战士：杀戮之地》，均实现单月票房破亿。
年轻观众的回归成为影市升温的重要推动力。灯塔专业版数据分析师陈晋向大河财立方记者介绍，11月份，24岁及以下年轻观众占比达21.4%，较10月的13.3%大幅提升。这一变化与影片供给高度契合：二次元IP续作《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》精准击中核心粉丝群体；易烊千玺主演的《狂野时代》凭借扎实的粉丝基础吸引大量年轻观众；而合家欢动画《疯狂动物城2》也以轻松幽默的剧情圈粉无数，其24岁及以下观众占比达20.6%，显著高于年内市场均值。
作为11月影市的“票房引擎”，《疯狂动物城2》的表现堪称现象级。影片上映首周六便创下多项纪录：单日票房突破7.38亿元，不仅登顶中国影史进口片单日票房冠军，更跻身中国影史单日票房榜前九，成为非春节档中唯一单日票房破7亿元的影片；同日观影人次超1875万，既拿下中国影史动画电影单日观影人次冠军，也位列中国影史单日观影人次亚军，仅次于《唐人街探案3》。
11月30日晚，大河财立方记者在郑州万象影城(郑东万象城店)看到，19时40分场次的《疯狂动物城2》，超350座的IMAX激光厅上座率达到80%以上，观影全程笑声与掌声此起彼伏。
郑州一连锁影城经理对大河财立方记者表示：“《疯狂动物城2》既有实力也有运气，上映的时间点没有对手。我们很多影厅，全天只排这一部片子。”
强大的IP号召力叠加过硬口碑，让影片持续领跑市场。《疯狂动物城2》淘票票开分9.7、豆瓣开分8.7，收获普通观众与专业影迷的双重认可，不少观众在社交平台留言“时隔多年依旧被朱迪和尼克的友谊打动”“剧情欢乐又不失温情，一定要二刷”。
截至11月30日，《疯狂动物城2》上映仅5天累计票房已达19.22亿元，不仅超越首部作品(15.38亿元)，成功加冕中国影史进口动画票房冠军，更成为2020年《阿凡达：水之道》后第二部票房破10亿的进口影片。灯塔AI票房预测显示，该片总票房有望突破40亿元，向《复仇者联盟4：终局之战》保持的中国影史进口片票房纪录发起有力冲击。
12月1日，受《疯狂动物城2》票房超预期刺激，影视板块大幅高开，中国电影开盘一字涨停并录得2连板，上海电影、幸福蓝海、横店影视、奥飞娱乐、博纳影业集体冲高。
影市热度有望在12月持续延续。陈晋透露，年末档将有多部重磅影片接力登场：由肖战、彭昱畅、周依然领衔主演的《得闲谨制》定档12月6日，截至11月30日预售票房已突破4000万元，提前锁定市场关注度；进口大片《阿凡达：火与烬》将于12月19日上映，IP影响力不容小觑。“年末还有跨年档多部国产强片的上映，它们将共同推动2025年全年总票房突破500亿元大关。”
责编:陶纪燕|审校:李金雨|审核:李震|监审:古筝
【2025-12-01】
《疯狂动物城2》破五项影史纪录，中国电影两连板，这些股或受益
【出处】21世纪经济报道
截至12月1日11:23，上映不到一周的电影《疯狂动物城2》国内票房已经超过19.52亿元。
灯塔专业版显示，《疯狂动物城2》累计票房已破19.52亿元，位居内地票房周榜榜首。尤其在刚刚过去的周末，《疯狂动物城2》热度“爆表”，11月29日周六，该片斩获票房7.38亿元，排片占比达76.8%；11月30日周日，该片斩获票房5.18亿元，排片占比达82.5%。目前，该片已打破五项中国影史记录，包括中国影史冒险片单日票房纪录、过去五年冒险片单日票房纪录、过去三年喜剧片预售票房纪录、过去三年动画片预售票房纪录和过去三年冒险片预售票房纪录等。
受《疯狂动物城2》爆火的影响，截至午间收盘，该片国内发行方中国电影（600977.SH）股价一字涨停，而在前一交易日，该股开盘后震荡拉升并于午后封板。从外，幸福蓝海（300528.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、光线传媒（300251.SZ）等多只影视院线股均跟涨。
除相关院线公司外，还有部分《疯狂动物城》IP的联名商或可从本轮热度中分一杯羹，受到市场关注。
21财经·南财快讯记者从互动平台获悉，中信出版（300788.SZ）曾于11月28日表示，公司出版过迪士尼官方授权的《疯狂动物城》《疯狂动物城-经典原版电影故事书》《迪士尼经典小说系列.疯狂动物城》《疯狂动物城.迪士尼拼读故事书》《疯狂动物城.百科手工书》等系列作品；森马服饰（002563.SZ）11月19日表示，公司旗下品牌森马、巴拉巴拉、森马儿童已推出迪士尼疯狂动物城等IP联名产品；实丰文化（002862.SZ）11月13日称，公司已构建起覆盖多领域的多元IP矩阵，包括国际顶流IP宝可梦、迪士尼（冰雪奇缘、玩具总动员、疯狂动物城、怪兽大学等）。
此外，泡泡玛特（9992.HK）、李宁（2331.HK）、名创优品（9896.HK）等品牌也陆续推出了《疯狂动物城2》联名产品。
华源证券认为，电影市场仍是供给驱动，部分优质进口影片包括《疯狂动物城2》《阿凡达3》等前作在中国市场有较强表现，正式上映或将带动电影票房市场增长，建议关注相关电影出品/发行方以及院线公司，包括中国电影、猫眼娱乐、大麦娱乐、上海电影、幸福蓝海、横店影视、金逸影视等。
公开资料显示，《阿凡达3》即为《阿凡达：火与烬》，预计将于12月19日上映，且中国首映礼将由CINITY提供放映支持。
【2025-12-01】
影视院线板块高开，中国电影涨停
【出处】本站7x24快讯
影视院线板块高开，中国电影涨停，上海电影、幸福蓝海、横店影视、奥飞娱乐、博纳影业跟涨。消息面上，《疯狂动物城2》成为中国内地首部连续两天破5亿的进口电影，也是影史第二部两天单日破5亿的动画电影。上涨买科技，避险买红利，哑铃交易买ETF>>
【2025-11-28】
影视院线板块异动拉升
【出处】本站7x24快讯
影视院线板块异动拉升，中国电影涨停，金逸影视、幸福蓝海、博纳影业、横店影视、上海电影跟涨。首批科创创业人工智能ETF 一键打包中国AI核心龙头股>>>
【2025-11-27】
华为、京东纷纷入局AI玩具赛道 智能陪伴正在重塑传统玩具行业
【出处】财闻
近日，中国科技界的巨头们正在纷纷切入AI玩具赛道，布局智能陪伴市场。11月25日的新品发布会上，华为常务董事、终端BG董事长余承东宣布，华为推出首款陪聊机器人“智能憨憨”，售价399元，将于11月28日10时08分正式开售。
11月20日，基于JoyInside能力打造的京东京造AI毛绒玩具正式开启预售，这是京东首款自研AI玩具，它以“能听”“会说”“懂情绪”的核心能力，用温暖形态与智能内核，重新定义儿童陪伴。
财闻注意到，2025年10月15日—17日举办的中国国际玩具展览会（CTE）上，AI玩具成为焦点。玩具厂商正积极推动AI技术与成熟IP的结合。展会上涌现了大量的“AIKids”系列产品，主打“创意设计+智能升级”，覆盖了玩偶、潮玩、机器人等多个领域。
AI玩具火爆的背后
AI玩具精准切中了当代消费者的多元化需求，其火爆核心动因主要来自“教育”和“陪伴”两大价值。随着AI技术快速迭代，AI玩具从细分赛道跃升为主流消费新宠，成为覆盖儿童教育、老人关怀和单身青年情感陪伴的“沉浸式解决方案”，也从简单的指令交互向深度陪伴以及情感链接演进。
头豹研究院研报指出，AI玩具市场中的产品分为基础款、中端款与高端款，其价格区间、功能特点、用户群体是不同的。从市场销售额占比情况来看，高端AI玩具占比较大；从市场销量占比来看，基础款AI玩具占比较大。
研报显示，中国是全球最大的玩具生产国，承担全球约70%的玩具制造，从芯片采购到组装出厂，产业链完善，也有利于AI玩具快速落地。
无独有偶，11月27日，国务院新闻办公室在上午10时举行国务院政策例行吹风会。会上，工信部消费品工业司司长何亚琼表示，将积极推动人工智能技术在更多消费场景的融合渗透，创造新的体验，激发新的需求。比如，在拓展“人工智能＋健康养老”场景方面，实施“人工智能+老年用品”行动，发展康复辅具、健康监测产品、人形机器人等“AI智能体”，实现从“机械照护”到“温情陪伴”的转变。
在19日工信部介绍GB 6675《玩具安全》系列强制性国家标准修订情况的发布会上，何亚琼也指出，AI技术与传统玩具的深度融合正重塑产品形态，成为产业高质量发展的新引擎，应“鼓励玩具企业和AI技术企业强强联合，打造更多AI玩具爆款”。
AI玩具领域融资数量和金额大幅增长
头豹研究院研报指出，2025年以来，AI玩具领域融资数量和金额大幅增长，96家投资机构开始布局该赛道，字节跳动、联想创投等头部玩家纷纷参与，为行业发展提供了资金支持。
2023年—2030年，中国AI玩具市场渗透率预计将呈持续增长趋势。这期间每年渗透率的变化和增长主要受技术发展、消费需求转变、市场竞争与企业推动等因素影响。预计未来，2025年—2030年市场将呈现产品智能化升级、应用场景拓展等趋势，主要由技术创新、消费需求转变等因素驱动。
预计未来，AI玩具将加速与AIGC、元宇宙等新技术融合，多模态交互成为标配，玩具即服务（TaaS）新业态有望兴起。AI玩具行业将经历深度整合，上游芯片厂商向下游延伸，互联网平台凭借流量优势切入硬件领域，传统玩具商通过并购补足技术短板，市场规模加速拓展，预计2030年市场规模达到797.8亿元。
相关概念股
上海电影（601595.SH）旗下控股子公司上影元（上海）文化科技发展有限公司与深圳跃然创新科技有限公司已就未来在“IP+AI玩具”领域的深入合作达成战略意向。公司在投资者互动平台表示：“这将有助于进一步夯实上影元（上海）文化科技发展有限公司IP商业开发体系，增强核心盈利能力，以IP赋能新业态，创造新效益。”
汤姆猫（300459.SZ）推出了AI情感陪伴机器人，该产品以智商情商双高、集合动作表情的语言交互为核心亮点，主要服务于家庭陪伴场景。
广和通（300638.SZ）深耕蜂窝通信技术，将为珞博智能旗下AI养成系潮玩Fuzozo芙崽赋能，提供稳定、安全、广覆盖的连接底座，让温暖陪伴穿透物理边界。
实丰文化（002862.SZ）已打造出了智能机器人、智能语音互动宠物、智能蓝牙音箱等具有智能语音交互、图像/视频识别、丰富情绪表达等功能的智能产品，比如机器狗旺仔小六、智能蓝牙音箱等。
云天励飞-U（688343.SH）开发和销售各类AI原生产品及AI赋能型产品，噜咔博士AI拍学机、噜咔博士AI毛绒玩具等，截至中报发布，全渠道累计出货突破7万台，噜咔博士的养成系AI宠物产品预计将于2025年第三季度推出。
柏星龙（920075.BJ）核心品牌“玩物丛生”聚焦Z世代情绪经济，已形成“AI 情绪陪伴类+热门潮玩类”双产品主线。核心IP“独眼星球” AI陪伴毛线玩具已启动大批量生产，核心渠道方及消费者预计在四季度结束前可获取产品；在营销推广上，第一批大货产出后将把产品提供给文创潮玩垂类的KOL与KOC，以实现多维度曝光。
高乐股份（002348.SZ）潮玩系列玩具主要以授权IP合作开发为主，未来公司将根据市场需求和AI技术发展，结合公司实际情况和自身优势，积极探索和开发智能玩具产品。
【2025-11-27】
中金：AI玩具生态升级 厂商跨界、技术+IP赋能与政策护航
【出处】智通财经
中金发布研报称，近期AI 玩具政策层面支持不断，京东(09618，JD.US)、华为等多家厂商入局，跃然创新等垂类厂商持续创新产品矩阵。政策着力推动产业发展，并强调以规范发展、强化保障与鼓励创新作为重要支撑。维持公司盈利预测、估值及目标价。
中金主要观点如下：
综合型厂商入局，强化主业附加值
京东、华为、荣耀等头部企业依托技术生态优势，通过自研AI 平台（如京东JoyInside）或跨界合作，将AI 技术深度融入玩具产品，推动提升智能陪伴附加值。例如，京东于11 月20 日开启系列自研AI 毛绒玩具预售；华为结合鸿蒙生态拓展实体AI 玩具市场，于11 月25 日推出与AI 玩具厂商珞博智能共同设计开发的陪聊机器人智能憨憨；荣耀亦于今年9 月与跃然创新合作推出爱心熊HeartBear AI 公仔。
垂类厂商深耕技术+IP，构建差异化竞争力
跃然创新等AI 玩具企业通过技术升级（首款端到端AI 互动玩具CocoMate，具备4G 蜂窝+WiFi 双模通信）和IP 积累（第三方IP 奥特曼等+首个原创IP 泡泡），推动AI 玩具功能迭代与场景拓展。IP 公司（如衍创文化、小黄鸭、杰森娱乐、光线传媒旗下七维科技等）及部分游戏公司（恺英网络）加速布局AI 产品，通过差异化设计抢占细分市场。
政策鼓励产业发展，重视行业保障、产品创新及发展规范
11月19 日工信部指出AI 玩具产业当前具备更强的产品融合性（AI技术融合国潮文化IP，使产品附加值显著提升）、重新定义的功能角色、全龄覆盖三大特征，并通过政策保障、产品创新激励、规范发展“三管齐下”推动行业升级。广东等地此前亦出台专项方案（如《广东省加快推动人工智能赋能玩具产业行动方案》），明确AI 玩具渗透率目标（至27 年达30%以上），为产业规模化、标准化发展提供支撑。
投资建议：AI 玩具产品领域推荐恺英网络（暖心谷AI 玩具已量产）；IP 领域推荐大麦娱乐（阿里鱼IP商业化全链路平台优势）、阅文集团（网文资源深厚，IP 版权运营发展）、上海电影（上影IP 及合作公司动态）、泡泡玛特等。
风险提示：儿童信息安全和隐私风险，未成年人使用风险，伦理与责任界定问题，AI 技术迭代不及预期，竞争加剧，新品不及预期。
【2025-11-21】
上影集团亮相长三角文博会 全面展示电影IP新动能
【出处】上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 杨翔菲）11月20日，第六届长三角文博会在国家会展中心（上海）开幕，上影集团亮相，集中展现长三角及全国文化产业综合面貌及发展成果的“综合发展板块”。
上影集团展位以“上影关键帧”为主题，串联“上影出品”“海派新声”“浪浪山外”“未来电影”四个单元，以新片展示、沉浸体验、文创衍生品等多元形式，全面生动地展示上影集团的实践成果。
现场，电影《浪浪山小妖怪》《菜肉馄饨》《拼桌》《燃比娃》、动画短片集《中国奇谭2》、AIGC短剧《灵探》等上影出品影视预告片、《电影万岁》等短片滚动播出，展现上影丰富的内容创作资源，吸引观众纷纷驻足观赏。
在展区中特别打造的“上影会客厅”，以电影《菜肉馄饨》为设计灵感。深棕色复古桌椅、老式时钟与茶盅等怀旧物件，墙上装饰着的相框式电影海报，窗外可见上海金黄的秋景，令观众如同步入电影之中。未来，“上影会客厅”计划作为每年文博会的常设板块，以空间展陈的鲜活形式还原上影出品重磅影片的难忘场景。
在“浪浪山外”单元，“小妖怪们”化身电影推介官，向参观者展示丰富多元的文创衍生品。从内容IP到实体经济，从本土市场到全球发行，上影集团正系统布局覆盖“衣食住行游购娱”的消费新场景，推动电影IP破圈出海。
在聚焦电影工业的“未来电影”单元，上海电影股份有限公司联合举办的AI视觉创意大赛瓦卡奖获奖短片，上影昊浦智慧产业社区首部AIGC短剧《灵探》以及全球首个双人互动影游《新世界·暗影成双》等，勾勒了上影对前沿技术应用的持续探索，以及对影视新类型的不断开拓。
在“海派新声”单元，观众可戴上耳机，聆听电影《大李小李和老李》《乌鸦与麻雀》《一江春水向东流》三部4K修复版的经典片段。
【2025-11-20】
万达电影“收权”，上海电影“扩网” 不需要那么多影院 每经解密龙头公司存量战
【出处】每日经济新闻
2025年即将结束，电影院持续“低温”。银幕数逼近10万块，但单银幕年票房跌至50万元以下。《哪吒之魔童闹海》（《哪吒2》）热度消退后，市场空窗期效应凸显，仅半个月，国内就有超过15家影院闭店。
压力之下，行业何去何从？最令人关注的，莫过于头部院线的动作。放眼2025年居票房前十的影投公司——万达影投、横店影投、CGV影投、SFC影投……它们手握更多市场份额与资源，却同样受制于结构性难题，更折射出行业转型的现实挑战。
值得注意的是，在对加盟影院的态度上，上述影投公司呈现出不同的做法。近日，《每日经济新闻》记者了解到，作为万达电影核心资产的全国上千家连锁影城，原先的加盟策略已转向。
有加盟商向记者反映，万达电影旗下的万达影投已暂停加盟，由此也引出与加盟商的商业争议。而上海电影旗下的SFC影投、上海联合院线持续开放加盟，并未收缩渠道布局。此外，以多元化路径突破影院发展瓶颈，成为两家头部影投公司的共同战略重心。可以预见的是，在单银幕票房走低的存量市场中，非票房业务的竞争强度，将直接决定行业博弈的最终格局。
对此，记者专访了万达电影与上海电影相关负责人。
万达电影收回加盟“入场券”？
一纸“解约协议”在万达电影的加盟商群体中引发波澜。尤其是那些已拿到万达广场“入场券”、尚未开业的加盟商，突如其来的合作叫停让不少人难以接受。
“对我来说，进入万达广场开万达影城，本身就是一件‘很香’的事。”一位加盟商向《每日经济新闻》记者坦言，“一方面万达广场在北方城市的消费号召力突出；另一方面万达商管曾对万达影城给出统一租金政策，在同级别商圈里条件堪称优厚。”更有加盟商提及，当初为入驻万达广场，曾与万达电影员工约定“搭售条件”（若要拿到万达广场内的万达影城运营权，必须再加盟另外几家非万达广场的电影院，例如“1搭3”），如今核心商圈的合作被终止，成为双方矛盾的关键。
针对争议，万达电影助理总裁兼万达院线总经理李劲波向《每日经济新闻》记者独家回应：“现阶段我们有非常强的战略决心——发展直营，目前也暂不开放新加盟。”他解释，万达电影年度总票房占全行业市场份额达17%左右，其中直营店贡献约15个百分点，轻资产加盟门店占比2%左右。“行业承压期，我们本可延续轻资产加盟模式省心运营，但从产业长效经营角度，必须聚焦直营。”
这一战略转向与万达电影的股权变动直接相关。李劲波透露，万达电影2021年开展加盟业务，当时的万达电影作为万达集团业务板块，随之进入轻资产赛道。“现在，万达电影作为独立上市公司，在经营战略方向上做出了侧重直营影城的调整。”
2025年，儒意影业（中国儒意）完成对万达电影的控股收购，万达电影在股权上已脱离王健林掌舵的万达集团体系，转为柯利明实控的影视全产业链公司。
对于“搭售”质疑，李劲波向记者独家回应：“该说法完全不属实，万达电影从未有过‘搭售’策略，也无任何相关书面文件。”他强调，单家影城投资达数百万元，若搭售3家需额外投入上千万元，从商业风险角度，没有加盟商愿意接受，“企业也不可能自设竞争，违背经营逻辑”。
至于解约进展，李劲波透露：“目前确有部分加盟合作在协商解约，但均基于战略调整的长线沟通，争议比例约1%，属正常商业取舍。所有未开业项目均‘一事一议’，先告知集团直营战略的调整，再基于双方的意愿协商是否继续。2025年既有轻资产影城按计划开业，也有合作方主动提出终止合约的情况。”
存量博弈不再“靠片吃饭”？
2025年的超市行业，“调改”成为贯穿全年的高频关键词。通过精益的管理与服务，提升客户满意度与门店产出，是当前已被验证的有效方向。而这一核心思路，放到当下承压的电影院行业，同样具备极强的适配性与参考价值。
“2025年，全国票房前500的影城中，万达电影直营门店达229家，较2024年同期增加16家。”万达电影助理总裁兼经营管理中心总经理庞慧说，“这充分说明，通过自身管理优化，直营影城的经营效率已实现显著提升，创造了更高价值。”
从消费者体验来看，直营模式更能保障细节标准的统一落地。“我们制定了店均30项自查具体工作标准，覆盖卫生清洁、陈列摆放、服务人员着装等全场景，700多家直营影城可在一两个月内完成统一自检，这类标准化管理动作，非直营体系很难高效落地。”庞慧补充道。
在李劲波看来，这种标准化管理，本质是为了守住品牌一致性。“比如，假设我们全线统一使用可口可乐，部分加盟商会选百事可乐；我们坚持自制爆米花，有些加盟商则用预制产品；甚至矿泉水品牌都可能不一致，今天顾客在这家喝依云，到另一家喝昆仑山，品牌认知只会越来越模糊。”“所以从长期发展来看，我们愿意承受短期阵痛，割舍部分轻资产影院，聚焦直营深耕。”
假如将时间拨回到10年前，10亿元票房影片频现，电影院只管放电影就能坐收充足现金流，或许就不用做那么多改变。
“10年前一部《变形金刚》可以支撑影院一口气开9个厅的零点场，还一票难求。但今天不是这样了，不是《变形金刚》本身质量出了问题，而是到了客源重构的阶段。”李劲波说，“这是各行各业经营者都需要去关注的，所以我们做那么多事，不是每件事都立竿见影，但如果不改变肯定是死路一条。”
对于影院行业转型升级的趋势，上海电影总经理戴运也有深刻共鸣。“2015年至2019年，影投公司更多着力于拓展新影院，扩大市场份额。而近三年，行业信号愈发清晰——中国影院市场正步入存量优化阶段，这也符合诸多行业发展的普遍规律。”戴运指出，“在存量市场中，运营逻辑正在转变：如果两家影院位置相近、片源相同，一家表现优异，另一家难免面临挑战。那么，顾客为何选择我们？关键在于打造差异化优势，通过新技术、新模式、新玩法，为观众创造独特而难忘的沉浸式消费体验。”
行业内的观念转变同样需要过程。
“我曾与几位资深的影院管理同仁深入交流，过程中我们也不断反思与探讨。”戴运坦言，“他们拥有20多年的行业经验，始终相信优质内容会带动市场回暖。我同样期待更多佳片涌现，但也意识到，随着市场不断发展，我们必须主动作为，持续提升综合竞争力。”
在戴运看来，放眼北美、日韩等电影市场，同样面临类似挑战。“即便这些地区的内容供给更为多元，内容创新也难免存在阶段性瓶颈。从长远看，消费习惯的演变与体验形式的升级，始终是我们影院行业可持续发展的核心课题。”
“市场正逐步转向结构优化与质量提升。”戴运如此形容当前趋势，“如今，运营好10家有竞争力的影院，比盲目扩张100家缺乏盈利能力的影院更具价值。未来三年，行业将迎来各展所长的阶段。能够深入理解周边客群需求，以独特创意与轻盈策略吸引观众走进影院的主体，更能在市场中赢得一席之地。”
用零售思维运作电影生意？
2025年以来，电影院正以前所未有的力度跨界，游戏、潮玩、多元业态的联动，已经成为“常规操作”。
提升影院的非票房收入，这是全球电影行业的共识。但如何提升？可乐、爆米花无疑只是最初级的形式。如果观众对进影城看电影这件事的态度已变得可有可无，电影院“搞联名花头”，是否“皮之不存毛将焉附”？
“就拿可口可乐来说，120年来，它仍是全球第一大快销品牌，其核心配方没变，但它着眼于不同时代的包装、营销、产品在不断变化，这样才能让品牌不断焕发生命力。”李劲波认为，在观影前后，影院能不能提供更多的服务与情绪价值；80%的存量观众观影次数在下降，影院能不能挖掘20%的潜在非观影用户，比如游戏玩家、潮玩爱好者、亲子家庭，让他们因影院的多元业态而来，最终成为影院的忠实消费者？这将是影院的创新着力点。
万达电影方面介绍，从2024年国庆档到2025年国庆档，万达电影与“原神”“恋与深空”等4款游戏IP（知识产权品牌）联名，700多家直营门店变身游戏世界，吸引年轻的游戏玩家前来，他们可能基于一款联名产品的兑换，或者联名场景的体验前来，然后顺便看电影，也带来了千万元级的票房收益。
在IP驱动带来的非票房收益转化方面，上海电影2025年也取得了积极成果。
“我们正尝试以零售思维重塑电影业务。内容是商品，衍生也是商品，影院内是渠道，影院外也是渠道，这与过去仅在影院内经营衍生品的模式已有本质不同。”戴运表示，例如2025年备受瞩目的《浪浪山小妖怪》，其累计票房已突破17亿元，登顶中国影史二维动画电影票房冠军。“围绕‘浪浪山’IP，我们开展全产业链运营，积极探索电影经济和‘电影+’的全维度商业生态，成功验证了‘内容投资+发行放映+IP运营’的全链商业模式。”
“在‘浪浪山’之前，《大闹天宫》《哪吒闹海》《葫芦兄弟》《黑猫警长》等经典IP年均GMV（商品交易总额）约10亿元。而2025年单‘浪浪山’IP，GMV已达25亿元。”戴运透露，以往看似遥不可及的“IP授权年GMV破百亿元”，如今已展现出清晰的市场可能性。尽管GMV不完全等同于实际营收，但这组数据充分说明，电影行业的非票房收入正在快速成长，且其边界早已超越影院本身。
同样，2025年爆款电影《哪吒2》也为光线传媒带来不少非票房收益。在戴运看来，不仅是大爆款能够创造衍生价值，小众电影同样能凭借精准受众定位开拓衍生市场。核心在于影视公司是否具备供应链整合与全产业链运营能力。“如今的衍生市场，已非单家影院能独立覆盖。”
最后，戴运总结道：“未来院线的核心竞争力，将更多取决于我们能否结合新技术以‘全产业链思维’整合资源、以‘零售思维’内容营销、以‘创新思维’拓展边界、以‘服务思维’深化体验。”
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