☆经营分析☆ ◇000408 藏格矿业 更新日期：2026-03-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
氯化钾、碳酸锂的研发、生产与销售。
【2.主营构成分析】
【2025年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 354159.48｜ 211252.80｜ 59.65｜ 99.02｜
｜其他 ｜ 3515.78｜ 630.78｜ 17.94｜ 0.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氯化钾 ｜ 294885.28｜ 190613.88｜ 64.64｜ 82.44｜
｜碳酸锂 ｜ 59274.20｜ 20638.91｜ 34.82｜ 16.57｜
｜其他 ｜ 3515.78｜ 630.78｜ 17.94｜ 0.98｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 1.76｜ --｜ -｜ 100.20｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 269177.19｜ 161797.90｜ 60.11｜ 75.26｜
｜经销 ｜ 84982.29｜ 49454.90｜ 58.19｜ 23.76｜
｜其他 ｜ 3515.78｜ 630.78｜ 17.94｜ 0.98｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氯化钾 ｜ 209966.79｜ --｜ -｜ 87.43｜
｜碳酸锂 ｜ 28590.15｜ --｜ -｜ 11.91｜
｜其他业务 ｜ 1587.74｜ --｜ -｜ 0.66｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 166552.28｜ 94642.46｜ 56.82｜ 99.25｜
｜其他 ｜ 1261.91｜ 440.17｜ 34.88｜ 0.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氯化钾 ｜ 139862.73｜ 86493.37｜ 61.84｜ 83.34｜
｜碳酸锂 ｜ 26689.55｜ 8149.09｜ 30.53｜ 15.90｜
｜其他 ｜ 1261.91｜ 440.17｜ 34.88｜ 0.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 142.45｜ --｜ -｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 124166.41｜ 69580.18｜ 56.04｜ 73.99｜
｜经销 ｜ 42385.87｜ 25062.29｜ 59.13｜ 25.26｜
｜其他 ｜ 1261.91｜ 440.17｜ 34.88｜ 0.75｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 323187.29｜ 145499.76｜ 45.02｜ 99.42｜
｜其他 ｜ 1892.75｜ 492.10｜ 26.00｜ 0.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜氯化钾 ｜ 221022.36｜ 99077.93｜ 44.83｜ 67.99｜
｜碳酸锂 ｜ 102164.94｜ 46421.82｜ 45.44｜ 31.43｜
｜其他 ｜ 1892.75｜ 492.10｜ 26.00｜ 0.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 6.09｜ --｜ -｜ 100.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 230222.39｜ 102495.00｜ 44.52｜ 70.82｜
｜经销 ｜ 92964.90｜ 43004.75｜ 46.26｜ 28.60｜
｜其他 ｜ 1892.75｜ 492.10｜ 26.00｜ 0.58｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-12-31】
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内公司主要业务为氯化钾、碳酸锂的研发、生产与销售。公司拥有青海察尔
汗盐湖724.35平方公里的采矿权，运用固转液技术，以察尔汗盐湖的卤水为原料生
产氯化钾，在提钾老卤的基础上，采用先进的盐湖提锂技术生产电池级碳酸锂。
氯化钾主要供应下游复合肥生产厂家，采用直销模式为主、经销模式（主要为经销
商）为辅的销售模式。在销售淡季，依据公司月度生产计划，除正常检修外，均正
常生产。公司氯化钾产品不涉及进出口，产品均在国内销售。农业生产的季节性波
动对公司生产经营的影响：氯化钾产品主要受下游复合肥企业生产开工率季节性波
动，由于产品特殊性，需求有一定刚性，波动较校
碳酸锂产品广泛应用于新能源汽车、储能以及消费电子等多个行业，受益于新能源
产业快速发展，锂盐需求持续增长。
碳酸锂主要供应动力电池正极材料生产厂商，采用长协为主、零单与点价销售为辅
的销售模式。2025年度，针对碳酸锂产品，公司引入期货点价销售模式，通过期货
市场点价对冲价格风险，提高产品价格竞争力。通过与专业期现公司合作开展点价
销售，大幅规避直接参与期货市场的高风险。
报告期内上市公司出现非正常停产情形藏格钾肥于2025年7月16日收到海西州自然
资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知
》后，立即按要求停产。在停产期间，藏格锂业“停产不停班”，集中开展关键设
备检修、安全隐患整改和员工技能培训三项工作，保障设备稳定运行并提升生产效
率。
2025年9月30日，藏格钾肥取得自然资源部颁发的不动产权利证书和采矿许可证，
完成增加锂矿矿种手续办理。随即藏格钾肥收到海西州自然资源局、海西州盐湖管
理局下发的《关于同意恢复锂资源开发利用活动的批复》，明确同意藏格钾肥恢复
锂资源开发利用活动。根据该《批复》要求，藏格锂业于2025年10月11日正式复产
。
2025年度，藏格锂业营业收入占公司经审计营业收入16.75%，净利润占公司经审计
净利润3.20%。本次藏格锂业临时停产累计时长87天，对公司2025年度经营业绩影
响较校
二、报告期内公司所处行业情况
（一）钾肥行业情况
钾肥作为资源性产品，是农业生产中不可或缺的关键投入品，广泛施用于大田作物
和经济作物，对提高农作物产量、改善品质以及增强抗逆性（如抗倒伏、抗病虫害
、抗寒等）具有重要作用，被誉为“粮食的粮食”是农业稳产增收的压舱石，也是
国家重点保障的战略性矿产资源。作为农作物生长必需的三大营养元素之一，钾肥
具有不可替代性，在保障国家粮食安全中发挥着关键作用。
1.全球钾肥行业情况
全球钾肥资源分布极不均衡，消费和供应存在地理错配，且供应呈现高度寡头垄断
特征。隆众数据显示，全球钾资源储量高度集中于加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗
斯四国，其合计份额占全球的78%，而中国作为消费大国，探明储量占比不足5%，
资源稀缺属性极强。
当前，国际钾肥产量主要来自北美和东欧两大传统产区，同时随着老挝钾肥产业的
快速崛起，其产能释放速度加快，成为全球钾肥供应格局中的重要新生力量，未来
全球供应格局有望从“双极”向北美、东欧与老挝“三足鼎立”的新局面演变，这
为具备资金与技术优势的中国企业通过“境外寻钾”破解资源瓶颈提供了历史性机
遇。
IFA 2025-2026年化肥短期展望报告显示，全球化肥消费中钾肥需求呈现地域分化
、整体小幅增长态势，其中拉美和南亚成为需求增长核心区域，两大地区依托农业
生产扩张，且钾肥相对氮、磷肥具备更高的可负担性，钾肥施用量持续增加；而东
亚、北美等地区则受钾肥可负担性下降、作物价格走低等因素影响，钾肥消费量出
现不同程度下滑。IFA预测2026年，全球化肥消费量同比增加1.7%，其中钾肥消费
增幅约2%，而驱动消费回升的主要动力来自经济环境改善，尤其是作物价格和化肥
可负担性的回升。
国际钾肥供应格局深受地缘政治影响，IFA报告显示，东欧和中亚是2025年氯化钾
核心供应区域，白俄罗斯、俄罗斯尽管面临国际制裁，两国仍保持着稳定的出口能
力；老挝则成为全球钾肥产能增长的亮点，是拉动全球产能增长的重要力量。
与之形成对比的是，拉美地区钾肥产量出现下滑。同时，全球钾肥供应链易受航运
中断（如红海地区）、地缘政治冲突等外部因素影响，钾肥供应稳定性仍然受到挑
战。
整体来看，全球钾肥行业供应端呈现高度集中的寡头垄断特征，因为资源禀赋、资
本壁垒、物流体系等多重因素短期内难以发生根本性改变。需求端则受全球人口增
长、粮食安全战略升级及新兴经济体农业现代化加速推动，保持刚性增长态势。叠
加地缘政治冲突、制裁与反制裁博弈、物流瓶颈及能源成本波动等扰动因素，行业
供需偏紧格局预计将持续演绎，为具备资源优势和成本竞争力的企业创造良好的盈
利窗口。
2.中国钾肥行业情况
中国可溶性钾资源储量稀缺，目前利用的是浅层可溶性钾资源。根据隆众咨询统计
，西北地区凭借资源优势占据全国钾肥产能的78.42%。“十四五”期间，我国钾肥
生产能力基本保持稳定，没有新增产能。
氯化钾作为钾肥最主要品种，近五年产量呈现小幅收缩态势，仅2022年受保供稳价
政策驱动出现阶段性增产。2025年，氯化钾供应结构呈现“国产减、进口稳、来源
变”的特点。2025年，国内氯化钾产量为652.3万吨，产量同比下降0.52%，对外依
存度高达65%以上。老挝作为全球钾肥新兴产能基地，其产能快速释放为中国钾肥
进口提供了新的资源渠道，成为缓解国内资源瓶颈的重要抓手，“国产钾肥+海运
进口+境外（老挝）反哺”的新供应体系正逐渐形成。
根据中国无机盐工业协会数据，2025年我国氯化钾表观消费量为1910.3万吨，同比
增加0.2%。下游需求仍高度集中于复合肥行业，中国作为粮食种植大国，受化肥可
负担性、作物种植结构等因素影响，钾肥需求呈现稳中有升的态势。同时，国内出
台相关化肥补贴政策，保障粮食主产区的钾肥可负担性，有效托底国内钾肥需求基
本盘。
3.氯化钾价格走势
2025年国内氯化钾价格呈现“强劲上行、高位震荡”的走势。年初，因国内厂商冬
季检修减量、国际供应收紧及春耕旺季备肥的供需共振影响，价格快速拉升400-60
0元/吨；年中签订的进口大合同价格达346美元/吨，较2024年上涨26.7%，高昂的
进口成本构筑了坚实的价格底部，支撑行情在传统淡季逆势坚挺；虽在秋季因到货
预期增加价格略有回调，但四季度现货的结构性短缺推动价格重回涨势，全年累计
涨幅超30%，最终以3274元/吨的高位收官，凸显了在国内供应不足背景下，市场价
格对国际货源成本及现货流动性的高度敏感。
（二）锂盐行业发展情况
锂盐生产是全球电池产业链的核心环节，主要产品包括电池级碳酸锂、氢氧化锂及
氯化锂等。其供给端受资源禀赋、开采周期、提锂技术成熟度及产能释放节奏等多
重因素影响；需求端则深度受益于新能源汽车动力电池、电化学储能系统、3C消费
电子及固态电池等关键应用领域的快速增长。近年来，行业供需格局已经历深度调
整，未来在“双碳”目标驱动下，储能装机规模的快速扩容与电动汽车渗透率持续
提升，行业发展稳中向好。
1.锂盐行业供给情况
当前全球锂资源分布呈不均衡特点，主要集中在玻利维亚、阿根廷、美国、智利、
澳大利亚、中国等国家。根据美国地质勘探局（USGS）统计数据，随着勘探工作的
持续开展，全球探明的锂资源量大幅增长，2025年探明锂资源量总计约1.5亿吨，
其中阿根廷以2800万吨居资源量首位，中国以锂资源1000万吨位列第五。
2025年，全球锂盐供应持续扩张。根据SMM数据，全球碳酸锂供应约139万吨，同比
增长超30%。展望未来，供给增量主要来自三大区域：一是南美盐湖提锂项目加速
爬坡，阿根廷Cauchari-Olaroz、Sal de Vida等新建产能顺利推进；二是非洲硬岩
锂矿成为新增长极，津巴布韦、马里等国的中资矿山项目产能利用率持续优化，三
是中国本土资源开发取得关键突破，青海盐湖稳产增产，西藏盐湖（如麻米错等）
已具备规模化量产条件，资源自给能力显著提升。
我国锂矿种类丰富，有盐湖卤水型、伟晶岩型和云母型锂矿，但总体品位较低，优
质锂资源较少。国内锂资源主要分布在江西、青海、四川和西藏等4省（区），其
中盐湖卤水型锂矿主要分布在青海和西藏。中国锂盐加工和冶炼能力在全球具有显
著优势，近年来盐湖提锂和锂辉石矿采选项目陆续投产，碳酸锂产量逐年增加，为
我国新能源行业发展奠定了坚实的基矗根据中国有色金属工业协会锂业分会数据，
2025年中国碳酸锂产量约97万吨，同比增加43.49%，国内锂盐供给持续提升，是全
球供给增量的重要来源。
2.锂盐行业需求情况
碳酸锂作为锂电池的核心原材料，其需求与全球新能源产业紧密相连。2025年，全
球碳酸锂需求量呈现快速增长态势，根据SMM数据，全球需求量约134万吨，同比增
长41%。这一增长清晰地反映了全球新能源产业，特别是电动汽车和储能市场的快
速扩张。
（1）动力电池：核心增长极，高景气度延续。新能源汽车电池是锂盐需求的主力
，电车渗透率与单车带电量提升共同
支撑国内需求，欧洲及新兴市场有望延续高增长。动力电池联盟预测，2025年全球
动力电池出货量可达约1,369.9GWh，同比增长30%，预计2026年达到1,610GWh以上
。
（2）储能电池：第二增长曲线，进入规模化发展期。在政策与市场的双轮驱动下
，全球储能装机量正加速扩张。欧盟
增加储能补贴预算与澳洲户储市场爆发，推动海外储能需求快速增长；国内方面，
国家发改委要求2025年底前实现独立储能全国覆盖并建立容量补偿机制，显著提升
了储能项目的经济性。高盛预计2025-2030年全球电池储能系统将迎来持续加速增
长期，到2030年累计装机量有望达3.2TWh，进一步推动锂盐需求增长。
3.锂盐价格走势
2025年，国内碳酸锂行业供需双旺，产业链景气度呈现前低后高态势。上半年碳酸
锂期货价格呈现下行趋势，春节前下游备货动作带动盘面出现弱反弹，但随后受海
外主要经济体能源政策急转影响，市场对全球尤其是北美锂电产业发展前景和锂盐
需求态势重新评估，导致价格下挫。
2025年下半年碳酸锂价格走势由供需两侧的预期变化共同塑造与驱动。其中，江西
锂云母矿的生产经营状况的不确定性与全球储能领域需求的高增速预期，不断放大
价格的波动幅度。进入传统消费旺季后，市场交易主线转向需求侧。全球能源转型
政策持续发力，行业景气度有效回升，锂盐价格企稳并呈现回升态势。
（三）铜行业
2025年，全球铜矿供给受长期资本开支不足、核心矿山品位下滑等结构性因素制约
，供给持续偏紧。国内精炼铜产能虽保持全球领先，但矿端原料对外依存度依然较
高。需求端，新能源渗透率提升、AI算力基础设施建设及欧美电力工程换新成为核
心增量，传统领域需求则相对疲软。在供需缺口与宏观政策双重驱动下，铜价中枢
持续上移。
1.全球铜矿的供需格局
全球铜矿端长期处于“防御性资本开支阶段”，海外主要矿区减停产事件频发，导
致冶炼端加工费一度跌至历史极低水平，冶炼产能利用率受限。宏观经济的温和修
复叠加AI热潮带来的算力设备用铜，为需求端稳步增长提供了支撑。
根据ICSG预测数据，2025年全球矿产铜产量约2338万吨，同比仅增1.4%。供给端扰
动显著，受Escondida等大型矿山品位自然衰减、Grasberg产能释放节奏调整以及
头部矿企（如Southern Copper、Glencore）下调产量指引的综合影响，有效供给
释放不及预期。矿端原料的结构性短缺导致有效供给不足，叠加下游需求稳步增长
，形成行业的长期供需紧缺格局，进一步强化了铜价中枢上行的支撑。
全球电车销量持续攀升驱动用铜需求稳步增长，光伏电站与储能电站建设进一步打
开用铜空间。特高压领域作为电网基建的核心载体，受益于全球电网投资加码，成
为传统板块中的高景气赛道。与此同时，AI算力基础设施建设正跃升为需求的全新
增长极，数据中心服务器、交换机、光模块及液冷系统对高纯度铜材需求旺盛，随
着全球AI算力规模呈指数级扩张，配套的电力供应与散热网络将持续放大铜的消费
弹性。
2.铜价走势
2025年一季度，冶炼加工费的快速下行印证了矿端紧缺格局，推动铜价强势上涨；
二季度初，受海外主要经济体贸易关税政策调整预期的扰动，市场风险偏好骤降引
发铜价出现阶段性回调。年中，市场充分消化了潜在的贸易摩擦影响，铜价震荡走
高。进入三季度末，随着美联储降息预期逐步明朗，宏观流动性改善预期推动铜价
中枢上移。四季度，LME注销仓单比例大幅攀升，贸易商集中提货预期下，非美现
货市场结构性紧张问题再度引发关注，铜价迎来新一轮上涨。
三、核心竞争力分析
（一）拥有多元化且区位优势显著的战略性矿产资源品组合
矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，公司锚定国家战略矿产资源，聚焦以钾、
锂为代表的核心品类，协同发展铜、溴、镁、钠、硼等多种资源，逐步构建起了多
品种对冲、海内外互补的资源战略格局，从源头夯实经营稳定与盈利持续的基矗
在核心矿产资源的储备上，公司区位优势突出，已形成国内优质盐湖加海外核心矿
区的格局，有效规避地缘政治风险，筑牢资源供应安全屏障。公司在国内构建高品
质的钾锂资源战略储备集群，拥有察尔汗盐湖采矿权面积达724.35平方公里，具备
钾、锂、镁、硼等资源综合开发禀赋；西藏麻米错盐湖项目已探明氯化锂资源量约
250.11万吨（折合当量碳酸锂约217.74万吨）；龙木错与结则茶卡盐湖合计碳酸锂
储量约390万吨。公司在海外前瞻性布局老挝钾盐矿，老挝万象塞塔尼县和巴俄县
的钾盐矿，在157.72平方公里范围内，氯化钾资源量约为9.84亿吨。
依托深厚资源储备，公司践行“前瞻储备、稳步建设、高效开采”递进式开发策略
，产能有序释放。随着国内外重点项目建成投产，公司将进一步提升在全球钾、锂
资源供应体系中的话语权，有效对冲单个资源品所面临的行业周期波动，为保障公
司稳定盈利提供核心支撑。
（二）领先的生产工艺与研发创新机制
面对我国盐湖资源“贫、杂、难”的行业痛点，公司坚持以技术创新为核心发展动
力，积累了独到且先进的钾、锂资源开发技术与生产工艺，高效地将资源优势转化
为产品与成本优势。
在核心工艺突破上，公司创新性研发的“察尔汗盐湖铁路以东低品位固体氯化钾矿
产资源固转液工程项目”破解了低品位钾矿开发难题，提升国内钾资源利用率；“
超低浓度含锂卤水一步法制取电池级碳酸锂”工艺技术，实现老卤水中锂资源的高
效综合提取利用，且得益于卓越的提取工艺，公司碳酸锂成品合格率100%达到电池
级标准，收率指标稳居行业上游。
报告期内，碳酸锂主含量提升至99.73%，高锂母液钙镁含量控制在50ppm以下，产
品质量持续升级。
报告期内，公司《热溶钾工艺及设备优化项目》取得青海省科学技术成果证书，认
定为“国内先进”；《一种应用于浓密机的悬浮泡沫收集装置》等3件实用新型专
利获得授权，公司在提钾领域专利进一步夯实；《超低浓度含锂卤水“一步法”制
取电池级碳酸锂关键技术研究与应用》荣获青海省科学技术进步奖二等奖；《一种
盐湖提锂过程中的含锂溶液杂质控制系统与方法》和《一种基于电磁感应产生磁场
原理的碳酸锂浆料连续除磁系统》等1件发明和3件实用新型专利获得授权；公司建
立了知识产权合规管理体系，并获评2025年度青海省知识产权优势企业。
（三）全链条成本管理优势
作为一家矿产资源开发与销售企业，鉴于矿产品价格固有的周期性波动特性，产品
成本水平较大程度上影响企业经营效益。
公司是我国第二大氯化钾生产企业，依托长期发展积淀，在上游原材料采购环节形
成较为显著的规模效应，通过集中采购降低单位采购成本，同时充分依托察尔汗盐
湖的资源与能源配套优势，推行资源深度综合开发模式：在生产原料上，高效利用
氯化钾生产过程中产生的剩余老卤作为锂盐生产原料，实现资源梯级利用；在生产
工艺上，通过持续围绕生产全流程进行关键技术革新与工艺升级，实现稳产能、控
成本、提效益。过去五年，公司氯化钾销售成本稳中有降，报告期内，公司氯化钾
销售成本同比下降17.60%。
公司依托察尔汗盐湖，在提钾老卤的基础上，采用的“连续吸附+膜法除杂浓缩+电
渗析浓缩一步法沉锂”组合工艺路线，在大幅提升锂收率的前提下，显著减少吸附
剂的使用并压缩工艺步骤，对锂盐产品的成本实现有效管控。
（四）人才团队优势
公司盐湖资源开发位于高海拔艰苦环境，对团队专业能力与吃苦精神均有较高要求
。公司经过20年的发展，拥有了一支经验丰富、作风过硬，长期从事盐湖资源开发
利用的专业技术团队，核心成员主导或参与制定多项行业标准。
公司建立完善的人才培养与激励机制，将专业能力提升与奋斗精神传承深度结合。
公司认为人才是企业发展的核心基石，依靠人才团队的专业能力与奋斗精神推进业
务发展，更注重为人才成长提供保障与支撑，形成企业与员工协同发展的良好格局
。
报告期内，人才保障能力持续强化，重点项目人才输送、职称申报等工作协同推进
，人才结构不断优化。公司已形成“以领军专家为龙头、以行业标准为话语权、以
产业化项目为练兵潮的独特人才优势，为盐湖资源综合开发利用提供了源源不断、
可持续、可复制的智力引擎和团队保障。
（五）全面贯彻ESG管治理念助推公司高质量可持续发展
作为一家矿产资源开发企业，公司始终坚持把“扎实开展绿色矿山建设、科学合理
开发矿产资源”作为战略目标。通过科学管理、合理开采，充分利用宝贵的矿产资
源，积极推动可持续发展和规范治理。
作为绿色矿山试点单位，公司在能源与资源管理中始终秉持绿色发展理念，注重生
态修复与环境保护，致力于在矿区的全生命周期中实现资源开发与生态保护的平衡
，推动矿业生产过程中的生态保护与资源可持续利用。
公司股票纳入沪深300、中证A500、深证100指数及中证红利指数，体现了资本市场
对公司在市值规模、企业治理及行业代表性等方面的认可。报告期内，公司凭借在
可持续发展领域的卓越实践与突出成果，荣获“标普全球《可持续发展年鉴（中国
版）2025》年鉴榜单中的化工行业最佳进步企业”；新财富第二十一届“最佳ESG
信披奖”；第三届ESG新标杆企业奖；ESG“典范企业”－美丽中国杰出贡献奖；21
世纪活力·ESG环境友好案例；致远奖-ESG先锋企业奖；2025中经新能源技术创新
杰出企业；金曙光ESG实践奖等重磅奖项，体现了市场对公司在可持续发展领域的
认可。
（六）控股股东赋能与协同优势
公司控股股东紫金国控是国有控股上市公司，控股股东变更后，公司实现治理结构
优化。紫金矿业作为世界领先的综合性矿产资源开发企业，在矿产资源开发和利用
方面积累了丰富的经验，公司积极融合控股股东的资源开发能力、规范化管理体系
和资本运作优势，为公司在资产规模、资源储量、管理效能、规范治理等方面带来
显著提升，实现高质量发展。
公司将依托紫金矿业，进一步提高公司自身矿产资源开发水平，提高资源利用效率
。公司深耕青海与西藏地区矿资源开采，并在钾锂资源开发上形成了行业领先的成
本控制能力，可与紫金矿业在全流程自主技术、大规模系统工程研发实施能力等方
面形成互补，加快钾、锂板块资源潜力的释放，促进资源优势向经济效益转化。
四、主营业务分析
1、概述
2025年度，面对全球市场波动加剧、行业竞争日趋激烈以及海外政策复杂多变的多
重挑战，在公司战略领航与紫金赋能深度融合下，公司紧紧围绕“提质、控本、增
效”工作方针，以系统性变革破解发展难题，以精准化举措驱动业务升级，实现了
各业务板块协同并进，为高质量发展奠定了坚实基矗公司整体经营指标保持稳健增
长，核心产品产销协同持续优化，归母净利润实现同比大幅提升。在资源开发领域
，国内资源勘探与项目建设扎实推进，海外项目取得突破性进展，资源储备进一步
增厚。在公司治理方面，随着控制权变更完成，治理架构与运行机制实现系统性升
级，决策效率与合规管理水平显著提高。
报告期内，公司实现营业收入35.77亿元，同比增加10.03%；实现归属于上市公司
股东净利润38.52亿元，同比增加49.32%。截至本报告期末，公司资产总额176.92
亿元，较年初增加17.30%；归属于上市公司股东的净资产162.44亿元，较年初增长
17.15%；资产负债率8.35%。
（一）主营业务经营情况概述
1.氯化钾业务
2025年度，藏格钾肥生产氯化钾103.32万吨，销售108.43万吨，全年产销量超预期
完成，产销率保持高位。
报告期内，受市场供需等因素推动，氯化钾全年平均含税销售价格2,964.28元/吨
，同比增长28.57%；实现销售收入29.49亿元，同比增长33.42%。产量与售价双重
因素驱动氯化钾业务板块收入与利润强劲增长。氯化钾平均销售成本961.62元/吨
，同比降低205.44元/吨，降幅达17.60%，主要得益于藏格钾肥持续推进生产成本
管理与能源资源节约工作，通过实施技术革新、工艺升级、加强设备改造及推动资
源循环利用等一系列举措，从生产端有效降低了综合成本。
2.碳酸锂业务
2025年年初计划产销量11,000吨，受停产影响，调整全年生产经营计划为产销量8,
510吨。停产期间，藏格锂业持续开展关键设备维修保养、保障设备处于稳定运行
状态。复产后，全力加速生产。全年实现碳酸锂产量8,808吨，销量8,957吨，叠加
四季度碳酸锂价格回暖，有效降低了前期停产带来的影响，为公司利润增长提供支
撑。
报告期内，藏格锂业碳酸锂单位销售成本为4.31万元/吨，受本年度产量影响，较
去年同期上涨5.12%；含税销售价
利用，最大化资源价值，增强公司核心竞争力。报告期内年产200万吨工业盐项目
已完成可研报告、安环报告的评审和项目备案工作，完成环评等报告的编制工作，
积极推进等待评审，预计2026年生产并销售工业盐150万吨。藏格锂业对盐田摊晒
过程中排放的富余尾卤进行回收利用，在现有1万吨/年的产能基础上，正在推进60
00吨/年扩能项目的立项申报。在现有矿权基础上，积极落实青海省政府发布的《
关于加强盐湖资源管理的若干措施（试行）》要求，加强盐湖资源基础地质调查评
价和深层卤水勘查开采技术研究。公司在现有矿权范围内，对藏格钾肥察尔汗盐湖
钾镁矿采矿权范围内承压卤水层的赋存条件、富水性开展研究工作，寻求深部有利
用价值的液体钾矿，为公司下步勘查工作提供依据；持续推进探矿勘探工作，其中
大浪滩黑北钾盐矿已完成深层卤水第一阶段详查野外钻探工作，并编制形成阶段性
成果报告；碱石山钾盐矿《普查报告》已通过评审；小梁山-大风山钾盐矿已取得
新的探矿权证书。
（二）重要参股公司巨龙铜业经营情况
报告期内，巨龙铜业铜矿产量19.38万吨，销量19.37万吨，实现营业收入166.63亿
元，净利润91.41亿元。公司持有巨龙铜业30.78%的股权，报告期内公司取得投资
收益27.82亿元(以取得时巨龙铜业可辨认净资产公允价值为基础，对巨龙铜业净利
润进行调整后确认),占公司归母净利润的72.23%，巨龙铜业投资收益同比增加8.55
亿元，增幅44.34%。
2026年1月23日，巨龙铜业巨龙铜矿二期工程正式建成投产。在现有15万吨/日采选
工程基础上，巨龙铜矿将新增生产规模20万吨/日，形成35万吨/日的总生产规模。
矿产铜年产量将从2025年的19万吨提高至约30-35万吨，矿产钼年产量将从2025年
的0.8万吨提高至约1.3万吨，矿产银年产量将从2025年的109吨提高至约230吨。巨
龙铜矿二期工程达产后，将显著增加公司的投资收益，为公司盈利能力的持续提升
奠定坚实基矗
目前，巨龙铜业正在进一步规划实施巨龙铜矿三期工程。若项目得到政府有关部门
批准，三期工程最终开采海拔标高将从二期4,452米降低到3,880米，境界内可供开
发的铜储量将超过2,000万吨，每年采选矿石量将达约2亿吨规模；届时巨龙铜矿将
成为全球采选规模最大的铜矿山，达产后年产铜约60万吨。
（三）重点项目情况
1、西藏麻米错盐湖项目
（1）项目概述
麻米错盐湖位于西藏阿里地区，矿区面积115.36平方公里，以地表卤水为主。探明
液体卤水矿中氯化锂储量为250.11万吨，折碳酸锂217.74万吨。麻米错盐湖项目采
用吸附法+膜分离等先进提锂技术，拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规
划年产5万吨碳酸锂。
（2）项目进展
2025年，麻米错盐湖项目实现关键突破，进入实质性建设阶段。2025年6月获西藏
自治区发改委立项核准，7月相继取得《建筑工程施工许可证》与《采矿许可证》
，标志正式进入实质性建设阶段。项目已完成主体厂房封闭工作，目前处于设备安
装阶段，按建设计划顺利推进。藏青基金于2026年1月成功募集14亿元，有力支撑
了建设需求。按照目前规划，项目预计2026年第三季度全面投产，全年碳酸锂产量
预计2至2.5万吨，公司享有权益产量约5000至6000吨。
2、老挝钾盐矿项目
（1）项目概述
公司持有老挝发展与老挝塞塔尼70%的股权，负责万象市巴俄县和塞塔尼县钾盐矿
的勘探与开发。截至目前，老挝发展已取得《资源储量证》，在157.72平方公里钾
盐范围内备案氯化钾资源量约9.84亿吨。项目总体规划为年产200万吨氯化钾，其
中一期为年产100万吨氯化钾。
（2）项目进展
公司正全力推进一期项目的可研、环评及权证办理，并持续攻关充填技术，开展老
卤固化试验。
（四）降本提质增效举措
2025年，公司围绕“控本增效”主线，从财务、供应链、技术等多维度推进精细化
管理，经营质量进一步提升。财务管控精准有力，全年可控管理费用较2024年度下
降约16%。供应链协同增效明显，通过集中采购、商务谈判等措施，物资采购费用
较历史费用下降10.27%，工程采购较预算下降16.4%。
技术创新与生产优化协同推进，截至2025年12月31日，公司累计申请专利54项，授
权共计31项，其中发明专利6项，实用新型专利25项。通过实施项目技改，如模拟
连续单塔吸附验证技术、模拟床阀阵电磁阀箱升级防护与应用技术等，显著提升资
源收率、节约生产成本。
（五）公司治理与规范运作
公司于5月份完成董事会及高管团队的换届，系统性修订《公司章程》等核心治理
文件；撤销监事会，将其监督职能整合至监察与审计委员会，构建“监察、审计、
纪委、内控”四位一体的监督体系；全年共制修订制度164项，梳理流程259项，构
建起权责清晰、流程顺畅的制度体系。
五、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
当今世界正处于一个前所未有的大变革时期，全球政治经济格局正在经历深度调整
，深刻影响了各个行业的发展轨迹。
随着“追求安全”逐渐取代“追求效率”成为全球经济发展的新趋势，在“逆全球
化”“去美元化”和“产业转移”等因素驱动下矿产资源开发行业正步入新周期，
战略性矿产资源的价值将被重估。
1.全球需求重构
百年未有之大变局下，矿业行业正经历深刻变革与战略重构。一方面，全球经济增
长引擎正从传统产业向以AI为代表的新兴赛道切换，催动矿产资源需求结构的调整
；另一方面，新兴经济体的崛起为行业开辟了增量空间与发展新势能。与此同时，
全球经济转型促使矿业行业朝着高端化、智能化方向迭代升级。
2.安全优先带来的供应重塑
地缘政治冲突的加剧和资源民族主义的盛行进一步加剧了矿业行业的复杂性。资源
供应扰动常态化与战略资源争夺白热化，社区环境复杂性与地缘政治风险交织叠加
，持续冲击全球资源供应链的稳定性，优质战略矿产受到企业和各国的高度重视。
企业在资源获取与供应布局上面临着更高的风险和挑战，需要更加灵活和多元化的
战略来应对这些变化。
3.战略性矿产资源的金融属性重构
近年来，美元货币的超发、美国债务的持续膨胀以及货币多元化的持续演进对全球
经济产生了深远影响。央行购金的大幅增长和美元信用的重构使得美元面临贬值压
力。战略矿产资源金融属性的重构，本质体现的是对全球安全需求和剩余流动性的
承接，这一趋势对全球定价的大宗商品价格产生了积极影响，为矿业行业带来了潜
在的利好。
4.科技革命催化产业变革
新一轮科技革命和产业变革的蓬勃发展也为矿业行业带来了新的机遇。数字化、绿
色化、智能化技术在矿业领域的广泛应用不仅提高了开采效率和安全性，降低了人
力成本，还大幅降低了对环境的影响。智能采矿技术和绿色选矿技术的推广和应用
，推动了矿业行业向绿色可持续方向转型升级。
（二）公司发展战略
公司坚持聚焦国家战略矿产资源开发，重点围绕钾、锂等矿种，立足产量目标与市
场形势统筹生产，依托参股、并购与自主开发等方式全力推进增储上产。
2026年3月14日公司发布《关于公司三年（2026—2028年）发展战略规划的公告》
，公司立足钾、锂、铜等战略性矿产资源，通过技术创新、资源整合与绿色开发，
未来三年核心目标聚焦钾锂铜实现产能阶梯式增长。锂盐领域，以现有1万吨产能
为基，2028年将碳酸锂当量提升至6万吨以上，加速西藏盐湖资源的开发利用；钾
盐领域，推进老挝钾盐矿这一海外重点项目产能爬坡，争取2028年氯化钾产量达到
115-125万吨，形成国内外产能协同互补的格局；铜矿板块，参股公司巨龙铜业的
产量实现稳步提升，2028年公司铜精矿权益产量有望达到12万吨以上。
矿业行业正处在格局重塑的关键期，公司是服务国家战略需求的盐湖资源综合开发
的领先企业。公司将坚持“积极进缺的工作总基调，深入贯彻“提质、上产、控本
、增效”工作总方针，全面融入集团“简洁、规范、高效”的全球化运营管理体系
，构建“国内核心保障+海外协同拓展”的矿产资源开发格局，持续提升公司竞争
优势，力争成为全球重要的钾、锂生产商之一。
（三）2026年经营计划
2026年，公司已纳入紫金矿业集团体系，迈入全新发展阶段。公司将继续以国家战
略为指引，持续聚焦核心主业，全面激活内生动力与发展潜能，提升资源获取能力
与开发利用水平，加快现有钾、锂资源潜力释放，推动资源优势高效转化为经济效
益。
1.2026年公司主要矿产品产量计划公司计划生产氯化钾100万吨，工业盐150万吨；
计划生产电池级碳酸锂1.64万吨，其中藏格锂业预计生产1.1万吨，麻米措矿业贡
献权益产量约0.54万吨；巨龙铜业预计铜精矿产量为30万吨-31万吨，公司享有权
益产量约9.23万吨-9.54万吨。
鉴于市场环境复杂多变，本计划为指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现
的承诺，公司有权根据情况变化，对本计划作出相应调整。
2.2026年主要工作措施
（1）贯彻“上产”工作方针推动产能增长
2026年，公司存量项目需保持稳产优产。藏格钾肥将深化察尔汗盐湖精细化管理，
加强设备维护和流程管控，提升装置运行效率和产品质量稳定性。确保100万吨氯
化钾产量目标顺利完成，扎实做好“稳产保供”。藏格锂业应实现高效运营，确保
11000吨碳酸锂产量，同时重点优化吸附、纳滤、沉锂等关键环节工艺参数，提升
回收率，降低单耗。
公司将聚焦关键项目建设，以攻坚之势力求实现产能跃升。对于麻米错盐湖首期5
万吨碳酸锂项目，公司积极推动项目开工建设，力争2026年内具备投产试运行条件
，实现产能释放。针对老挝钾盐矿项目，全力推进权证审批流程，深化与老挝政府
的沟通互信。同时，扎实推进项目建设前期准备、水害防治与充填技术攻关和团队
组建。
（2）深化改革创新，激发组织“内生动力”
公司将优化治理体系，深化“简洁、规范、高效”集团化管控模式，持续强化全面
预算管理和经济责任制考核的刚性约束，提升公司运营效能与风险管控水平；全面
推进财务共享中心、主数据管理、安全生产信息平台等核心系统建设与深度应用，
加速实现业务数据化、数据业务化双向赋能，以数据驱动决策效率提升与风险精准
防控；加大研发投入力度，重点攻关盐湖资源全元素协同提娶低品位资源高效利用
、低碳环保工艺优化等关键领域，抢占技术制高点，构建核心竞争壁垒；健全“引
、育、用、留”全链条人才机制，着力引进培育一批精通国际规则、擅长海外运营
的专业化复合型人才；优化薪酬绩效体系，畅通职业发展通道。
（3）强化资源保障，厚植发展根基
公司将面向全球配置资源，重点关注钾锂等战略资源以及其他具备高增长的潜力矿
种，以高性价比提升矿产资源保有量。
依托紫金的深度赋能，积极在全球范围内寻找与公司战略契合、风险可控的优质资
源项目机会，为长远发展储备后劲。
（4）聚焦底线思维，做深做实“绿色发展”与“合规运营”
安全与环保是企业的底线。公司坚守安全生产红线，全面落实安全生产责任制，深
化隐患排查治理，强化员工培训，力争实现安全事故为零。在生态环保方面，扎实
推进绿色矿山建设，加大环保投入，积极响应“双碳”目标，研究节能减排路径，
守护好绿水青山。
（5）以投资者为本，夯实股东回报长效机制
作为一家负责任的企业，公司始终将投资者利益放在重要位置，致力于为投资者创
造更多价值，实现共创共赢的局面。
公司在关注自身发展的同时高度重视投资者的合理投资回报，截至本报告披露日，
公司召开年度董事会审议通过了2025年年度分红方案，现金分红总额23.53亿元（
含税），若股东会审议通过，公司2025年度已发放的中期现金分红和预计派发的年
度现金分红合计39.22亿元（含税），持续夯实投资者利益保障。与此同时，公司
积极构建“透明互信”投资者关系，一方面高度重视信息披露工作，确保投资者能
够真实、准确、完整、公平与及时地了解公司的经营情况和未来发展规划；另一方
面，公司持续加强与投资者的沟通和互动，畅通双向价值传递与信息反馈机制，以
高效协同的信息互通筑牢互信根基。
（四）可能面临的风险
1.市场与价格风险
公司核心产品碳酸锂、氯化钾，其市场价格受全球宏观经济、行业供需关系、地缘
政治等多重因素影响，存在周期性波动风险。若主要产品价格出现下跌，将直接对
公司营业收入及盈利能力构成冲击。
碳酸锂价格风险：锂盐市场在经历前期扩产后，全球供应格局趋向宽松。行业内新
增产能的持续落地，可能在短期内加剧市场供应压力。若下游新能源汽车、储能等
领域的需求增长不及预期，碳酸锂价格可能面临下行压力，从而压缩公司锂板块的
利润空间。
应对措施：面对碳酸锂市场供应趋于宽松的格局，公司将锚定以构筑“成本优势”
为核心的长期战略路径，通过持续的技术革新与运营优化，将现金成本控制在成本
曲线的左端，从而获得穿越价格周期的能力，即便在行业低谷期也能维持可持续的
盈利能力。
氯化钾价格风险：公司氯化钾业务是业绩的“压舱石”，但其价格与国际钾肥贸易
格局、农产品价格及农业需求周期紧密相关。虽然公司计划产销量与当前市场供需
规模匹配，但全球钾肥供应变化或主要进口国需求波动，仍可能导致氯化钾价格波
动，影响钾肥业务利润的稳定性。
应对措施：为应对氯化钾价格波动风险，公司将在生产全流程持续进行关键技术革
新与工艺升级，力求实现稳产能、控成本、提效益，达到发挥其业绩“压舱石”作
用。
2.项目推进与运营风险
（1）地缘政治风险
全球资源民族主义日渐加深，国家政局震荡及政策变化都会导致地缘政治紧张加剧
，部分国家或地区短期陷入社会秩序恶化的不确定性增加，可能对部分海外项目建
设与经营产生不利影响。
应对措施：系统梳理当地政策、主动管理风险。公司通过识别资源运营所在国家或
地区宏观环境、矿业法规等，成立专项工作组，加强内部协同；深化前期尽调与文
件准备，提升合规质量；建立多层次对外沟通机制，与利益相关方保持积极的建设
性关系，保障生产运营有序展开。
（2）生产成本上升风险
公司尽管在氯化钾及碳酸锂生产中保持一定成本优势，仍将面临多重成本上行压力
。原材料及能源方面，生产所需的化工辅料、天然气及电力等价格受市场供需及政
策调控影响波动较大，成本控制难度增加；人工及物流方面，公司核心项目分布于
青藏高原、老挝等偏远地区，当地人力资源供给相对有限，用工成本有持续攀升的
可能性，且物流运输距离长、路况复杂，运输效率与成本管控面临挑战；税费方面
，资源税、环境保护税等相关税费政策若发生调整，可能进一步推高公司综合运营
成本，压缩盈利空间。
应对措施：公司将多措并举强化成本管控。一是深化供应链协同，联动控股股东及
产业合作伙伴，推进大宗原材料集中采购，降低成本；二是优化运营体系，推进本
地化运营与物流体系整合，控制人工及运输支出；三是强化财税筹划，密切跟踪财
税政策动态，加强税务筹划以降低综合成本；四是加快技术升级，提升资源综合利
用效率，以技术创新驱动降本增效，增强经营韧性与长期盈利能力。
3.环境、社会及治理（ESG）风险
（1）环境保护风险
公司所属矿产资源开发行业具有显著的环境敏感性，开采活动可能对生态系统造成
不可逆影响，环境保护与后续治理是公司面临的核心ESG议题之一。随着国家“双
碳”目标推进和环保政策日趋严格，公司面临的环保合规压力持续增大。
若在日常生产经营中出现环保管理疏漏，可能会对生产经营产生不利影响。
应对措施：公司将以“双碳”目标为引领，全面完善资源利用全生命周期环境管理
体系，重点加大清洁生产及生态修复技术投入，从源头减少排放、降低能耗；严格
执行“边开采、边治理”原则，系统规划并落实环境恢复治理，确保生态修复及时
有效，切实履行环保责任。
（2）安全生产风险
公司察尔汗盐湖资源开发行业虽以卤水开采为主，但生产运营中涉及盐田筑坝、输
卤管道运维、机械设备操作及有限空间作业等多个风险环节。若安全生产责任落实
不到位、风险辨识不全面或隐患排查治理不彻底，可能导致坍塌、泄漏及职业伤害
等安全事故，造成人员伤亡、财产损失及停产整顿等后果，对公司正常生产经营及
社会形象产生重大不利影响。
应对措施：公司将持续完善覆盖全生产周期的安全管理体系，加大安全生产技术投
入，加快生产设备自动化、智能化改造，减少高危岗位人工操作，提升本质安全水
平；持续加强安全管理体系建设，定期进行安全培训和演练，增强员工的安全意识
和应对能力；严格执行设备维护和检修制度，确保设备处于良好状态；严格落实全
员安全生产责任制，健全常态化风险排查、隐患治理与应急响应机制，确保风险早
发现、早处置，保障生产运营稳定。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜成都川寮聚源实业有限公司 ｜ 70000.00｜ -｜ -｜
｜格尔木藏格嘉锦实业有限公司｜ 18000.00｜ -｜ -｜
｜茫崖藏格资源开发有限公司 ｜ 5500.00｜ -｜ -｜
｜藏格(四川)创新科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜格尔木藏格钾肥有限公司 ｜ 80000.00｜ 119521.95｜ 362547.92｜
｜藏格矿业投资(成都)有限公司｜ 370000.00｜ -｜ -｜
｜藏格矿业经贸(海南)有限责任｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜Zangge Mining Internationa｜ 34268.00｜ -｜ -｜
｜l Pte.Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜格尔木藏格锂业有限公司 ｜ 50000.00｜ 12266.99｜ 182105.25｜
｜欣格新能源科技(深圳)股份有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜藏格科技(西安)有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜上海瑶博贸易有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜西藏巨龙铜业有限公司 ｜ 501980.00｜ 903969.84｜ 4442287.85｜
｜西藏藏格锂业科技有限公司 ｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜西藏藏青新能源产业发展基金｜ -｜ -1021.05｜ 369020.16｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏藏青新能源产业发展基金｜ -｜ -23036.19｜ 862309.92｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜Zangge (Laos) Xaythany Min｜ 41493.44｜ -195.25｜ 19884.44｜
｜ing Co.,Ltd ｜ ｜ ｜ ｜
｜Zangge (Laos) Mining Devel｜ 37923.15｜ -4174.95｜ 43347.58｜
｜opment Co.,Ltd ｜ ｜ ｜ ｜
｜青海昆仑镁盐有限责任公司 ｜ 575.80｜ -｜ -｜
｜上海藏祥贸易有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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