“猪茅”未来将何去何从?

　　在经历这场激辩之后，被市场称为“猪茅”的牧原股份，周一股价将如何表现?或许是大部分投资者最关心的问题。

　　回顾近期牧原股份股价走势，2月22日，牧原股份盘中创出历史新高后，便一路跟随抱团股回调，截至3月12日，牧原股份的累计跌幅为15.15%，总市值蒸发超700亿元。

　　有业内分析人士表示，近期牧原股份的股价已经释放了部分风险，且“天地侠影”质疑的部分问题已经得到了充分的公开讨论，都属于牧原的商业模式的合理结果，另外关于牧原的关联交易，并非是近期才披露的数据，此前已经被市场充分认识到，因此“天地侠影”的质疑或许不会对上市公司的股价造成很大的负面影响，未来股价走势主要受生猪供应、猪肉价格，以及牧原在行业的集中度、成本控制等因素的影响。

　　首先，看行业层面，其实自2020年7月以来，国内的猪价便进入了下降通道。尽管春节前猪价出现短暂回升，但近期又开始下跌。2月，22省市生猪均价环比-15.2%，主要是因为春节后猪肉消费转淡，且屠宰企业压价。

　　根据农业农村部对全国500个集贸市场监测，3月份第一周，全国猪肉价格每公斤47.46元，连续6周下降，同比下降19.8%。机构预计，2021年一季度全国生猪出栏同比大概会增长40%左右，猪肉价格水平还会下降。

　　站在当前时点，随着生猪供给增加，猪价下跌，本轮猪周期红利已渐行渐远。

　　在猪肉价格下降的趋势中，成本是猪周期下半场的核心，几乎已经成为了所有企业的共识。谁的成本高，谁就会被淘汰出局，这将是未来2-3年的市场常态，生猪养殖行业的集中度也将进一步上升。

　　其中，牧原股份一直坚持自繁自养模式，生产饲料、种猪扩繁、仔猪养肥全过程都是自己做，因此，牧原股份在整个养猪行业中成本是最低的。

　　另外，相较于温氏股份的“公司+农户”的轻资产运营模式，牧原、新希望等猪企的自繁自养模式，更易扩大规模且出栏量的扩张速度较快，养殖效率是更高的。

　　因此，未来以牧原为主的龙头猪企或将通过“以量换价”形式，提升行业集中度。2020Q1-Q3牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份纷纷加速推进扩张，资本开支大幅增长，分别同比增长441%、374%、250%、203%。

　　而截至到2020年年末，中国生猪养殖行业中最大10家企业占比仅12.3%，市场格局仍非常分散。

　　未来，牧原股份能否穿越生猪周期，关键就看成本与规模的扩张。

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