☆最新提示☆ ◇600567 山鹰国际 更新日期：2026-02-03◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年04月30日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ -0.0530｜ 0.0100｜ 0.0060｜ -0.1000｜ 0.0160｜
｜每股净资产(元) ｜ 2.6330｜ 2.7308｜ 2.7302｜ 2.7237｜ 3.0022｜
｜净资产收益率(％) ｜ -1.9300｜ 0.2800｜ 0.2200｜ -3.2300｜ 0.5000｜
｜总股本(亿股) ｜ 58.1548｜ 54.7133｜ 54.7133｜ 54.7133｜ 45.3029｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 58.1548｜ 54.7133｜ 54.7133｜ 54.7133｜ 45.3029｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2022年拟非发行的股票数量为87555.5555万股(预案) ｜
｜【增发】2016年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年04月30日披露 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:0.93 主营收入(万元):2113307.09 同比减:-2.17% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:0.94 净利润(万元):-28964.09 同比减:-522.74% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ -0.0530｜ 0.0100｜ 0.0060｜
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｜2024 ｜ -0.1000｜ 0.0160｜ 0.0300｜ 0.0090｜
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｜2023 ｜ 0.0400｜ -0.0270｜ -0.0600｜ -0.0790｜
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｜2022 ｜ -0.5200｜ 0.0120｜ 0.0300｜ 0.0440｜
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｜2021 ｜ 0.3400｜ 0.2930｜ 0.2200｜ 0.1060｜
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【2.最新报道】
【2026-01-31】预亏超10亿，山鹰国际的高端化转型能否破题
造纸行业原料价格持续上涨叠加下游价格内卷，中国包装纸行业的龙头企业之一的
山鹰国际亏幅持续扩大。
日前，山鹰国际发布2025年年度业绩预告，披露公司全年预计实现归属于上市公司
股东的净利润为-8.5亿元至-10.0亿元，较2024年同期-4.51亿元的亏损幅度翻倍；
扣除非经常性损益后的净利润更是扩大至-10.5亿元至-12.0亿元，且已连续第四年
处于亏损状态。
在造纸行业深度调整期，这家营收规模近300亿元的行业龙头，正面临行业承压与
自身战略调整的双重挑战。高端纤维自主化与产业链升级，被其视为谋求业绩拐点
的关键抓手。
亏损扩大背后的双重压力
业绩预告显示，尽管山鹰国际2025年造纸板块实现产销同步增长，但净利润仍深陷
亏损泥潭。
回溯其近年业绩轨迹，盈利压力已持续显现：2023年归母净利润1.56亿元但扣非净
亏2.98亿元，2024年归母净亏扩大至4.51亿元，2025年亏损幅度进一步加剧，四年
扣非净利润累计亏损超46亿元，主营业务“持续失血”的态势凸显。
对于亏损扩大的原因，山鹰国际在公告中明确指向两大核心因素，而从自身经营层
面剖析，还有更多深层次问题凸显，其中高端化转型推进不及预期的影响尤为突出
。
一方面，主营业务毛利率下滑成为“拖累主力”：为应对“鹰19转债”到期兑付前
的信用折损，公司主动采取阶段性经营策略调整，通过优化应收及应付账期收缩利
润端，优先保障存量项目投产与日常经营的流动性安全，这一“以利润换安全”的
举措直接导致当期毛利率承压。
另一方面，投资收益同比大幅减少，2024年公司通过出售北欧纸业股权获得较高收
益，而2025年对联营、合营企业的投资收益显著下降，进一步加剧了净利润缺口。
此外，公司自身产品结构失衡、高端化转型滞后，长期依赖低附加值的箱板瓦楞纸
产品，面对行业内卷难以形成差异化优势，同时核心原料自主供应能力不足，无法
通过转型破解木浆依赖难题，进一步放大了成本压力与盈利困境。
财务数据还揭示出公司潜在的债务风险，与其高端化转型的推进形成相互制约。
截至2025年三季度末，山鹰国际货币资金为41.47亿元，而短期借款高达155.5亿元
，长期借款亦达63.23亿元，货币资金与短期借款的巨大差距，使其面临不小的偿
债压力。
高端化转型需大量重资产投入，而公司持续亏损、现金流虽健康但盈利乏力的现状
，难以支撑大规模资本开支，导致转型项目推进缓慢，反过来又无法通过转型改善
盈利、缓解债务压力，形成恶性循环，进一步约束了其战略布局与经营调整空间。
行业下行与结构性矛盾交织
山鹰国际的业绩困境，折射出当前造纸行业的普遍难题。
中研普华在研报中指出，近年包装纸企业利润下滑，是行业周期下行、成本承压、
供需失衡与企业自身经营调整多重因素叠加的结果。
从成本端看，造纸行业核心原料木浆与废纸的价格压力持续传导不畅。
自国内“禁废令”落地后，纸企被迫减少进口废纸依赖，转向进口木浆为主要原料
，而木浆价格长期处于高位；同时，能源、物流成本居高不下，进一步推高生产端
支出。
但在销售端，由于行业新增产能集中释放，箱板瓦楞纸等主要产品陷入产能过剩困
境，叠加下游电商、消费品行业需求疲软，中小企业为抢占市场份额纷纷降价抢单
，引发行业价格内卷，成品纸价格难以随成本上涨同步提升，成本与售价的“剪刀
差”持续扩大，直接侵蚀企业毛利率。
更为关键的是，行业结构性分化加剧。
头部企业已通过产业链布局构建竞争壁垒：太阳纸业早在2019年就启动广西北海35
0万吨林浆纸一体化项目，2022年多个项目达产，为企业带来显著成本优势，2022-
2024年归母净利润稳步增长，毛利率稳定在15%以上；仙鹤股份聚焦特种纸赛道，2
020年启动“林浆纸用一体化”战略突破原料瓶颈；恒丰纸业则推进高透成形纸等
高端产品布局。
相比之下，山鹰国际在高端化与产业链整合上的步伐明显滞后，陷入“成本高、产
品附加值低”的被动局面。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2024-06-21 ｜ 成交量(万股) ｜ 14227.654 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 19382.067 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜长城证券股份有限公司天台劳动路证券营｜ 0.00｜ 7051450.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜海通证券股份有限公司上海黄浦区合肥路｜ 0.00｜ 3847608.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜广发证券股份有限公司广州江湾证券营业｜ 0.00｜ 3615795.00｜
｜部 ｜ ｜ ｜
｜招商证券股份有限公司上海世纪大道证券｜ 0.00｜ 3377629.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜平安证券股份有限公司浙江分公司 ｜ 0.00｜ 2672073.00｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 10077379.00｜ 0.00｜
｜中国中金财富证券有限公司武汉中北路证｜ 4154834.00｜ 0.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜华鑫证券有限责任公司上海陆家嘴证券营｜ 3656077.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司总部 ｜ 3077557.00｜ 0.00｜
｜高盛（中国）证券有限责任公司上海浦东｜ 2949649.00｜ 0.00｜
｜新区世纪大道证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-11-19【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方泰盛贸易股份有限公司,浙江泰航物流有限公
司,泰盛供应链管理有限公等发生采购辅料,物流运输,出售商品的日常关联交易，
预计关联交易金额202578.5400万元。20250522：股东大会通过。20251031：本次
新增原料浆纸日常关联交易金额不超过人民币140,000万元，达到公司最近一期经
审计净资产的5%，尚需提交股东大会审议，公司关联股东需对本议案回避表决。20
251119：股东大会通过。
【公告日期】2005-05-24【类别】资产交易
【简介】公司同意将4300mm纸板机及其相关配套设施转让给马鞍山市天福纸箱纸品
有限公司,同意以该项资产2005年5月31日的账面净值人民币4334.04万元转让。
【公告日期】2002-11-29【类别】资产交易
【简介】安徽山鹰纸业股份有限公司1800mm五层瓦楞纸箱生产线及配套设备经安徽
兴永会计师事务所评估,在2002年10月31日所表现的市场公允价值为630.4752万元
。同意公司以该项资产2002年10月31日的账面净值628.2216万元转让给本公司控股
子公司马鞍山市天福纸箱纸品有限公司,待双方签署资产转让协议后实施。
【公告日期】2008-03-22【类别】资产剥离
【简介】由于安徽山鹰纸业股份有限公司苏州分公司和苏州山鹰纸业纸品有限公司
经营场所相近，经营范围类似，为整合公司资源，提高整体运作效率，本公司董事
会同意将由于安徽山鹰纸业股份有限公司苏州分公司整体转让给苏州山鹰纸业纸品
有限公司，包括该分公司所有的资产、债权、债务及其生产经营管理机构、人员、
相关生产经营许可文件等。本次整体转让以2008 年3 月31 日为基准日，以转让基
准日帐面净值作为转让价格。
【公告日期】2008-08-16【类别】资产剥离
【简介】公司将安徽山鹰纸业股份有限公司杭州分公司整体转让给杭州山鹰纸业纸
品有限公司，包括该分公司所有的资产、债权、债务及其生产经营管理机构、人员
、相关生产经营许可文件等。本次整体转让以2008 年8 月31 日为基准日，以转让
基准日帐面净值作为转让价格。完成有关转让以及业务转移后，公司按照法定程序
将杭州分公司予以注销，由杭州子公司对原杭州分公司的整体资产进行经营和管理
。
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